丨证券研究报告丨 %% %% [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 公司研究丨点评报告丨厦门银行（601187.SH） [Table_Title] 分红比例新高，利息压力改善 ——2024 年年报&2025 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] 厦门银行 2024 全年分红比例同比提升近 1pct 至 31.5%（占归母净利润比例），2024 年度股息 率 5.38%，在 A 股上市银行中位居前列。从长期角度，考虑厦门银行目前的资产规模基数并不 庞大，且底层资产质量没有历史包袱，新一届董事长履新后，有望在未来提升扩表速度，具备 成长空间。短期一季度业绩下滑主要受到投资收益波动影响，今年后续关注负债成本及利息净 收入改善趋势，以及银行业整体零售风险改善节奏。目前估值仅 0.57x2025PB，维持"买入" 评级。 分析师及联系人 厦门银行（601187.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 分红比例新高，利息压力改善 2] —— ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 价投老菜鸟 来源：雪球 本周，包括四大行、股份行在内的各家银行都发布了一季报，在整个行业衰退的背景下，备受关 注的招、平、兴三家的Q1业绩如何？鄙人不才，在此分享个人的一些理解，以期抛砖引玉。 本篇将从资产质量、负债结构及付息率、资产结构及收益率、盈利能力、估值及安全边际五个角 度展开，以观察招、平、兴的经营状态。 一．资产质量 鄙人并没有能力分析其他资产（金融投资等）的质量，所以我主要关注贷款质量。 | 贷款质量(招商银行) | 2024/12/31 | | 2025/3/31 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 余额/自万 | 占比 | 余额/自万 | 占比 | | 正常贷款 | 6,733,625.00 | 97.75% | 6.961.541.00 | 97.70% | | 关注贷款 | 89.080.00 | 1.29% | 97.195.00 | 1.36% | | 不良贷款 | 65.610.00 | 0.95% | 66.743.00 | 0.94% | | ...

事项： ❖ 4 月 29 日晚，中信银行披露 2025 年一季报，实现营业收入 517.7 亿元，同比 -3.72%；营业利润 228.05 亿元，同比增长 4.22%；归属于上市公司股东的净利 润 195.09 亿元，同比增长 1.66%。不良率环比持平于 1.16%，拨备覆盖率环比 下降 2.3pct 至 207.1%。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2025 年 04 月 30 日 当前价：7.20 元/6.08 港元 证 券 研 究 报 告 中信银行（601998）2025 年一季报点评 推荐（维持） 核心营收增长稳健，均衡发展底色不变 目标价：8.23 元/6.78 港元 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 公司基本数据 | 总股本(万股) | 5,564,516.23 | | - ...

股份行一季度成绩单整体难言优秀。 4家股份行营收净利双降 华夏银行降幅位居首位 在经济增速放缓、利差收窄等多重挑战下，上市股份行一季度业绩普遍"失色"。 统计发现，9家A股上市股份行中，有7家营收同比下滑，仅民生银行（600016）和浦发银行同比增加， 增幅分别为7.41%、1.31%。 营收下滑的股份行中，华夏银行和平安银行（000001）降幅最大，分别下降了17.73%、13.10%。华夏 银行未在一季报中解释营收大幅下滑的原因，平安银行则表示是"受市场变化、优化业务结构等因素影 响"。 归属于股东的净利润方面，9家A股上市股份行中，5家同比出现下滑。其中，华夏银行以14.04%的降幅 成为降幅最大的股份行，平安银行净利润降幅为5.60%，在9家A股上市股份行中第二高。 净利润同比增长的有4家，分别为中信银行、浦发银行、浙商银行（601916）和光大银行（601818）， 增幅分别为1.66%、1.02%、0.61%和0.31%。 综合来看，9家股份行中，有4家营收和净利润同时出现下降，分别为招商银行（600036）、兴业银行、 平安银行和华夏银行。其中华夏银行无论是营收还是净利润，降幅都达双位数，在9家 ...

4月25日，沪农商行（601825）2024年度业绩说明会在全景网成功举行。首席风险官朱卫对银行资产质 量状况及未来展望进行了深入阐述，他将银行整体资产质量概括为"总体稳健""挑战加大""风险可控"。 2024年末，沪农商行不良贷款率维持在0.97%，与2023年末持平，除一季度有小幅波动外，全年保持稳 定；拨备覆盖率高达352%，处于行业较高水平。这一稳定局面得益于银行长期稳健经营策略， 然而，外部经济环境的复杂性也不容忽视。朱卫指出，当前国内外经济形势给银行资产质量带来一定挑 战。国外关税及国际贸易不利变化冲击外向型企业及国内产业链，国内需求不足导致部分企业经营困 难、群众就业增收压力增大，风险隐患增多。尽管如此，朱卫强调，银行资产质量风险仍在可控范围 内。 对于风险可控的信心来源，朱卫从多个方面进行了说明。一方面，基于对中国经济基本面的长期信心， 中国经济的广阔市场、强韧性和潜力为银行稳健发展提供了有力支撑。另一方面，银行自身的稳健展业 模式也发挥了关键作用。 具体来看，在审批架构上，作为本地法人银行，授信审批层级少、效率高，对重点产品设置专业集中审 批，确保风险偏好有效执行。投向政策方面，坚持服务实体 ...

事件描述 投资建议：2024 全年分红比例26%（占归母净利润的比例），同比上升1pct，未来一年预期股息率 4.5%。预计全年利润保持15%左右高增速，近年资产质量持续改善带动盈利加速释放。目前估值 0.71x2025PB，股价距离可转债强赎价6%，未来若转股完成，将增厚资本支撑业务进一步发展壮大，长 期成长可持续，重点推荐，维持"买入"评级。 风险提示 分支机构加速扩张带动信贷持续快速增长。2024 全年贷款增长12.3%，对公/票据/零售分别增长 15.5%/23%/3.2%。Q4 零售贷款环比下降0.7%，下半年零售贷款规模预计受按揭收缩、消费需求偏弱等 影响将有所收缩。2025Q1 末贷款较期初大幅增长6.1%，其中对公、票据增长9.0%、16.7%，零售规模 下降3.3%，预计按揭、经营贷规模继续收缩。 2024 全年存款增长10.4%，2025Q1 存款增长5.2%，Q1 存款增长良好，同比多增。 负债成本加速改善，预计2025 年息差降幅收窄。2024 全年净息差1.51%，较上半年下降3BP，同比下降 23BP，Q4 息差企稳推动利息净收入增速回升，预计2025Q1 息差基本稳定。全年贷款收 ...

25Q1 不良率（0.97%）、关注率（1.54%）分别较上年末持平、提升 9bps， 拨备覆盖率、拨贷比分别为 326.08%、3.17%，分别较上年末提升 5.2pc、 提升 7bps。25Q1 信用成本为 1.26%，同比提升 3bps。 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 29 年 月 日 瑞丰银行（601528.SH） 息差降幅明显收窄，拨备进一步夯实 事件：瑞丰银行披露 2025 年一季报，2025 年一季度实现营收 11.1 亿元， 同比增长 5.12%，归母净利润 4.2 亿元，同比增长 6.69%。2025Q1 末不 良率、拨备覆盖率分别为 0.97%、326.08%，较上年末分别持平、提升 5.2pc。 1、业绩表现：息差降幅同比收窄 25Q1 年营业收入、归母净利润增速分别为 5.12%、6.69%，分别较 24A 下降 10.2pc、下降 4.6pc，其中息差同比降幅收窄、业务成本节约等对业 绩形成正向贡献，具体来看： 1）利息净收入：同比增长 2.68%，较 24A 增速提升 4.3pc，25Q1 净息差 为 1.46%，较 24A 下降 4bps（ ...