本报记者 吴晓璐 南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，建立长周期考核机制有望减少管理机构的短期业绩压 力，鼓励其长期投资，提升基金收益稳定性与抗风险能力。同时，还可以降低二级市场波动，增强资本市场内在稳定性。此 外，还有望推动价值投资理念，引导资金流向科技创新、绿色产业等长期增长领域，支持实体经济高质量发展。在政策协同效 应下，长周期考核将助力养老金实现稳健增值，也将为资本市场注入长期资金，实现养老保障与经济高质量发展的"双赢"。 淡化短期波动 聚焦长期收益 去年4月份发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新"国九条"）提出， 建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持"长钱长投"的政策体系。 去年9月份和今年1月份，《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下 简称《实施方案》）先后出台，提出了一系列具体的、有针对性的举措，为实现"长钱长投"创造更有利的制度环境。其中， 《实施方案》提出，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。 此次人社部公布企业年金基金"近三年累计 ...

与往年不同，今年一季度人社部没有公布季度投资收益和季度加权平均收益率，而是公布"近三年累计 收益率"。收益率计算方法为时间加权法，时间区间为2022年4月1日至2025年3月31日。 近日，人力资源和社会保障部(以下简称"人社部")公布2025年一季度全国企业年金基金业务数据摘要。 数据显示，截至一季度末，企业年金积累基金规模3.73万亿元，投资资产净值3.70万亿元，近三年累计 收益率为7.46%。这是人社部首次公布年金基金"近三年累计收益率"。 1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联 合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(以下简称《实施方案》)提出，加快出台企(职) 业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。 在市场人士看来，建立长周期考核对年金基金和资本市场意义重大。南开大学金融发展研究院院长田利 辉接受《证券日报》记者采访表示，对年金基金而言，能够减少短期业绩压力，鼓励长期资产配置，提 升收益稳定性与抗风险能力。对资本市场而言，可以降低短期交易波动，增强市场稳定性；能够引导资 金流向科技创新、绿色产业等长期增长领域，支持实体经济；还有望 ...

从公募基金来说，我们应以实际行动大力发展权益基金，推动基金经理聚焦能力圈，形成稳定的投资风格和产品特 色；近年来银华基金还积极布局和创设各类ETF产品，推出适配不同投资者风险收益偏好的产品，未来将持续完善中 低波动型、工具配置型产品体系，普及左侧布局和长期投资的理念，有望进一步改善投资者持有体验；通过主动自购 权益类基金等形式，传递对资本市场的长期发展信心和定力。 作为专业的机构投资者，银华基金一直以来秉承坚持做长期正确的事的价值观，在考核制度上，实行以三到五年长期 投资业绩为主的考核机制。同时，积极响应公募基金行业费率改革号召。从2023年开始，公司合计有88只基金下调管 理费，实实在在让利给投资者，有助于提升投资者持有体验和获得感，从而进一步增强基金产品吸引力，回归公募基 金的普惠初心。 未来我们将持续打造专业核心能力，相信以终为始，坚持本心，才能抓住市场机会。伴随多方长期资金的持续加入， 我们对权益市场的长期发展态势充满信心。A 股市场将由此构建出更健康、更具可持续性的资本市场投融资环境，开 启高质量发展新征程。 年初，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印 ...

5月7日，国务院新闻办公室就"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况举行新闻发布会。在保险方 面，金融监管总局局长李云泽表示，近期将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增 量资金。调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场。推动 完善长周期考核机制，调动机构的积极性，促进实现"长钱长投"。 政策红利持续释放 "考核周期与资金属性错配，是制约中长期资金入市的核心障碍。"某券商分析师告诉《金融时报》记 者，"实施新会计准则后，股票投资对会计报表的影响更加复杂，叠加考核周期过短，机构不得不频繁 调仓以应对短期波动，这与长期价值投资理念背道而驰。" 在中国保险资产管理业协会党委副书记、副会长曹德云看来，保险资金作为市场上难得的"长期资 金""耐心资本"，可以从生产要素变革、优化资源配置、体制机制变革到产业转型升级等各链条各领域 全面介入新质生产力的形成和发展。 典型案例中，鸿鹄基金就体现了"长期资本"与"耐心资本"的特性。2023年10月，中国人寿与相关机构联 合发起设立总规模500亿元的鸿鹄基金一期，率先开展保险资金长期投资改革试点，并于2024年3月4日 正式启动 ...

本报记者 吴晓璐 5月19日，中国证监会副主席李明在2025全球投资者大会上表示，今年以来，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A 股超过2000亿元，反映出中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成。 自去年9月份中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》）以 来，中长期资金入市实施方案、指数化投资高质量发展、公募基金高质量发展等举措先后落地，保险资金长期投资改革试点逐 步扩容，入市长钱稳步增多。 市场人士认为，随着中长期资金举措逐步落地实施，入市堵点、卡点消除，将为资本市场带来更多稳定的长期增量资金。 中国银河证券首席策略分析师杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，中长期资金增量扩容，一方面将优化资本市场资金结 构，降低短期投机交易占比，从而平抑市场波动，增强市场韧性，另一方面，中长期资金战略导向与长期属性能够精准对接国 家创新驱动发展战略，有助于破解企业研发投入的"短期回报困境"，推动产业链向高端跃迁。此外，社保基金、年金基金等资 金通过权益投资将居民储蓄转化为资本要素，不仅优化社会融资结构，更通过提升直接融资比重降低实体经济杠杆风险。 中长期资金 ...

有的豪赌赛道，也能跑赢三年基准 中国证监会5月7日发布关于印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知。在完善行业考核评价制度，全 面强化长周期考核与激励约束机制方面提及，改革基金公司绩效考核机制。出台基金公司绩效考核管理规定， 要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核 权重。基金投资收益指标应当涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况，前者包括基金净值增长率、业绩比较基准 对比等指标，后者包括基金利润率、盈利投资者占比等指标。基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金 投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面 实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。对3年以上产品业绩低于业绩比较基准 超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。 券商中国记者注意到，截至今年5月中旬的最近三年业绩收益中，排名靠前的基金经理大部分存在单押一两个 行业的赛道化投资策略，其中，许多三年业绩收益排名靠前的基金经理，更是存在"三年不开张、开张吃三 年"的现象。 在三年业绩基准考核挂钩基金经理薪 ...

Wind数据显示，截至2025年5月9日，在5688只成立超过三年的主动权益类基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，A、C等不同 份额分别计算，下同）中，共有2703只基金近三年的业绩低于比较基准超过10%，占比达到47.52%。也就是说，令人窘迫的是，按照《方案》业绩考核要 求，有近半主动权益基金在过去3年业绩考核中均落败。 主动权益型基金现有基准的兑现情况 来源：Wind（截至2025年5月7日） 实际上，过去几年来，受市场风格 、资金结构等多种因素影响，主动权益基金的赚钱效应有所减弱。以万得偏股混合型基金指数为例，2022年-2024年该 指数的收益率为-29.35%，同期中证800全收益指数的收益率为-14.95%。可见，万得偏股混合型基金指数近三年跑输中证800全收益指数14.40%。 基金业绩"紧箍咒"来了。 2025年5月7日，针对公募基金在快速发展中暴露出的经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题，证监会正式发布 《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），旨在推动行业加快实现高质量发展，实现从重规模向重投资者回报转型。 整体上，《 ...

此外，押注赛道的基金也很容易让投资者亏损。通过短期高收益排名营销，诱导追涨的投资者买入，部 分基金"限购百万"，名为限购实为营销，最终都会让投资者亏损严重。事实上，拉长周期来看，绝大部 分赛道型基金的整体回报都是亏钱的。 基金投资的利益链条上，有基金公司、基金经理、基金销售机构和投资者。从过往情况来看，基金公 司、基金经理和基金销售机构更多是从自身利益出发，以销售基金为目的，千方百计地让投资者买入基 金，毕竟只要投资者买入基金，他们就可以收获不菲的申购费、销售服务费以及尾随佣金分成。随着 《方案》的落实，基金投资相关各方利益将更好地捆绑在一起，上述现象有望得到遏制，行业有望行稳 致远。 （文章来源：上海证券报） 具体来看，在建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制方面，要求建立与基金业绩表现挂钩的 浮动管理费收取机制，对符合一定持有期要求的投资者，要根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用 的管理费率水平。《方案》明确提出：在未来一年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行浮动费率 基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%。此外，《方案》还强化业绩比较基准的约束作 用，对基金公司选用业绩比较基准的行 ...

4月，泰康资产亦宣布，其发起设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募基金管理有限公司（暂定名，下称"泰 康稳行"）的申请已获得金融监管总局批准。泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资 基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。 目前，险资长期投资试点规模已达1620亿元。若计入泰康资产及本次拟再批复的600亿元，合计规模将达2340亿 元。"从保险公司的角度看，加大对股票资产的配置并长期持有，可以更好落实长期价值投资的理念，并聚焦与长 期负债的匹配，实现穿越周期的经营。"周瑾说道。 除了扩大保险资金长期投资的试点范围，股票投资的风险因子也将进一步调降10%，并推动长周期的考核机制。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 吴敏 北京报道 在资本市场波澜起伏之际，一剂"强心针"正悄然注入。"充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，加大 入市稳市力度，下一步将推出三条措施继续支持稳定和活跃资本市场。" 在5月7日举行的国新办新闻发布会上， 金融监管总局局长李云泽如是说道。 据李云泽介绍，一是进一步扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟再批复600亿元 ...

《方案》指出，强化业绩比较基准的约束作用。制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业 绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格 监管，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作 用。 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》）。《方案》聚焦 广大投资者特别关心的堵点、难点、痛点问题，针对公募基金存在的"旱涝保收""重规模轻回报""风格 漂移""货不对板""追涨杀跌"等问题，系统性提出25项改革举措。 当日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，这次改革更好体现基金管理人与投资者同甘共 苦、共同发展、相互成就，努力形成"回报增、资金进、市场稳"的良性循环。 基金管理费率与业绩表现挂钩 业绩明显低于基准适用低档费率 《方案》提出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。对新设立的主动管理权益类基金大力 推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品 业绩表现确定具体适用管理费率水平。 如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准 ...