政策端的引导性同样明确，保险业新"国十条"将浮动收益型产品列为转型方向，而2025年三季度1.99%的预定利率研究值，进一步封死了传统高收益产品的 回归可能。分红险的"保证+浮动"结构，是平衡利差损风险与客户需求的最优解。盘古智库高级研究员江瀚表示，在预定利率持续下调背景下，分红险凭 借"保证+浮动"双重收益结构，既能缓解利差损风险，又能满足客户对长期稳健回报的期待，契合当前低利率环境下的市场需求。 不过，个险渠道没有优势的中小险企，并没有选择"All in"分红险。中国保险行业协会官网的人身险产品信息库显示，近期上新的人身类保险产品中，两全 保险、不带有分红属性的传统年金险也占据了一定比例，且备案险企主要为中小险企。 某大厦底层的咖啡厅，保险经纪人张瑞（化名）将一份利益演示表推到了客户面前。他手中的笔尖在不同年份的现金价值上圈画，伴随着低声的逻辑推演， 试图在预定利率下调的背景下，为客户厘清一份长期承诺的价值。此时，正值保险业一年一度的"开门红"时期，这样的场景正在全国无数个咖啡厅、银行网 点和保险门店中上演。 当前，人身险产品预定利率从2.5%降至2%及以下，看似微小的调整，却彻底改变了保险产品的核心竞争 ...

证券板块 2025 年 1-10 月日均股基成交额为 2.02 万亿元，同比增长 92%。两融余额持续增长，截至 11/6 融资/融券余额分别为 24805/183 亿元，分别较前周+0.5%/+4.7%，分别较上年末+33.8%/+75.3%；2025 年日均两融余额 19984 亿元，同比 +32%。开户数据方面，10 月新开户环比同比均有所下降，前 10 月新开户同比增长超 10%。据上交所官网披露，10 月 A 股新增开户数量为 230.99 万户，同比去年 10 月的 684.68 万户下降 66%，环比下降 21%；2025 年前 10 个月 A 股累 计新增开户数量 2245.88 万户，同比增长 11%。 投资建议：建议关注两条主线：（1）上市券商三季报业绩超预期，年初至今券商板块上涨 5%，跑输大盘 14pct，当前 PB（LF）1.42x，而全年利润增速有望实现高增，根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE 水平及对应 PB 倍数来看，板 块股价、估值表现仍落后于业绩表现，推荐质地优但估值仍与业绩错配的券商。（2）业绩增速亮眼的多元金融，建议 关注有望迎来戴维斯双击的香港交易所：未来将继续受益 ...

上市险企9M2025业绩综述： 负债端延续改善态势，资产端 充分受益资本市场回暖 | 目 | 第一部分 | 寿险：NBV延续向好，新单表现分化 | | --- | --- | --- | | | 第二部分 | 财险：大灾损害减少等因素助推COR改善 | | | 第三部分 | 投资：权益市场回暖推动净利润增速提升 | | 录 | 第四部分 | 投资建议：维持保险行业"强于大市"评级 | | | 第五部分 | 风险提示 | 1、寿险：NBV延续向好，新单表现分化 1.1 寿险NBV增长态势延续向好 ◥ 9M2025各上市险企的寿险NBV均延续较好增长态势。 国联民生证券非银金融研究团队 2025年11月08日 请务必阅读报告末页的重要声明 证券研究报告 报告评级：强于大市丨维持 资料来源：各公司公告，国联民生证券研究所 4 ➢ 9M2025各上市险企的寿险NBV同比增速分别为：人保寿险（+76.6%）、新华保险（+50.8%，非可比口径）、平安寿险（+46.2%）、中国 人寿（+41.8%）、太保寿险（+31.2%）。各上市险企的寿险NBV延续较好增长态势，主要得益于新单保费增速提升及NBV Margin改善。 ...

3、投资业务：投资收益率同比提升104bp 机构：华源证券 研究员：陆韵婷/沈晨 A、中国人寿25 年前三季度总投资收益同比增长41%至3686 亿元，总投资收益率同比多增104BP 至 6.42%； B、我们认为公司优秀的投资收益一方面可能来自于主动提升权益投资规模（25H1股票和权益基金规模 已较年初增加1632 亿元，至25Q3 末的增幅或更多），另一方面可能是把握住了25Q3 的成长股行情， 此外24 年至今参与的鸿鹄基金和25 年7 月IPO 的华电新能或也给国寿带来较好的投资回报。 事件：中国人寿公布2025 年三季度业绩，第三季度营收和归母净利润分别同比增长54.8%和91.5%至 2987 亿元和1269 亿元，从而拉动前三季度的营收和归母净利润的同比增速至25.9%和60.5%，3 季度末 公司归母净资产较年初增长22.8%至6258 亿元，截至三季度末NBV 同口径下增长41.8%，总投资收益率 同比上升104bp 至6.42%，公司的三季报各项数据均非常出色。 点评： 1、从财务指标来看： A、公司净利润在24Q3 高基数上实现强劲的高增长：中国人寿25Q3 单季度净利润达到1269 亿 ...

一周新闻速览 监管动态 两部门：组织开展第二批次网络安全保险服务试点工作 财政部：拟对会计师事务所提出更高的累计赔偿限额投保要求 医保局：加强超量开药智能监管 医保局：开展医保经办全流程智能审核试点工作 医保局：120家企业参与2025年药品目录谈判协商 金融监管总局：保险行业2025年1-9月原保费收入52146亿，同比+8.8% 金融监管总局：授权调整部分行政许可及报告事项监管层级 金融监管总局：进一步完善内地与香港金融监管合作机制和政策框架 金融监管总局：前三季度科技保险保费收入同比增长30% 重庆：支持使用医保个人账户购买普惠型商业健康保险 金融监管总局副局长周亮：支持港资机构深度参与内地科技金融、数字金融实践 香港保监局：联盟式学习提升保险业营运效率与数据隐私 公司动态 平安人寿：增持农业银行4971.9万股 金融监管总局副局长周亮赴香港访问 中国太保：与国泰海通等新设科技股权投资基金 和谐健康：减持金风科技4095.42万股，持股比例降至6.76% 中国人保："人保启元惠众"后续将定向发行契约型私募证券投资基金，首期投资规模预计为 100亿 中国平安：旗下深圳北医康复医院开业 泰康养老：截至三季度 ...

记者注意到，第三季度单季增长更为显著。 2025年第三季度，五家上市险企净利润合计为2478.47亿元，同比增长达68.3%。其中，中国人寿第三季 度单季净利润1268.73亿元，同比增长91.5%；新华保险第三季度净利润180.58亿元，同比增长88.2%。 从投资收益数据看，2025年前三季度，中国人寿总投资收益3685.51亿元，较2024年同期增加1071.32亿 元，增幅超过40%；总投资收益率6.42%，同比提升104个基点。新华保险投资资产为17701.85亿元，年 化总投资收益率为8.6%；年化综合投资收益率为6.7%。 中国人保总投资资产18256.47亿元，较年初增长11.2%；实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%； 总投资收益率 5.4%，同比提升0.8个百分点。中国平安保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增 长11.9%；保险资金投资组合非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点；非年化净投资收益率 2.8%。中国太保投资资产净投资收益率为2.6%，同比下降0.3个百分点；总投资收益率为5.2%，同比提 升0.5个百分点。 近期，五大上市险企2025年三 ...

本报记者 杨笑寒 对此，天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾对《证券日报》记者分析称，人身险公司前三季 度的亮眼业绩数据，一方面得益于负债端，保险行业下调产品预定利率，主动调整业务结构以减少负债 刚性成本，以及在"报行合一"下的费用压降等举措，促使资金成本降低和承保业绩改善；另一方面得益 于资产端，权益市场的上涨带来了可观的投资回报，同时长期债券在利率下行时的估值上升也带来部分 收益。在资产和负债两端同时发力的情况下，业绩出现大幅改善。从利源的角度看，利差和费差都有显 著贡献。 近日，保险公司三季度偿付能力报告陆续披露，人身险公司的经营业绩也随之揭晓。据《证券日报》记 者统计，截至11月7日，已有70家人身险公司披露了前三季度保险业务收入和净利润。数据显示，今年 前三季度，上述70家人身险公司合计实现保险业务收入3.11万亿元；合计实现净利润4605.28亿元，超过 去年全年数据。 受访专家表示，今年前三季度人身险公司净利润表现较好，这主要缘于资金成本降低、业务结构优化、 投资收益回暖等因素。 56家人身险公司盈利 保险业务收入方面，中国人寿保险股份有限公司（以下简称"中国人寿"）、中国平安人寿保险股份 ...

北京金融街，中国金融脉搏跳动最强劲的地方之一。就在这片承载着无数资本与梦想的街区，一则消息如投入湖面的石子，激荡起层层涟漪：标准普尔全球 市场情报(S&P Global Market Intelligence)近日发布最新全球寿险公司50强榜单，中国人寿以7980.7亿美元的准备金规模跃居榜首。 在业内人士看来，这份榜单不仅是一张排名表，更是一幅全球寿险业格局变迁的缩影。与此同时，数字背后同样也是中国保险业多年厚积薄发的投射。从复 业初期的摸索前行，到如今登上全球舞台中央，中国人寿的登顶恰似中国经济发展的一个注脚。 当全球金融市场的目光聚焦于这家中国险企，它是如何在这场没有硝烟的全球竞争中，练就一身"真功夫"的？ | | | | | Compan | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Company name (ticker- | | Accounting assets | total | Life and health reserves/ | YOY change i reserves/ | | Ran exchange) | | Hea ...

| | | | | Compan | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Company name (ticker- | | Accounting assets | total | Life and health reserves/ | YOY change i reserves/ | | | Ran exchange) | | Headquart« principle | ($B) | liabilities ($B) | liabilities (%) | | | China Life Insurance Co. Ltd. | Mainland | | | | | | 1 | (2628-SEHK) | China | IFRS | 927.45 | 798.07 | 19.9 | | 2 | Allianz SE (ALV-XTRA) | Germany | IFRS | 1,081.46 769.19 | | 1.7 | | | Ping An Insurance (Group) Co. | Mainland | | | | | | ...

随着2025年三季度保险业经营数据与五大上市险企三季报相继披露，万亿险资的权益投资版图浮出水 面。 截至三季度末，我国保险业总资产已突破40万亿元大关。在资产规模稳健增长的同时，保险资金在资本 市场的投资动作愈发引人注目。从标的数量来看，今年险资共举牌24只股票，其配置逻辑正成为观察长 期资本入市风向的重要窗口。 险资体量持续扩容 投资端表现强劲 近日，国家金融监督管理总局公布数据显示，截至2025年三季度末，我国保险业总资产达40.40万亿 元，同比增长15.42%。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司、保险资产管理公司总资产分别 为3.19万亿元、35.44万亿元、8615亿元、1388亿元。 利润高增的背后，投资端是主引擎。东吴证券数据显示，2025年前三季度，A股上市险企总投资收益平 均增长超过35%，其中第三季度增长近67%。具体来看，2025年前三季度，新华保险年化总投资收益率 达8.6%，同比提升1.8个百分点；年化综合投资收益率6.7%。中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同 比增长41.0%；总投资收益率6.42%，同比提升1.04个百分点。中国人保实现总投资收益862.50亿元， ...