行业周报 | 金融 投资驱动保险券商利润高增，息差企稳助推银行业绩改善 证券研究报告 2026 年 03 月 29 日 金融行业周报（2026/03/29） 3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深 300 指数 0.7pct。 本周已有 13 家上市银行披露 2025 年年报，实现营收/归母利润同比增长 0.85%/1.08%，样本银行经营基本面边际改善。展望 2026 全年业绩表现， 银行净利息收入增速或企稳，财富管理类中收回暖债券估值收益拖累预计减 弱，不良对公小幅改善、零售中位企稳。板块选股上我们推荐四条主线：具 备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行， 以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业 beta 迎来补涨的股份行。 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-3.98%， 跑输沪深 300 指数 2.57pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为-3.61%、-5.52%、-0.24%。2）本周银行（申万）涨跌 幅为-0.71%，跑赢沪深 300 指数 0.7pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周 ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 | 相关研究： [Table_DocReport] | | | --- | --- | | 非银金融行业:加强稳市机制 | 2026-03-22 | | 建设，关注板块左侧机遇 | | | 非银金融行业:短期震荡积蓄 | 2026-03-15 | | 上涨动能，关注板块左侧布 | | | 局机遇 | | | 非银金融行业:两会定调高质 | 2026-03-08 | | 量发展方向，看好非银板块 | | | 配置机会 | | [Table_Title] 非银金融行业 资本市场改革深化，行业基本面趋势向好 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 券商 Q1 业绩预计延续高增长；保险短期利 润承压，中长期投资价值凸显 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 29 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2025/3/31 2025/7/29 2025/11/26 2026/3/26 非银金融 沪深300 相关研究 《保险行业 1-2 月月报：寿险开门红 表现强劲，车险保费增长短期承压》 2026-03-28 《券商出海系列报告之一：风正帆悬， 券商国际业务蓄势启新程》 2026-03-27 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 23 日-2026 年 03 月 27 日）非银金融各子板块 ...

寿险开门红亮眼，产险略有承压 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） 2026E | | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 评级 | | 中国太保 | 601601.SH | 37.12 | 6.05 | 6.74 | 7.51 | 6.14 | 5.51 | 4.94 | 1.10 | 推荐 | | 中国人寿 | 601628.SH | 37.32 | 5.63 | 6.00 | 6.77 | 6.63 | 6.22 | 5.51 | 1.60 | 推荐 | | 中国平安 | 601318.SH | 56.95 | 8.12 | 8.71 | 8.95 | 7.02 | 6.54 | 6.37 | 1.00 | 强推 | | 中国财险 | 02328.HK | 14.80 | 1.98 | 2.20 ...

证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20260323-20260327） 25 年报综述：全年业绩向好，Q4 受投资扰动 上市险企 2025 年年报综述： 保险板块全年利润增速良好。内资七家上市险企 2025 年合计实现归母净利润 4555 亿元，同比+26%（港元兑人民币 0.8836，下同）。按增速顺序依次是：太 平 271 亿港元（+221%）、国寿 1541 亿元（+44%）、新华 363 亿元（+38%）、 财险 404 亿元（+25%）、太保 535 亿元（+19%）、阳光 63 亿元（+16%）、人保 466 亿元（+9%）、平安 1348 亿元（+6%）。 四季度投资端或受权益市场波动影响较大。单四季度来看，仅太保实现业绩增 长，预计分化原因主要在于权益配置风格，太保持续重视 FVOCI 类股票投资， 权益市场波动背景下有效打造收益安全垫。Q4 归母净利润：太保 78 亿元（同 比+17%）、新华 34 亿元（-38%）、平安 19 亿元（-74%）、财险 1 亿元（-98%）、 国寿-137 亿元（转亏）、人保-2 亿元（转亏）。 分红比例分化，但每股分红多数实现稳健增长。分红方面，202 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 券商 Q1 业绩预计延续高增长；保险短期利 润承压，中长期投资价值凸显 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 2026 年 03 月 29 日 证券分析师 孙婷 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2025/3/31 2025/7/29 2025/11/26 2026/3/26 非银金融 沪深300 相关研究 《保险行业 1-2 月月报：寿险开门红 表现强劲，车险保费增长短期承压》 2026-03-28 《券商出海系列报告之一：风正帆悬， 券商国际业务蓄势启新程》 2026-03-27 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 23 日-2026 年 03 月 27 日）非银金融各子板块 ...

上市险企盈利再创新高！ 利明光表示，不同于其他行业，寿险公司具有长周期、跨周期的经营特性，这是非常特殊的，寿 险公司的资产负债管理需要跨周期、长周期，投资是价值投资、长期投资，因此，建议大家减少 对单季度利润的过度解读。 投资收益是"胜负手"，权益仓位普遍提升 2025年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大A股上市险企合计实现归母 净利润4252.91亿元，较2024年增加超700亿元，增幅22.4%，继2024年创下历史新高后再上新台 阶。 据券商中国记者此前统计57家非上市人身险公司数据，2025年，57家公司合计实现净利润666亿 元，同比大增超150%，亦创下历史新高。 净利再创新高，单季波动加剧 据A股上市险企年报，多家险企2025年度盈利创历史新高。其中，中国人寿归母净利润1540.78亿 元，同比增长44.1%；新华保险归母净利润362.84亿元，同比增长38.3%；中国太保归母净利润 535.05亿元，同比增长19%；中国人保归母净利润466.46亿元，同比增长8.8%；中国平安归母净 利润1347.78亿元，同比增长6.5%。 综合来看，负债端、投资端双向加持，叠加新会计准 ...

上市险企盈利再创新高！ 2025年，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大A股上市险企合计实现归母净利润4252.91 亿元，较2024年增加超700亿元，增幅22.4%，继2024年创下历史新高后再上新台阶。 据券商中国记者此前统计57家非上市人身险公司数据，2025年，57家公司合计实现净利润666亿元，同比大增 超150%，亦创下历史新高。 净利再创新高，单季波动加剧 据A股上市险企年报，多家险企2025年度盈利创历史新高。其中，中国人寿归母净利润1540.78亿元，同比增长 44.1%；新华保险归母净利润362.84亿元，同比增长38.3%；中国太保归母净利润535.05亿元，同比增长19%； 中国人保归母净利润466.46亿元，同比增长8.8%；中国平安归母净利润1347.78亿元，同比增长6.5%。 综合来看，负债端、投资端双向加持，叠加新会计准则陆续切换，多因素齐推保险公司迎来盈利大年。 尤其是资产端，去年股票市场整体表现强劲，上市险企推动中长期资金入市，把握住了资本市场行情机会，获 得了对应的投资收益。同时，在新金融工具准则下，更多的金融资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 证券研究报告·行业月报·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业月报 保险行业 1-2 月月报：寿险开门红表现强劲， 车险保费增长短期承压 增持（维持） 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn -8% -3% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 37% 42% 2025/3/28 2025/7/27 2025/11/25 2026/3/26 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 《保险行业偿付能力监管体系介绍》 2026-03-22 《保险资金运用数据点评：2025 年显 著增配核心权益，债券增配节奏放缓》 2026-02-13 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026 年 1-2 月人身险原保费 14017 亿元，同比 ...

证券研究报告·行业月报·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业月报 保险行业 1-2 月月报：寿险开门红表现强劲， 车险保费增长短期承压 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单增长不及预期。 2026 年 03 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026 年 1-2 月人身险原保费 14017 亿元，同比+10.2%，规模保费 16426 亿 元，同比+11.1%。人身险公司 1-2 月原保费收入同比+9.7%，其中 1 月、 2 月单月保费规模分别为 9742 亿元、3366 亿元，分别同比+13.0%、 +1.2%，2 月较 1 月增速下滑 11.8pct，我们预计主要由于春节假期因素 的干扰。2）1-2 月保户投资新增交费（万能险为主）同比+17%，投连险 同比+2%。2 月 ...