证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 15 年 月 日 非银金融 行业周报|"十五五"规划：资本市场与保险行业核心部署总结 2026 年 3 月 12 日，"十五五"规划经十四届全国人大四次会议表决 通过，明确资本市场和保险行业更好发挥服务实体经济与民生保障的 作用。 资本市场核心部署：壮大耐心资本、投融资改革与多元开放发展 壮大耐心资本与"长钱长投"机制构建。首次明确提出，为以往规划未 重点强调的新部署，壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体 系，是资本市场支持实体经济的关键创新举措。 健全投融资相协调的资本市场功能，完善多元化投融资体系，持续深 化资本市场投融资综合改革，提高直接融资比重。优化发行上市等基 础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制，健全上市 公司分红激励约束机制，支持优质科技型企业上市融资。 发展多元股权融资、积极扩大自主开放。包括提高外资在华开展股权 投资、风险投资便利性；支持国有和民营企业以市场化方式规范开展 股权合作；优化合格境外投资者制度，扩大可投资品种范围，有序推进 符合条件的企业跨境双向直接融资，支持股权投资基金跨境投资。 3 月 ...

记者丨 林汉垚 根据中国保险行业协会（以下简称"中保协"）发布的《保险销售从业人员执业失信行为认定 指引》定义，"代理退保"活动是指个人或团体以牟取非法利益为目的，以维护保险消费者权 益为由，采取恶意投诉举报或者组织、指使、教唆、诱导客户非正常退保、侵害客户合法权 益的活动。 近年来，一些不法分子利用消费者对保险产品理解不足、对理赔结果不满等心理，打着"代理 退保""全额退保"的旗号进行宣传。通过伪造证据、恶意投诉等手段胁迫保险公司退保，从中 牟取高额手续费。 此类行为将如何侵害消费者合法权益？ 中国人寿广东省分公司在接受21世纪经济报道记者采访时指出，"代理退保"黑灰产的不法分 子以"全额退保""按比例退保""高比例拿回保费"等为噱头，诱导消费者签订"全权代理"协议， 切断消费者正常维权通道，从中收取高额手续费，并套取身份证、保单、账户等敏感信息， 用于诈骗、洗钱等非法活动，导致消费者财产损失、保障中断、信用受损，甚至面临信息安 全风险。 北京保险行业协会于3月13日发布的十大调解典型案例就有消费者轻信"全额退保"险些上当的 情形。 唐女士于2019年9月投保了重大疾病保险。2024年12月，唐女士因患子宫 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 联系人 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 本期投资提示： 化：提出落实持居住证参加城乡居民基本医疗保险政策。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 2026 年 03 月 15 日 "十五五"规划利好保险券商，继 续看好板块配置价值 看好 ——非银金融行业周报（2 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 本期投资提示： 化：提出落实持居住证参加城乡居民基本医疗保险政策。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 2026 年 03 月 15 日 "十五五"规划利好保险券商，继 续看好板块配置价值 看好 ——非银金融行业周报（2026/3/9-2026 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 估值提升空间大，期待季报催化 2026 年 03 月 15 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2025/3/17 2025/7/15 2025/11/12 2026/3/12 非银金融 沪深300 相关研究 《市场活跃度仍高，非银蓄势待发》 2026-03-08 《无惧短期调整，继续看好保险基本 面改善与估值提升》 2026-03-01 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 09 日-2026 年 03 月 13 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。证券行业下跌 1.72%，保险行业下跌 2.05%，多元金融行业下 ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-15 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Title] 非银金融行业 短期震荡积蓄上涨动能，关注板块左侧布局机遇 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Contacts] [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn -14% -7% 0% 6% 13% 20% 03/25 05/25 08/25 10/25 12/25 03/26 非银金融 沪深300 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | [Table_DocReport] 相 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 估值提升空间大，期待季报催化 2026 年 03 月 15 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 行业走势 -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2025/3/17 2025/7/15 2025/11/12 2026/3/12 非银金融 沪深300 相关研究 《市场活跃度仍高，非银蓄势待发》 2026-03-08 《无惧短期调整，继续看好保险基本 面改善与估值提升》 2026-03-01 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 03 月 09 日-2026 年 03 月 13 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。证券行业下跌 1.72%，保险行业下跌 2.05%，多元金融行业下 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the insurance sector, indicating a high cost-performance ratio for investment opportunities [2][11] Core Views - The insurance sector has experienced significant adjustments due to pessimistic narratives surrounding AI, geopolitical conflicts, and investor concerns about the investment performance of the insurance sector. However, the valuation has dropped to historically low levels, suggesting a high cost-performance ratio for investment [2][11] - The banking sector is expected to see a stabilization in interest margins due to marginal improvements in both assets and liabilities, with non-interest income likely to recover as the equity market rebounds [3][20] Summary by Sections Insurance Sector - The insurance sector's index fell by 2.10%, underperforming the CSI 300 index by 2.28 percentage points. The sector has seen a cumulative decline of over 9% this year, with current valuations indicating significant room for recovery [2][11] - The sector's price-to-earnings value (PEV) is at 0.65x for A-shares and 0.42x for H-shares, indicating potential recovery spaces of 53% and 137% respectively [11] - The long-term core logic of improvement in both assets and liabilities remains unchanged, with expectations for dual recovery in valuation and performance as market sentiment improves [2][11] Brokerage Sector - The brokerage sector index decreased by 1.75%, underperforming the CSI 300 index by 1.94 percentage points. The sector's price-to-book (PB) ratio is at 1.27x, indicating a significant mismatch between earnings and valuation [17][18] - The "14th Five-Year Plan" emphasizes the need for comprehensive reforms in the capital market, which will benefit leading brokerages with strong service capabilities [17][18] - Recommendations include focusing on large brokerages with strong fundamentals and low valuations, as well as those undergoing mergers or restructuring [18][19] Banking Sector - The banking sector index increased by 1.39%, outperforming the CSI 300 index by 1.20 percentage points. The sector's PB ratio is at 0.52x [20][21] - Expected improvements in both asset and liability sides are anticipated to stabilize interest margins, with a projected decrease in the average cost of interest-bearing liabilities by 40 basis points in 2025 [20][21] - The overall asset quality is expected to remain stable, with non-performing loans in corporate real estate and non-real estate consumer credit anticipated to stabilize at high levels [22][23] - Recommendations include focusing on high-dividend large banks and those with strong recovery potential in performance [23]

| 行 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 业 | | | | | | | | | | 周 | | | | | | | | | | 报 | | | | | | | | | | 金融行业 | 行 | | | | | | | | | 业 | | | | | | | | | | 银行：超配（维持） | 金融行业双周报（2026/2/27-2026/3/12） | 研 | | | | | | | | 证券：标配（维持） | | | | | | | | | | 究 | | | | | | | | | | 保险：超配（维持） | 特别国债注资银行，保险迎多重政策利好 | | | | | | | | | 2026 | 年 | 3 | 月 | 13 | 日 | 投资要点： | 行情回顾：截至2026年3月12日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅 |  | | 分别+2.66%、-3.89%、-3.31%，同期沪深300指数涨跌幅为-0.83%。在 | 申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第7、21位 ...

保险行业深度：股市及利率影响几何？20260311 估值处于历史底部：截至 2026 年 3 月，保险板块 PE 仅 7.3 倍（1%分 位数），经历 15%的回调后调整充分，在利率企稳与权益慢牛预期下具 备高 Beta 弹性。 Q&A 在当前资本市场改革和利率水平变化的背景下，权益市场和利率水平的波动将 如何影响保险公司的投资端，并进一步传导至其内涵价值？ 权益市场和利率水平是影响保险公司资产端的两大核心变量。从量化角度分析， 股市和利率上行对保险公司的财务业绩与内涵价值体系均会产生显著影响。 具 体来看，若权益资产价格上涨 10%，上市保险公司的平均税前利润预计将提高 38.7%，其中中国太保、中国人寿和新华保险的敏感度更高。在税前股东权益 方面，平均增幅可达 9.6%，新华保险、中国人寿和中国太平的敏感性尤为突 出。若在权益价格上涨的基础上，保险公司进一步提升权益仓位（行业当前股 票与基金投资占比为 15.4%，存在提升空间），其净利润和股东权益的增长弹 性将近似翻倍。 若市场利率上行，对不同公司的税前利润影响方向各异。例如， 中国人寿和中国太平将展现显著的正向弹性，而其他公司可能受到负向影响， 这主要 ...