上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 非银金融 2026 年 03 月 26 日 中国人寿 (601628) ——业绩符合预期，二级市场权益配置比例升至 17% 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 39.49 | | 一年内最高/最低（元） | 51.92/33.61 | | 市净率 | 1.8 | | 股息率%（分红/股价） | 1.74 | | 流通 A 股市值（百万元） | 822,321 | | 上证指数/深证成指 | 3,931.84/13,801.00 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 21.06 | | 资产负债率% | 91.99 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 28,265/20,824 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/7,441 | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 03-25 04- ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 惊魂未定 盘面消息 具体来看， 今天 领跌的板块主要为风电、光电等新能源板块，以及保险板块；上涨板块则主 要是受益于油价反弹的油服板块，电池板块 今天 也迎来小幅反弹。 港股 今天 跌幅远大于 上海和深圳 ，一方面受阿里巴巴等个股回落的影响，另一方面也与保 险板块的大跌密切相关。保险股在恒生指数中的权重占比约 9%，其业绩表现本身受资本市场 股价波动影响较大，进而形成了双向影响的循环：保险股股价大跌带动恒生指数下行，恒生指 数走弱又引发其他个股下跌，而保险公司持仓个股的下跌，又会进一步拖累保险股股价，最终 形成负面循环。不过市场止跌往往就在一瞬，若整体市场情绪回暖，便有望开启正向循环，当 前市场正处于等待正向循环形成的阶段。 A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌1.09%，收报3889.08点；深证成指跌 1.41%，收报13606.44点；创业板指跌1.34%，收报3272.49点。 沪深京三市成交额仅有 19571亿，较昨日缩量2359亿。 老水看盘 影响市场交易的核心因素，短期看情绪，中期看业绩，长期则看估值。 当前正值年报披露季，市场情绪成为主导投资交易的 ...

导读： 40亿，中国人寿参设一只S基金。 作者｜黄蓉 开年以来，一级市场暖风频吹，一系列利好政策相继落地。就退出端而言，以并购基金与S基金为 代表的多元化退出路径正加速构建。 S基金 作为盘活存量资产的重要工 具 ，其关注度也在持续升温。 在此背景下，一家险资机构率先发力。 一只是总规模50.515亿元的长三角科创基金，中国人寿认缴40亿元。基金主要投资人工智能、集 成电路和生物医药三大先导行业中的科技创新企业，由国寿资本作为基金管理人。 中国人寿做 LP ，参设40亿S基金 中国人寿，又一次大手笔出资。 2026年3月25日，中国人寿保险股份有限公司（下称"中国人寿"）一纸上市公司公告引发行业关 注。 公告宣布，中国人寿以有限合伙人身份拟出资28亿元，参设福建省鑫睿科创接力股权投资基金合 伙企业（有限合伙）（其最终名称以工商登记信息为准）（ "合伙企业" ）。 一同出资的还有福建省省级政府投资基金有限公司（ "福建政府投资" ）、福州市金投产业投资有 限公司 （ "福州金投" ），各方均作为有限合伙人。广州金宏致远产业投资有限公司（"金宏致 远" ）为作为普通合伙人，福州合睿产业投资合伙企业（有限合伙）（ ...

报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 非银金融 2026 年 03 月 26 日 中国人寿 (601628) ——业绩符合预期，二级市场权益配置比例升至 17% 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 | 市场数据： | 2026 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 39.49 | | 一年内最高/最低（元） | 51.92/33.61 | | 市净率 | 1.8 | | 股息率%（分红/股价） | 1.74 | | 流通 A 股市值（百万元） | 822,321 | | 上证指数/深证成指 | 3,931.84/13,801.00 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 21. ...

发布会中，美伊冲突带来的全球地缘政治风险也成为公司投资端关注的重点。对此，中国人寿副总裁 兼董事会秘书刘晖表示，公司在境外资产的配置规模较小，对公司整体资产的影响也较小。但公司近 期也在密切关注美伊冲突带来的全球地缘政治风险。目前的走势和影响还不确定，需要持续关注。 本文字数：893，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 杜川 全年实现净利润同比增长44.1%，但第四季度单季净利润却呈现亏损，中国人寿保险股份有限公司 （下称"中国人寿"：601628.SH；02628.HK）的2025年业绩引发市场关注。对此，该公司管理层 在3月26日的2025年度业绩发布会上给出回应。 中国人寿总裁利明光表示，中国人寿2025年第四季度净利润为负，主要是由于资本市场在第四季度 发生结构性调整，公司持有的部分股票和基金出现回调所致，这种波动大部分是阶段性的，反映的是 资本市场变化，并不代表公司长期经营趋势。 利明光进一步称，寿险公司具有长周期、跨周期经营特性，中国人寿的投资是价值投资、长期投资， 资产负债管理和投资管理都应放在更长周期内观察，建议大家减少对单季度利润的过度解读。 数据显示，中国人寿2025年前三季度实现归母 ...

非银金融/保险Ⅱ 中国人寿（601628.SH） 产品多元化转型效果突出，分红连续两年实现高增 2026 年 03 月 26 日 投资评级：买入（维持） 高超（分析师） 张恩琦（联系人） zhangenqi@kysec.cn 证书编号：S0790125080012 产品多元化转型效果突出，分红连续两年实现高增 2025 年公司归母净利润 1541 亿元，同比+44%，4 季度单季归母净利润-137.3 亿 元，环比转亏。利源拆分看：（1）保险服务业绩：全年 649 亿，同比+132%， 受益于利率抬升下 VFA 项下保单保险服务费用减少。4 季度单季-2.7 亿，预计受 利率波动影响。（2）投资服务业绩：全年 1318 亿，同比+32%，受益于股市上 涨。4 季度单季-155 亿，主要受公允价值变动环比转亏至-731 亿拖累，预计股市 和债市调整带来压力。期末 EV 1.47 万亿，较年初+4.8%，增速较低受市场价值 和其他调整-962 亿拖累，长端利率上行造成资产端债券重估价值下降。加回分红 后，年末公司归母净资产较年初+21%，较 Q3 环比-3.7%。我们预测 2026-2028 年 NBV 分 别 ...

承保和投资双高增，权益占比大幅提升 中国人寿(601628) ——中国人寿 2025 年业绩点评 | [Table_Authors] 姓名 | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 李嘉木(分析师) | 021-38038619 | lijiamu@gtht.com | S0880524030003 | 本报告导读： 公司 25 年净利润同比+44.1%，净资产较年初+16.8%，保险和投资业绩双改善驱动 业绩高增，公司负债端延续高质量增长，银保持续扩面提质，维持"增持"。 | | | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间(元) | 34.83-51.03 | | --- | --- | | 总市值(百万元) | 1,116,173 | | 总股本/流通A股(百万股) | 28,265/20,824 | | 流通 B股/H 股(百万股) | 0/7,441 | [Table_Balance] 资产负债表摘 ...

[Table_Title] 中国人寿(601628.SH/02628.HK) 业绩与价值齐飞，分红增速超预期 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | --- | | [Table_Finance] CNY | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 内含价值（百万元） | 1,401,146 | 1,467,876 | 1,597,715 | 1,761,014 | 1,960,695 | | 增长率 （ % ） | 11.2% | 4.8% | 8.8% | 10.2% | 11.3% | | NBV（百万元） | 33,709 | 45,752 | 49,870 | 55,854 | 62,557 | | 归母净利润（百万元） | 106,935 | 154,078 | 124,989 | 167,721 | 169,741 | | 增长率 （ % ） | 131.56% | 44.1% | -18.9% | 34.2% | 1.2% | | EPS（元/股） ...

2026 年 03 月 26 日 投资评级：买入（维持） 高超（分析师） 张恩琦（联系人） 非银金融/保险Ⅱ 中国人寿（601628.SH） 产品多元化转型效果突出，分红连续两年实现高增 zhangenqi@kysec.cn 证书编号：S0790125080012 产品多元化转型效果突出，分红连续两年实现高增 2025 年公司归母净利润 1541 亿元，同比+44%，4 季度单季归母净利润-137.3 亿 元，环比转亏。利源拆分看：（1）保险服务业绩：全年 649 亿，同比+132%， 受益于利率抬升下 VFA 项下保单保险服务费用减少。4 季度单季-2.7 亿，预计受 利率波动影响。（2）投资服务业绩：全年 1318 亿，同比+32%，受益于股市上 涨。4 季度单季-155 亿，主要受公允价值变动环比转亏至-731 亿拖累，预计股市 和债市调整带来压力。期末 EV 1.47 万亿，较年初+4.8%，增速较低受市场价值 和其他调整-962 亿拖累，长端利率上行造成资产端债券重估价值下降。加回分红 后，年末公司归母净资产较年初+21%，较 Q3 环比-3.7%。我们预测 2026-2028 年 NBV 分 别 ...

2026 年 3 月 26 日 公司研究 盈利再攀新高，NBV 保持快速增长 ——中国人寿（601628.SH、2628.HK）2025 年年报点评 A 股：买入（维持） 当前价：39.49 元人民币 H 股：买入（维持） 当前价：27.36 港币 作者 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com | 市场数据（A 股） | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 282.65 | | 总市值(亿元)： | 11161.73 | | 一年最低/最高(元)： | 33.61/51.92 | | 近 3 月换手率： | 9.5% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -14.0 | -12.6 | -9.3 | | 绝对 | -16.7 | -14.7 | 6.1 | 资料来源：Wind 分析师 ...