市场资金观点分歧， 建议配置上偏向均衡 —— 量化市场追踪周报（2025W17） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 27 日 证券研究报告 金工研究 [Table_ReportType] 金工定期报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002 联系电话：+86 18616819227 邮 箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005 联系电话：+86 19821223545 邮 箱：zhoujunrui@cindasc.com [Table_Title] 量化市场追踪周报(2025W17)：市场资金观点分 歧，建议配置上偏向均衡 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 2 ...

PAGE 2 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 证 券 研 究 报 告 金融工程周报 被动外资增持港股， 推荐关注通信ETF ——指数基金投资+ 2025年4月21日 n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 市场观点和ETF交易机会 p 【国内市场跟踪】本周成交持续缩量，周五市场成交仅9493亿刷新924以来地量。宽基ETF放量买入+361 亿元，4月18日国务院常务会议首次将稳股市放在稳楼市之前，政策端维稳意愿仍强，上证指数或四月底 完成缺口回补。风格层面，当前中美关税摩擦依旧是交易核心，叠加市场量能持续萎缩以及对4月底国内 政策是否超预期转为谨慎，大盘及配置价值更高，成交下行使得中证2000等小盘标的博弈价值下降。超预 期内需刺激政策和宽松货币政策出台前，保持防御底仓。 p 【港股市场周观点】港股本周市场情绪延续看空，卖空成交占比边际下行但依旧处于16.17%的阶段性高 位。但外资数据回暖，主动外资净卖出规模收窄至上周的三分之一，被动外资转为大幅净买入，模型整体 信号转多。由于护盘资金较少，当前港 ...

hjn 2025 年 04 月 21 日 证券研究报告 | 公募基金周报 ETF 策略指数跟踪周报 2025/4/21 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 行情获 1.2%超额 —公募基金量化遴选 类策略指数跟踪周报（2025.04.13）》 2025-04-15 2、《ETF策略指数跟踪周报—2025/4/14》 2025-04-14 3、《"对等关税"引全球巨震，常青低波 策略续获超额 —公募基金量化遴选类策 略 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.04.06 ）》 2025-04-08 4、《ETF 策略指数跟踪周报—2025/4/7》 2025-04-07 5、《常青低波策略逆市获正收益，海外避 险情绪或近尾声—公募基金量化遴选类 策 略 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.03.30 ）》 2025-04-01 投资要点 分析 ...

本周估值风格显著，规模因子表现出色 ——因子周报 20250418 金融工程 1. 主要市场指数与风格表现回顾 本周主要宽基指数涨跌不一。北证 50 上涨 3.48%，上证指数上涨 1.19%，中证 2000 上涨 0.75%，沪深 300 上涨 0.59%，中证 800 上涨 0.34%；中证 500 下跌 0.37%，中证 1000 下跌 0.52%，深证成指下跌 0.54%，创业板指下跌 0.64%。 从行业来看，本周银行、房地产、煤炭、综合、石油石化等行业表现居 前；国防军工、农林牧渔、计算机、消费者服务、电子等行业表现居后。 从风格因子来看，最近一周估值因子、规模因子和非线性市值因子的表现 尤为突出，因子多空收益分别为 2.06%、-2.87%和-0.89%。 2. 选股因子表现跟踪 沪深 300 股票池中，本周 120 日成交比率、单季度 ROA 同比、BP 因子 表现较好。中证 500 股票池中，本周标准化预期外盈利、流动比率、单季度营 业收入同比增速因子表现较好。中证 800 股票池中，本周单季度 ROE 同比、 单季度净利润同比增速、单季度营业利润同比增速因子表现较好。中证 1000 股票池 ...

2025 年 4 月 19 日 ——量化组合跟踪周报 20250419 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，动量因子获取正收益 0.69%；市场表现 出动量效应；非线性市值因子、残差波动率因子和市值因子分别获取负收益 -0.58%、-0.64%和-1.02%，市场小市值风格显著；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深 300 股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比 (0.92%)、小单净流入(0.55%)、成交量的 5 日指数移动平均 (0.49%)。表现较 差的因子有 5 日反转(-3.17%)、5 分钟收益率偏度(-2.40%)、总资产增长率 (-1.57%)。 中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有标准化预期外收入(1.46%)、下行波 动率占比(1.41%)、单季度净利润同比增长率 (1.18%)。表现较差的因子有 5 日 反转(-1.78%)、单季度 EPS (-1.29%)、毛利率 TTM (-0.92%)。 总量研究 流动性 1500 股票池中，本周表现较好的因子有 6 日成交金额的移动平均值 (1.94%)、对数市值因子(1.77%)、6 日成交金额的标准差 ( ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道 曾以"新兴产业"为标签叱咤资本市场的明星基金，如今深陷规模业绩双杀泥潭；执掌量化业务近十年的投资老将 悄然离场，留下策略延续性隐忧；超四分之一产品沦为"迷你基"，养老FOF未老先衰......中信保诚基金正面临多维 度挑战。 这家成立于2005年的中生代公募，在行业马太效应加剧的当下，如何重振投研体系、挽回投资者信任，成为亟待 破解的课题。 明星产品陨落：百亿元爆款三年缩水八成 "新兴产业主题基金出现短期波动可以理解，但连续三年排名垫底实属异常。"某头部券商金融工程研究团队负责 人指出，该基金持仓集中度过高或是致命伤。公开资料显示，根据申万一级行业分类，中信保诚新兴产业混合最 近几个报告期持有电力设备、电子、通信、汽车等板块的占比较高。其中，电力设备是该基金近年来持续重仓的 板块。 2024年末，基金经理进行了大幅调仓换股。前十大重仓股中，宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等电力设备股票消 失，取而代之的是新易盛、三环集团、立讯精密等通信、电子行业股票。 值得关注的是，孙浩中管理的其他产品亦表现疲软。截至2025年4月17 ...

对于不少投资者而言，量化投资像是个带着神秘色彩的"黑匣子"。近年来，随着量化投资的蓬勃发展及人 工智能的加持，越来越多的投资者开始主动关注、理解这类投资策略。 但对于不同的基金经理，量化工具发挥的作用并不相同。本期，我们邀请中泰证券资管量化公募部总经理 李玉刚做客直播间，就以下问题进行解答。 李玉刚 我们可以把投资当作认知跟决策的一个分支，大家经常说投资是认知的变现。说到对投资的评 价，首先要知道投资是一个属于不确定性的领域的游戏， 在这样的游戏中，我们更应该关注过程，而不 是注重结果 。 主播 为什么？作为投资者，肯定是关注收益的。 李玉刚 对，但短期的收益是受很多因素影响。短期好的结果，不代表整个过程是好的。从长期来说，我 们知道长期投资收益来源于较高质量的决策过程，这是一个前提。 主播 也就是说长期的收益不是短期收益积累来的。 李玉刚 它不是简单加权的过程。比如一只股票可能长期表现不好，或处于下跌状态，但投资这只股票的 收益，在这种不确定性领域的收益，不是时间的加权（通过时间简单累积收益），这点是比较明显的。 讨论这个问题，大家应该接受一个前提，就是在投资上，尤其是注重长期收益的投资者，我们更应该关注 ...

2025年开年以来，公募基金行业掀起了一股指数增强基金的布局热潮。 Wind数据显示，截至4月4日，年内共有52只增强指数型基金上报，涉及37家基金管理人，较去年同期的17只同比 大增206%，创历史同期最高纪录。与此同时，年内已有32只指增基金成立，合计发行规模达170.88亿元，远超 2024年同期的18亿元。 这一现象的背后，既体现了市场对"被动投资+主动增强"策略的认可，也折射出量化技术发展与行业竞争格局演变的 双重驱动。业内人士指出，随着新指数推出、策略创新及投资者需求多元化，指数增强基金或将成为公募行业未来 扩容的重要方向。 申报数量同比增长超两倍 今年以来，指数增强基金的申报与发行呈现爆发式增长。从申报端看，开年至今已有52只产品上报，远超过去五年 同期水平（2019—2023年同期分别为6只、8只、11只、12只、15只）。这一数据较2024年同期的17只同比增加逾 两倍，且参与主体从13家管理人扩展至37家，中小公募占比显著提升。从发行端看，年内已有32只指数增强基金成 立，另外还有9只正在发行、12只蓄势待发，显示出市场对这类产品的强烈需求。 业内人士看来，这一热潮的驱动因素，既包括市场环 ...

本文首发于《中国基金报》 中泰资管的FOF基金经理唐军是一位"非典型"FOF专家，他学数学出身，有着扎实的量化和宏观背景。他 有一套独到的投资方法，以丰富的"回报流"的方式构建了一套真正意义上的资产配置方案。 在这套框架下，截至2025年2月28日，中泰天择稳健6个月持有混合(FOF)A份额近一年的份额净值增长率 为11.43%，同期业绩比较基准为5.53%，最大回撤5.31%，在同类产品中表现突出（注1）。 在唐军的视野里，基金产品就像一块块积木，他选择需要的那一块，拼在需要的地方，唐军最终要完成的 是一整套的资产配置方案。他配置视野广泛、回报流丰富，展现出类似桥水"全天候策略"的风格来。所 以，有人将唐军称为可能是国内最像桥水的公募FOF基金经理。 聪明人愿下"笨功夫" 2012年的一个深夜，国泰君安研究所的灯光依旧明亮。刚入行的唐军正在伏案工作，进行着一项看似"笨 拙"却对今后的工作意义深远的大项目，将当时市场上1600多家上市公司，按照他自己的标准和要求来重 新划分行业。 当时的申万一级行业划分仅有21个类别，还没有二级分类，那时大家都按照这一分类方式来分类。但是唐 军认为，这种宽泛的分类之下隐藏了一 ...

当外资涌入 A 股、新质生产力写入政策文件、传统宽基指数逐渐 " 钝化 " 时，中国资本市场亟需一个 既能承载外资配置需求、又能精准映射产业升级的"新标尺"。中证 A500 的诞生，恰似一场指数编制 的 " 供给侧改革 " 。 开年以来， DeepSeek 的崛起打破了美国 Al 技术垄断的核心壁垒，也打破了"美国例外论"。市场方 面，以 A 股和港股为代表的中国资产联袂走强，昔日 "YYDS" 美股显露疲态，这一轮以 " 技术突破 " 驱动的行情，或许也是中国资产重估的主线。 当下，全球"聪明资金"正在形成共识——中国核心资产已成新时代的 " 必选项 " 。 再看"新"核心宽基 该指数的编制方式，突破了传统的仅靠市值排序的方案，吸收海外指数编制经验，旨在打造属于中国自 己的 " 新 " 核心宽基。 | | 中证A500指数编制规则"新"在哪? | | | --- | --- | --- | | 1、流动性筛选 | 1 | 提升指数可投资性 | | 2、ESG负面剔除 | 1 | 降低成份股发生重大负面风险事件概率 | | 3、互联互通标的 | 1 | 便利外资投资 | | 4、优先纳入行业市值龙头 | 1 ...