Core Viewpoint - The "Wealth Management Expo 2025" held in Hong Kong focused on driving new economic engines and leading new trends amidst global economic uncertainties and increasing protectionism [1][3]. Group 1: Economic Environment - Hong Kong maintains its status as a free port with a robust financial system, allowing for free capital movement, which reassures international investors [3]. - The family office sector in Hong Kong is expected to grow from 2,700 to 3,000 firms, indicating a thriving wealth management landscape [3]. - The asset management industry in Hong Kong is projected to manage over $4 trillion, with expectations to become the world's leading cross-border asset management center within two to three years [3]. Group 2: Investment Products and Innovations - The government plans to collaborate with financial regulators and the industry to promote innovation in investment products, such as Exchange-Traded Products (ETPs), which currently number over 210 on the Hong Kong Stock Exchange [4]. - ETPs cover a diverse range of assets, including securities, derivatives, and digital assets, accounting for over 15% of total market turnover [4]. Group 3: Offshore RMB Business - Hong Kong handles approximately 80% of global offshore RMB transactions, making it a key player in the offshore RMB market and dim sum bond market [6]. - Efforts are underway to enhance Hong Kong's position as a global offshore RMB business hub through improved financial infrastructure and increased RMB liquidity [6]. - Currently, 24 stocks on the Hong Kong Stock Exchange can be traded using offshore RMB, with plans to expand RMB trading options [6].

特朗普上台后，一系列政策对中美关系和全球经济格局产生重大影响。他发起全球关税战，推行所谓的"对等关税"政 策，这种贸易保护主义行为严重破坏了全球贸易秩序，也给中美经贸关系带来巨大冲击。不仅如此，美国政客甚至还曾 威胁要冻结中国持有的美债。这种极端言论和潜在风险，让中国意识到不能将大量资产过度集中于美债。毕竟，一旦美 国采取极端措施，中国的资产安全将面临严重威胁。 回顾俄罗斯的遭遇，其持有的美债曾被美国冻结，这给俄罗斯经济带来不小冲击。有鉴于此，中国积极调整外汇储备结 构，减持美债的同时，增加黄金等其他资产的储备。黄金作为一种传统的避险资产，在全球经济不稳定时期，其保值功 能尤为突出。通过增持黄金，中国可以有效分散资产风险，降低单一资产波动对国家金融安全的影响，保障国家经济安 全。 近年来，中国积极与多国推进数字人民币跨境支付业务，在国际结算领域逐渐扩大人民币的使用范围。减持美债有助于 中国减少对美元体系的依赖，为人民币国际化创造有利条件。当中国在国际经济交往中更多地使用人民币进行结算时， 不仅可以降低汇率风险，还能提升人民币在国际货币体系中的地位，逐步打破美元的霸权地位。 据金融界报道，6月18日，美国财政部 ...

事件点评 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 2025 年陆家嘴论坛解读：更开放，更 包容 事件描述 2025 年 6 月 18 日至 19 日，陆家嘴论坛在上海召开。本次论坛主题是"全球经济变 局中的金融开放合作与高质量发展"。 证监会主席吴清做出了《充分发挥多层次资本市场枢纽功能 推动科技创新和产业创 新融合发展》的主旨演讲，结合其他领导人的相关表述，我们认为本次陆家嘴论坛重 点在于进一步扩大金融对外开放、增强资本市场对科技型企业的包容性。"去美元化" 背景下，伴随着人民币国际化和资本市场深改的推进，中国资产吸引力持续提升。下 一阶段资本市场改革将再提速、更细化，本次论坛重点关注以下三个方面的内容： 重科创金融，以科创板为抓手促进科技创新和产业创新融合发展。本次论坛强调更好 发挥资本市场枢纽功能，在科创板推出"1+6"改革措施是一大亮点。"1"指新设科 创板成长层，并将未盈利企业全部纳入科创成长层，"6"项改革措施中，关注扩大科 创板第五套标准适用范围。当前科创板采用第五套标准的上市公司全部属于生物医药 领域，未来这一范围将拓展至人工智能、低空经济等更多前沿科技领域企业。2018 年， ...

稳定币浪潮正向全球袭来，成为各国急需解决的重要课题——放任稳定币在监管外围无序发展会对本国金融体系造成负面影响，放弃一个高效的 结算工具更将错失货币全球化新机遇。 对于正在积极提升人民币国际化地位的中国，主动监管稳定币并顺势而为加速人民币国际化或许是更优解。接受记者采访的专家与业内人士普遍认为，作为新兴支 付工具，稳定币的独特优势和潜在风险均不容忽视，发展人民币稳定币"宜早不宜迟"。基于数字人民币和离岸人民币稳定币"双轨并进"参与国际货币体系竞争，或 是时代变局下人民币国际化的新路径。 不容忽视的支付工具 今年5月以来，美国和中国香港地区相继通过稳定币相关法案，将法币支持型稳定币（以下简称"法币稳定币"）定位为支付工具，与证券类代币等严格区分，加强反 洗钱、反恐融资监管等。英国、韩国等多个国家也纷纷明确将稳定币纳入立法计划。 稳定币合规化进程提速的背后，是其在全球支付系统的重要性不断提升，成为各国不得不重视的新工具。 目前，全球稳定币的市场规模已经超过2500亿美元。Visa 监测数据显示，截至2025年6月，经调整后的稳定币支付交易次数高达16亿次，交易金额高达7.3万亿美元。据花旗银行研究报告测算，203 ...

稳定币产业跟踪：迎政策拐点，关注三大受益环节 20250622 摘要 稳定最初被创设起来主要目的是什么？近年来使用方式有何变化？ 稳定币产业进入提速期，美国和香港相继推动立法，标志着稳定币正式 纳入监管框架，有利于产业健康发展。国内政策对后续发展影响重大， 人民币稳定币有望拓展至企业间支付、银行对公、国际贸易等场景，助 力人民币国际化。 稳定币在跨境支付方面具有显著优势，结算时间短（不到一小时 vs. 银 行五个交易日），交易成本低，尤其适用于货物价值波动大的国家。支 付功能成为未来重要看点，或重构跨境支付生态。 USDT 和 USDC 是体量最大的两种美元稳定币。USDT 由 Tether 发行， 供应量约为 1,500 亿，80%储备资产为美债；USDC 由 Circle 发行， 供应量约为 600 亿，超过 92%储备资产为美国国债和逆回购协议。 稳定币商业模式主要依赖发行方通过储备资产生息获取收益，如 Circle 在 2024 年通过储备资产获得 16.6 亿美元利息收入，占总收入的 99%。产业链上还有托管方和审计方，通过手续费和建设费获益。 Q&A 什么是稳定币？它的分类和支持资产有哪些？ 稳定 ...

策略周观点：波动上升，后市如何看？20250622 摘要 港股上半年表现强劲，受益于资金回流和关税趋缓，但当前估值较高， ERP 指数较低。然而，中国资产在全球估值中仍具洼地效应，人民币升 值将增强中国股票类资产弹性，中长期仍有重估空间。 预计美联储 9 月可能首次降息，但降息幅度有限，或为应对式而非大幅 宽松。美国债务上限解决后，大规模发债可能导致实体经济流动性抽离， 美债利率上升，短期内对美股形成挤压。 港元汇率及利率对香港市场有重要影响，资金回流带动港元升值。香港 联系汇率制度透明，但 HIBOR 利率下降可能扩大套息交易空间，对港 股影响边际且局部，核心仍取决于经济基本面。 港股未来一年的核心影响因素是经济修复，目前股权风险溢价处于历史 低位，恒生指数与中美制造业 PMI 相关性高。预计今年财政力度将托举 经济，香港非金融海外中资股盈利增速或超预期。 三季度是解禁高峰期，市场波动可能较高，高股息加必须消费品配置偏 防御。若非基本面因素造成回撤，将提供增配香港核心资产空间，包括 科技、大众消费、传统消费及大金融领域。 Q&A 2025 年下半年海外市场的整体展望是什么？ 2025 年下半年，海外市场预计 ...

Core Viewpoint - The launch of the Cross-Border Payment System marks a significant step in enhancing financial cooperation between mainland China and Hong Kong, addressing the efficiency and cost issues of traditional cross-border payments while promoting the internationalization of the Renminbi [1][4]. Group 1: Launch and Implementation - The Cross-Border Payment System officially went live on June 22, following a launch ceremony held by the People's Bank of China and the Hong Kong Monetary Authority on June 20 [1]. - Agricultural Bank of China was one of the first institutions to implement the system, starting a pilot in Shenzhen and planning to expand to Guangdong and Hainan in July, with further nationwide rollout [2]. Group 2: Usage Scenarios - The system facilitates various cross-border remittance scenarios, including personal remittances from mainland residents to Hong Kong and vice versa, as well as payments for education, public utilities, and salaries [3]. - Compared to traditional methods, the Cross-Border Payment System offers advantages such as real-time transactions, lower costs, and ease of use [3]. Group 3: Benefits for Residents and Financial Integration - The introduction of the system is seen as a response to both policy initiatives and market demand, enhancing the efficiency and affordability of cross-border payment services for residents [4]. - It is expected to promote regional financial integration and support the development of the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area, reinforcing Hong Kong's status as an international financial center [4]. Group 4: Opportunities and Challenges for Banks - The Cross-Border Payment System presents new business opportunities for participating banks, allowing them to expand their cross-border services and improve customer experience through mobile and online banking [6]. - Banks are encouraged to leverage this opportunity to enhance their financial services, focusing on high-frequency consumer scenarios such as education and healthcare [7]. Group 5: Continuous Improvement and Innovation - Several participating banks, including Agricultural Bank of China and China Construction Bank, have committed to ongoing optimization of cross-border payment services to support economic activities and personnel exchanges between mainland China and Hong Kong [8].

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 高层密集调研，聚焦哪些问题？ ——政策周观察第 35 期 近一周，国务院高层密集在地方考察调研，关注方向如下： （一）经济：关注基建、"以旧换新"、外贸、经济大省"挑大梁"。 6 月 16 日至 18 日，总理在江苏调研，涉及基建（要求高标准推进工程建设）、 消费品"以旧换新"效果、外贸（详细询问中国和中亚国家经贸合作情况）。 并指出，"江苏经济底子好实力强，也有更高的发展要求……更好发挥经济大 省挑大梁作用，为全国发展大局多作贡献"。 6 月 17 日至 18 日，副总理何立峰在山东调研外经贸工作，"深入了解企业接 单、生产、技术创新和开拓国际市场情况，听取企业主要关切诉求"。 （二）产业：聚焦科技、新质生产力；以及平台经济监管 6 月 16 日至 18 日，总理在江苏调研江苏汇智高端工程机械创新中心有限公司、 深地科学与工程云龙湖实验室、南京原子制造研究所，提及工程机械、技术装 备、人工智能、清洁能源、未来科技和产业发展等领域。 6 月 15 日至 17 日，国务院副总理张国清在广东调研先后来到宝钢湛江钢铁有 限公司、巴斯夫一体化基地（广东）有限公司和粤港澳 ...

1. 据央视新闻，以色列国防军当地时间 20 日表示，当天上午，以色列空军对 伊朗西北部的大不里士和西部的克尔曼沙阿地区的军事目标实施了一系列打击。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/06/23 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价走势分化，美油主力合约收涨 0.22%，报 74.04 美元/桶，周涨 1.45%；布伦特原油主力合约跌 1.94%，报 77.32 美元/桶，周涨 4.16%。市场关 注中东局势及美国对伊朗政策动向，花旗银行指出若霍尔木兹海峡被封锁，油 价可能飙升至 90 美元。 2. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.09%报 3384.4 美元/盎司， 本周累计下跌 1.98%。COMEX 白银期货跌 1.13%报 35.95 美元/盎司，本周累计下 跌 1.11%。美联储官员释放降息信号，中东局势紧张加剧市场避险情绪，全球 贸易政策不确定性持续影响经济前景。 3. 伦敦基本金属收盘全线上涨，LME 期锡涨 2.13%报 32690.00 美元/吨，本周 累计下跌 0.01%；LME 期铝涨 ...

很多事情不是看到希望才去坚持，而是坚持了才会看到希望。各位朋友，新的一周，早安！ 人民币近期迎来重大利好。 6月22日，跨境支付通上线。据了解，为深化内地与 香港金融合作，满足两地居民安全、高效、便捷的跨境汇款需求，中国人民银行、香港金融管理局共 同推动并支持由中国人民银行清算总中心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快速支付系统互联互通合作（以下简称跨境支付通）。 跨境支付通支持两地快速支付系统参与机构为两地居民提供经常项下人民币、港币便利化汇款服务，支持两地参与机构在落实相关政策的基础上， 为薪 酬发放、留学缴费、医疗缴费等惠及两地民生融合的业务场景提供快速汇款服务，有利于提升两地跨境支付效率和服务水平，便利两地经贸活动和人员往 来。同时，也有利于支持 香港提升竞争优势，巩固香港国际金融中心及离岸人民币业务枢纽地位。 中国人民银行有关部门负责人介绍， 与传统跨境汇款相比，跨境支付通具有以下几方面优势： 一是支持用户通过参与机构的手机银行、网上银行等渠 道，依托手机号码、银行账户等，线上发起内地与 香港间人民币和港币的跨境汇款； 二是支持经常项目项下一定金额内的便利化汇款实时到账； 三是相 关支付基础设 ...