非 AI ：非 AI 以外应用芯片需求复苏偏弱 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 AI ： AI 推理和主权 AI 需求强劲， AI 芯片加速出货，北美 AI 算力板块维持高速增长 2025 年 4 月 7 日至 6 月 12 日期间， AI 芯片龙头公司英伟达 /AMD/ 博通累计上涨 54%/38%/75% （ vs 纳斯达 克指数累计上涨 26% ），北美 AI 板块股价表现强劲， AI 相关利好频出。 ① AI 推理需求强劲。 英伟达 FY26Q1 业绩会表示" AI 推理需求爆炸式增长"， OpenAI 、微软和谷歌在 token 生成方面正经历阶梯式跃升， 其中微软在其 FY25Q3 财季处理了超过 100 万亿个 token ，同比增长五倍。 ② ...

2025 年 6 月 13 日 ——全球半导体行业需求跟踪点评（一） 要点 AI：AI 推理和主权 AI 需求强劲，AI 芯片加速出货，北美 AI 算力板块维持高 速增长：2025 年 4 月 7 日至 6 月 12 日期间，AI 芯片龙头公司英伟达/AMD/ 博通累计上涨 54%/38%/75%（vs 纳斯达克指数累计上涨 26%），北美 AI 板块股价表现强劲，AI 相关利好频出。①AI 推理需求强劲。英伟达 FY26Q1 业绩会表示"AI 推理需求爆炸式增长"，OpenAI、微软和谷歌在 token 生成 方面正经历阶梯式跃升，其中微软在其 FY25Q3 财季处理了超过 100 万亿个 token，同比增长五倍。②主权 AI 需求涌现。5 月 13 日，英伟达、AMD 与沙 特阿拉伯公共投资基金(PIF)旗下的 AI 公司 Humain 达成了总额 150 亿美元的 合作协议；6 月 11 日，英伟达在首届 GTC 巴黎上，抛出一系列欧洲 AI 基础 设施的合作计划，分别在德国、瑞典、意大利、西班牙、英国和芬兰建立并 拓展 AI 技术中心。③英伟达供给能力增强。英伟达在制造良率方面显著改善， NVL 机 ...

Core Insights - The report highlights that the US May CPI year-on-year is at 2.4%, which is lower than expected [4] - The US recorded a record high in tariff revenue for May, contributing to a narrowing deficit for the month [4] - The report mentions significant developments in the AI sector, including a new AI model from ByteDance with a price drop of 63% [4] - Tesla is set to launch an autonomous taxi service on June 22 [4] - Oracle's performance exceeded expectations, although its cloud infrastructure slightly missed forecasts [4] Economic Data Summary - The Baltic Dry Index closed at 1680.00, down 0.65% [5] - The Nasdaq Index closed at 19615.88, down 0.50% [5] - The Dow Jones Industrial Average closed at 42865.77, unchanged [5] - The S&P 500 closed at 6022.24, down 0.27% [5] - The ICE Brent Crude closed at $70.78, up 5.85% [5] - The USD/CNY exchange rate (CFETS) was 7.19, down 0.02% [5] - The Hang Seng Index closed at 24366.94, up 0.84% [5] - The Shanghai Composite Index closed at 3402.32, up 0.52% [5]

21世纪经济报道记者倪雨晴 深圳报道 在德国，英伟达和上下游正在为欧洲制造商构建全球首个工业AI云，将配备10000个Blackwell GPU，主 要面向欧洲制造产业。在意大利，英伟达正与Domyn和政府合作，使用Grace Blackwell超级芯片开发 Domyn Large Colosseum推理模型。 所以，欧洲自身加码AI的同时，英伟达加速欧洲的战略布局，通过与政府、科研机构、电信运营商和 企业伙伴的合作，推动欧洲的AI算力基础设施。 如此密集的合作，透露了哪些信号？ 首先，对于欧洲市场而言，其正在加快AI步伐。在中国和美国的人工智能产业迅猛进化的当下，欧洲 也在探讨如何发展自己的AI模式和路径。众所周知，欧洲对于数据监管、隐私保护的相关法规颇为严 苛，面对科技迭代和伦理监管双重诉求，目前欧洲更加强调的是"主权AI"。 主权AI的出现，是为了应对数据隐私保护、国家安全、产业竞争等多方面需求，尤其在欧盟等高度重 视数字主权的地区尤为重要。 今年以来，欧洲市场开始巨资投入AI。法国就计划投资1090亿欧元建设欧洲版"星际之门"，推动AI发 展；欧盟宣布了"InvestAI计划"，规划约2000亿欧元用 ...

优刻得 20250611 摘要 是 GPU 算力需求，由于行业模型和应用的大量增加，不管是 H 系列、A 系列还 是 4,090 系列 GPU 都处于供不应求状态，我们正在积极增加算力供应，以满 足市场需求。这主要集中在三个领域：行业模型（如同花顺）、AI 应用以及机 器人，这些领域极大地推动了算力需求增长。第三个方面是在海外市场，中国 不少 AI 公司在海外发展迅速，我们在北美部署了中国企业第一个海外 GPU 集 群，中国产品在欧美地区市场占有率和用户付费率都很高，这块业务增长也非 常好。 公司是否会扩大服务器业务以满足大客户需求？ 我们原来不太愿意做训练集群，因为训练集群周期较短且变化较大，但最近一 些大客户与我们沟通，他们使用我们的数据中心但自身无法持有这些固定资产， 因此希望我们帮助购买并持有服务器设备。这些客户风险较小、付费能力强， 而且不像巨头那样压榨性价比。因此，我们正在逐步内部沟通，并与银行及相 关金融机构洽谈，准备尝试这项业务。如果效果良好，我们会加大投入力度。 AI 技术进步和开源趋势降低了 AI 项目盈利门槛，小型创业公司通过美图 类和垂直行业产品快速商业化，技术能力提升使阿米卡等项目取 ...

凤凰网科技讯 北京时间6月9日，据《金融时报》报道，英国首相斯塔默周一承诺将再投入10亿英镑， 以提升英国的AI算力。不过，英伟达CEO黄仁勋(Jensen Huang)警告称，英国缺乏利用其AI潜力所需的 数字基础设施。 周一，黄仁勋与与斯塔默一同出席了"伦敦科技周"开幕式。黄仁勋称赞英国在AI行业所处的位置"恰到 好处"：既拥有"了不起"的AI研究人才，又是除美国和中国之外全球私人AI投资规模最大的国家。 "英国的AI生态系统已经具备了腾飞的一切条件，"黄仁勋表示，"它只缺少一样东西。令人惊讶的是： 这是全球最大的AI生态系统(之一)，但却没有自己的基础设施。" 就在黄仁勋做出这一表态前不久，斯塔默宣布将"大幅提升英国AI引擎规模和算力"，承诺追加10亿英镑 资金，以"将英国的算力提升20倍"。 周一，英伟达宣布将在布里斯托设立一个新的AI技术中心，用于培训开发者构建AI模型、机器人技术 及其他相关技能。此外，英伟达还将与英国本土企业共同成立一个名为"英国主权AI产业论坛"的新组 织，成员包括英国宇航系统公司、英国电信以及渣打银行，以推动AI的加速普及。此外，英伟达还正 在与英国金融行为监管局以及金融科技 ...

美国采取进一步的封闭措施，对于美国整个半导体产业及AI生态系统在全球的发展产生不利影响，在这一背景下，中国AI生态的出海将迎来更好的发展机 遇。 "美国特朗普政府执政不到半年，已搅乱全球芯片产业链。"研究机构Gartner分析师在5月28日的一场媒体分享会上指出。Gartner分析认为，在各国都在主张 主权AI的背景下，中国整个AI生态系统将更有机会走向海外。 当地时间5月28日盘后，英伟达在公布的最新财报中透露，由于美国限制该公司向中国销售H20芯片，导致相关损失高达80亿美元。 美国政府此前还威胁对半导体行业征收关税，导致半导体设备公司股价恐慌性下跌。以荷兰光刻机巨头ASML为例，该公司过去一年的市值暴跌超过1300亿 美元。 5月29日，受美国政府切断部分美国企业向中国出售半导体设计软件消息的影响，EDA厂商Cadence和Synopsys股价分别下跌10.7%和9.6%。 对此， 研究机构Gartner半导体行业分析师盛陵海在接受包括第一财经记者的采访中表示，美国采取进一步的封闭措施，对于美国整个半导体产业及AI生态 系统在全球的发展产生不利影响，在这一背景下，中国AI生态的出海将迎来更好的发展机遇。 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英伟达发布FY26Q1季报，本季营收440.62亿美元，同比+69.18%/环比+12.03%，剔除H20相关 费用影响后毛利率为71.3%，按剔除影响后同比-2.2pcts/环比-7.6pcts。综合财报及交流会议信 息，总结要点如下： 评论： 1、FY26Q1营收符合指引预期，H20禁售费用影响低于公司预期。 FY26Q1营收440.62亿美元，同比+69.18%/环比+12.03%，超指引预期（430亿美元）； FY26Q1 non-GAAP毛利率为61%，剔除H20相关费用影响后为71.3%，按剔除影响后同 比-2.2pcts/环比-7.6pcts，毛利率下降主要系H20带来的45亿美元费用影响；非GAAP运营费用 增长6%，系薪酬及员工增加。4月5日英伟达接到美国政府通知，表示H20出口到中国市场需要许 可证，公司在FY26Q1因H20产品库存过剩和采购义务而产生45亿美元的费用，由于部分原材料可 以重复使用所以45亿美元费用低于公司预期，FY26Q1 H20产品营收为46亿美元，在FY26Q1无法 额外交付约25亿美元的H20产品。 2、数据中心部门网 ...

继5月稍早陪同美国总统特朗普前往中东宣布大单之后，后续还将宣布许多决定。 英伟达CEO黄仁勋：我下周将前往欧洲。 所有国家都需要主权AI，我保证将让供应链保持繁忙状态。 ...

今日早参 2025 年 5 月 22 日 申建国 电力设备与新能源行业首席研究员 邮箱：shenjianguo@htsc.com 边文姣 电力设备与新能源行业研究组长 座机：0755-82776411 邮箱：bianwenjiao@htsc.com 今日热点 宏观：人民币或将有升值动力 4 月 2 日后，美国"对等"关税经历数轮调整，但实际结果是美国仍将对全 球加征 13-17 个百分点的进口关税。美国对中国关税更是经历了"过山车"， 两国于 5 月 12 日达成协议，将特朗普上任来对中国加征关税的水平从最高点 的 145%左右降低至 30%（参见《美中关税降级的缘起、影响和后续》， 2025/5/13）。由此，美元指数小幅反弹，而人民币兑美元汇率上升 0.5%左 右。我们认为，这一升值幅度并未完全反映今年来中国相对美国和其他经济 体基本面的相对变化。而在去美元化的大幕初启的背景下，全球、尤其是亚 洲资产大幅超配美元、低配本币这一实质意义上的"套利交易"势必经历结 构性"再平衡"，这一过程中，人民币贬值预期或将渐渐消弭，甚至出现升 值动力可能是题中之义（参见《新台币大幅升值的启示》，2025/5/7）。 风险 ...