图片来源：unsplash 在Gemini 3的助力之下，谷歌的"逆袭"大戏愈演愈烈，公司的市值也逼近4万亿美元关口。 11月25日美股盘中，受Meta计划采用其自研TPU芯片等消息刺激，谷歌母公司Alphabet盘中涨超3%，市 值达到3.97万亿美元。 虽然此后有所回落，但仍收涨1.53%，股价323.44美元，市值3.9万亿美元，距离4万亿美元大关就差"临 门一脚"，在全球市值排名中仅次于英伟达和苹果，年内70.86%的涨幅（市值增长约1.5万亿美元）更是 远高于"美股科技七姐妹"的其他成员。 近一个月以来接连迎来的重磅利好，谷歌再一次搅动科技巨头们的AI战局。 领跑美股Q3财报季 10月以来的美股Q3财报季，成为了科技巨头们股价走势的分水岭。 10月30日，Meta发布三季度财报，虽然营收超出市场预期，但持续上调的资本支出和暴跌的净利润， 进一步加剧了市场对AI投资回报率的质疑。 2025年，Meta资本支出从660亿美元至720亿美元上调至700-720亿美元，2026年预计将"显著增长"，主 要用于AI算力和云服务。与此同时，由于受到"大而美"法案（One Big Beautiful Bill A ...

同日，工业富联母公司鸿海精密（2317.TW）亦同步发布相关澄清公告，强调生产及出货一切正常。11 月25日，截至当日收盘，工业富联上涨1.2%，报56.61元/股。 股价震荡 尽管工业富联基本面保持高增长，但近期股价却呈现单边下跌态势。自10月30日创下阶段性高点至11月 24日收盘，该股累计下跌超30%，市值蒸发逾4500亿元，从最高点的1.5万亿元上方回落至1.11万亿元。 从财报数据来看，工业富联业绩依然亮眼。2025年前三季度，工业富联实现营收6039.31亿元，同比增 长38.4%；归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%。其中，第三季度单季营收达2431.72亿元，净利润 增速更是超过60%。 值得注意的是，当前市场情绪与卖方机构的乐观预期形成了显著背离。随着三季度财报发布，尽管多家 卖方机构在11月初发布的研报中维持较乐观预期，在AI服务器需求强劲、GB200规模化交付在即的背景 下，机构普遍看好工业富联业绩爆发力，认为其存货大幅增长预示着订单充沛。 同日，有投资者在互动平台向工业富联提问：有消息传，公司已经下调了第四季度业绩目标，同时也有 观点认为，大客户在L10/L11商业模式上会 ...

当地时间11月25日，美国三大股指开盘涨跌不一，截至发稿，道琼斯指数涨0.43%，纳斯达克指数跌0.54%，标普500跌0.1%。 大型科技股涨多跌少，分化明显。截至发稿，谷歌涨2.54%，脸书涨2.24%，苹果涨1.15%，亚马逊涨0.46%，微软跌1.11%，特斯拉跌1.7%，英伟达暴跌超 6%。 | 谷歌(ALPHABET)-A US GOOGL | 326.680 | 2.54% | | --- | --- | --- | | 脸书(META PLATFQ US META | 626.760 | 2.24% | | 苹果(APPLE) US AAPL | 279.095 | 1.15% | | 亚马逊(AMAZON) US AMZN | 227.310 | 0.46% | | 微软(MICROSOFT) US MSFT | 468.755 | -1.11% | | 特斯拉(TESLA) US TSLA | 410.670 | -1.70% | | 英伟达(NVIDIA) US NVDA | 171.161 | -6.24% | 费城半导体指数大跌2.51%，其中超威半导体跌8.57%，ARM跌5.09 ...

11月24日，A股AI算力龙头工业富联（601138）（601138.SH）股价午后跳水，一度触及跌停，最终收 跌7.80%，报55.94元/股，创下两个月以来的新低。作为市值一度突破1.3万亿元的AI算力核心标的，工 业富联单日蒸发市值近千亿元，近三个交易日累计跌幅已超14%。 同日，有投资者在互动平台向工业富联提问：有消息传，公司已经下调了第四季度业绩目标，同时也有 观点认为，大客户在L10/L11商业模式上会有调整，可能对公司在业务布局和盈利能力产生不利影响。 请问属实吗，公司如何看待？ 华安证券（600909）亦给出较高的增长指引，并预计工业富联2025年—2027年EPS分别为1.82元、3.36 元和4.30元，对应归母净利润分别为362亿元、668亿元和853亿元，维持"增持"评级。该机构指出，尽 管工业富联三季度经营性现金流为负，但主要是由于为满足旺盛AI服务器需求而大幅增加备货所致； 截至三季度末，工业富联存货高达1646.6亿元，较年初接近翻倍，为第四季度及2026年的收入确认提供 了有力保障。 值得注意的是，目前机构目标价与工业富联现价存在显著差距。11月初前述机构研报发布时，工业富联 ...

记者丨彭新 编辑丨包芳鸣 11月24日，A股AI算力龙头工业富联（601138.SH）股价午后跳水，一度触及跌停，最终收跌7.80%，报55.94元/股，创下 两个月以来的新低 。作为市值一度突破1.3万亿元的AI算力核心标的，工业富联单日蒸发市值近千亿元，近三个交易日累计跌幅已超14%。 同日，有投资者在互动平台向工业富联提问：有消息传，公司已经下调了第四季度业绩目标，同时也有观点认为，大客户在L10/L11商业模式 上会有调整，可能对公司在业务布局和盈利能力产生不利影响。请问属实吗，公司如何看待？ 工业富联回应称，当前，公司第四季度整体经营，包括GB200、GB300等相关产品出货均按既定计划推进，客户需求持续畅旺，生产及出货一 切正常。公司未向市场下调第四季度利润目标，不存在应披露未披露的信息。同时，与客户合作开发的下一代产品，也正在按前期的计划如期 顺利推进当中。 同日，工业富联母公司鸿海精密（2317.TW）亦同步发布相关澄清公告，强调生产及出货一切正常。11月25日，截至当日收盘，工业富联上涨 1.2%，报56.61元/股。 股价震荡 值得注意的是， 目前机构目标价与工业富联现价存在显著差距。 1 ...

全球AI科技板块大反攻，如期而至。 CPO、光通信、光芯片等板块出现多家公司封于涨停板，带动人工智能ETF(159819)、科创人工智能ETF(588730)均涨超2%。 催化因素，不可谓不大，海外有新模型参数爆表、"AI创世纪计划"，国内又有新的AI应用app成为爆款，等等。 盘整近2个月的AI科技板块，又能否借着这次大反攻，再次引爆资本市场呢？ "泡沫论"被证伪？ 这已不是新鲜事，事实上，过去几年，几乎每隔数月就出现一次，当中不乏知名投资人，例如木头姐。 说起这一次大反攻，需要提及一下谷歌。 隔夜美股市场，谷歌单日6.3%的飙升，市值逼近2万亿美元，证明其在AI模型（Gemini）和算力（TPU）上的全力投入，正获得资本的认可。 更深刻的意义，在于谷歌证实了"多极竞争"格局的形成，并极大地增强了整个AI赛道的可信度，据报Meta Platforms正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的 TPU，包括用于Meta的数据中心建设。 除了谷歌，还有Claude Opus 4.5发布，代表了AI大模型能力的又一次飞跃，特别是在编程、智能体和日常办公应用方面，更强大的模型需要更强大的算力 基础设施作为支撑，这直接催化了底层 ...

11月24日，A股AI算力龙头工业富联（601138.SH）股价午后跳水，一度触及跌停，最终收跌7.80%，报 55.94元/股，创下两个月以来的新低。作为市值一度突破1.3万亿元的AI算力核心标的，工业富联单日蒸 发市值近千亿元，近三个交易日累计跌幅已超14%。 同日，有投资者在互动平台向工业富联提问：有消息传，公司已经下调了第四季度业绩目标，同时也有 观点认为，大客户在L10/L11商业模式上会有调整，可能对公司在业务布局和盈利能力产生不利影响。 请问属实吗，公司如何看待？ 工业富联回应称，当前，公司第四季度整体经营，包括GB200、GB300等相关产品出货均按既定计划推 进，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常。公司未向市场下调第四季度利润目标，不存在应披露未 披露的信息。同时，与客户合作开发的下一代产品，也正在按前期的计划如期顺利推进当中。 同日，工业富联母公司鸿海精密（2317.TW）亦同步发布相关澄清公告，强调生产及出货一切正常。11 月25日，截至当日收盘，工业富联上涨1.2%，报56.61元/股。 股价震荡 尽管工业富联基本面保持高增长，但近期股价却呈现单边下跌态势。自10月30日创下阶段性高 ...

huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 报告类型 股指日评 日期 2025 年 11 月 25 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 11 月 24 日，万得全 A 缩量上涨，开盘后震荡回落，午后明显拉涨，尾盘再 度走弱，收涨 0.62%；沪深 300、上证 50 收盘分别下跌 0.12%、0.18%，中证 500、 中证 1000 收盘分别是上涨 0.76%、1.26%，中小盘股表现更优。期货方面，IF、 IH、IC、IM 主力合约分别收跌 1.03%、0.88%、0.68%、0.49%，表现整体弱于现货 （按收盘价计算）。 | 表1:股 ...

上周最新季度财报发布后的电话会议上，不仅英伟达CEO黄仁勋回应了AI泡沫论，表示英伟达看到 了不一样的东西，且现在已进入AI良性循环，英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）也驳斥 了英伟达芯片使用寿命不长的说法，称6年前的芯片仍在满负荷工作。 2025.11. 25 本文字数：1361，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 郑栩彤 AI泡沫相关的议论不断，英伟达也下场回应了相关的质疑。 相关的争论仍未停止。曾在2008年次贷危机前做空房地产的"大空头"迈克尔·伯里（Michael Burry）近日在社交媒体上发表了关于英伟达的系列言论，关于科技公司围绕英伟达的循环交易和投 资者收益减少等提出批评，引来英伟达反击。 迈克尔·伯里在社交平台上发布了一张图，描绘了以英伟达为中心的美国科技公司投资、采购关系 图，包括甲骨文花费数百亿美元采购英伟达芯片、OpenAI与甲骨文之间有3000亿美元云相关的交 易、英伟达计划至多投资OpenAI1000亿美元，图中写出的公司还包括英特尔、AMD、xAI、微软 等。 "以下列出的每家公司都存在可疑的收入确认方式。若将所有交易往来的情况以图表形式呈现，那会 是 ...

花旗看好这两大EDA软件巨头的主要逻辑在于，史无前例的全球AI浪潮之下芯片公司对于电子设计自 动化软件生态在人工智能芯片领域中日益突出的作用，并且随着EDA软件生态中的先进AI辅助工具采 用与渗透率日益扩大，芯片设计大客户们普遍反映设计周期更快且效率比以往高得多。 智通财经APP获悉，华尔街金融巨头花旗集团(Citi)近日在研报中对全球规模最庞大的两大EDA超级巨 头——新思科技(SNPS.US)以及铿腾电子(CDNS.US)进行股票评级与未来12个月目标股价覆盖，并给予 这两家EDA芯片设计软件领军者"买入"(Buy)股票评级，并且花旗分析师团队押注这两大EDA巨头将是 下一波围绕AI的投资热潮的最强投资主线。 截至周一美股收盘，随着美联储鸽派势力愈发壮大，以及在谷歌Gemini3风靡全球与英伟达仍然炸裂式 增长业绩驱动下，AI泡沫论调显著降温，与AI密切相关联的科技股均实现大举反弹。在这一波科技股 反弹势头以及花旗最新研报覆盖的助力之下，新思科技股价周一大涨超4%，铿腾电子股价收涨超1%。 在过去六个月中，两大EDA巨头股价未能跟上这股由AI大浪潮所驱动的全球芯片股上涨势头，新思科 技股价下跌了约22%， ...