"一盒难求"的Labubu被拍出超百万元的价格，全球顶流的吸金能力让人咋舌的同时，亦让资本市场见证了IP价值实现的惊人爆发力。 而近期乐华娱乐（02306）与新兴潮玩平台Wakuku的深度联姻，也让投资者期待其有望在Labubu的神话之外，开辟一条确定性的爆款孵化路径。 构建"明星IP-稀缺潮玩-粉丝经济"的黄金闭环 同样来自古老森林，都是可爱中带点坏的毛绒玩偶，Labubu和Wakuku双双成了潮玩IP的顶流。 乐华娱乐与本就自带热度的Wakuku合作，构建起""明星IP-稀缺潮玩-粉丝经济"的黄金闭环"，或许正在书写一条必然的爆款工业化之路。 首先，顶流艺人深度赋能，为Wakuku提供丰富的原生IP富矿。乐华娱乐旗下有王一博、程潇、范丞丞等顶级艺人矩阵，其均具备独特的舞台符号及粉丝情 感记忆。这对其设计有叙事感的潮玩角色，赋予IP独特情感价值有巨大助力。 其次，Wakuku平台化运营释放势能。Wakuku凭借其精准的Z世代用户触达、沉浸式虚拟展示技术（如3D旋转、AR互动）及活跃社区生态，为乐华IP提供了 远超传统货架的"展示-种草-转化-社交"闭环。比如，Wakuku推出特别款产品"胖哒哒"，在北京MI ...

作者 | 雷教授 来源 | 路边消息社 导语： 喜马拉雅净资产连续为负且超过百亿，四次冲击IPO未果。腾讯入局前，老股无人接 盘。 路边消息社 . 分享你不知道的行业八卦 6月10日，腾讯音乐公布了对喜马拉雅的收购。最先兴奋的是投资圈。 先是有投资人在朋友圈吐槽， "融了20亿，买了12.6亿，最早一轮投资人陪跑十年，亏惨 了。" 以下文章来源于路边消息社 ，作者雷教授 紧接着，上海章和投资董事长高国垒表示恭喜， "祝贺余总，给投资人找到退出渠道，虽然估 值不一定让所有投资人满意。创业不易，喜马拉雅FM是个很优秀的团队，加油！投资人也不 容易，'congrats to ……'。'Thank you. Finally some liquidity'最近和投资人朋友聊天的 模式。不少投资人，能有liquidity就额手称庆了。" 终于有流动性了！ 这话让投资圈的朋友们难言悲喜啊。 虽然亏惨了，但起码有流动性了。更现实的是，喜马拉雅已经算是在线音频领域的头部项目 了，这样的项目尚且难以退出，在互联网时代投资了大批模式创新的投资机构们，如今，真 的不知道去哪找 "退出"啊。 喜马拉雅，曾经的"独角兽" 喜马拉雅最火的 ...

文 | 雷报 十九 编辑 | 努尔哈哈赤 一张成年人手掌大小的纸片，让无数年轻人"竞折腰"，明星小卡这种周边到底有什么魔力？ 艾瑞咨询数据显示，2025年中国收藏卡行业市场规模预计达到276.6亿元，其中球星卡/明星卡消费者规 模约358.7万人，市场规模将接近100亿。泛娱乐的广阔市场，为球星卡、明星卡的发展提供了巨大的增 量空间。目前，无论在微博还是小红书，抑或闲鱼等二手交易平台，明星小卡都是当之无愧的热门话 题，有人愿意为了喜欢的小卡整日蹲守，也有人愿意为了一张稀有卡豪掷数万。此外，打包、收纳等话 题也有大量用户关注和点赞，明星小卡俨然成为了新时代的社交硬通货和财富密码。 就在最近，腾讯音乐宣布以12.9亿元的价格收购韩国娱乐巨头HYBE手中持有的所有SM娱乐股份，双方 宣布将共同开展多项业务，其中的IP业务就提到了实体与数字小卡、角色商品、快闪店等。而在此之 前，腾讯音乐围绕明星小卡也动作颇多。 那么，伴随年轻人的狂热、痴迷，连腾讯也不得不入局的"明星小卡"生意，到底是怎样的？背后又有着 怎样的消费逻辑？它值得从业者为其进行奔赴吗？ 明星小卡到底是什么？有多火？ 如果要拆分明星小卡的性质，其实说白了就 ...

Core Viewpoint - The company reported a 5% year-on-year increase in revenue for FY25 H1, driven by online sales growth and an increase in offline stores [1][2]. Financial Performance - FY25 H1 revenue reached 3.16 billion RMB, with mature brands contributing 1.76 billion RMB (+4% YoY), growth brands at 1.2 billion RMB (-2% YoY), and emerging brands at 200 million RMB (+149% YoY) [1]. - Net profit for FY25 H1 was 600 million RMB, reflecting a 5.5% increase YoY [1]. - Gross margin stood at 65.1%, a slight decrease of 0.1 percentage points, while net margin was 19.1%, also down by 0.1 percentage points [1]. Dividend Announcement - The company declared an interim dividend of 0.45 HKD per share (approximately 0.43 RMB per share) [1]. Membership Insights - In 2024, over 80% of retail revenue was contributed by members, with active member accounts totaling 540,000, a slight decrease from 2023 [1][2]. - Membership accounts with total purchases exceeding 5,000 RMB numbered over 330,000, generating retail revenue of 4.68 billion RMB, contributing over 60% of offline retail revenue [1]. Strategic Initiatives - The company aims to strengthen its position as a leading designer brand group in China through various strategies, including optimizing brand and product mix via self-incubation or acquisitions, enhancing retail networks, and leveraging data-driven operations [2]. - The focus will be on creating value-added services for fans and improving the overall retail experience [2]. Earnings Forecast - The company maintains its earnings forecast, projecting revenues of 5.5 billion RMB, 6 billion RMB, and 6.6 billion RMB for FY25-27, with net profits of 880 million RMB, 900 million RMB, and 990 million RMB respectively [2]. - Expected EPS for FY25-27 is 1.69, 1.74, and 1.91 RMB per share, corresponding to PE ratios of 8, 8, and 7 times [2].

随着白酒行业竞争加剧，酒企纷纷通过"粉丝节"活动拉近与消费者的距离，强化品牌黏性。6月3日，北 京商报记者了解到，洋河股份推出的"梦想奇妙夜·2025洋河超级粉丝节"在河南郑州首发启动，活动包 含美酒品鉴、美食体验、非遗互动、"干杯音乐节"等多项内容。值得注意的是，贵州茅台、五粮液、泸 州老窖等头部酒企此前均已布局粉丝经济，通过品鉴会、文化节、封藏大典等形式增强用户归属感。事 实上，企业通过粉丝节活动，不仅能够增强品牌黏性，更重要的是可以获取宝贵的消费者数据，为产品 研发和市场策略提供支持。 业内人士表示，粉丝节的兴起，反映出酒企从"渠道驱动"向"消费者驱动"转型的趋势。粉丝节不仅是品 牌营销手段，更是酒企应对行业存量竞争、提升高端消费忠诚度的重要策略。 粉丝节成"新宠" 白酒企业加码粉丝互动活动，通过形式多样的粉丝节打造品牌与消费者的深度连接。酒企粉丝节不再是 单纯促销购买酒类产品，更在内容和形式上不断创新，展现出白酒行业营销转型的新趋势。 北京商报记者了解到，洋河股份的"梦想奇妙夜·2025洋河超级粉丝节"上，不仅融入了当地文化特色， 还有艺术展陈、美酒品鉴、美食体验、非遗互动等活动。此外，针对入场粉丝， ...

业内流传一句话："顺境投分众，逆境李佳琦，绝境找肖战"。这句看似戏谑的调侃，却精准道出了当下品牌营销的生存法则——当传统渠道增长乏力，顶流 明星依然能为品牌带来商业奇迹。 但近年来频繁出现的问题艺人暴雷事件，让内娱成了个法制节目精选案例库，找流量明星代言已经分不清是在买彩票还是买定时炸弹——前一秒还是"国民 老公"，下一秒就变"法制咖"。代言人翻车，品牌轻则被骂上热搜，重则销量跳水，商业价值与品牌形象严重受损。 明星塌房就像开盲盒，品牌签代言人约等于玩扫雷。流量这把双刃剑，终究成了悬在品牌头顶的达摩克利斯之剑——带得动销量，也带得崩口碑。 01 内娱流量还是销售增长的万能钥匙吗？ 数据显示，2024年品牌代言市场持续升温，全年官宣代言人品牌数达1222家，较上年增长11%。在这个火热的营销赛道中，明星身价更是节节攀升——头部 艺人单年代言报价普遍突破1000万元，这个数字，已经相当于许多中小型企业全年的净利润总额。 重金投入换来了现象级声量——上月珀莱雅官宣顶流易烊千玺为品牌代言人，这位坐拥9000万微博粉丝的国民偶像，单条官宣微博就斩获百万级互动数据。 官宣一周后，珀莱雅品牌全平台曝光量达6亿+，互动量20 ...

送走名誉中国人李秀满，迎来真正中国人TME，韩流先驱SM娱乐的股权变更迅速在中文互联网投下波澜。果然，除了人不能来中国大张旗鼓活动，K- POP对华市场的影响还且深远着呢。 韩媒5月27日消息，HYBE将其持有的SM娱乐全部股份出售给TME腾讯音乐娱乐集团，合计2430亿韩元，约12.7亿人民币。交易达成后，TME将以近10% 的股份成为SM娱乐第二大股东。 被同行狠狠甩在身后的SM娱乐，在2021年成为韩娱的净亏损之王。昔日韩流王者正是此时陷入"被收购"传闻，收购方从Hybe一路传到CJ、Naver、 Kakao。 事实上，在SM娱乐第一大股东Kakao背后，也有腾讯的身影。腾讯通过两家子公司MAXIMO PTE、Skyblue Creative Investment分别持有Kakao 5.95%的股 份、Kakao娱乐2.96%的股份。此次入股，TME在SM的话语权不容小觑。 作为昔日韩流的引领者，SM娱乐如今可谓内忧外患。这两年在国内最大的新闻，几乎都和股权变动、内部纷争有关。上一次是2023年2月，"韩流教父"、 一手打造从H.O.T到EXO顶流韩团、深刻影响中国爱豆市场的SM创始人李秀满，被侄子联合 ...

金马游乐：包括乐高在内的世界级IP接连进入国内市场，公司积极通过各种模式与相关客户达成合作。 华建集团；公司参与金山乐高乐园等一大批重点项目。 根据计划，上海乐高乐园度假区将于2025年7月5日开园迎客。开园限量纪念年卡产品已经开启销售。上 海乐高乐园度假区有八大主题区，超75个互动骑乘设施、表演和玩乐景点以及由超8500万块乐高积木拼 搭的数千个乐高模型。 华泰证券指出，乐高集团历史可追溯至1916年，百年来公司持续以创新驱动，从丹麦的木工作坊逐步成 长为全球玩具龙头，打造了极具特色的乐高积木玩具生态。2024年乐高集团营业总收入743亿丹麦克 朗，据欧睿数据，2023年乐高在全球玩具市场中市占率11.5%，在积木玩具中市占率达72.7%，均位列 市场第一。 其优势在于：一是专注强项，深耕乐高积木体系。通过标准化零件设计带来规模优势，同时相互兼容的 零件增强玩具可玩性；通过专利保护严格限制模仿者发展空间，增厚竞争优势。二是，持续创新，好产 品与新玩法不断。在坚守品质的基础上，通过持续推新、确立了持续制造热销的产品开发机制（18-24 年为例，新品占在售产品组合的46%以上），通过在品类拓展/人群拓展/IP合 ...

中国国家跳水队和任嘉伦，二者就像两个"神助攻"，共同填充了"中国拉芳，强韧之选"的内核，让这一 品牌印象快速高效地呈现到消费者面前。 全域出击：多维营销引爆流量场 拉芳此次官宣代言人，摒弃传统单线传播模式，以线上全矩阵+线下"海陆空"立体化策略覆盖全场景用 户触点，构建"流量破圈+情感共鸣"的营销闭环。 近日，民族领导品牌拉芳官宣任嘉伦为全新品牌代言人，携全新品牌TVC，炸上多个热搜，正值618电 商狂欢节点，拉芳成功借势粉丝经济，撬动转化，真正实现品效合一，在明星代言营销赛道异常拥挤的 今天，交上了一份"天时地利人和"的精彩营销答卷。 流量时代的清醒坚守：国民品牌与国民偶像的价值共振 继成为中国国家跳水队官方合作伙伴后，又再次官宣任嘉伦为品牌代言人，正展现了其敏锐的市场洞察 力和"长期主义"品牌战略眼光。 任嘉伦从跨界新人成长为国民认可的实力演员，十几年间始终以"专注作品、打磨演技"为职业信条，其 低调谦逊的品格和富有韧性的成长轨迹，与拉芳匠心、专业的品牌基因高度契合。 无论是《周生如故》中隐忍克制的周生辰，还是《无忧渡》中身怀大义的久宣夜，任嘉伦以超绝演技， 塑造多样角色，正如拉芳深耕洗护领域近30年，针 ...

qoq+2.7%）。我们预期随着SVIP 更高ARPPU 的会员套餐渗透率提升，25Q2 公司ARPPU 将持续提升， 或达11.6 元/月，MPU 或达1.24 亿。 Q1 社交娱乐收入15.5 亿人民币（yoy-11.9%, qoq-4.6%），同比减少主要系对直播互动功能进行了调整 和更严格的合规程序所致。我们预期25Q2 收入或达15.5 亿元（yoy-11%，qoq+0%），同比下滑主要系 公司合续缩紧叠加宏观因素导致。 随着在线音乐付费用户、ARPPU 双增，公司在线音乐收入在整体结构比重持续提高，利润率端有望持 续优化。我们预计 25-27 年归母净利润分别为104/101/112 亿元(25-26 年原预测值为 76/91 亿元，因根据 财报上调arppu，毛利率、其他收益等调整盈利预测)。因25 年有高额其他收益，我们参照可比公司，给 予26 年27 倍P/E，目标价94.86 港币(87.26 人民币)，维持"买入"评级。 风险提示 机构：东方证券 研究员：项雯倩/李雨琪/金沐阳 Q1 营收73.6 亿人民币(yoy+8.7%, qoq-1.4%)，Q1 毛利率44.07% (yoy+3. ...