宏观日报 | 2025-06-17 5月工业保持增长 中观事件总览 生产行业：5月工业保持增长。 1）5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。总的来看， 5月份，随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分 展现了我国经济的韧性和活力。 服务行业：5月地产销售维持回落。 1）2025年5月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降， 同比降幅继续收窄。一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售 价格环比由上月持平转为下降0.2%。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际油价持续回升。2）黑色：全商品近期短期回落。 下游：1）地产：一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位。2）服务：国内航班班次周期性减少。 市场定价：医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责 ...

证券研究报告 | 2025年06月17日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-06-16 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3388.72 | 10163.54 | 3873.79 | 11546.17 | 2901.92 | 970.89 | | 涨跌幅度（%） | 0.34 | 0.40 | 0.24 | 0.55 | 1.10 | -0.21 | | 成交金额（亿元） | 4815.94 | 7334.81 | 2468.60 | 2643.50 | 3576.46 | 222.86 | $$\overline{{{\mathbb{M}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-5 月增长动能从出口与投资转向消费 固定收益专题研究:固定收益专题报告-银行转债缩量后，转债底仓怎么 配？ 行业与公司 机械行业周报:制造成长 ...

中信证券研报表示，今年5月，工业和服务业生产保持较快增长，内需中消费有超预期表现，外需景气 度受短期因素影响小幅下降。从生产端来看，5月工业增加值增速小幅回落，主要是中美谈判缓和促使 工业生产在5月下旬显著改善。从需求侧来看，"618购物节"叠加消费品以旧换新政策带动下5月社零增 速明显回升，但5月投资增速低于市场预期。向后看，截至目前中美关系延续日内瓦联合声明后的缓和 窗口，二季度GDP仍有望实现较快增长。展望下半年，出口抢运热度和居民消费韧性的变化是需要关注 的两个关键变量。近期中央发布重磅文件稳就业、增收入、惠民生，政策性金融工具也有望在不久后落 地，从而对下半年经济形成支撑。 ...

宏观经济 | 专题报告 后关税交易：宏观叙事和市场方向的重定 位 ——海外宏观中期展望 研究结论 风险提示 假设条件发生变化影响测算结果。政治政策博弈、选择的不确定性。 报告发布日期 2025 年 06 月 16 日 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | 吴泽青 | 执业证书编号：S0860520010001 | | | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | "TACO"信仰淡化关税风险定价：——海 | 2025-06-04 | ...

证券研究报告 | 2025年06月16日 宏观经济宏观月报 5 月增长动能从出口与投资转向消费 2025 年 6 月 16 日国家统计局发布 2025 年 5 月份经济增长数据，重点关注 的经济增长类数据如下： 1、5 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.8%，比上月回落 0.3 个百分点； 2、5 月份，社会消费品零售总额 41326 亿元，同比增长 6.4%，比上月加快 1.3 个百分点； 3、5 月份，全国固定资产投资（不含农户）191947 亿元，同比增长 3.7%， 比上月回落 0.3 个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长 7.7%； 4、5 月份，进出口总额 38098 亿元，同比增长 2.7%。其中，出口 22767 亿 元，增长 6.3%；进口 15331 亿元，下降 2.1%； 5、5 月份，全国城镇调查失业率为 5.0%，较上月回落 0.1 个百分点，持平 上年同月。 5 月国内经济增速约 5.0%，持平全年经济增速目标值。 整体来看，5 月中国经济延续稳健增长态势，其中消费增速明显上升，很好 地对冲了投资和出口增速的回落。 基于生产法测算的月度 GDP 同比增速在 5 月 ...

宏观研究 证券研究报告 5月经济平稳增长表现出较强韧性 第一创业证券研究所 分析师:李怀军 证书编号: S1080510120001 电话:010-63197789 邮箱:lihuaijun@fcsc.com 核心观点: 5 月工业增加值同比实际增长 5.8%,高于预期 5.7%,较 4月回落 0.3个百分点,但 1-5月累计值仍较去年全年高 0.5个百分点:5月社会消费品零售总额同比名义增 长 5.1%. 高于预期 4.9%. 较 4月回升 1.3 个百分点, 1-5 月累计值较去年全年高 1.5个百分点:1-5月固定资产投资累计同比增速为 3.7%,低于预期 4.0%,较 1-4 月回落 0.3个百分点,但较去年高 0.5个百分点。 在固定资产投资中,1-5月制造业累计同比增速为8.5%,较1-4月回落0.3个百分 点,且较去年低0.7个百分点;不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%. 较 1-4 回落 0.2个百分点,但较去年高 1.2个百分点;而房地产投资累计同比增速为 -10.7%,较1-4月回落0.4个百分点,且较去年低0.1个百分点。 从服务业生产指数看,2025年5月当月同比为 6.2%,较 ...

宏观经济 | 动态跟踪 增长无惧外部环境变化，未来波动预计小 于预期——5 月经济数据点评 研究结论 报告发布日期 2025 年 06 月 16 日 | 陈至奕 | 021-63325888*6044 | | --- | --- | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080009 | 出口并未失速，且后续新出口订单仍值得 期待——5 月进出口点评 2025-06-12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 5 月半数时间未被《中美日内瓦经贸会谈联合声明》所覆盖，因此市场对经济数据 的预期偏低，同时考虑到未来国际环境变化，下半年预期更弱，但我们认为，不仅 5 月增长数据具有韧性，且结构亮点显著，内需与科技升级能够支撑全年经济达到 目标： ⚫ 生产数据有下行但不多， ...

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 06 月 16 日 高频数据释放的政策信号 显微镜下的中国经济（2025 年第 22 期） 频率：每周 进入 6 月，出口高频指标开始转弱，而房地产高频指标维持 2 季度以来弱势。 随着出口增速逐步放缓，叠加房地产销售降温，国内政策可能将继续加码，但 考虑到今年上半年增长形势好于去年前三季度，那么政策力度也不会超过去年 926 后的增量政策。 风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货 币政策超预期。 定期报告 相关报告 1、《伊以冲突升级背后的美国 ———国际时政周评》2025-06- 15 2、《哪些因素可以提升市场风 险偏好—显微镜下的中国经济 （2025 年第 21 期）》2025-06- 11 3、《中美通话；特朗普政府内 部路线之争———国际时政周 评》2025-06-08 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 在此前的报告中，我们提到外贸和房地产高频 ...

欧洲央行副行长金多斯：从中期来看，关税措施将同时抑制经济增长和通胀。 ...

Group 1 - The National Bureau of Statistics (NBS) does not typically make predictions regarding GDP growth rates due to the inherent conflict of interest in being both a data producer and a forecaster [1] - The overall economic operation indicates that there is still relatively strong support for economic growth throughout the year [1]