1. Report Industry Investment Rating - No relevant content provided 2. Core View of the Report - The inflation data released in the US yesterday was lower than expected, and Powell stated that the monetary policy framework needed adjustment. Precious metals, especially gold, strengthened in the short - term after reaching the trend - line support [2]. - The US economic data shows signs of recession. The Fed Chair's stance on monetary policy has softened. For the Shanghai Gold main contract, appropriate bargain - hunting long positions can be taken, with a reference operating range of 732 - 787 yuan/gram. The silver price has rebounded but is in a weak form, so it is recommended to wait and see for now, with the Shanghai Silver main contract reference operating range of 7805 - 8286 yuan/kilogram [3]. 3. Summary According to Related Catalogs 3.1 Market Quotes - **Gold**: COMEX gold closed at $3243.90 per ounce, up 1.99%; SHFE gold closed at 739.82 yuan/gram, down 2.88%. Au(T + D) closed at 735.39 yuan/gram, down 3.06%. London gold closed at $3191.05 per ounce, down 0.03%. SPDR gold ETF holdings were 927.62 tons, down 0.95% [4][6]. - **Silver**: COMEX silver closed at $32.79 per ounce, up 1.23%; SHFE silver closed at 8008 yuan/kilogram, down 2.28%. Ag(T + D) closed at 7967 yuan/kilogram, down 2.51%. London silver closed at $32.09 per ounce, down 2.43%. SLV silver ETF holdings were 13971.47 tons, unchanged [4][6]. - **Other Indicators**: The US 10 - year Treasury yield was 4.45%, the dollar index was 100.8196, down 0.24%. The Dow Jones index rose 0.65%, the S&P 500 rose 0.41%, the Nasdaq index fell 0.18%, and the VIX index fell 4.24% [4]. 3.2 Economic Data - **Inflation Data**: The US April PPI同比 was 2.4%, lower than the expected 2.5% and the revised previous value of 3.4%. The core PPI同比 was 3.1%, in line with expectations. The retail sales data was higher than expected but showed a weakening trend overall [3]. 3.3 Price Structure and Spreads - **Gold**: The SHFE - COMEX gold spread was 9.71 yuan/gram, and the SGE - LBMA gold spread was - 23.48 yuan/gram [51]. - **Silver**: The SHFE - COMEX silver spread was 425.60 yuan/kilogram, and the SGE - LBMA silver spread was not fully provided in a clear calculation [51].

➢ 美联储拟调政策框架；美国经济数 据疲软。A股下跌。上证指数跌 0.68% 报 3380.82 点 ， 深 证 成 指 跌 1.62%，创业板指跌1.92%。美容护 理行业再度走强，轻工板块多行业 领涨大盘。港股冲高回落，恒生指 数收盘跌0.79%报23453.16点，恒生 科技指数跌1.56%，恒生国企指数跌 0.97%。媒体股走强。大市成交额达 2002.09亿港元。外盘方面，欧洲三 大股指小幅走高。美国三大股指收 盘涨跌不一，道指涨0.65%，标普 500指数涨0.41%报5916.93点，纳指 跌0.18%。美国4月PPI创五年来最大 降幅，零售销售几无增长。鲍威尔 暗示将调整货币政策框架，重新审 视平均通胀目标制。 资料来源：彭博 2025年5月16日星期五 | 23453.16 | -0.79 | 16.92 | | --- | --- | --- | | 8509.67 | -0.97 | 16.73 | | 5297.84 | -1.56 | 18.57 | | 134.57 | 0.49 | -5.90 | | 3380.82 | -0.68 | 0.87 | | 10186.45 | - ...

他表示，经通胀调整后的更高利率可能反映出一种可能性，即未来通胀可能比2010年代危机间歇期更不稳定。 鲍威尔称，未来通胀可能更加波动，美国可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期。这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。 鲍威尔指出，尽管美联储基准政策利率目前远高于零（当前处于4.25%至4.5%区间），但近几十年来，当经济陷入衰退时，美联储通常会将利率下调约500 个基点。 鲍威尔强调，将通胀预期维持在2%至关重要，这也是过去评估的核心要点。 当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔在第二届托马斯·劳巴赫研究会议上发表讲话。 鲍威尔在讲话中重点关注了央行上次于2020年夏季进行的政策框架审查，他指出，过去五年来发生了重大变化。 在此期间，美联储经历了一段通胀飙升时期，迫使其采取了历史上激进的加息举措。鲍威尔表示，即使长期通胀预期与美联储2%的目标基本一致，接近零 利率的时代也不太可能在短期内回归。 以下是鲍威尔讲话全文（以下由AI翻译）： 早上好。今天我非常高兴欢迎大家的到来。Thomas Laubach 对联邦公开市场委员会（FOMC）的研究与支持帮助我们更好地理解货币政策，因此今天以他的 名字继 ...

美联储主席鲍威尔周四表示，美联储正在调整其整体政策制定框架，以应对2020年新冠疫情后通胀和利 率前景的重大变化。 鲍威尔说，"自2020年以来经济环境发生了显著变化，我们的审查将反映我们对这些变化的评估。" "美联储传声筒"、华尔街日报记者Nick Timiraos指出，美联储五年前就采用了现行的框架，并在今年开 始审查该框架，这一审查不太可能影响美联储目前设定利率的方式。 结果，美联储面临更广泛的情景，在这些情景下，通过加息来减缓经济比通过降息来刺激经济更容易。 六年前，美联储开始了持续一年的努力，即首次"框架审查"，以考虑能够解释这种不对称性的变化。 鲍威尔带领同事们于2020年采用了新框架，做出了一项看似微小但重要的改变。当时即使在历史低利率 下，通胀也一直低于美联储2%的目标。于是官员们同意了一项"补偿"策略：他们将利率维持在比广泛 使用的模型可能建议的更低的水平，允许通胀适度高于2%的目标。官员们同意每五年重新审视一次框 架。 鲍威尔周四表示，在他们上周的会议上，官员们认为他们应该修订这种所谓的平均通胀目标制。 2021年新冠疫情后的经济重启使得美联储2020年定下的框架"崩塌"。2021年11月 ...