文/ 中欧国际工商学院经济学与金融学教授、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学 术顾问 盛松成 目前我国消费率还远未达到最优水平，适度提高消费率不仅能促进经济平 稳发展，也有助于提升投资效率。应重视发挥消费对投资和技术进步的引 领和促进作用。具体来说，经济增长模型无一例外强调全要素生产率或劳 动生产率的作用，但忽视了技术进步是孕育于投资和消费过程中的。 消费与投资之间的关系 单看"三驾马车"容易割裂消费与投资的关系 经济增长在任何时代都至关重要。通常我们采用 GDP（ 国 内生产总值）及增速来衡量经济增长。GDP的统计方法有多种，其中，支出法易于统计，叠加 凯恩斯经济学总需求分析框架盛行，因此将最终需求分解为消费、投资、净出口这"三驾马车"是宏观经济常用分析方法。 消费与投资之间存在相互促进关系 从微观层面看，投资和消费在资源分配上可能存在竞争关系。在家庭层面，居民过多地将收入用于投资或储蓄，就会减少日常消费支出。在政府层面，过 多地将公共财政支出用于公共投资可能会挤占公共财政中本可用于支持居民消费（如社会福利、消费补贴等）的资金。 从宏观层面看，投资和消费是互相影响的。首先，投资可以促进消费。当企业增加投资时，一 ...

今年《政府工作报告》提出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。盛松成教授在《消费也是另一种投资——兼论消费与投资的相互促进 与良性循环》（首发于《比较》2024年第2辑）一文中，提出消费与投资的良性互动，是短期促进经济增长的良药，更是长期持续发展的密钥。目前我国 消费率还远未达到最优水平。适度提高消费率不仅能促进经济平稳发展，也有助于提升投资效率。应重视发挥消费对投资和技术进步的引领和促进作用。 具体来说，经济增长模型无一例外强调全要素生产率或劳动生产率的作用，但忽视了技术进步是孕育于投资和消费过程中的。此外，消费适度增长也能提 高资本回报率，但这一点较少被提及。本文为上述《比较》发文的缩减和修订版。 01 消费与投资之间的关系 一 单看"三驾马车"容易割裂消费与投资的关系 经济增长在任何时代都至关重要。通常我们采用GDP（国内生产总值）及增速来衡量经济增长。GDP的统计方法有多种，其中，支出法易于统计，叠加凯 恩斯经济学总需求分析框架盛行，因此将最终需求分解为消费、投资、净出口这"三驾马车"是宏观经济常用分析方法。 然而，这种"三分法"是一种静态分析方法。基于此争论消费或投资谁更重要时，往往容易 ...

Improve Resource Allocation to Boost Growth in Greece Ritong Qu SIP/2025/58 IMF Selected Issues Papers are prepared by IMF staff as background documentation for periodic consultations with member countries. It is based on the information available at the time it was completed on March 11, 2025. This paper is also published separately as IMF Country Report No 25/49. 2025 MAY © 2025 International Monetary Fund SIP/2025/58 | JEL Classification Numbers: | D24, E22, F41, O16, O47 | | --- | --- | | Keywords: | Pr ...

第一、老年人的消费偏好更倾向于医疗保健领域，而非教育等领域，这会导致生产率增长的下滑。 第二、人口老龄化会使社会对新技术的接受程度降低，而社会能否快速采纳新技术是提升生产率的关键因素。 第三、在人口下降的经济体中，整体生产率会趋于放缓，主要原因在于资源在不同区域间的重新分配变得更为困 难。白川方明表示，"社会人口减少时，维护公共基础设施的费用会更高，这就意味着生产率会降低。问题就是我 们如何快速重新配置生产和资源。" 5月18日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳迎来第二天日程。日本央行前行长白川方明用日本经验表示，人口 数量的下降和人口老龄化会降低生产率，这是日本最大的问题。在这一问题上，中国拥有观察日本经验的优势。 尽管许多西方经济学家认为日本经历了因通缩导致的失去的30年，但白川方明认为，日本的低增长与通缩没有关 系，决定生活水准最重要的因素是人均GDP，这由生产率决定。 日本经验表明，人口数量下降和人口老龄化会通过四个方面影响生产率。 白川方明再次强调，要认识到人口构成的变化对经济和社会而言是巨大的挑战。日本在应对这一挑战方面已经落 后，但中国具有一定优势，可以借鉴日本的经验。同时，最为重要的因素是 ...

The RBA Observer Multi-Asset Expect a 25bp cut in May Global backdrop plays a bigger role Paul Bloxham Chief Economist, Australia, New Zealand & Global Commodities HSBC Bank Australia Limited paulbloxham@hsbc.com.au +61 2 9255 2635 Jamie Culling Since the RBA's board last met, the global economy and financial markets have had tumultuous times. The cause has been the 'Liberation Day' trade policy shock on 2 April, and the almost daily shifts in the global trade policy environment since then. As we see it, th ...

英国国家统计局数据显示，2025年第一季度每小时产出生产率环比增长0.2%，2024年第四季度环比增 长为0.7%。 ...

Abstract 摘要 金融周期与生产率的分化 中金研究 如何理解当前中国经济所处的周期位置？当前国内经济状况在国际历史中有什么可比经验，对政策和资产表现有何启示和影响？ 本轮国内经济调整较 此前几轮有所不同，一个突出的特征是金融周期下行背景下的弱通胀循环。此外，生产效率也是一个重要的维度。 通过构建全球近40个国家和地区逾 40年的大型数据库， 我们从金融周期、劳动生产率和价格水平三个维度来刻画当前国内经济的周期位置，并进行跨国分析，尝试从中总结总量政策、 资产表现的规律。 点击小程序查看报告原文 金融周期上行过程中，如果信贷分配不合理，生产效率承压，则金融周期转为下行后经济面临的冲击更大。我们将金融周期按照对经济影响程度由轻到重 分为全部金融周期（共63轮）、金融周期与生产率分化（共38轮）和进一步叠加低价格水平（共10轮）三种情形[1]。中国金融周期扩张阶段并未伴随着 生产率的同步改善，且在金融周期下行阶段价格承压。与国际经验相比，我国在金融周期下半场，经济增长更具韧性，但价格水平和资产价格走势与国际 经验有相似之处，印证了从金融周期、生产率和价格水平三个维度刻画当前国内经济状况的意义。 政策启示 从历 ...

英国央行货币政策委员格林：英国生产率面临下行风险。 ...

美联储理事Cook：预计特朗普政府的贸易政策和相关的不确定性将在短期内拖累生产率的增长，这可 能促使美联储在更长时间内维持政策利率不变。 由于生产率下降，潜在经济增速的下滑将带来更大的通胀压力。 在其他条件相同的情况下，较低的生产率可能会促使我支持在更长时间内将利率保持在较高水平。 由于企业不知道关税的最终水平或持续时间，贸易政策的不确定性可能会减少商业投资，从而影响生产 率。 如果保护主义贸易政策支持效率较低的公司，或者如果这些变化导致供应链中断，生产率也可能受到影 响。 人工智能可以在未来几年提高美国的生产率，潜在地抵消贸易政策的负面影响。 ...

智通财经5月10日电，美联储COOK表示，关税政策可能会降低生产率，限制潜在产出，增加通胀压 力。生产率较低的经济可能需要更高的利率来遏制通货膨胀。 ...