6 证券研究报告 点评报告 2025 年 12 月 19 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件： 分析师：刘笑瑜 12 月 18 日（星期四）晚 9 点半，美国劳工部统计局公布 11 月 CPI 数据。 证书编号：S1080525070001 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变 化，而不如预期的可能。 电话：0755-23838239 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 请务必阅读正文后免责条款部分 第 1 页 共 3 页 晨会纪要 评论： 11 月美国未季调 CPI 同比为 2.7%，预期 3.1%,从 11 月核心 CPI 来看，未季调同比 为 2.6%，预期为 3.0%。 美国劳工部并未公布 11 月环比及分项数据，以及 10 月通胀数据。但仅从上述两 个数据上看，11 月美国 CPI 数据低于预期，创 2021 年初以来的新低，显示美国通 胀压力减轻。据 CME"美联储观察"：美联储明年 1 月维持利率不变的概率下降为 73.4%，降息 25 个基点的概率上升至为 26.6%。 市场表现积极：美股 ...

CPI公布前，据CME"美联储观察"：美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率 为73.4%。到明年3月累计降息25个基点的概率为45.8%，维持利率不变的概率为43.2%，累计降息50个 基点的概率为10.9%。 来源：金融界AI电报 ...

每经AI快讯，12月17日，据CME"美联储观察"：美联储2026年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持 利率不变的概率为75.6%。美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为 49%，累计降息50个基点的概率为9.1%。 ...

市场普遍认为，受益于美元整体偏弱的外部环境、国内权益市场表现亮眼吸引外资流入等，人民币对美元汇率稳中有升，整体维持较强韧性。展望未来，短 期内人民币对美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升值。 12月16日，人民币兑美元中间价报7.0602，上调54点，创2024年10月9日以来新高！离岸人民币升破7.04。 短期内人民币对美元汇率仍将处于偏强运行状态 美联储明年1月维持利率不变的概率为75.6% 据CME"美联储观察"：美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率 不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1%。 来源：新浪网 ...

【12月15日CME"美联储观察"公布美联储利率调整概率】12月15日，CME"美联储观察"显示，美联储 明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月，累计降息25个基点 的概率为41.9%，维持利率不变的概率为49.8%，累计降息50个基点的概率为8.3%。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

来源：智通财经 据CME"美联储观察"：美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到 明年3月累计降息25个基点的概率为41.9%，维持利率不变的概率为49.8%，累计降息50个基点的概率为 8.3%。 ...

Core Points - The Federal Reserve cut interest rates for the third consecutive time, reducing the benchmark rate by a quarter point to a range of 3.50% to 3.75% as of December 10, 2025, reflecting a total drop of 0.75% since January 2025 [1][2] - The decision to cut rates was made with a split vote of 9-3, indicating some internal disagreement, and future rate cuts may be paused as the Fed will assess incoming data and evolving economic conditions [2][7] - The rate cut may lead to a lower Cost of Living Adjustment (COLA) for Social Security benefits in 2027, with early projections suggesting a COLA increase in the range of 2.3% to 2.6%, which would be the smallest increase since 2020 [4][7] Economic Impact - The Fed's decision to lower rates could have significant implications for retirees who depend on Social Security, as it may result in a smaller benefits increase than they have become accustomed to [4][6] - The formula for calculating Social Security benefits is based on the Consumer Price Index for Urban Wage Earners and Clerical Workers (CPI-W), which means the Fed's actions indirectly influence the inflation rate that affects these benefits [5][6] - The Fed aims to maintain a stable inflation rate of around 2% while supporting a strong labor market, which is a key aspect of its monetary policy [6]

Wednesday’s 25bp Fed rate cut was no surprise, but Scope Ratings (Scope) may consider it as the wrong decision nevertheless partially forced through political and market pressure. It was certainly a highly divisive decision with the most dissents since 2019 and, for the second consecutive meeting, dissents for holding rates unchanged as well as for a bigger cut. Divisions on the Federal Open Market Committee (FOMC) are only set to widen after next May as the unifying figure of Jerome Powell steps aside and ...

周四凌晨公布的美国至12月10日美联储利率决定为3.75%，符合市场预期，前值为4.00%. FOMC声明显示，降息25个基点至3.50%-3.75%，为连续第三次会议降息，米兰支持降息50个基点，古 尔斯比和施密德支持维持利率不变。将考虑进一步调整利率的幅度和时机。点阵图中值与9月份完全一 致，预计明后两年各降息一次。 通胀较年初有所上升，仍处于相对高位，与此前表述一致。在SEP中下调明年通胀预期。经济活动一直 在以温和的速度扩张，前景的不确定性依然很高，与此前表述一致。全线上调未来三年GDP增速。删除 了对失业率"较低"的描述，认为近几个月就业方面的下行风险有所上升。明年失业率预测维持在4.4%不 变。 地区 仓库 期货 增减 上海 中储吴淞 97953 8944 外运华东虹桥 91292 0 中工美供应链 428719 17365 合计 617964 26309 广东 深圳威豹 162636 12446 总计 780600 38755 【基本面消息】 上海期货交易所指定交割仓库期货12月11日仓单日报显示，白银期货总计780600千克，今日仓单较上一 日上涨38755千克。 沪银主力维持震荡格局，今日白 ...

The Federal Reserve's December projections paint a surprisingly optimistic picture. After delivering a quarter-point rate cut, the US Fed forecasted that the American economy will showcase resilience, inflation levels will cool around 2% target, but interest rates may stay elevated through 2027. ...