2025年境外资产证券化市场在多重宏观因素影响下展现出显著韧性与结构性变化。美国市场虽较2021年高峰期回落，但2024年资产证券化产品发行规模仍达 约1.7万亿美元（截至三季度），占固收市场19%，其中MBS和ABS仍是主力，底层资产以机构MBS、车贷、CLO等为主。欧洲市场则稳步复苏，2024年发 行规模同比增长15%，STS（简单、透明、标准化）框架推动合规产品占比升至25%-30%。整体来看，尽管利率高企与信用风险扰动持续，境外结构融资市 场正通过制度完善与产品创新重拾活力。 资产担保债券成为本年度一大亮点，其全球发行量于2023年创6,890亿欧元新高，并屡次突破主权评级"天花板"。标普、惠誉等国际评级机构在特定条件下 允许资产担保债券评级高出主权评级多达4-6个子级，关键在于司法体系健全性、结构性缓解机制及抵押品质量。例如，某亚洲国家发行的资产担保债券获 AAA评级，超越其AA主权评级；欧洲多国银行亦凭借优质RMBS池实现评级跃升。这一现象凸显资产担保债券作为高级担保债务工具，在信用隔离与风险 缓释方面的独特优势，也为新兴市场融资主体提供了突破主权约束的新路径。 以下为报告节选内容 标普信评 S& ...

中国金茂日前披露，上海金茂投资管理集团有限公司与三亚峦茂酒店管理有限公司于12月23日签订产权 交易合同，据此，三亚峦茂将以22.65亿元的价格从上海金茂手中收购三亚旅业100%股权。 公开资料显示，成立于2004年3月的三亚旅业注册资本5亿元，三亚旅业核心资产为位于三亚亚龙湾的丽 思卡尔顿酒店，该酒店系一家拥有446间客房的五星级酒店，于2008年开业。从股权关系来看，上海金 茂为中国金茂的全资附属公司，上海金茂则持有三亚旅业100%股份。 智通财经12月24日讯（记者 王海春）以22.65亿元的价格，央企中国金茂（000817.HK）将旗下企业位 于三亚的丽思卡尔顿酒店转手了。 中国金茂表示，三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店开业以来经营成熟稳定，盈利及现金流情况较好，是公司打 造精品持有的目标酒店。 而梳理中国金茂过往举动，这家央企今年以来在资本市场上多次展开融资活动，每一次几乎都是金额不 低的"大手笔"。 在此之前，中国金茂于今年3月以北京凯晨世贸中心为抵押物，获得86.9亿元贷款资金，并用上述资金 偿还一项绿色资产支持专项计划剩余本金。 "本次交易完成后，三亚旅业将不再为本公司附属公司。"中国金茂方面称。 那 ...

(文/孙梅欣 编辑/张广凯） 临近年底，中国金茂以22.65亿元的价格，将三亚的丽思卡尔顿酒店出售。 中国金茂在12月23日发布公告，上海金茂通过公开挂牌转让的方式，将100%持股的三亚旅业出让给三 亚峦茂，对价22.65亿元。三亚峦茂由此获得三亚旅业的全部股权。 公告称，上海金茂此次出售，是基于资产证券化的目的。同时，根据今年3月末评估报告的估值，三亚 旅业的净资产评估价为21.35亿元，因此此次出售价格略有溢价。 信息显示，三亚旅业成立于2004年3月，注册资本为人民币5亿元，仅持有金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒 店。这家五星级酒店于2008年开业，有446间客房。 作为一家运营多年的高端酒店，中国金茂表示，三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店开业以来经营成熟稳定，盈 利及现金流情况都比较好，是公司打造精品持有的酒店。开展资产证券化，是为了将酒店资产估值盘活 效用最大化。 不过和国内高端旅游业存在的环境相似，三亚旅业近年的业绩也出现一定的下滑。 三亚丽思卡尔顿酒店在中国金茂业务中被纳入酒店经营业务，从整体业务来看，金茂的酒店经营和同行 业类似，都面临着挑战。 中国金茂显示，公司上半年营收258.46亿元，同比上升14%； ...

临近年底，中国金茂以22.65亿元的价格，将三亚的丽思卡尔顿酒店出售。 中国金茂在12月23日发布公告，上海金茂通过公开挂牌转让的方式，将100%持股的三亚旅业出让给三 亚峦茂，对价22.65亿元。三亚峦茂由此获得三亚旅业的全部股权。 今年中报显示，上半年中国金茂酒店经营收入7.76亿元，同比有12%的下滑，在集团总收入的占比下降 1个百分点，降至3%。 出售公告显示，2023全年三亚旅业扣除税项及非经常性项目前的净利润额约为1.1亿元，到了2024年， 这一项净利润金额已经降至7046万元。但到今年第一季度，数据有所好转，该项达到4074万元。 而在今年的中报中，虽然丽思卡尔顿平均房价下降至2054元/天，但仍是酒店业务中房价最高的酒店。 同时，降价也换得了平均入住率的上升，达到80.5%的平均入住率，较上年同期提升了11.2个百分点， 是表内酒店业务中入住率上升最高的一家。每间房的收益也达到1654元/间，比去年同期上升3.24%。 值得注意的是，虽然中国金茂将丽思卡尔顿出售，但并非彻底结束与之的关联，金茂体系仍然可以从酒 店运营中收益。 信息显示，接盘方三亚峦茂是今年8月成立的中信证券-中国金茂三亚酒店 ...

Investment Rating - The investment rating for China Jinmao (00817.HK) is maintained at "Buy" [5] Core Views - The company has shown strong sales performance against market trends, with profit recovery expected to continue through the cycle. The sales amount for the first half of 2025 reached 53.4 billion, a year-on-year increase of 19.6%, marking its entry into the top 10 in the full-caliber sales ranking by CRIC [6][17]. - The company is actively reserving core land parcels to ensure long-term profitability, with projected net profits for 2025-2027 estimated at 1.11 billion, 1.56 billion, and 1.62 billion respectively, and corresponding EPS of 0.08, 0.12, and 0.12 [5][9]. Summary by Sections Sales Performance and Land Acquisition - The company has adjusted its development strategy since 2023, leading to a continuous improvement in fundamentals after hitting a low point. The sales performance in the first half of 2025 was strong, with a focus on acquiring core land parcels to secure long-term profitability [17]. - The sales amount for the first half of 2025 was 53.4 billion, with a year-on-year increase of 19.6%. The average signed price for residential properties rose to 22,000 yuan per square meter [24]. - The company has adopted a dual-focus strategy, acquiring 41 projects since 2024, all concentrated in core cities and areas, with an average sales net profit margin exceeding 10% [29]. Investment Properties and Property Services - The investment property segment has been operating steadily, providing stable cash flow despite revenue declines due to the pandemic since 2020. The company focuses on high-quality asset management and gradually exits low-efficiency assets [59]. - The property service segment has seen a year-on-year growth of 11% in management scale, reaching 1.1 million square meters in the first half of 2025, with 85% of new projects located in strategically important cities [7]. Financial Status and Debt Structure - The company has maintained a robust financial status, optimizing its domestic and foreign debt structure and reducing financing costs. The average financing cost for new domestic and foreign financing in the first half of 2025 was 2.70%, down by 0.69 percentage points from the end of 2024 [8]. - The company has successfully issued multiple low-interest bonds, and its debt structure remains healthy, with all three red lines maintained in the green [8]. Profitability Forecast and Investment Recommendations - The company is expected to see a recovery in profitability, with projected revenues for 2025-2027 showing a positive trend. The projected net profit for 2025 is 1.11 billion, with a corresponding P/E ratio of 13.5 [9][5]. - The report maintains a "Buy" rating based on the company's strong sales performance, strategic land acquisitions, and expected recovery in profitability [5].

当公募REITs的大门向酒店资产敞开，资本市场的聚光灯骤然打亮。市场最敏锐的"猎手"们已然嗅到机 遇，悄然集结。 随着酒店公募REITs被正式提上日程，整个行业的发展逻辑已然发生根本转向，不动产金融的逻辑正成 为主流。 通过证券化盘活"沉睡"资产，唤醒流动性、优化资产负债表，已成为不可逆转的浪潮。 中国金茂率先扣动扳机，12月23日晚间，该公司发布公告称，其计划以22.65亿元的代价转让三亚亚龙 湾丽思卡尔顿酒店100%股权，目标直指资产证券化。 这不是一次简单的资产处置，而是企业拥抱大资管时代的战略信号。 资产出售 当酒店行业迈入新一轮发展周期，各大企业纷纷重铸护城河。中国金茂也悄然布局，打出一张关键 的"金融牌"。 12月23日晚间，中国金茂一纸公告，宣布旗下上海金茂与三亚峦茂签订产权交易合同，以约22.65亿元 对价，出售三亚旅业100%股权。 而三亚旅业的核心资产，正是金茂旗下标杆酒店之一——三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店。这家2008年开 业、拥有446间客房的奢华酒店，一直是金茂酒店板块的"压舱石"。 实际上，这并非金茂首次出售三亚高端酒店资产。就在去年12月，其刚以18.49亿元转让了毗邻的金茂 三亚 ...

今天分享的是：结构融资：境外资产证券化市场回顾及热点洞察（一） 报告共计：23页 境外资产证券化市场回顾及热点洞察总结 本文围绕境外资产证券化市场展开全面分析，涵盖市场概览、热点产品、投资洞察及发展趋势等核心内容。 在市场概览方面，美国资产证券化市场虽占固定收益市场比例较巅峰时期有所下降，但仍是资本市场重要组成部分。其产品分为住房抵押贷款支持证券和资 产支持证券两大类，受宏观经济、政策等因素影响，发行规模波动较大，2021-2022年创历史新高后因加息等因素下滑，2023年起逐步恢复。欧洲资产证券 化市场存量规模可观，2023年以来发行回暖，分为配售型和自留型产品，配售型占比波动上升，且STS框架推动下相关产品占比持续提升，两地底层资产均 以车贷、信用卡、消费贷款等为主。 市场热点聚焦资产担保债券，这一由资产池担保的债务工具，因双重追索权受投资者青睐，全球已有超三十个国家发行，2024年发行量创历史新高，欧洲是 主要市场。该产品可突破主权评级"天花板"，三大国际评级机构均有相应评级方法，标普采用五步分析法，惠誉和穆迪为两步分析法，核心均围绕法律监 管、抵押品质量、超额抵押等因素评估。 市场洞察部分重点分析了持 ...

事实上，中国金茂在11月21日曾披露，拟基于资产证券化之目的出售所持金茂三亚旅业公司100%股 权，并就此在北京产权交易所进行公开挂牌。 就此，中国金茂方面解释，此举意在通过资产证券化方式，将酒店资产盘活并使估值效用最大化。 以22.65亿元的价格，央企中国金茂（000817.HK）将旗下企业位于三亚的丽思卡尔顿酒店转手了。 中国金茂日前披露，上海金茂投资管理集团有限公司与三亚峦茂酒店管理有限公司于12月23日签订产权 交易合同，据此，三亚峦茂将以22.65亿元的价格从上海金茂手中收购三亚旅业100%股权。 公开资料显示，成立于2004年3月的三亚旅业注册资本5亿元，三亚旅业核心资产为位于三亚亚龙湾的丽 思卡尔顿酒店，该酒店系一家拥有446间客房的五星级酒店，于2008年开业。从股权关系来看，上海金 茂为中国金茂的全资附属公司，上海金茂则持有三亚旅业100%股份。 中国金茂表示，三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店开业以来经营成熟稳定，盈利及现金流情况较好，是公司打 造精品持有的目标酒店。 "本次交易完成后，三亚旅业将不再为本公司附属公司。"中国金茂方面称。 那么，中国金茂为何要进行本次交易，将这一效益不差的酒店"转手" ...

昨晚（12月23日），中国金茂（00817.HK）间接全资附属公司上海金茂已与买方三亚峦茂签订股权交易合同，以22.646亿元人民币的对价，出售了三亚旅 业100%的股权。 三亚旅业的核心资产，正是赫赫有名的金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店。 三亚金茂丽思卡尔顿酒店 这不仅仅是一桩简单的资产买卖。作为中国奢华度假酒店的"扛把子"之一，亚龙湾丽思卡尔顿的易主，标志着金茂在"轻资产"转型路上的决绝，更折射出 2025年中国商业不动产市场在REITs新政下的暗流涌动。 根据公告披露的细节，此次交易标的清晰明确：三亚旅业仅持有金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店这一项资产。 这意味着，买方三亚峦茂将直接掌控这家拥有446间客房、33栋私密别墅的顶级度假村。 截至2025年8月31日，该酒店在8个月内实现了约2.36亿元的营收，净利润约为3778万元。 虽然相比巅峰时期，如今的酒店市场面临更多挑战，但作为亚龙湾一线海景的稀缺资产，丽思卡尔顿的品牌溢价和资产厚度依然在线。 公告显示，此次交易对价是基于截至2025年3月31日的评估净资产值确定的，金茂并未"贱卖"。 天眼查数据显示，三亚峦茂酒店管理有限公司成立于2025年，是一家注册 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月23日晚，中国金茂（00817.HK）在港交所公告，于2025年12月23日，上海金茂与三亚峦茂（作为 受让方，透过公开挂牌程序摘牌）签订产权交易合同，据此，三亚峦茂同意收购而上海金茂同意出售三 亚旅业100%股权，最终转让总对价为人民币22.646亿元。 三亚旅业仅持有金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店，为该酒店的项目公司，此次交易完成后，中国金茂将 不再持有该酒店资产。中国金茂表示，本次出售事项有助于公司优化资产结构，提升资金使用效率。 金茂三亚亚龙湾丽思卡尔顿酒店于2008年开业，拥有446间客房及套房，其中设有51间行政客房与套 房，专属450平方米行政酒廊以及33栋私密别墅，也是丽思卡尔顿品牌在中国较早布局的度假奢华酒店 之一。 截至2025年8月31日，金茂三亚（旅业）有限公司营业收入约2.36亿元，净利润3777.99万元。 据天眼查信息，三亚峦茂酒店管理有限公司，成立于2025年，位于海南省三亚市，是一家以从事住宿业 为主的企业。企业注册资本100万人民币。三亚峦茂由嘉兴峦茂企业管理合伙企业 （有限合伙）100% 持股， ...