编者按：2025年是"十四五"规划收官之年。这一年，在外部压力持续加大、内部挑战交织的复杂形势 下，中国经济顶压前行、向新向优发展，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，在高质量发展的轨道 上坚实迈进，为"十五五"新征程奠定了坚实基础。 ■本报记者吴晓璐刘琪孟珂刘萌毛艺融张芗逸寇佳丽郭冀川 这一年，从内需市场的纵深开拓，到外贸竞争力的强大韧性；从资本市场的量质齐升，到房地产行业的 新模式探索……是韧性当先的故事，更是向新而行的故事，为中国经济穿越更长周期、实现可持续增 长，提供了坚实的底气和清晰的路径。《证券日报》今日起推出年终盘点系列，一起回首2025年的精彩 故事并展望2026年的新蓝图。 即将过去的2025年，A股总市值超百万亿元、上证指数强势突破4000点、"A+H"上市成热潮、并购重组 市场持续活跃、上市公司投资价值进一步提升……资本市场投融资综合改革纵深推进，耐心资本不断壮 大，为新质生产力发展提供长期资金支持，支撑高水平科技自立自强。 不仅如此，作为"十四五"规划收官之年，各地各部门瞄准全方位扩大内需持续发力，外贸新业态新动能 增长强劲，人工智能加速赋能千行百业，现代化产业体系建设持续推进，中国式 ...

建筑装饰 2025 年 12 月 21 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 tangmeng@swsresearch.com 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 A0230523080003 基建投资承压，推动投资止跌回稳必要性增强 看好 ——申万宏源建筑周报（20251215-20251219） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 及 产 业 - ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数-0.10%，沪深 300 指 数-0.28%，相对收益为 0.18pct。周涨幅最大的三个子行业分别为国际 工程（+4.90%）、钢结构（+3.09%）、装饰幕墙（+2.09%），对应行业 内三个公司：中材国际（+10.78%）、鸿路钢构（+7. ...

12月19日，"2025年福州购房季"活动在温泉公园拉开大幕。活动将持续3天。 本次活动得到了房地产行业的热烈响应，建总地产、榕发地产、福厝地产、福州新榕、新投三江、左海置地、地铁置业、保利发展、厦门建发、首开股份、 国贸地产、绿城集团、麦田、贝壳等知名品牌房企和中介企业参展，现场展示、推介品质楼盘项目，许多参展的新楼盘项目已响应"好房子"新国标，在层 高、空间密度、隔音等方面下足了功夫。 本次活动由福州市住房和城乡建设局与福州日报社联合主办，活动场地融入城市公园绿色空间，面积约3000平方米，50多家房地产上下游企业齐聚，开 创"房地产+新能源+文旅"的沉浸式多元消费新场景。 今年以来，"好房子"成为住房领域的热词。从提出建设安全、舒适、智慧、绿色的"好房子"，到统筹推进好房子、好小区、好社区、好城区的"四好"建设， 房地产发展新模式加快构建。刚刚结束的中央经济工作会议对房地产领域作出了"着力稳定房地产市场"的明确部署，提出因城施策控增量、去库存、优供 给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等，为推动房地产市场高质量发展把舵定向。 为响应住建部推进"四好"建设的号召，本次活动开幕式现场为一批行业优秀企业及 ...

"中国住房市场仍将长期保持相当规模" 大会聚焦推动行业高质量发展，助力稳预期、促需求、增信心，深度解读党的二十届四中全会精神，分 享好产品、好服务、好运营的优秀案例和实践经验，探索新形势下房地产业高质量发展模式和路径，搭 建美好生活全产业创新、交流、合作平台，凝聚行业智慧、探索新发展机遇。 12月18日，广东省房地产行业协会联合科学城（广州）投资集团有限公司在黄埔区举办"广东省房地产 行业协会2025年度会员大会暨第三届美好生活全产业创新大会"。 会上，住房和城乡建设部原总经济师赵晖认为，我国仍具备坚实的住房需求基础：户籍城镇化率仅为 48%，人口持续向中心城市集聚；居民改善性住房需求旺盛；大量存量住房亟待更新，部分新市民居住 条件仍需提升；同时，居民购房能力不断增强，政策优化空间依然充足。因此，中国住房市场仍将长期 保持相当规模。 他表示，未来城市分化趋势将更加明显，一线和重点二线城市有望率先复苏并保持长期向好态势，将逐 渐成长为具有全球影响力的中心城市，发展潜力巨大。 赵晖特别强调，"好房子"正在成为市场新趋势。他指出，建筑质量是行业长远发展的基石，必须着力打 造建造精致、功能稳定的高品质住宅。此外，日本 ...

Core Viewpoint - Vanke, a representative of Chinese real estate companies, is facing severe financial challenges with a significant debt burden and declining revenues, raising concerns about its survival [1][3]. Debt Crisis and Market Challenges - As of the end of Q3 2025, Vanke's interest-bearing debt reached 3629.3 billion yuan, with 1513.9 billion yuan due within a year, while cash reserves stood at only 656.8 billion yuan, resulting in a cash shortfall exceeding 850 billion yuan [3][4]. - The cash-to-short-term-debt ratio has dropped to a critical level of 0.43, indicating that for every 1 yuan of debt due, there is less than 0.5 yuan available in cash [3][4]. - Vanke's revenue for the first three quarters of 2025 was 1613.9 billion yuan, a year-on-year decrease of 26.61%, with a net loss exceeding 280 billion yuan, including a loss of 160.7 billion yuan in Q3 alone [3]. Market Reaction - The bond market reacted strongly to Vanke's financial situation, with several bonds experiencing significant declines, including a drop of over 20% for "21 Vanke 04" and "22 Vanke 02," leading to temporary suspensions [4][5]. - Vanke's A-shares fell over 7%, reaching a new low since August 2015, while H-shares also dropped over 7%, hitting a record low since its listing [5]. Self-Rescue Actions and External Support - In response to its financial difficulties, Vanke initiated drastic self-rescue measures, including accelerating asset sales and restructuring its organizational framework from a three-tier to a flatter two-tier system [7]. - The largest shareholder, Shenzhen Metro Group, has provided crucial support, lending a total of 291.3 billion yuan to Vanke by Q3 2025 [8]. Leadership Changes - On January 27, 2025, Vanke announced a leadership change, with the chairman of Shenzhen Metro Group, Xin Jie, taking over as chairman of Vanke's board, while former chairman Yu Liang transitioned to the role of executive vice president [9]. Founder’s Return - Vanke's founder, Wang Shi, has re-emerged during this challenging period, expressing his commitment to support the company and its stakeholders [10][12]. - Wang Shi's potential return is viewed positively in the industry, as he possesses extensive experience and connections that could benefit Vanke [14]. Industry Background and Policy Direction - Vanke's struggles reflect broader challenges in the Chinese real estate market, which has seen a 15.9% year-on-year decline in development investment from January to November 2025 [16]. - The market is shifting from a supply-demand imbalance to a more balanced state, with a notable increase in second-hand housing transactions [16]. Strategic Adjustments and Business Transformation - Despite the challenges, Vanke's diversified business segments showed resilience, with revenue from asset management and property services increasing by 21.3% year-on-year in the first half of 2025 [17]. - Vanke is focusing on enhancing its service offerings and adapting to market demands for higher quality housing, moving away from previous expansion strategies based on land price competition [22].

转自：推广 以共融之境，赋能"好房子"温暖社区 近日，大华集团昆明锦海花园项目（大华·星曜）成功入选国家级"好房子优秀案例库" 。在行业向高质量发展深刻转型的当下，此项荣誉不仅是对项目卓越 品质的权威认证，更印证大华集团秉持匠心，践行"始终生长，建筑中国美好"使命，为"好房子"提供又一美好生活的实践样本。 以卓越品质，树立时代新标杆 昆明大华·星曜项目积极响应国家提升住宅品质的号召，将高标准化为可感可触的居住体验。在4.0容积率的基础上，秉持"有温度、有品质的设计"理念，通 过对户型的细致规划和精心设计，最大限度地提升了居住空间的实用性与美观性，满足不同家庭的多样化生活需求；全面构建的智慧安防与无感通行系统， 筑牢了社区安全屏障；海绵城市技术的扎实应用，则生动诠释了绿色低碳的宜居未来。 昆明大华·星曜以全方位的卓越表现，精准契合了新时代对"安全、舒适、绿色、智慧"好房子的核心要求。 以光为媒介，连接地域与情感 此次入选，印证了大华"因地制宜"的营造观。昆明大华·星曜立足昆明"春城"特色，独创"以光为笔"设计语言，借助景观庭院、光影连廊、波纹幕墙等手法， 捕捉并转化自然光影。建筑外观融合星曜元素与玻璃金属，昼夜 ...

住有优居，是民之所盼，政之所向。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开，会议提出，有序推动"好房子"建设，加快构建房地产发展新模式，这也成为未来房地产高质量发展的重 要方向。 从2022年住建部首次提及，到2025年首次被写入《政府工作报告》，"好房子"已不再是一个模糊的行业口号，而是国家层面对未来住房发展方向的明确指 引。 房地产行业正在经历洗牌与重构，在这一具有历史意义的转型时期，行业的一些现象与变化，已悄然在高处与深处发生，其趋势所向与启示意义，远超出 产品配置本身，值得我们深入审视与思考。 01 2025年度观察："好房子"的战略深水区 行业的发展，往往由宏大叙事与微观市场共同书写。 2025年被称为"好房子"元年，年末回望，这绝非一个轻松的时间标签，它意味着过去这一年来，一场涉及需求结构、产品逻辑与产业价值的深刻供给侧改 革，正从政策蓝图全面驶入市场实践的深水区。 与此同时，春江水暖鸭先知，2025年的房地产市场整体依然在分化，作为楼市的"定海神针"，市场转向，便是从产品力更优质的高端改善市场开始。这一 年，一二线城市的豪宅市场全年火热，且持续供需两旺，是名副其实的"豪宅成交大年"。 中 ...

当房地产回归理性，置业者更愿意为可见可感的真实品质买单，"好房子"的建造标准成为市场关注的核心。在此背景下，"所见即所得"的现房确定性，无疑 是企业最具分量的价值压舱石。 12月16日，"盛境序新 玖鉴不凡"中建·玖玥府现房实景示范区开放暨项目品鉴沙龙举办。中国城市规划设计研究院建筑设计所所长周勇、中建玖合公司北京 区域营销总监刘琨、《攸克地产》出品人殷苏峰等参会嘉宾，围绕"好房时代产品升级"展开深度探讨，重新锚定现房的品质基准。 活动现场实拍图 一脉相承的品质基因 在销售周期，敢于将产品细节、园林实景乃至完整的生活场域，毫无保留地真实呈现，接受市场检阅，是对产品力与兑现力的最佳印证，也是品牌责任与实 力的试金石。 中建·玖玥府呈现"全实景生活场"的底气，源自中建玖合一以贯之的产品逻辑、严苛的建造标准以及可被验证的作品谱系。 依托中建集团、中建二局的全产业链优势，中建玖合积极响应"好房子"建设导向，构建了从标准制定到实景落地的全链条品质管控体系，并淬炼出深厚的品 质基因。 聚焦中建·玖玥府，项目自入市以来便显现出强劲的"热销体质"。2024年，项目以签约640套的佳绩，跻身北京住宅销售套数TOP2，稳踞西红门 ...

来源：环球网 2025年12月15日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（以下简称"兔宝宝"）邀请多家媒体参加"探秘品 质内核，解码未来之家兔宝宝好房子媒体工厂行"活动。 活动首站，媒体团实地探访"'好房子' 浙样造——2025年浙江省'好房子'展"的兔宝宝实景展区。作为家 居装饰材料领军企业，兔宝宝参与该展区建设，从执行到落成仅耗时33天，刷新行业交付速度纪录，彰 显出强大的交付能力与深厚技术沉淀；同时依托30余年技术积累与环保研发底蕴，从材料，设计，功能 等多维度打造高端实木系列产品，专为改善型居住需求提供定制化解决方案。 在深度对话环节，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司副总经理徐伟达、德华兔宝宝装饰新材股份有限公 司总经理助理兼供应链管理有限公司总经理陆鸣亮、德华兔宝宝品牌建设中心副总监闻国涛、德华兔宝 宝装饰材料销售有限公司客户服务部经理钟民锋就企业文化、产品品控、品牌服务等展开交流。闻国涛 围绕"好房子"评价标准，以安全健康、情感适配、全周期成长三大维度，勾勒出理想人居的核心范式， 为行业与消费者提供了重要参考。 安全健康：筑牢人居核心底线 家居环境的环保安全是"好房子"的首要前提，也是兔宝宝深耕三十余年 ...

近日，国贸地产凭借在"好房子"探索上的长期坚持与持续创新，获评央广网"年度好房践行者""年度品 牌美誉度领先企业"等重磅荣誉。 2025年，"好房子"首次写入政府工作报告，迅速引发全社会关注。央广网房产频道在年末推出《创变· 拓新》年度美誉度品牌系列报道，旨在以央媒的更高站位记录房企在新时代的转型实践，探寻美好居住 的时代答案。此次奖项的评选颁发，是对国贸地产以"变"破局、向"新"而行，持续重塑品牌内核的权威 认证。 精研"好房子"，精塑产品力 "好房子"实践的背后，是国贸地产始终坚持的产品主义。2022年底，国贸地产正式发布"海洋生活美 学"品牌主张，将海洋基因融入住宅产品之中，打造"海上森屿"产品美学，从形式之美、场景之美、生 活之美三个维度全方位构建美好家园。2024年，国贸地产成立美好生活研究院，进一步强化前沿研发能 力、加速产品升维迭代、促进新业务孵化。 ("海上森屿"三重美学示意图) (厦门国贸樾云墅) 高分交付，美好生活如约而至 "好房子"的价值，最终要落在可触可感的交付之中。岁末临近，正值保交付的关键阶段，国贸地产再次 用心作答，依托"美好心交付"交付品牌，以精工品质、专业服务高分兑现美好生活 ...