投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 6 月 9 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 关税风险上升，宏观数据走弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：上周五国债期货全面上涨。消息面，央行宣布将开展 1 万亿元买断式逆回购操作，此举加 大了中期的流动性投放，释 ...

摘要 白银兼具工业金属和贵金属双重属性，需求结构中工业用途占比超 60%，光伏产业发展对白银需求影响显著，需关注光伏、导电材料等领 域的应用及供给情况，以及央行政策、美元走势等宏观经济因素。 尽管白银价格有所上涨，但投资者仍感失望，主要原因在于白银的中短 期波动性大于黄金，且光伏需求增速放缓，材料替代问题加剧了对未来 光伏需求可能拖累白银价格走势的担忧。 白银和黄金之间的价格联动关系并未发生根本变化，在贵金属市场中， "金银不分家"这一说法有一定的数据基础，白银尚未出现与黄金趋势 完全背离的独立行情。 白银价格飙涨通常预示着贵金属牛市的尾声以及美国经济即将硬着陆， 硬着陆后，美联储可能会在利率降至零后推出量化宽松政策，这种情况 下，白银价格会出现快速飙涨。 补涨发生在贵金属牛市的前中期，间歇性地出现白银相对于黄金的补涨 运动模式，目前市场正处于补涨阶段，即随着黄金牛市的延续，白银也 将继续上行。 Q&A 贵金属专家交流 20250608 近期白银价格大幅上涨，创下 2012 年以来的新高。请问您如何看待这一现象？ 近期白银价格的显著上涨确实引起了广泛关注。在过去的两个交易日中，白银 价格出现了今年以来少见的大 ...

日本央行副行长：央行面临着来自非常规宽松工具的挑战 金十数据6月7日讯，日本央行副行长内田真一周六表示，2008年金融危机后各国央行采取的非常规货币 宽松政策，正给全球央行带来挑战。内田真一表示，理论上央行可以无限印钞为政府债务融资，这使其 为刺激经济而大规模购债的行为面临微妙质疑。内田真一在演讲中表示："判断是否构成货币融资的关 键，在于货币政策是否受到财政考量的掣肘。" ...

3、利息吞噬黑洞：30年期美债收益率突破5%后，偿债成本已超军费开支。 作为全球最大债务国，美国正陷入更深层次的货币困境：既要维持美元国际储备地位，又需持续发行天 量国债填补赤字。萨默斯警告，当美债规模突破40万亿美元大关，国际市场对美元的信心阈值可能被击 穿，"届时各国央行抛售美债的速度，或将比2022年英国养老金危机时的英镑崩溃更迅猛"。 特朗普经济团队坚称"增长至上"，认为3.5%的GDP增速配合10%关税收入可化解债务危机。但高盛模型 显示，全面关税将直接推升核心PCE通胀1.2个百分点，而放松金融监管可能重演2008年CDS市场崩盘 场景。萨默斯犀利指出："这是将里根供给侧改革与伯南克量化宽松政策粗暴嫁接的危险实验"。 在这场牵动全球神经的财政博弈中，萨默斯意外表态支持特朗普取消债务上限的提议，认为"周期性政 治闹剧已严重损害国家信用"。但其强调，财政纪律重建必须配套税收体系改革，包括堵塞跨国企业避 税漏洞、开征数字服务税等措施，否则任何债务重组方案都是"在流沙上建城堡"。 随着参议院即将对法案进行最终表决，全球央行已悄然启动应急预案。这场关乎美元霸权存亡的战役， 注定将载入国际金融史册。 来源：极 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 6 月 6 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡 | 关税风险上升，宏观数据走弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：昨日国债期货均震荡整理，全天冲高回落。当前关税前景不确定性扰动加深，国内宏观经 济指标边际走弱，货 ...

经济学家：关税不确定性仍存，欧洲央行可能进一步降息 金十数据6月5日讯，经济学家David Rea表示，考虑到与关税相关的不确定性仍存，现在就断言欧洲央 行货币宽松周期的结束需要极大的勇气。6月份的降息在很大程度上已被市场消化，但如果没有美国的 贸易政策，这个决定就不会那么明确了。欧元区的通胀率很低，但价格压力并没有完全从系统中消失， 这从4月份核心通胀的大幅上升中就可以看出这一点。Rea表示，在正常情况下，这很可能导致欧洲央 行管委会暂停货币宽松政策。今年晚些时候进一步降息将发出一个明确的信号，即政策制定者认为经济 将需要更多刺激措施才能维持下去。 ...

在全球化的经济结构中，中美关系始终是影响世界经济走向的重要变量。随着国际形势的不断变化，尤其是中美两国在经贸和金融领域的博弈，全球经济格 局的复杂性愈加凸显。自特朗普在2024年11月几乎确定总统地位以来，美国实施的各项政策调整，引发了全球经济尤其是资本市场的剧烈波动。深入分析这 一现象，对于准确把握未来经济走势并制定有效经济策略至关重要。 纵观2007年至2025年间美国股市的起伏变化，2007年金融危机爆发时，美股在14000点高位徘徊，随后跌入低谷，到2009年最低曾触及6000多点。彼时，股 神沃伦·巴菲特号召投资者入市，市场逐渐恢复，开启了长达四年的上涨周期，到2013年达到了15000点的历史新高。此后，美股持续走强，直至2024年12 月，涨至令人瞩目的45000点。 这两项政策的叠加作用，使美国股市遭遇了剧烈下跌。自2024年12月的45000点起，美股一路暴跌，到2025年4月7日已跌至36600点，跌幅近9000点。股市的 急剧波动令美国民众感到恐慌，也使特朗普感受到巨大的压力。为了稳定市场，特朗普不得不对其政策进行调整。他一方面改变了对中国的关税政策，另一 方面则表示不会解雇鲍威尔（实际 ...

对经济放缓的担忧不断加剧，但美联储仍坚持在没有更多确凿数据的情况下，不急于采取进一步的货币宽松措施。 在全球贸易摩擦持续的背景下，如何平 衡通胀控制与经济增长支持，成为美联储及其他央行决策者面临的重大挑战。卡什卡里的发言表明，当前美国的经济环境充满不确定性，如何应对这一局 势，需要更加谨慎和精细的政策调整。 自去年十二月以来，美联储将政策利率维持在百分之十点二五至四点五之间，主要原因是无法准确评估新关税政策对通胀和经济增长的具体影响。虽然市场 卡什卡里强调，由于美国的通胀已经连续四年超过美联储设定的百分之二的目标，市场对长期通胀预期的担忧加剧。更重要的是，关税的影响并非即时显 现，尤其是对中间品征收的关税将在传导至最终消费者价格时产生延迟。这意味着，虽然短期内降息可能对经济有促进作用，但从长远来看，关税对美国经 济活动的影响仍需要进一步观察和评估。 他进一步补充道，当前全球贸易谈判可能会持续数月甚至数年，贸易伙伴间相互反应的关税上调可能使局势更加 复杂。在这种背景下，美联储应保持警惕，直到关税政策及其对价格和经济活动的具体影响更加明确。卡什卡里强调，捍卫长期通胀预期是他的首要任务， 因此维持当前利率水平，避免 ...

全球最大的"灰犀牛"，日本国债危机，最终还是爆了。 日本国债"爆雷" 从上个世纪开始，日本政府就因为大量借贷发行国债而积累了庞大的债务，到了2009年欧债危机爆雷的时候，日本政府的债务占 GDP比重就超过了200%。 所以，日本国债的问题，不在于到底会不会爆雷，而是在于什么时候爆雷，这种必然会发生的危机被称为"灰犀牛"事件。 而到了现在，日本国债已经面临巨大的危机和考验。早在5月20日，日本政府在发行20年期国债的时候就发现，日本国债的投票倍 数仅为2.5倍，且衡量国债需求的"尾差"仅有1.14，创下1987年来的最低水平。 日本20年期国债爆雷 这个数据说明了资本市场对日本国债"极度不看好"，所以才选择用脚投票，不愿意购买日本国债，而就在今天，备受关注的日本40 年期国债结果出炉，40年期国债投标倍数创去年7月来新低。虽然比5月20日的情况好，但是依然创下了7年来的新低。 那么，日本债务的"灰犀牛"到底有多严重？如果爆雷，对全球资本市场和中国到底会产生什么影响？今天我们就来深度探讨这些话 题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏， 日本国债，必然爆雷的债务危机 为什么说日本国债必然爆雷呢？因为他不仅欠款多，而且利 ...

荷兰国际：新西兰联储偏离宽松政策立场对纽元是"明显利好" 金十数据5月28日讯，荷兰国际集团分析师弗朗西斯科・佩索莱在一份报告中指出，新西兰联储在周三 的会议上对未来降息表态谨慎，纽元可能因此延续涨势。新西兰联储首席经济学家保罗・康威和行长克 里斯蒂安・霍克斯比也对进一步降息持谨慎态度。佩索莱表示，新西兰联储偏离宽松政策立场对纽元 是"明显利好"。 ...