Core Viewpoint - The article discusses the recent movements in the financial markets, particularly focusing on the U.S. dollar index, silver prices, and the implications of Federal Reserve officials' comments on interest rates and inflation [1][3][4]. Market Overview - The U.S. dollar index is trading around 97.29, while spot silver opened at $44.00 per ounce and is currently around $43.97 per ounce [1]. - On September 22, the dollar index fell by 0.35% to close at 97.32, while spot silver rose by 2.29% to $44.05 per ounce, marking a new high since May 2011 [1]. - Spot gold surged over $60, reaching a new historical high above $3740, closing at $3746.36 per ounce [1]. Federal Reserve Insights - Federal Reserve Governor Bowman is expected to speak on economic prospects, and the U.S. will release preliminary PMI data for September [1]. - Fed official Milan suggests that the neutral interest rate has been overestimated and advocates for a 1.25% rate cut this year, estimating the neutral rate at around 2.5% [3]. - Fed's Bostic expresses reluctance to support another rate cut in October due to inflation concerns, indicating only one expected cut in 2025 [3]. - Cleveland Fed President Mester emphasizes caution in monetary policy adjustments due to persistent inflation above the 2% target [4]. Silver Market Analysis - The SLV silver ETF holdings increased by 163.76 tons to 15,368.9 tons [2]. - Silver market opened at 43.113, experienced a slight pullback, and then surged to a high of 44.11 before closing at 44.053, indicating a bullish trend [4].

在美国经济看似平稳的表面下，一场关于货币政策的激烈较量正在美联储内部悄然上演。上周，美联储终于按下自去年12月以来的首次降息键，但这并非共 识的结果，而是深刻分歧的起点。 失业率维持在4.3%的相对低位，但新增就业岗位增速已明显放缓。更复杂的是，特朗普政府的关税政策同时影响着通胀和就业两个方面。 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨指出，消费者支出的稳定态势帮助避免了大规模裁员，但与关税相关的成本上升限制了企业扩大员工规模的能力。这种 相互矛盾的力量使得美联储的决策异常艰难。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里警告称，劳动力市场一旦开始走弱，速度可能会很快，他主张加快降息步伐以防患于未然。与此同时，通胀数据同样令人困 惑。 美联储官员预测，到2025年底，通胀率仍将比目标水平高出1个百分点。在通常情况下，这样的预测会引发加息预警，但这次情况不同。政策制定者逐渐形 成一种新观点：当前通胀上升至少部分源于特朗普政府的关税政策，而这种现象可能是暂时的。 鲍威尔认为，关税对核心PCE通胀率的推动作用约为0.3至0.4个百分点，且这种影响可能是"价格水平的一次性变动"。然而，这种判断存在风险。如果通胀 不像预期那样短暂消退，美联 ...

港股通在周一录得 127 亿港元净流入，其中盈富基金（02800.HK）净流入金额最高，达 28.6 亿港元，阿里巴巴（09988.HK）紧随其后。与之相对，美团 （03690.HK）录得最大净流出，金额为 3.85 亿港元。 大市点评 （来源：凯基证券） 美联储降息 25 个基点后，官方陆续发表讲话。美联储理事斯蒂芬・米兰表示，当前利率过高，并解释了未来几个月大幅降息以保护劳动力市场的必要性。 这是米兰自被特朗普任命为美联储理事以来，首次发表政策演讲。他在演讲中阐述了 "既不刺激也不抑制经济" 的中性利率为何会下降。米兰提出，过去可 能被高估的中性利率，近期因关税、移民限制及税收政策的影响而出现下滑。他表示，这意味着应大幅降低利率，以避免对经济造成损害。 另一方面，克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克则表示，她仍高度关注通胀问题，官员们在降息时应保持警惕，以防经济过热。她指出，通胀率已连续 四年以上高于美联储 2% 的目标，要回落至央行设定的目标水平，可能还需要数年时间。 ...

美联储官员们似乎有意给降息预期降温。 面对市场愈发激进的降息预期，多位美联储官员突然释放"鹰派"信号。其中，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，目前没有太多理由进一步降息，预计2025年仅 会降息一次。美国圣路易斯联储主席穆萨莱姆也对进一步降息表示怀疑。 有华尔街机构指出，目前美联储内部正沿着"2025年是否降息75个基点"这条线，分裂为两大观点鲜明的阵营。美联储主席鲍威尔此前也公开承认，联邦公开市场委 员会内部对后续的降息路径存在较大分歧。 美东时间9月22日，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在纽约经济俱乐部活动上的书面发言中表示，当前利率过高，美联储需要在未来数月大幅降息以保护 美国劳动力市场。米兰对中性利率的预估值约为2.5%，明显低于美联储官员3%的中位预测。他还补充说，可能会在未来的美联储会议上继续投下反对票。 "不支持进一步降息" 美东时间9月22日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克在采访中表示，目前没有太多理由进一步降息，预计2025年仅会降息一次。 这意味着，博斯蒂克认为，美联储在今年剩余的两次议息会议上（10月、12月）均无需再降息。这大幅低于市场预期的降息幅度，交易员的押注显 ...

期 货 研 究 2025 年 09 月 23 日 铝：小幅调整 氧化铝：承压下行 铸造铝合金：跟随电解铝 期货研究 【综合快讯】 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | 沪铝主力合约收盘价 | 20745 | -50 | -275 | 30 | 720 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20715 | l | ー | l | l | LME铝3M收盘价 | 2655 | -21 | -50 | 31 | 172 | | | 沪铝主力合约成交量 | 118717 | 11654 | -14512 | -24832 | 20728 | 沪铝主力合约持仓量 | 236067 | -9800 | 53626 ...

行情回顾： 国际黄金周一（9月22日）大幅走高强势收涨，开盘价3687.48美元/盎司，最高价3736.27美元/盎司，最低价 3683.74美元/盎司，收盘价3736.03美元/盎司。 据CME"美联储观察"：美联储10月维持利率不变的概率为10.2%，降息25个基点的概率为89.8%。美联储12月 维持利率不变概率为1.7%，累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为75.3%。 技术面： 消息面： 美联储博斯蒂克表示，对通胀的担忧将使他暂时不愿宣布支持10月再次降息，尽管近几个月来经济风险已转向 对就业的更大担忧。博斯蒂克在接受采访时表示，在上周的美联储会议上，他预计2025年全年只会降息一次。 由于美联储上周降息，这表明其目前预计今年剩下的两次会议都不需要再次降息。博斯蒂克说："我对长期以 来过高的通胀感到担忧。"所以我今天不会采取行动或支持它，但我们会看到会发生什么。"博斯蒂克在6月的 会议上也预计2025年降息一次。他表示，他对上周降息的决定感到满意，因为与3个月前相比，经济面临的风 险在就业疲软和通胀上升之间更为均衡，当时通胀是首要任务。 克利夫兰联储主席哈玛克周一表示，在 ...

还有里士满联储的Barkin，他聊到了关税的影响，说关税里有一小部分已经传到消费者身上了，只不过完全反映到物价上还得等段时间，而且这部分成本 是出口商、企业和消费者一起扛的；另外他还说之前政策的"迷雾"在散，企业们也开始重新规划投资和招聘了，这算是个小利好。 不过也有不同意见，克利夫兰联储的Hammack就挺谨慎，她说自己还是很关注通胀，现在通胀已经四年多高于2%的目标了，想回到目标得好几年，要是 降息太猛，怕经济又过热了。她觉得上周降息后，政策对经济的约束已经很轻了，利率离中性水平也不远，所以接下来"解除限制得非常小心"。 各位老铁，我是陪大家盯了20年财经、专做中长线的帮主郑重！凌晨刚刷到美股收盘数据，估计不少关注市场的朋友都精神了——三大股指硬是连着第 三个交易日，一起创下了盘中跟收盘的历史新高！这热度来得有点猛，今儿咱就用聊天的方式，把这波涨势背后的门道捋清楚。 先说说具体的盘面情况，不用记太细的数字，但心里得有个数：道指涨了66多点，幅度0.14%，收在46381点出头；纳指涨得更明显，157多点，涨幅 0.7%，收在22788点；标普500也没掉队，涨了29点左右，幅度0.44%，收在6693点。 ...

周一，三大股指连续第三个交易日同创历史最高纪录。盘中，道指最高上涨至46447.13点，纳指最高上 涨至22801.90点，标普500指数最高上涨至6698.88点，均创盘中历史新高。 【美股】截至收盘，道指涨66.27点，涨幅为0.14%，报46381.54点；纳指涨157.50点，涨幅为0.70%，报 22788.98点；标普500指数涨29.39点，涨幅为0.44%，报6693.75点。特斯拉(TSLA.US)涨近2%，苹果 (AAPL.US)涨超4%。英伟达(NVDA.US)涨近4%，市值报4.46万亿美元。纳斯达克中国金龙指数收跌 0.96%，向上融科(TIGR.US)跌9%。 美媒：赴美留学生数量降至四年来最低亚洲学生数量下降幅度最大。美国国际贸易管理局的数据显示， 按年计算，8月份持签证赴美的国际学生人数下降19%，至略高于31.3万人，为四年来的最低水平。亚 洲学生数量下降幅度最大，他们占进入美国的留学生的大多数：其数量下降了24%，至19.1万人。印度 学生数量下降了45%，中国留学生数量下降了12%。据美国国际教育工作者协会估计，今年秋季赴美的 国际学生数量可能下降40%，这将给美国大学造 ...

智通财经APP获悉，周一，三大股指连续第三个交易日同创历史最高纪录。盘中，道指最高上涨至 46447.13点，纳指最高上涨至22801.90点，标普500指数最高上涨至6698.88点，均创盘中历史新高。 【美股】截至收盘，道指涨66.27点，涨幅为0.14%，报46381.54点；纳指涨157.50点，涨幅为0.70%，报 22788.98点；标普500指数涨29.39点，涨幅为0.44%，报6693.75点。特斯拉(TSLA.US)涨近2%，苹果 (AAPL.US)涨超4%。英伟达(NVDA.US)涨近4%，市值报4.46万亿美元。纳斯达克中国金龙指数收跌 0.96%，向上融科(TIGR.US)跌9%。 【欧股】德国DAX30指数跌122.49点，跌幅0.52%，报23522.76点；英国富时100指数涨6.48点，涨幅 0.07%，报9223.15点；法国CAC40指数跌23.48点，跌幅0.30%，报7830.11点；欧洲斯托克50指数跌 17.57点，跌幅0.32%，报5440.85点；西班牙IBEX35指数跌236.93点，跌幅1.55%，报15077.37点；意大 利富时MIB指数涨91.72点 ...

米兰在上周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上首次参与投票时，就提出将利率下调50个基点，而最 终美联储仅降息25个基点至4.00%-4.25%区间。他在最新的经济预测中预计，今年需要总计降息150个基 点，以尽快将政策利率拉近他所估算的2.5%的中性水平。 上周公布的最新点阵图进一步体现了决策层的分裂：19位官员中，有10位支持年内再降息50个基点；6 位官员认为当前利率水平适宜，不应进一步降息；2位支持年内再降息一次25个基点；另有1位认为应维 持降息前的利率水平不变。米兰的预测最为激进，远高于中位数。 他强调，这并非恐慌式操作："若一次性降息75个基点或更多，那才是恐慌。我的观点只是认为，如果 长期保持高于中性利率，经济风险将不断积累。"米兰同时表示，除非其判断发生重大变化，否则将在 未来FOMC会议中继续投下反对票，不会为营造"虚假的一致性"而妥协。 智通财经APP获悉，由美国总统特朗普任命的美联储最新理事米兰周一首次发表政策讲话，呼吁激进降 息，并明确表示将在未来会议上持续推动更大幅度的降息，这一立场与特朗普的政策诉求高度一致，却 令其成为美联储内部的"少数派"。 与米兰截然不同，美联储其他多位官 ...