证券研究报告 悦己消费和优质国货高增，稳健白马筑底 ——轻工制造24A&25Q1业绩综述 2025年05月04日 行业评级：看好 分析师 史凡可 傅嘉成 曾伟 褚远熙 陈秋露 01rto 经济大盘乏力， 消费结构性景气 2 邮箱 shifanke@stocke.com.cn fujiacheng@stocke.com.cn zengwei@stocke.com.cn chuyuanxi@stocke.com.cn chenqiulu@stocke.com.cn 证书编号 S1230520080008 S1230521090001 S1230524090011 S1230524090009 S1230525040001 1.2 24A&25Q1综述：家居造纸筑底、个护保持成长 ne 24A&25Q1综述：情绪消费和优质国货成长凸显 子赛道具体表现：收入端文娱个护最优，利润端包装稳定性最强 3 1.1 复盘24Q4&25Q1：大盘消费疲软，以潮玩、宠物为代表的情绪消费类资产表现超额明显，此外部分优质国货产品创新能力突出， 借力差异化渠道实现较好的成长势能，持续重视成长资产布局，例如泡泡玛特、布鲁可、乖宝宠物、中宠 ...

今年"五一"假期，消费市场的火爆场面令人目不暇接，新消费场景迸发的新活力同样夺人眼球。比如， 广州萤火虫漫展人声鼎沸；分布在上海不同商圈的十余场漫展，所聚拢的人气节节攀高；瞄准Z世代人 群的泡泡玛特持续火热，新品开售再掀抢购潮；"携宠出行"再度刺激宠物经济走向高景气。为此，一些 城市也开始尝试打造"新消费品牌"标杆。 新消费场景正激发消费新活力。与新消费赛道总体上"润物细无声"的发展态势相比，新消费赛道上市公 司在资本市场上的表现则似乎"一鸣惊人"。 年初以来，新消费概念股持续成为资金追逐的焦点。港股方面，老铺黄金在去年大涨的基础上，今年又 涨逾2倍；卫龙美味、泡泡玛特的年内涨幅也已翻倍；美图公司、毛戈平、周黑鸭等年内涨幅则均超 50%。A股方面，量贩零食龙头万辰集团年内涨幅翻倍，宠物经济龙头中宠股份、乖宝宠物年内则分别 累计大涨58%、39%。 今年上半年，餐饮行业迎来上市浪潮，已有蜜雪集团、古茗、霸王茶姬等多家企业成功上市。截至目 前，蜜雪集团最新股价达493.8港元，较202.5港元的发行价翻了1倍之多。 值得一提的是，一些经营传统业务的企业也借助新消费赛道完成"老树开新芽"，在资本市场绽放第二 春。比 ...

21世纪经济报道记者吴抒颖广州报道 在一揽子提振消费政策的发力下，今年一季度全国消费明显回 升，消费类企业业绩也体现出这种趋势。 数据显示，一季度，全国社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个 百分点。其中，3月份增长5.9%。一季度，居民人均消费支出同比增长5.2%；最终消费支出拉动GDP增 长2.8个百分点。 消费得到有效回升，政策的拉动作用明显。 国家统计局副局长盛来运介绍称，消费品以旧换新政策效果明显。一季度，限额以上单位通讯器材类商 品零售额同比增长26.9%，文化办公用品类增长21.7%，家用电器和音像器材类增长19.3%，家具类增长 18.1%，仅这四项拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。 受此影响，家电、家具、手机等相关企业业绩增速迅猛。其中，美的、格力与海尔三巨头均录得营收和 利润两位数的增长；腰部家电企业也可圈可点，北鼎股份、TCL智家及长虹美菱也录得营收和利润双增 长。欧派、梦百合等家具类企业，一季度业绩也持续得到兑现。 消费品以旧换新所带动的消费品热销，是政策推动的结果。更多的消费亮点也在爆发的过程中：以泡泡 玛特为典型的潮玩类企业旗下IP ...

数据来源：聚源 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 58% 2024-04 2024-08 2024-12 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《"美团闪购"品牌独立，即时零售模 式加速发展—行业周报》-2025.4.20 《医美化妆品 3 月月报：锦波生物首 个胶原蛋白填充三类械获批，关注"情 绪消费"主线下的美妆机遇—行业点 评报告》-2025.4.19 《2025 年 3 月社零同比+5.9%，期待 后续消费潜力释放—行业点评报告》 -2025.4.16 年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司 商贸零售 商贸零售 2025 年 04 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031 年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司 上市公司陆续披露 2024 ...

以下文章来源于IN咖 ，作者聪明投资者 IN咖 . 多视角关注优秀投资人和企业家 " 以往消费刚需聚焦于衣食住行，未来则涌现出三大新刚需： IP消费、悦己消费以及国产平替。" 以上是 浑瑾资本李岳 在 4月14日的一场线上路演中分享的最新观点。 在 AI大趋势如火如荼的当下，李岳从消费中看到了更多的机会。 成立浑瑾之前， 2009年至2011年 李岳 曾在华夏基金担任消费行业分析师和国际业务部研究副主管 ， 2011年加入高瓴，于2020年 离任，离开 时是高 瓴二级市场大消费组合的负责人，主导超过百亿美元基金的大消费板块投资工作。 在过往十几年的投资生涯中， 李岳 专注于大消费领域，以及制造业等投研工作。 在本次交流会中，通过李岳对于大量公司案例的分析，不难看出他对这些领域的生意非常了解。 尤其是对于新消费中 IP消费的理解，李岳并非简单探讨了趋势，而是从本质出发，理解趋势出现的背景，再从内及外，分析了行业海外对标公司的情况，以 及行业供需出现的新变化，从而指出IP消费是一个全球性的机会。 这也契合了李岳过往研究体系的基本框架 "生意本质上是个宿命的问题，因为生意宿命的研究是解决有可能的终局和演进路径的问题 ...

以下文章来源于IN咖 ，作者聪明投资者 IN咖 . 多视角关注优秀投资人和企业家 以上是 浑瑾资本李岳 在 4月14日的一场线上路演中分享的最新观点。 在 AI大趋势如火如荼的当下，李岳从消费中看到了更多的机会。 "投资这件事的终极意义在于战胜货币供应量，全球货币供应量是以每年8%～10%的速度在增长，只有全球最稀缺的优质资产才能穿越周期。" "打个比方，美国人是用龙虾、鲍鱼才能做出了米其林，中国人用小米粥就熬出了米其林。所以，出现了 科技平权。 " " 以往消费刚需聚焦于衣食住行，未来则涌现出三大新刚需： IP消费、悦己消费以及国产平替。" 成立浑瑾之前， 2009年至2011年 李岳 曾在华夏基金担任消费行业分析师和国际业务部研究副主管 ， 2011年加入高瓴，于2020年 离任，离开 时是高 瓴二级市场大消费组合的负责人，主导超过百亿美元基金的大消费板块投资工作。 在过往十几年的投资生涯中， 李岳 专注于大消费领域，以及制造业等投研工作。 在本次交流会中，通过李岳对于大量公司案例的分析，不难看出他对这些领域的生意非常了解。 尤其是对于新消费中 IP消费的理解，李岳并非简单探讨了趋势，而是从本质出发，理解 ...

Core Viewpoint - The crystal market is experiencing a surge in popularity among young consumers, driven by trends in "modern metaphysics" and "healing economy," leading to significant sales growth and a rise in demand for various crystal products [4][14]. Group 1: Market Dynamics - Crystals, once considered niche, are now mainstream, with products like bracelets and necklaces becoming highly sought after, particularly in social media platforms where discussions around crystals have garnered over 2.2 billion views on Xiaohongshu [4]. - Jiangsu Donghai County, known as the "World Crystal Capital," has over 3,000 crystal processing enterprises, with projected trading volume reaching 46 billion yuan in 2024 and annual sales of 30 million pieces [4]. - The cross-border e-commerce transaction volume for Donghai crystals is expected to hit 5 billion yuan in 2024, indicating strong international demand [4]. Group 2: Consumer Behavior and Marketing - The rise of "healing economy" and "self-care consumption" aligns with the interests of young consumers, who are drawn to the aesthetic appeal and perceived metaphysical benefits of crystals [12][14]. - Celebrity endorsements and live-streaming sales have significantly boosted crystal sales, with individual live-stream events generating sales between 1 million to over 5 million yuan [12][14]. - The marketing strategies often emphasize the metaphysical properties of crystals, such as wealth attraction and energy purification, which resonate with consumer beliefs and desires [22][23]. Group 3: Industry Challenges - The crystal market is plagued by counterfeit products and misleading marketing practices, with many sellers using techniques like dyeing and acid washing to create fake crystals, leading to inflated prices and consumer deception [5][18]. - The lack of industry standards and regulatory oversight makes it difficult for consumers to protect their rights, as evidenced by over 5,000 complaints related to crystal purchases on consumer complaint platforms [18][29]. - The market is becoming increasingly competitive, with over 42,600 crystal-related enterprises in China, leading to a saturated market where genuine businesses struggle to thrive [31][33]. Group 4: Future Outlook - The crystal market faces potential challenges due to resource scarcity, as mining restrictions have been implemented, leading to rising prices for certain crystal varieties, which have increased by approximately 50% in recent months [33]. - Despite the popularity of crystals, there is no scientific evidence supporting their claimed health benefits, suggesting that consumer perceptions may need to shift for the market to stabilize [34][35].