5月14日，央行发布2025年4月金融统计数据报告及2025年4月社会融资规模存量、增量统计数据。数据 显示，广义货币(M2)增速大幅回升，社会融资规模保持较高水平，信贷增速保持较快增长。 央行数据显示，狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%(前值为1.6%)；流通中货币(M0)余额 13.14万亿元，同比增长12%(前值为11.5%)。 中国银河（601881）证券研报认为，M1增速小幅滑落主要受到企业预期走弱、房地产销售下滑拖累。 M0增速继续上行，升至12%，M1的走弱主要来自活期存款的拖累。4月，全球贸易政策的不确定性影 响了企业的资本开支计划。制造业PMI录得49%，结束连续两个月的扩张，重回收缩区间。 信贷增速保持较快增长 数据显示，2025年前4个月人民币贷款增加10.06万亿元，信贷增速保持较快增长。4月末，人民币贷款 余额为265.7万亿元，同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增速超8%。 "这说明信贷结构在优化，资金更多投向实体经济，而不是简单堆积在金融体系内空转。"张雪峰说。 "M2和社融规模增速加快，意味着市场流动性合理充裕，资金正在积极流向实体经济。"财经评论员 ...

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 宽信用与弱预期的裂口 市场思考： 如何理解近期 M2 与社融的强势表现？ 1）M2 与社融是一体两面。近期 M2、社融增速均出现回升向好态势，然而 后续仍然需要进一步观察。其一是社融的增长依赖政府债，信贷表现不佳， 其二 M2 在 4 月的上行一定程度也有低基数的影响——2024 年上半年对金 融总量数据产生"挤水分"，M2 加速下行。2）从 2015 年以来，社融与 M2 的节奏表现整体是一致的，但每一轮的表征不同。在几轮周期中，M2 底部回升幅度更加明显，但顶部方面，15-21 年期间，M2 顶部往往是领先 于社融，表明社融的上升持续性更强。而 2022 年的 M2 回升却强于社融， 期间政府债券在同期明显上行。我们认为，居民中长贷反映出的地产周期的 作用非常关键。3）因此，M2 的持续回升是社融回升的基础。展望未来， 一方面基数压力仍然不大，去年 9 月份开始 M2 增速才开始探底回升，另一 方面，宽货币基调强化。24Q4 货政报告指出" 注重盘活存量金融资源 "、 " 防范资金沉淀空转 "，而在 25Q1 报告中则是" 灵活把握政策实施的力度 和 ...

【5 月 16 日当周铜市财经资讯】5 月 16 日当周，SMM1#电解铜平均价格在 78155 元/吨至 78905 元/吨 间运行，周中冲高回落。SMM 升贴水报价在-25 至 445 元/吨间，周内逐步抬升。 LME库存变化-1.24 万吨至 17.94 万吨，上期所库存变化 2.74 万吨至 10.81 万吨。国内社会库存变化 0.89 万吨至 13.20 万 吨，保税区库存变化-0.80 万吨至 6.88 万吨。 宏观方面，中美双方发表暂时联合声明，美国对中国施征 关税回归至 30%，中国对美国施征关税为 10%。美国正与日本及欧元区商讨贸易协议，市场风险情绪 滋生，美股、美元一度回升，国内股市走强。周五穆迪将美国信用评级下调。国内 4 月社融增量 1.16 万亿元，新增人民币贷款 2800 亿元，M2-M1 剪刀差扩大，前四月人民币存款增加 12.55 万亿元。 矿端 方面，周内铜精矿成交活跃度回升，贸易商和冶炼厂招投标活动频繁。Bisha 项目招标结果出炉，当前 市场加工费基本稳定在-40 美元区间，本周 TC 价格报-43.05 美元/吨，较上周微降。4 月铜精矿进口量 创历史新高，预计铜精矿 ...

行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 4 月金融数据点评：信贷"小月更小" 事件：2025 年 5 月 14 日，央行公布 2025 年 4 月金融统计数据。 （1）4 月人民币贷款新增 2800 亿，同比少增 4500 亿。 （2）4 月新增社融 1.16 万亿，同比少减 1.22 万亿，社融存量同比增速较 2025 年 3 月末提升 0.3pct 至 8.7%。 （3）4 月 M2 同比增长 8.0%，环比提升 1pct；新口径 M1 同比增长 1.5%， 环比下滑 0.1pct；M2-M1 增速剪刀差环比扩张 1.1pct 至 6.5%。 点评： 1.三重因素影响下，信贷"小月更小" 作为传统信贷小月，4 月增量回落本是正常现象。但今年 4 月信贷大幅同比 少增，与 3 月信贷超预期同比多增，形成鲜明对比。对于这一现象，我们 认为有以下三点原因： 其一，信贷前置发力导致储备项目透支严重。4 月对公中长贷新增 2500 亿， 远低于 2020-2024 年同期的均值 5115 亿，同比少增 1600 亿。 其二，季末信贷冲量后，季初月份集中到期压力较大。4 月对公短贷新增 -4800 亿，创历史 ...

证 券 研 究 报 告 银行业重大事项点评 低基数下社融提速，信贷靠前投放后回落 事项： 5 月 14 日央行披露 2025 年 4 月金融数据，其中 4 月新增社会融资规模 1.16 万亿元，同比多增 1.22 万亿元，社融存量同比增速 8.7%，较上月末上升 0.3 pct；新增人民币贷款 2800 亿元，同比少增 4500 亿元。 评论： 行业研究 银行 2025 年 05 月 16 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 -13% 2% 18% 33% 24/05 24/07 24/10 24/12 25/02 25/05 2024-05-15~2025-05-14 银行 沪深300 相关研究报告 《银行业周报（20250506-20250511）：央行一季度 货执报告有哪些信息？》 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110 ...

商 品 研 究 2025 年 5 月 16 日 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 | | | 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12509 | | 736. 5 | -0.5 | -0. 07% | | | | | | 昨日持仓(于) | 持仓变动(手) | | | | | | 757.976 | 13.617 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | | | 进口矿 | 卡粉(65%) | 863. 0 | 866. 0 | -3.0 | | | | PB (61.5%) | 773. 0 | 778. 0 | -5.0 | | 现货价格 | | 金布巴(61%) | 738. 0 | 740. 0 | -2.0 | | | | 超特 (56.5%) | 642. 0 | 646. 0 | -4.0 | | | 国产矿 | 邮邦 (66%) | 926. 0 | 926. 0 | 0. 0 | | ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-16 镍价再度回落 现货成交一般 镍品种 市场分析 2025-05-15日沪镍主力合约2506开于126100元/吨，收于123600元/吨，较前一交易日收盘变化-0.64%，当日成交量 为137729手，持仓量为63702手。 沪镍主力合约夜盘跳空高开冲高回落后，振荡下跌，日盘开盘后继续振荡下跌，午后快速下跌，至前期低点附近， 收大阴线。成交量较上个交易日略增，持仓量略增。中国1-4月社会融资规模增量16.34万亿元，比上年同期多3.61 万亿元，市场预估为16.58万亿元，1-3月为15.18万亿元。中国1-4月新增人民币贷款10.06万亿元，预估为10.47万亿 元，1-3月为9.77万亿元。4月末货币供应量M2同比增长8%，较上月提高1个百分点。现货市场方面，金川镍早盘报 价较上个交易日上涨约250元/吨，市场主流品牌报价均出现相应上调，日内镍价再度回落，下游企业观望为主，精 炼镍现货成交整体成交一般，各品牌现货升贴水多数持稳。其中金川镍升水变化-50元/吨至2100元/吨，进口镍升 水变化-50元/吨至150元/吨，镍豆升水为 -450元/吨。前一交易日沪镍 ...

文 | 赵伟、贾东旭 联系人 | 贾东旭 摘要 事件： 5月14日，央行公布2025年4月中国金融数据，信贷余额同比下行0.2个百分点至7.2%，社融存量同 比上行0.3个百分点至8.7%，M2同比上行1.0个百分点至8.0%。 核心观点：随内部政策加力、外部冲击缓释，后续微观主体预期或趋于稳定 4月M2同比增速突然跳升主因非银存款快速回补，或和我国宏观政策有力应对关税冲击，资金加速回补 资本市场有关。 4月存款数据中非银存款新增达1.6万亿，同比多增达1.9万亿，是M2同比回暖的主要来 源。考虑到3月非银存款同比多减1.3万亿，以及资本市场3月中下旬偏弱现象，部分资金或选在4月2日 前"避险"。随着稳市场政策密集出台，部分观望资金或加速回流资本市场，形成M2增速超预期回升的重 要推手。 4月企业信用呈现"贷款回落而债券融资回升"格局，其中短贷的回落或因前期"冲量"，而中长贷少增或与 化债推进和关税冲击企业预期有关。 4月企业信贷和债券融资和3月呈现"镜像"，其中短期贷款的回落或 和3月"冲量"有关。中长贷同比少增2500亿或和两大因素有关，是关税冲击压制企业预期（与4月PMI走弱 形成印证），二是化债进程持 ...

应镓娴 S0880525040060 贺媛 S0880525040129 梁中华 S0880525040019 本报告作者： ·概 要 · 本期金融数据，一方面体现了政策端继续发力稳增长，包括政府债加快发行、加快使用；另一 方面，仍指向内需，尤其是居民部门需求修复速度还有待提振。我们认为，国内政策仍将逐步 渐进发力。 社融增速反弹：政府债是主要贡献。 4月新增社融1.2万亿元，同比多增1.2万亿，带动社融存 量增速边际抬升至8.7%，为2024年3月以来新高。一方面受到去年同期低基数影响（去年4月 新增社融-658亿元），另一方面，政府债发行前置，持续形成支撑。 4月新增信贷2800亿元，同比少增4500亿元，其中企业票据融资是4月信贷的主要支撑（新增 8341亿元）。 剔除季节性因素，4月信贷表现偏低或指向：一是地方政府债务置换继续带动企 业存量贷款偿还；二是关税摩擦对出口和出口预期产生冲击，出口企业投融资活动边际放缓； 三是3月短期贷款大规模冲量投放后，在4月迎来集中到期偿还；四是居民部门资产负债表恢 复还需提振。 总体来看，4月金融数据一方面体现了政策端继续发力稳增长，包括政府债加快发行、加快使 用；另 ...

股指日报 股指期货日报 2025年5月15日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 缩量调整 市场回顾 今日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.91%。从资金面来看，两市成交额回落1643.32亿 元。期指方面，各品种均缩量下跌。 重要资讯 1.央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速 加快。 核心观点 今日股指缩量调整，大盘股指相对抗跌。四月社会数据昨晚公布，整体来看政府端发力明显，企业信贷和 居民贷款或是受前期关税影响，表现偏弱，需求修复有待提振。随着中美贸易关系缓和，外围不确定性有 所减弱，国内利好政策托底、稳定股市以及国内外流动性宽松的预期较为明确，为指数提供支撑，预计短 期下方空间有限，不过当前指数的驱动以情绪面为主，持续性有待观察，因此建议观望为主，多单可继续 持有。 策略推荐 观望为主 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.74 ...