新发浮动费率基金深度观察：非对称上下浮动，锚定基准不放松 ——《推动公募基金高质量发展行动方案》研究学习系列 3 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 上市公司数 | 83 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 70,492.15 | | 行业流通市值(亿元) | 68,046.25 | 配金融股的观察——《公募基金高质 量发展行动方案》研究观察系列 2》 2025-05-30 述》2025-05-21 3、《迎接公募基金的重塑与破局》 2025-05-15 非银金融 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 06 月 11 日 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：葛玉翔 首批浮动管理费公募基金问世，新发产品数量占比约七成。我们通过 Wind 基金日历 功能截取了自 5 月 27 日首只浮费基金问世起所有新发基金，其中浮动管理费率基金 分 4 批开始认购，共 24 只，均为主动权益类 ...

1）参考量化指数增强的优化框架，在选股的同时针对基准指数控制成分股的投资比例、行业权重偏离、个股权重偏 离； 2）分仓位投资，一部分仓位用于基准指数的投资或尽可能跟住指数，另一部分仓位仍按照原来的主动管理思路。 下面部分中，我们将首先讨论这两种方案的效果，另外最后部分中我们也将参考海外绩优产品的实际偏离情况给予启 发。 1. 《行动方案》强化业绩比较基准的约束作用 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"《行动方案》"），提出了推进公募行业 高质量发展的七大项25项具体举措，其中明确提出强化业绩比较基准的约束作用，基金公司评价体系、公司高管的考 核以及基金经理的考核都将与业绩比较基准密切相关。以基金经理为例："对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过 10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可 以合理适度提高其绩效薪酬"。 在此前后明星时代公募基金研究的系列报告中我们也曾经测算，过去10年美国主动权益基金相对其业绩比较基准的年 化跟踪误差多数在3~6%之间，平均水平不足5%，而国内偏股基金过去5年平均跟踪误差接近15%， ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道 日前，中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"《方案》"）将行业目光再度聚焦至"业绩 比较基准约束"这一核心命题。《方案》明确要求，将基金业绩与基准的偏离度纳入基金公司评价、评奖体系及基 金经理薪酬考核体系，对长期显著跑输基准的基金经理实施绩效薪酬约束。在此背景下，部分长期偏离业绩基准 的基金产品及其投资策略引发市场关注。 记者梳理发现，嘉实智能汽车股票、金鹰多元策略混合A、天治新消费混合三只基金近三年跑输业绩基准均超过 60个百分点，成为行业典型样本。这些产品或因赛道选择失误，或因策略稳定性不足，或因行业周期错判，最终 导致业绩与基准大幅偏离。在监管强化业绩基准约束的当下，此类案例为行业敲响警钟。 产业周期逆行，嘉实智能汽车的"上游执念" 作为新能源赛道曾经的明星产品，嘉实智能汽车股票基金近年陷入"成也萧何，败也萧何"的困局。截至2025年一 季度，该基金近三年净值逆势跑输基准81.83个百分点，成为全市场偏离度较高的股票型基金。 基金定期报告显示，该基金比较基准为"中信汽车行业指数×80%+中债 ...

指数 名称 收盘 涨跌（％） （点） 1 日 5 日 1 月 上证指数 3368 0 2.77 -0.05 深证综指 1993 0.33 5.96 -0.55 | 风格指数 | 昨日表现 | 1 个月表现 | 6 个月表现 | | --- | --- | --- | --- | | | （％） | （％） | （％） | | 大盘指数 | -0.3 | 2.96 | -1.95 | | 中盘指数 | -0.04 | 2.5 | -6.81 | | 小盘指数 | 0.23 | 3.54 | -0.89 | | 行业涨幅 | 昨日涨 | 1 个月涨 | 6 个月涨 | | 化学纤维 | 3.28 | 12.88 | 10 | | 橡胶 | 2.83 | 9.11 | 2.33 | | 航运港口 | 2.73 | 10.28 | 2.74 | | 休闲食品 | 2.71 | 5.29 | 20.97 | | 个护用品 | 2.52 | 17.98 | 34.18 | | 行业跌幅 | 昨日跌 | 1 个月跌 | 6 个月跌 | | 白酒Ⅱ | -1.92 | -1.67 | -4.97 | | 电机Ⅱ | -1.2 ...

证 券 研 2025 年 05 月 19 日 基准约束下，多大比例的偏离较为 合适？ ——后明星时代公募基金研究系列之五 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 杨俊文 A0230522070001 yangjw@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 杨俊文 A0230522070001 yangjw@swsresearch.com 联系人 杨俊文 (8621)23297818× yangjw@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 究 报 告 相关研究 - ⚫ 探讨如何在业绩比较基准的约束下调整投资策略：对于国内主动管理人来说，除了量化 指数增强产品一般有严格的约束，其他以自下而上选股为主的管理人此前往往未有相关 经验，如何在业绩比较基准的约束下调整投资策略成为当下关注的重点。本报告中，我 们重点讨论两种可能的调整方案，并关注不同方案下跑输基准一 ...

5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），通过全面深化改 革，强化公募基金行业与投资者的利益绑定，增强公募基金投资行为的稳定性，提升公募基金服务投资者 的能力，发展壮大权益类公募基金，进而更好发挥行业功能。 《行动方案》既涉及公募基金行业机构内部产品设计、投资运作、市场推广等方面制度机制的改革调整，也涉 及行政监管、行业自律等方面制度机制的优化完善。记者了解到，文件中涉及的改革举措，需要20余件配套法 规细化落地，证监会已逐一制定各项政策举措的落实时间表，后续将把握好改革推进节奏，成熟一项推出一 项。 强化业绩比较基准约束作用 《行动方案》从优化基金运营模式、完善考核评价制度、大力发展权益类基金、守牢风险底线、强化监管执 法、促进高质量发展等六方面提出了 25 条改革措施，着力引导行业机构努力实现从"重规模"向"重投资者回 报"转型，形成行业高质量发展的"拐点"，加快建设一流投资机构。 具体来看，《行动方案》全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利 润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系。 "强化业绩比较基准的约束作用在本次公募基金改 ...

最新解读来了。 5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》)，通过全面深化改革，强化公募基金行业与投资者的利益绑定，增强 公募基金投资行为的稳定性，提升公募基金服务投资者的能力，发展壮大权益类公募基金，进而更好发挥行业功能。 《行动方案》既涉及公募基金行业机构内部产品设计、投资运作、市场推广等方面制度机制的改革调整，也涉及行政监管、行业自律等方面制度机制的优 化完善。记者了解到，文件中涉及的改革举措，需要20余件配套法规细化落地，证监会已逐一制定各项政策举措的落实时间表，后续将把握好改革推进节 奏，成熟一项推出一项。 强化业绩比较基准约束作用 《行动方案》从优化基金运营模式、完善考核评价制度、大力发展权益类基金、守牢风险底线、强化监管执法、促进高质量发展等六方面提出了25条改革 措施，着力引导行业机构努力实现从"重规模"向"重投资者回报"转型，形成行业高质量发展的"拐点"，加快建设一流投资机构。 具体来看，《行动方案》全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核 体系。 "对主动管理权益类基金，推行与基金业绩 ...