对手的立场我们也得看清楚，外部关切往往夹杂着自身政策选择的投射，所谓的"担忧"，有时是合理，有时只是为本国政策开脱的借口，问题是，你把焦点 放在对方的情绪上，往往忽略了自我调整的机会，听着看着，别忘了自己要做什么。 周五涨了54点，听上去平常，谁都能数得清，对吧，放到一周里，它累计上涨了约340点，涨幅0.49%，这不是偶然的小波动，这是趋势的一声咳嗽，或者 说是某种被压抑已久的呼吸，开始逐步扩张。 再说历史，别忘了以往的节点，人民币曾多次在全球流动性调整时表现出弹性，特别是在外部不确定性上升的时候，真正能撑得住的，往往不是一时的资本 流入，而是经济基本面和政策体系的韧性，换句话说，短线涨跌可以被交易员玩弄，长期走势却要靠结构性力量来支撑。 有人会问，涨54点，能说明什么，能说明市场信心吗，能说明政策有效吗，我倒想反问，市场信心是谁给的，政策有效是谁来验证，光看一个尾盘的数字， 就想把复杂问题框定成简单结论，这不是偷懒，是自欺。 还有利益考量，不要把资本想得太单纯，资本像河流，有时它需要一条河道，有时它更在意出路与成本，人民币走强，意味着进口账单便宜些，企业负担会 轻一点，同时也意味着部分热钱的套利空间缩小了 ...

其次，中国经济基本面的持续改善与内生动力的稳步增强，是中国资产"吸金"的核心支撑。过去一年， 中国经济在应对困难挑战中显现出强劲韧性，经济结构转型成效加速显现。 据国家统计局最新数据，2025年12月份，制造业PMI（制造业采购经理指数）为50.1%，自去年4月份以 来首次升至扩张区间。其中，高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向 好。装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，双双升至扩张区 间。 ■田鹏 2026年开年，中国资产便展现出强劲的"吸金力"。截至1月2日收盘，恒生指数当日大涨2.76%，恒生科 技指数涨幅高达4%。 在笔者看来，港股市场走强不仅点燃了市场情绪，更凸显出中国资产全球吸引力的显著提升。这股"吸 金力"并非偶然的短期脉冲，而是政策红利、经济基本面与全球流动性格局多重因素共同作用的结果。 首先，稳步扩大高水平对外开放、精准发力支持科技创新以及持续优化外商投资环境，共同构筑起一套 全方位、多层次的政策体系，为中国资产吸引力提升提供坚实基础。 具体来看，其一，从资本市场互联互通机制优化，到跨境服务贸易负面清单缩减，一 ...

21世纪经济报道记者 边万莉 2025年人民币兑美元汇率走出"先弱后强"的走势，从年初至4月初在7.30-7.35震荡偏弱，到4月后迎来趋势性拐点由贬转升，年 末离岸、在岸人民币汇率双双突破"7"这一关键心理关口，分别创下2024年9月、2023年5月以来新高。 这一轮升值行情背后，是美元走弱、中国经济基本面稳健、年末结汇需求释放等多重因素的共振助推，叠加出口韧性与人民币资产吸引力提升的合力支 撑。与此同时，"保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定"的政策基调已连续四年延续，央行2025年第四季度例会则进一步明确防范汇率超调风险的导 向。 展望2026年，在美联储降息预期、中国经济回升向好等利好因素与外部环境不确定性的交织作用下，人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是双向波动 行情。 中银证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率最终走势将主要取决于三大因素：中美两国经济恢复的相对强度、美元利率与汇率的变化趋势、中国对 外经贸关系的演进，其中，国内经济恢复情况决定汇率双向波动的中枢方向。 多重因素共振助推破7 2025年以来，人民币对美元汇率呈现"先弱后强"的走势。从年初至4月初，人民币汇率震荡偏弱，人民币兑美 ...

对于依赖大宗商品出口的国家而言，国际大宗商品价格的变动与其货币汇率密切相关。大宗商品价格上 涨会提升该国出口收入，对货币汇率形成支撑；反之则会导致汇率承压。此外，技术因素如算法交易的 普及，会加剧汇率的短期波动，因为大量程序化交易在特定信号触发下会快速执行，导致短期内资金流 动规模扩大，进而影响汇率走势。 外汇汇率作为不同国家货币之间的兑换比率，是国际金融市场运行的核心指标之一，其波动不仅影响跨 境贸易的成本与收益、跨国企业的财务状况，也与普通投资者的资产配置选择密切相关。深入理解外汇 汇率波动的主要影响因素，有助于市场参与者更清晰地把握汇率变化的逻辑。 一国的经济基本面是影响汇率长期走势的核心因素。经济增长速度反映了该国经济的整体活力，经济增 长水平较高的经济体，往往因其劳动力市场稳定、企业盈利能力较强，更容易吸引国际资本流入，进而 对本国货币汇率形成支撑。通货膨胀率则关系到货币的实际购买力，若一国通货膨胀率持续高于其他国 家，其货币的相对价值会下降，引发汇率贬值。失业率也是重要参考指标，较低的失业率表明经济运行 良好，有助于增强市场对本国货币的信心。 中央银行的货币政策操作对汇率具有直接且短期的影响。基准 ...

判断汇率是否处于均衡区间，更关键的是看经常项目差额占GDP的比重，"目前中国这一比重约为 2%-3%，处于正负4%的合理区间内，说明人民币汇率总体保持均衡。" 临近年末，外汇市场经历离岸人民币对美元汇率破"7"：12月25日，离岸人民币对美元汇率开盘升破7.0 元关口，盘中最高触及6.9985，创15个月以来新高。在岸人民币同步走强，报7.0066，创2024年9月以来 新高。 "从实际情况来看，近期人民币的升值更多是短期利多因素占据上风，并非意味着升值新周期的开 启。"中银证券全球首席经济学家管涛近日接受中青报·中青网记者采访时表示，推动近期人民币升值的 短期因素较为明确：一方面，美元走势呈现疲软态势，11月美元指数曾升至100以上，随后持续回落并 跌破98，美元走弱为人民币升值提供了外部支撑；另一方面，中国经济基本面表现稳健，2025年前11个 月，中国货物贸易顺差达1.0758万亿美元，充足的外汇储备为人民币汇率提供了坚实基础，且全年5% 左右的经济增长目标基本能够实现，进一步增强了市场对人民币的信心。 展望明年人民币汇率走势，业内人士认为，人民币汇率大概率将延续"双向波动、温和回升"的格局。在 首都经 ...

金融期货早评 宏观：美国就业市场回温 【市场资讯】1）中国央行四季度例会：继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周 期调节力度。2）北京楼市新政：放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求。3） 贝森特暗示美联储未来方向：通胀"区间制"，取消"点阵图"，支持财政部，回归"幕后"。4） 圣诞前夕美国就业市场回温，上周首申 21.4 万人，较前值小幅回落。 【核心逻辑】海外方面，美国 GDP 数据数据公布，三季度 GDP 超预期增长 4.3%，创两年 最快增速，整体表现相对强劲，在一定程度上打击了降息预期。美国就业市场回温，上周 首申 21.4 万人，较前值小幅回落，数据显示劳动力市场仍具韧性。国内方面，政治局会议 与中央经济工作会议延续"稳中求进"总基调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的 货币政策；明年重点工作以扩大内需为首要任务，核心在于推进城乡居民增收与释放服务 消费潜力，同时依托创新推动新旧动能转换。而 11 月经济数据显示工业生产韧性尚存，社 会消费品零售同比增速降至 1.3%，内需表现偏弱，仍需政策托底。 人民币汇率：涨声一片 【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元 16:30 收盘报 ...

其次，基本面是否支持人民币汇率走强？中长期来看，中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大 国内市场，若增量政策加持，内需疲软与信贷需求低迷的状况得以逆转，人民币汇率升值则具备经济基 本面支撑。 值得关注的是，人民币升值对资本市场的影响。短期内可能会提振股市表现，使得以人民币计价的资产 出现同向升值，前提是基本面不发生背离。高盛曾就美股做过一个复盘研究，显示汇率上涨0.1个百分 点，股票估值提升3%—5%。 人民币汇率连日来创下14个月新高，升值预期即将破"7"。 自今年4月，中美贸易摩擦引发对出口的担忧，人民币汇率一度贬值，而此后发布的5月等经济数据超出 市场预期，以旧换新等促消费政策阶段性效果显著，加上年底出口数据依然亮眼，出口商结汇意愿增强 等，人民币汇率再次走强。 回顾2025年人民币汇率的波动，离不开经济基本面的预期和美元走弱的影响。 一方面，我国出口强劲，经常账户顺差规模高达6000亿美元，具备经济基本面向好的支撑，出口端超出 了市场预期。另一方面，美元信用走弱，美联储降息带来流动性宽松，全球资产存在多元化配置的需 求，部分配置美元美债的资本跨境回流至本土。 表现最明显的是我国出口商结汇意愿增强， ...

金融期货早评 宏观：美国三季度 GDP 超预期 【市场资讯】1）中共中央总书记对央企工作作出重要指示强调，充分认识职责使命，更好 服务党和国家工作大局，为中国式现代化建设贡献更大力量，强化关键核心技术攻关。2） 全国住房城乡建设工作会议：2026 年着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优 供给，进一步发挥房地产项目"白名单"制度作用，加快构建房地产发展新模式。3）美国针 对无人机领域增列"不可信供应商清单"，中国商务部敦促美方立即撤销有关措施；外交部 回应美方将大疆无人机列入"受管制清单"：坚决反对无理打压中国企业。4）美国三季度 GDP 超预期增长 4.3%创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心 PCE 增 2.9%；10 月耐用 品订单环比下降 2.2%、远逊预期，但指标显示企业设备支出仍强劲；12 月消费者信心连降 五个月；劳动力市场复苏：ADP 周均私人就业连续三周正增长。5）特朗普提必要条件：敢 降息，"不同意我永远不可能成为美联储主席"；贝森特：美联储有调整通胀目标 2%的空间， 1.5%-2.5%或 1%-3%值得讨论；美联储主席候选人哈塞特：美国降息步伐远落后其他央行。 6）法国通过短 ...

来源：证券时报 综合以上观点来看，首先要考虑到我国出口对经济的影响，央行是否会允许人民币汇率破"7"？12月23 日，我国人民币对美元汇率中间价较前一交易日调升49个基点，报价7.0523。可以合理猜测，人民币汇 率升值的趋势可能延续，但速度大概率是缓慢的。其次是基本面是否支持人民币汇率走强？中长期来 看，中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，若增量政策加持，内需疲软与信贷需求 低迷的状况得以逆转，人民币汇率升值则具备经济基本面支撑。 值得关注的是，人民币升值如何对资本市场形成影响。短期内，股市表现可能会获得提振，使得以人民 币计价的资产出现同向升值，前提是基本面不发生背离。国际投行高盛曾就美股做过一个复盘研究，显 示汇率上涨0.1个百分点，股票估值则提升3%~5%。 此外，人民币升值还可能带来跨境投资的换汇成本增加。比如，港股通、跨境理财通、互认基金等资金 跨境投资，持股期间人民币汇率升值，最终收益率可能会打折扣。 (责任编辑：叶景) 探究2025年人民币汇率的波动，离不开经济基本面的预期和美元走弱的影响。一方面，我国出口强劲， 超出了市场预期，具备经济基本面向好的支撑；另一方面，美元信用走弱 ...

Economic Overview - The current economic fundamentals are at a delicate turning point, with the latest non-farm payroll data showing an increase of 64,000, surpassing the market expectation of 51,000, but underlying signals indicate a cooling trend [1][3] - The unemployment rate unexpectedly rose to 4.6%, suggesting a loosening of the previously tight labor market, adding significant uncertainty to future monetary policy directions [1][3] Employment Structure Analysis - Recent revisions of employment data indicate that growth momentum has been overestimated, with August's figures revised down to -26,000 and September's to 108,000 [4] - The average hourly wage growth in November was only 0.1%, falling short of expectations, which may erode residents' real purchasing power amid inflation [4][5] Business Activity and PMI - The S&P Global Composite PMI index fell from 54.2 to 53, with the services PMI dropping to 52.9, reflecting a loss of momentum in business activity expansion [5] - Although all sectors remain above the 50 mark, the downward trajectory raises widespread concerns about the sustainability of growth [5] Commodity Market Insights - The commodity market is experiencing significant structural differentiation, with platinum emerging as a leading asset, surging 3.22% to $1,874.30, indicating its safe-haven asset characteristics and expectations of supply-demand gaps in industrial manufacturing [5] - Silver has slightly retreated to $63.795, but its substantial gains since August suggest that the current consolidation may represent a high-level bottoming process [5] Gold Market Dynamics - Gold prices are hovering around $4,331.20, reflecting a cautious investor sentiment as they digest conflicting information [6] - The rise in unemployment provides support for safe-haven assets, while the better-than-expected job growth suppresses bullish momentum [6] - The strong breakout of platinum and the high-level consolidation of gold create a market landscape driven by both safe-haven and industrial demand, with the metal sector's independent trends likely to be a focus in the near term [6]