投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2026 年 3 月 5 日） 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2606 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 短期内全面降息的可能性较低 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 服 务 国 家 走 向 世 界 知 行 合 一 专 业 敬 业 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。目前市场的主要逻辑已经由地缘危机带来的避险情绪转 变为对全球能源供给紧张引发全球 ...

铂观点：美伊局势仍然严峻，铂钯震荡运行 主要逻辑：美伊局势持续扰动贵金属市场。当前霍尔木兹海峡局势紧张， 导致全球能源运输成本大幅抬升，国际油价出现大涨。若霍尔木兹海峡封 锁时间延长，油价继续快速上升，或引发全球通胀、美联储降息延后及经 济衰退风险加大。今日据新华社报道，霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军 的控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中，短期避险情绪仍为铂价提 供支撑作用。中长期来看，特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经 济秩序松动，将促使美元指数长期走弱，利于铂价弹性释放，但美伊地缘 冲突的持续时间及烈度也对美元和铂价施加了额外影响。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究 |（有⾊每⽇报告） 2026-03-05 美伊局势仍然严峻，铂钯震荡运⾏ 2026年3⽉4⽇收盘，⼴州期货交易所铂⾦主⼒合约下跌4.55%，报 563.50元/克；钯⾦主⼒合约下跌2.78%，报433.80元/克。 展望：震荡偏强。基本面韧性叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏 强预期。 钯观点：市场情绪缓解，钯价震荡运行 主要逻辑：当前钯金供应端不确定性持续：根据中国贸易救济信息网，2 月10日，美国 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2026 年 3 月 4 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货延续窄幅震荡整理 核心观点 今日国债期货均窄幅震荡整理。目前市场的主要逻辑已经由地缘危机 带来的避险情绪转变为对全球能源供给紧张引发全球通胀飙升的宏观担 忧。从国债基本面角度来看，2026 年 2 月制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点，处于收缩区间，宏观内需有效需求不足的问题仍存，未来货 币信用环境偏宽松，未来降息预期仍存，但是降息预计以结构性政策为主， 且短期内全面降息的可能性较低。因此国债期货上行动能与下行空间均有 所受限。总的来说，短期内国债期货以震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 期货研究报告 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究 |（有⾊每⽇报告） 2026-03-04 美元指数⾛强，铂钯承压回落 2026年3⽉3⽇收盘，⼴州期货交易所铂⾦主⼒合约下跌8.44%，报 570.30元/克；钯⾦主⼒合约下跌6.16%，报433.90元/克。 铂观点：美元指数走强，铂价承压回落 主要逻辑：美伊局势持续扰动贵金属市场。当前霍尔木兹海峡局势紧张， 导致全球能源运输成本大幅抬升，国际油价出现大涨。若霍尔木兹海峡封 锁时间延长，油价继续快速上升，或引发全球通胀、美联储降息延后及经 济衰退风险加大。短期避险情绪对贵金属的提振作用边际趋弱，市场转而 交易降息预期推迟，导致美元指数走强，铂价出现明显回调，建议对美伊 局势保持密切关注。中长期来看，特朗普造成的美联储独立性受损和全球 政治经济秩序松动，将促使美元指数长期走弱，利于铂价弹性释放，但美 伊地缘冲突的持续时间及烈度也对美元和铂价施加了额外影响。 展望：震荡偏强。基本面韧性叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏 强预期。 钯观点：市场情绪转弱，钯价跟随铂价下跌 主要逻辑：当前钯金供应端不确定性持续：根据中国贸易救济信息网，2 月10日，美 ...

FICC日报 | 2026-03-03 中东局势升温，大宗商品全线走强 市场分析 伊朗局势再度升级。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，预期行动时间为四到五天或一周左右。伊朗对多地美 军基地展开，但霍尔木兹海峡仍开放通行。伊朗最高领袖哈梅内伊可能遇袭身亡，伊朗政府宣布为期40天的全国 哀悼。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块。冲突是否会转入地面战争以及霍 尔木兹海峡是关键，目前认为概率较低。美国处于全球战略收缩状态，伊朗对美军基地的攻击未引发大规模军事 行动。霍尔木兹海峡的封锁概率较低，历史上从未被完全封锁。伊朗政权更迭后的政治方向不明朗，可能影响原 油出口和核武谈判。原油和黄金短期可能走高，但参考历史事件，市场可能呈现"卖事实"的表现。而一旦事件升 级，将进一步抬升全球通胀风险。卡塔尔能源公司（QatarEnergy）宣布，旗下液化天然气（LNG）出口设施因遭 受军事袭击被迫停产，叠加霍尔木兹海峡船运中断的持续压力，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至50%。欧盟委员会 称，能源供应安全尚无紧迫担忧，将在未来48小时内召集石油协调小组会议。3月2日，A股全天震荡走高，沪指低 开高走涨 ...

FICC日报 | 2026-02-25 A股马年开门红，关注特朗普国情咨文演讲 市场分析 国内春节假期期间，海外地缘风险不断。首先是伊朗紧张，美伊于2月17日在日内瓦举行第二轮间接谈判，双方承 认分歧仍存，但同意继续接触，美国和伊朗新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行。据美国《纽约时报》22日报 道，美国总统特朗普已告诉其顾问，他"倾向于在未来数日（对伊朗）进行初步打击"，然后在未来数月发动一场 更大规模的军事打击，迫使伊朗"屈服"并按美方要求达成协议。此前，特朗普曾公开表示考虑对伊朗进行"初步的 有限军事打击"，并给出约10-15天的"最后期限"，否则将面临严重后果。其次是美国"对等关税"被宣布违法，2月 20日，美国最高法院以6票对3票的投票结果裁定，1977年出台的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未赋予总统 在未经国会批准时征收关税的权力。同日，特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，征收"全球进口关税"， 税率10%，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税，该关税2月24日已经正式生效。当地时间2月21日，美 国总统特朗普在其社交平台"真实社交"上发文称，将把对全球商品加征10%的 ...

最近这大半年，只要出门逛一逛，就能明显感觉到身边的外国面孔越来越多。 不管是一线城市的核心商圈，还是二三线城市的网红景点，甚至是小区楼下的菜市场、街边的早餐店， 都能看到拖着行李箱、拿着手机拍照的外国人。 你有没有发现外国游客越来越多了？ 在北京吃烤鸭要排队，重庆洪崖洞挤满东南亚面孔，成都的熊猫基地甚至成了日本人的集结地。 看似热闹的背后，其实是一面镜子，把我们当前的经济结构和社会状况照了个通透。 他们成群结队逛商场、蹲在路边吃小吃、在超市里成筐采购商品，脸上满是轻松惬意，社交媒体上全是 老外夸赞中国生活方便、物价便宜的内容，看上去一派热闹红火的景象。 很多人看到这一幕都觉得自豪，觉得是中国的吸引力越来越强，才让这么多外国人慕名而来。 可剥开这层光鲜的表象，往深了看就会发现，这份满街的热闹从来都不属于我们普通人，藏在热闹背后 的压力和苦楚，才是我们每天都要面对的现实。 而造成这种反差的核心逻辑，只有八个字：外通胀，内通缩。 先说说让外国人往中国涌的外通胀，这是把他们推到我们这里的直接原因。 过去这几年，全球范围内的通货膨胀一直没有缓解，欧美、日韩、大洋洲等绝大多数国家，物价都在一 路疯涨，生活成本压得当地普通 ...

美国可通过该方式获取全球范围内的服装、石油、矿石等实体商品，多国经济总量将出现虚增，同时推 高全球通胀水平，普通劳动者收入将因美元供给增加被稀释，购买力同步下降。 如果美国新增印发两万亿美元并用于全球采购商品，将对全球经济产生多维度连锁影响。 若美国再次大规模投放美元，市场对美元的信任度或将进一步下降，美元购买力可能出现实质性削弱。 若新增美元无法顺利流出美国本土，将直接推高美国国内通胀水平，加重民众生活压力，同时加剧美国 国债发行难度，对本国金融系统稳定性形成冲击。 当前，多国已针对美元超发风险采取应对措施。多国央行开启黄金储备增持操作，贸易结算环节加速推 进本币结算，沙特等产油国已采用人民币开展石油贸易，去美元化进程已进入落地实施阶段。 从生产端来看，制造业大国的原材料价格将率先上涨，铜、铁、铝、锂等工业核心物资将出现抢购潮， 工厂进货成本大幅抬升，企业利润空间被持续压缩，终端消费品价格上涨压力最终将传导至全球消费 者。2021年至2022年间，美国大规模美元投放引发全球原材料价格大幅上涨，终端消费品价格随之攀 升，同期美元购买力出现稀释，劳动者实际收入承压，即为类似传导路径的体现。 金融市场层面，新增投 ...

Core Viewpoint - The market is divided into two camps regarding gold prices: the bearish camp, which holds a pessimistic view and advises against entering the market, and the bullish camp, which is optimistic about long-term trends and sees current adjustments as buying opportunities [1]. Group 1: Bearish Perspective - Gold prices have surged to historical highs, indicating a severe valuation bubble, and a correction is inevitable [2]. - If the Federal Reserve maintains high interest rates and delays rate cuts, the strength of the dollar and U.S. Treasury yields will increase, significantly reducing gold's attractiveness [2]. - Geopolitical conflicts are likely to ease, leading to a gradual decline in risk aversion, which will remove core support factors for gold prices [2]. - Institutions have already taken profits, while retail investors are chasing prices at high levels, making entry at this point akin to catching a falling knife [2]. Group 2: Bullish Perspective - The trend of de-dollarization globally is irreversible, with central banks continuing to purchase large amounts of gold, providing solid long-term demand support [2]. - The weakening of the dollar's credibility and the restructuring of the monetary system will highlight gold's monetary attributes [2]. - Persistent global inflation and geopolitical risks ensure that the rigid demand for gold as a safe-haven asset will not disappear [2]. - The recent price drop is viewed as a short-term fluctuation rather than a trend reversal, with the long-term price center expected to continue rising [2]. Group 3: Short-term Outlook - The upcoming U.S. CPI data will be crucial in determining short-term trends; if inflation remains high, gold prices may continue to face pressure, seeking the next support level around $4,800 [4]. - For ordinary investors, it is advisable to wait for market sentiment to stabilize and for gold prices to regain the $5,000 level before considering entry [4].

FICC日报 | 2026-02-13 人民币升破6.9关口，关注美国1月CPI数据 市场分析 关注凯文.沃什观点。1月30日，特朗普总统宣布将提名凯文·沃什担任下届美联储主席，接替5月任期届满的现任主 席鲍威尔；凯文·沃什较为知名的政策主张是"降息+缩表"的政策组合拳，随后市场计价"美联储独立性回顾"，白银 一度跌超30%，黄金一度跌11%创下1980年3月以来的最大单日跌幅，并且当周比特币、贵金属、美股均有所承压， 短期需要警惕极端情绪反转所带来的波动。趋势上，我们认为本轮大跌并不改全球通胀的叙事，本轮海外的核心 驱动是来自特朗普的"一言堂"及其政策，对于凯文·沃什的提名更核心诉求在于降息和推降信用卡利率，以及带动 房地产市场，而相对的，在当下流动性略偏紧的环境中，沃什的"缩表"若想实现，需要更激进的"降息"进行对冲和 配合。美国国会预算办公室（CBO）周三再次警告称，美国正走在一条不可持续的财政道路上，并将未来十年的 赤字预测上调了1.4万亿美元，部分原因是总统特朗普2025年的税法以及移民政策。 通胀叙事大趋势不改。12月11日中央经济工作会议召开：会议强调，深入实施提振消费专项行动；强调深入整治"内 ...