东方红益鑫纯债债券型证券投资基金 基金管理人：上海东方证券资产管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 7 月 10 日 东方红益鑫纯债债券 2025 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 08 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本基金于 2024 年 1 月 19 日新增 E 类份额，本报告中本基金 E 类份额的"基金合同生效日" 特指 2024 年 1 月 19 日。 本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。 | | ...

华泰期货研究 2025 年期货市场展望 整体来看，沥青市场当前呈现供需两弱的格局，库存处于低位且上半年累库幅度低于季节性，供应压力与市场矛盾有限，现货受到支撑但 上行驱动不足...... 沥青供需格局有望延续，市场矛盾不突出 Energy 能源板块研究 Research 本期分析研究员 潘翔 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货研究院能源板块研究 2025 年 7 月 6 日 期货研究报告 | 石油沥青半年报 2025-07-06 沥青供需格局有望延续，市场矛盾不突出 核心观点 ■ 市场分析 整体来看，沥青市场当前呈现供需两弱的格局，库存处于低位且上半年累库 幅度低于季节性，供应压力与市场矛盾有限，现货受到支撑但上行驱动不足。 展望下半年，沥青供需两端并未看到特别显著的变化预期，终端需求的季节 性回升以及炼厂税费压力的边际改善都不足以形成新的趋势。在沥青自身基本面 驱动不足的背景下，盘面将更多受到原油端波动影响。 基于我们对油市的基本面分析，如果没有大的地缘与宏观事件发生，沥青价 格中枢或呈现短期震荡、中期缓慢 ...

【环球时报报道 记者 肖震冬 环球时报特约记者 任重】当地时间6月30日至7月2日，2025年欧洲央行中 央银行论坛在葡萄牙辛特拉举行。今年论坛的主题是"适应变化：宏观经济转型与政策应对"。今年以 来，世界经济最大的变化就是美国挑起关税冲突并搅动全球。除欧盟各国央行行长外，美联储主席鲍威 尔、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男与韩国央行行长李昌镛也参加了论坛，他们对全球贸易 紧张局势、中东冲突如何影响通胀与增长前景发表看法。 " 未来世界将面临更多不确定性 " 路透社6月30日报道称，对于当前的拉加德而言，她正处在一个对欧元区央行掌门人而言相对新颖的位 置上——她需要将单一货币塑造成稳定的堡垒。报道提到，就在几年前，上一任欧洲央行主席德拉吉还 在应对欧元崩溃的猜测，而拉加德则借美元颓势之机力推"欧元时刻"。但报道分析认为，包括拉加德本 人在内，经济学家们都坚信欧盟若想提升欧元的地位，仍然面临艰巨任务。拉加德在开幕式上表示，欧 洲央行将在"不确定时期继续充当稳定之锚"。 拉加德与鲍威尔同台讨论 " 欧元时刻 " ？ "当全球主要央行行长于周一晚间齐聚葡萄牙辛特拉时，一个价值百万美元的问题将萦绕在他们心头： ...

重点品种：原油、黄金、焦煤 原油：夜盘油价下跌 5.65%。美国总统特朗普在Truth Social上表示，以色列和伊朗已完全达成一致，将 会有一个完全和彻底的停火。（从现在开始大约6个小时，当以色列和伊朗已经结束并完成他们正在进 行的最后任务！）在12小时后，战争将被视为结束。受此影响地缘风险溢价大幅挤出市场。俄罗斯表 示，全球主要石油生产商组成的OPEC+集团可能将增产计划较原定时间提前约一年实现。 贵金属：金银价格回落。伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击。美国官员称，没有美 方人员伤亡报告。特朗普对伊朗提前通知打击美军基地表示感谢，并称是时候实现和平了。 6月美联储 利率会议按兵不动，考虑当前通胀数据可能被技术性扭曲，仍未有实质性的贸易协议，中东局势推升油 价等背景因素下，美联储表现得较为鹰派，压制金银。特朗普推行大而美法案，对美国债务问题和经济 压力的担忧延续。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过短期内美联储仍难有 动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫，如关税政策更加明朗，降息预期将进一步明 确。当下市场正处于期待关税冲突降温的阶段，中东局势一度升温但似乎 ...

| | | | '/ ' SDIC FUTURES | | 2025年06月23日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 息一 | | 杨蕊霞 农产品组长 | | | 女女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ☆☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ななな | F3078401 Z0015853 | | 標｜油 | な女女 | | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 | ななな | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ななな | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ななな | | | | | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ななな | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆基层余粮不多，政策端在进行拍卖补充。短期天气方面对国产大豆生长有利。进口大豆方面短期关注6 月底美国大豆新作面积报告,短期天气有利于美国大豆生长。持续关注天气的指引。 【大豆&豆粕】 上周以色列/伊朗的战争使 ...

美国通胀还会继续不及预期吗？20250615 摘要 美国小企业和消费者信心指数超预期修复，与硬数据（如 CPI、PPI）疲 软形成背离，主要因关税冲突对实际经济活动产生负面影响，导致成本 增加和收入增长乏力。 5 月 CPI 环比增长 0.13%，低于预期，核心 CPI 环比增长 0.3%，同样 不及预期。核心商品价格涨幅不足，油价回落，进口依赖度高的家居陈 设等受关税影响价格上涨，但机票酒店等可选消费需求偏弱。 高关税对美国居民部门造成冲击，相当于政府加税，导致劳动报酬下降、 转移收入减少、利息支出增加，迫使居民削减服务消费预算，加剧生活 成本压力，对经济形成边际衰退效应。 自 4 月 2 日起，美国进口商品价格上涨，尤其是中国进口商品，单月环 比上涨 0.7 个百分点。加拿大和墨西哥的进口商品则呈现通缩趋势，部 分中国进口商品可以通过加墨替代。 美国机动车市场表现分化：新车受需求不足和利率高企影响，对通胀贡 献为负；零部件价格因关税冲击显著上涨；二手车市场跟随 Manheim 指数变化。 Q&A 近期美国经济数据表现如何，是否符合市场预期？ 近期美国经济数据整体表现不及市场预期。通胀方面，无论是 CPI ...

贸易战没有赢家。双方统计数据反映，中国对美和美国对华出口均受到较大冲击。之所以双方统计的从 对方进口商品的跌幅低于出口，是因为关税正式生效有宽限期。如中国国务院关税税则委员会4月4日针 对美方差额对等关税宣布34%的反制关税措施时，明确北京时间2025年4月10日12时01分之前货物已从 启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征34%的关税。美国也有 类似的安排。出口一起运就在当地报关，统计在当地出口中了。而进口要在对方出口报关后，经过在途 运输到港后，才能在本地进口报关，统计到本地进口中。 从中方统计看，2024年11月至2025年1月各月，中国对美出口同比增速较同期对非美地区出口增速分别 高出1.7、5.7和7.1个百分点。这反映了出于对美国总统特朗普回归后对中国输美产品加征关税的担忧， 中国企业2024年底2025年初的"抢出口"行为。美国于美东时间2025年2月4日和3月4日以芬太尼问题为名 对中国输美产品各加征10%的关税后，"抢出口"迅速退潮。2、3月份，前述缺口由正转负，分别低了7.9 和3.7个百分点，4月份进一步低了34.1个百分点。 中国也 ...

中办、国办：关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见。《意 见》提到，推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展。人民日报头版任 正非访谈：国家越开放，会促使我们更加进步。美商务部长称中美谈判"进展顺 利"。美总统特朗普：洛杉矶骚乱事件是"外国入侵"。美国财长贝森特被视作 下一任美联储主席的人选之一。此后，美国白宫驳斥媒体关于贝森特可能会是下 一任美联储主席潜在人选的报道。美国"稳定币法案"本周三程序性投票，为快 速立法铺路。"稳定币法案"若通过，将为美元挂钩代币的监管框架奠定基石。 重点品种：贵金属、股指、原油 贵金属：金银走势分化，黄金延续震荡，白银连续走强。中美高级官员在伦敦展 开新一轮贸易谈判，市场期待相关进展。美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市 场预期 13 万，失业率稳定在 4.2%，工资增长超出预期，短期降息预期降温，黄 金一度回落，而白银在金银比价高位、行情突破走高、经济数据好于预期的带动 下继续走强，金银比价呈现修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生 制品的关税从 25%提高至 50%，市场担忧关税会进一步蔓延。美国众议院以微弱 优势通过税改法案，对美国债务 ...

报告日期：2025 年 6 月 10 日 申银万国期货研究所 首席点评：白银闪亮，黑色暗淡 中美经贸磋商机制首次会议 6 月 9 日在英国伦敦开始举行，10 日继续进行。中 国 5 月 CPI 同比降 0.1%，环比由增转降，PPI 同比降幅扩大至 3.3%；中国 5 月 按美元计出口同比增长 4.8%，进口下降 3.4%。中国 5 月稀土出口量环比增近 23%， 大豆进口量环比增 129%创历史新高，煤炭和石油进口量下降。中办、国办：合理 提高最低工资标准、全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制。美国洛杉矶动 荡升级，加州起诉特朗普政府调兵进入洛杉矶，因联邦移民突袭而引发的动荡进 入第四天。 重点品种：贵金属、钢材、原油 贵金属：金银走势分化，黄金延续震荡，白银连续走强。中美高级官员在伦敦展 开新一轮贸易谈判。美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市场预期 13 万，失业率 稳定在 4.2%，工资增长超出预期。短期降息预期降温，黄金出现回落，而白银在 金银比价高位、行情突破走高、已经景气景气好于预期的带动下继续走强，金银 比价进一步修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25%提高至 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 6 月 9 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | 表1：国债期货6月6日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2506 | 118.730 | 118.770 | 119.040 | 118.990 | 0.310 | 0.26 | 29 ...