证券研究报告 | 2025年07月07日 家电行业周报（25 年第 27 周） 优于大市 二季度家电内销景气环比提升，海外家电零售表现稳健 本周研究跟踪与投资思考：2025H1 我国家电内销迎来较快增长，Q2 景气环 比有所上行，其中空调、油烟机、燃气灶、扫地机等零售额增长超 15%。 上半年家电零售需求向好，空调、扫地机景气最高。2025H1 受益于国补拉动， 家电内销需求延续良好增长，Q2 增速更是有所上升，显示出家电行业强大的 活力。据奥维云网数据显示，2025 年前 26 周（截至 6 月 29 日），空调线上 /线下零售额同比分别+23.0%/+15.3%，冰箱线上/线下零售额同比 -5.8%/+10.0%，洗衣机线上/线下零售额同比+9.9%/+16.8%；油烟机、燃气 灶线上线下零售额增长超 20%，洗碗机线上线下同比分别+8.8%/+22.5%；厨 房小家电线上零售明显回暖，电饭煲线上线下零售额同比+16.1%/+9.1%，空 气炸锅、搅拌机线上增长超 10%；扫地机及洗地机延续较快增长趋势，线上 零售额增长均超 40%，线下同样实现强劲增长。 5 月家电内销出货增长良好，外销有所承压。产业在 ...

行 业 及 产 业 有色金属 2025 年 06 月 28 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 金价有所调整，基本金属价格偏强 看好 ——金属&新材料行业周报20250623-20250627 本期投资提示： 证 券 研 究 报 行业点评 1．一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数上涨 1.91%，深证成指上涨 3.73%，沪深 300 上涨 1.95%，有色金属（申万）指数上涨 5.11%，跑赢沪深 300 指数 3.16 个百分点； 2025 年有色金属（申万）指数上 ...

家电行业 行业研究 | 动态跟踪 国补无虞且韧性可期，抢滩蓝海有望焕发 新生机 核心观点 投资建议与投资标的 家电内销有望受益政策拉动，叠加今年空调旺季有望受益较高气温和较低库存，二季度 家电需求值得期待，后续国补补贴方式变化但扰动有限；出口方面新兴市场潜力可期， 对美出口扰动因为全球产能布局也无需过忧，供应链优势带来的全球格局重塑机会则需 重视。建议关注享受国内政策延续、积极出海，自身效率提升的优质白电龙头，建议关 注美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，买入)、海信家电(000921，未评 级)；建议关注海外成熟市场份额重塑，且短期全球供应链优势有望放大弹性的出海/出口 优质企业，建议关注海信视像(600060，增持)、欧圣电气(301187，买入)；建议关注短 期受益国补品类外溢，中长期有望享受新兴家电品类需求红利的优质小家电企业，建议 关注石头科技(688169，买入)、小熊电器(002959，增持)；建议关注地产负面扰动缓 和，策略灵活调整并有望布局海外的厨电企业，建议关注老板电器(002508，买入)、华 帝股份(002035，未评级)。 风险提示 国家/地区 中国 行业 家电 ...

陈玉卢 家电 4 月家电社零数据点评 领先大市-A(维持) 家电行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证家电】空调 5 月内销排产乐观， 出口端中美关税会谈落地-家电行业月度 报告 2025.5.15 执业登记编码：S0760525050001 邮箱：chenyulu@sxzq.com 赵晨希 执业登记编码：S0760521090001 邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 政策刺激+住销回暖，家电零售加速领跑 2025 年 5 月 20 日 行业研究/行业快报 事件描述： 国家统计局公布 2025 年 4 月份社会消费品零售数据：4 月份，社会消费 品零售总额 37174 亿元，同比增长 5.1%，其中家电及音像器材类零售额单月 达 914 亿元，同比+38.8%，1-4 月累计零售额达 3,469 亿元，同比+23.9%。 事件点评： 首选股票 评级 行业景气度延续，4 月逆势领跑社零增速。25 年 4 月家用电器和音像器 材类零售额同比增长 38.8%，增速位列全品类第一，显示出超强的增长动能。 纵向对比来看，家电零售额增速延续 24 年四季度以来高速增长态势，25 年 4 月同比 ...

证券研究报告 | 2025年05月12日 家电行业财报综述暨 5 月投资策略 优于大市 政策助力景气向上，白电经营表现领先 24Q4 以来国补成效逐步释放，外销延续高增，家电上市公司经营景气攀升， 25Q1 合计营收增速接近 15%。家电企业盈利能力持续改善，虽然受外销占比 提升影响，毛销差有所下降，但费用优化、内部提效下净利率延续提升趋势。 家电行业：景气上行，盈利提升。我们统计的 43 个家电上市公司 2024 年实 现营收 12539 亿元/+5.8%；毛利率同比-1.6pct，毛销差（毛利率-销售费用 率）同比-0.1pct；实现归母净利润 1111 亿元/+9.7%，归母净利率+0.3pct 至 8.9%。25Q1 实现营收 3431 亿/+14.9%；毛利率同比-1.9pct，毛销差同比 -0.6pct；归母净利率同比+0.6pct 至 8.5%。在国补政策带动下，内销逐步 回暖，2024Q4 及 2025Q1 家电上市公司营收连续环比加速增长，Q1 增速创下 2022 年以来单季度新高，盈利能力在费用率优化等带动下持续改善。 白电：经营高景气，盈利进一步提升。白电上市公司 2024 年实现营收 ...

"专场旨在精准落实惠民政策，让消费者实实在在享受到真金白银的补贴。"通程电器副总经理欧海军表 示，湖南家电仓库直销一年一度，今年国补加力扩围后，家电补贴范围由原来8大类扩展至16类62小 类，家装厨卫类补贴也采取支付立减方式，补贴品类更多、补贴力度更大、补贴方式更直接。 省商务厅数据显示，截至4月27日，2025年全省消费品以旧换新申领补贴共402.81万笔，申领金额35.34 亿元，累计带动销售276.31亿元。 作者：彭可心 责编：张岚 一审：印奕帆 华声在线5月1日讯（全媒体记者 彭可心）今天，湖南第三届家电仓库直销政府补贴专场在长沙通程物 流园（金霞物流园内）开启，首日成交额突破5000万元。本次活动将持续至5月3日。 上午9时不到，通程物流园已排起长队，各大品牌展区前挤满了选购家电的市民。记者在现场看到，很 多热门机型被疯狂抢购。如原价13980元的老板17套洗碗机国补后低至3999元，创维85英寸智能电视、 海尔滚筒洗衣机、松下洗烘套装等产品价格均"砍半"后再进行补贴，更加实惠。 "我们买了4台1.5P空调和1台油烟机，市场价原本要18095元，通程、厂家和政府一起补贴了7075元，最 终到手只要 ...

铁子们我回北京了，苏州北京来回都是4小时高铁，方便的。 昨天有人说我老婆录的演唱会视频音效很好，室内馆就是这样的，而且是馆子越小听的效果就越好。就像美味菜肴都是 小而精做出来的，大锅菜你就别指望能吃上好的。 5月底在昆山有张韶涵的演唱会，我本来有兴趣的，但老婆查了信息说是室外场，那我就不看了。那种几万人的体育场视 听效果很不好，经常是歌手唱的音响含糊不清，边上粉丝鬼哭狼嚎听三个小时，遭老罪了。 我说张韶涵现在火，先让她沉淀沉淀，等不火了就会开室内馆了。华语乐坛我唯一可以接受室外场的只有周杰伦，他就 算再沉淀10年20年，只要在内地也都是开室外场，除非去香港或者新加坡看。 这周末官方披露了一季度的结婚人数181万对，同比下跌8%，而且181万这是除了2020年一季度之外的历史最低值，2020 年一季度你们懂的，那个数据不正常，说白了一季度就是刷新史低了。 | | 季度结婚对数(万) | | | --- | --- | --- | | 2012年 | 347.00 2019年 | 281.50 | | 2013年 | 428.20 2020年 | 155.70 | | 2014年 | 412.80 2021年 | ...