宏观消息面： 1、商务部：已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动。 2、当地时间 7 月 9 日，美国总统特朗普在社交媒体平台"真实社交"上表示，美国将对进口铜征收 50% 的关税，自 2025 年 8 月 1 日起生效。 3、中国汽车工业协会数据显示，1 至 6 月份，汽车市场延续良好态势，产销量均超过 1500 万辆，同比 均实现 10%以上较高增长。 文字早评 2025/07/11 星期五 宏观金融类 股指 4、北京：拓宽财产性收入渠道 鼓励上市公司合理提高分红率。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.32%/-0.77%/-0.95%/-1.71%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.31%/-2.15%/-4.21%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.49%/-1.60%/-2.73%/-5.62%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.42%/-0.54%/-0.60%/-0.56%。 交易逻辑：海外方面，近期主要关注点在美国对各国征收关税带来的影响。国内方面，重点关注 7 月份 "中央政治局会议"预期。当前国债利率处于低位，股债收益比较高，淤积在金融系统的资金 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 10 日 [Table_Title] 资产配置日报：憧憬 2015 重现 | | | 7 月 10 日，"反内卷"叙事余音未尽，棚改重启预期成为新的主线，股市普涨，债市齐跌，部分商品迎来强势 反弹行情。 国内资产方面，股市，大盘稳中有升，上证指数、沪深 300、中证红利分别上涨 0.48%、0.47%、0.62%；科 技很快仍在调整，科创 50、恒生科技下跌 0.32%、0.29%；小微盘行情相对平淡，中证 2000 下跌 0.05%，万得 微盘股指上涨 0.01%。债市，10 年、30 年国债收益率分别上行 1.45bp、1.60bp 至 1.66%、1.88%；10 年、30年 国债期货主力合约下跌 0.16%、0.36%。 海外方面，美国新一轮关税交易情绪整体进入缓和阶段，美元指数延续震荡走势，黄金价格亦维持窄幅波 动，日内振幅控制在 0-0.5%区间。不过，随着 8 日特朗普提出对进口铜加征 50%关税，铜价波动较大，COMEX 铜价昨日下跌 2.5%后，今日开盘后明显反弹，涨幅一度超过 2%，LME 铜亦表现偏强，日内上涨 ...

Real Estate - The recent surge in the real estate market is primarily driven by policy support and upcoming central urban work meetings focusing on urban renewal and potential shantytown redevelopment [1] - Bloomberg reported that the market is betting on China restarting the shantytown renovation support plan from 2015, which may include accelerating new housing construction and providing monetary compensation to families [1] - The State Council aims to stabilize the real estate market and better meet public expectations for quality housing through new development models [1] Banking Sector - Global bank indices have reached new highs, with increases of 52% for global banks, 49% for U.S. banks, and 65% for European banks since the beginning of 2024 [4] - The A-share market saw a collective rise in major indices, with the Shanghai Composite Index recovering above 3500 points, indicating strong performance in the banking sector [5][6] - The banking sector is viewed as a stable investment, with major banks hitting historical highs [5] Market Dynamics - The real estate and housing inspection sectors experienced significant gains, with multiple stocks reaching their daily limit [6] - The silicon wafer manufacturers raised their prices, contributing to sustained gains in the silicon energy sector [6] - The rare earth permanent magnet sector showed positive performance, with North Rare Earth's net profit expected to grow by 1883% to 2015% year-on-year in the first half of the year [6][10] Chip Industry - Nvidia plans to launch a new AI chip designed for the Chinese market, which will comply with U.S. export restrictions by removing advanced technology components [9] - Despite the new chip's performance being inferior to local competitors, Chinese customers are still interested due to the high operational costs of switching platforms [10] - The demand for the new chip is expected to be lower than its predecessor, which faced significant restrictions earlier this year [10] Investment Trends - The non-bank financial sector saw the largest net inflow of capital, indicating strong investor interest [11] - The real estate and banking sectors are currently attracting significant investment, while sectors like electronics and automotive are experiencing net outflows [11] - The overall market sentiment is reflected in the performance of various sectors, with real estate, oil and gas, and steel leading the gains, while defense, electronics, and automotive sectors lag behind [19]

Core Viewpoint - The real estate sector is currently experiencing significant market enthusiasm, driven by rumors of policy changes and the emerging narrative of Real World Assets (RWA) tokenization [1][4]. Policy Developments - Since last year, a series of unprecedented policies aimed at stabilizing the real estate market have been introduced at both central and local levels, including measures like housing consumption support in Beijing and home purchase subsidies for families in Qingdao and Wuxi [3]. - Over 110 provinces and cities have implemented more than 170 real estate policies in 2025 alone, covering various aspects such as purchase subsidies and adjustments to purchase restrictions, creating a strong policy synergy [3]. RWA and Real Estate - RWA refers to the tokenization of physical assets like real estate through blockchain technology, allowing for the trading of these assets as digital tokens [4]. - The application of RWA in real estate is breaking traditional investment barriers, lowering investment thresholds, and enhancing liquidity by allowing fractional ownership of properties [5]. - Real estate developers are utilizing RWA technology to create new financing channels, converting future revenue rights into digital assets to attract a broader range of investors and alleviate financial pressures [5]. Role of Stablecoins - Stablecoins play a crucial role in the integration of RWA and real estate, particularly in cross-border and large transactions, by mitigating exchange rate risks and streamlining transaction processes [6]. - The recent surge in the real estate sector can be seen as a reflection of market enthusiasm for RWA and stablecoin narratives, aligning with the domestic market's trend of event-driven and thematic speculation [6].

靠前监督护航重点项目廉洁实施 托起棚改"安居梦" 湖北省襄阳市纪检监察机关聚焦棚改居民回迁安置政策落实、施工进度、部门履职等情况，组织干部下 沉一线，倾听群众心声，收集问题线索。图为近日，枣阳市纪检监察干部走访某棚改安置小区查看信息 公示情况。 杨宇 摄 湖北省襄阳市纪检监察机关聚焦棚户区改造搬迁安置补偿、安置房建设、选房程序等环节，严查严纠突 出问题，监督推动回迁安置工作提质增效。图为该市保康县纪检监察干部核查煤球厂片区棚户区改造回 迁安置工作情况。 杜鹃 摄 "终于'回家'了，一直期盼着这一天，今天实现了……"日前，在湖北省襄阳市一场棚改安置交房会上， 家住谷城县城关镇黄康棚改片区的高先生，向前来现场监督的纪检监察干部举起刚领的新房钥匙，喜悦 之情溢于言表。 住有所居是人民群众对美好生活向往的重要内容。作为重大民生工程，棚户区改造不仅承载着提升城市 形象的重要使命，更寄托着千万棚改居民的"安居梦"。然而，在一些棚改项目推进过程中，虚报冒领、 雁过拔毛等问题，以及建设滞后、逾期安置等堵点，一度成为棚改居民"圆梦"路上的"中梗阻"。 2024年以来，襄阳市纪委监委坚持靠前监督、主动作为，联合该市住房和城市更新 ...

棚户区改造是提升群众居住品质、改善城市面貌的重要民生工程，也是市委、市政府服务群众、温暖民心的重要举措。为确保棚改安居 工程经得起时间和实践的检验，乐陵市住建局坚持以"质量第一、安全至上"为核心理念，围绕全过程质量管理、精细化监督机制和创新 性验收模式，全力推进项目高质量建设。通过精准发力、多措并举，致力于打造经得起历史检验、群众满意的精品安居工程，让棚改居 民"住得安心、住得舒心"，真正将民生实事做实、做细、做好。 强化质量管控，确保建设全程达标 工程质量是棚户区改造的生命线，市住建局严格落实全过程质量监督机制，对项目实施中的每一环节进行规范管理。从材料选用到施工 流程，层层把关、严格验收，确保每个环节都符合技术标准和设计要求。通过组织工程推进会、质量分析会，加强对各参建单位的监 督，压实质量主体责任。 优化监督机制，因地制宜满足需求 在确保工程质量的同时，市住建局结合棚改项目实际特点，将群众生活需求融入建设规划和验收内容，拓展监督验收范畴。例如，将亮 化工程、雨污分流设施畅通试验、新增充电桩等便民设施纳入验收范围，通过科学论证和项目调整，确保建设成果满足现代化社区功能 需求。此外，创新实施"群众先验房、后 ...

上一轮棚改，有人直接登上财富列车，所以这次的城市更新，很多人也寄予厚望。 城市更新继续加码，将如何影响楼市？ 从去年开始，新一轮的城市更新拉开了大幕，全国首批选取了15个城市上车，一年之后的今天，城市更新继续加码。 最近官方宣布，今年将再选拔20个城市，加入城市更新的队列。 只不过，相较于以前的"拆迁造富运动"，现在的城市更新已然有了本质的区别，逻辑完全不同。 城市更新，跟过去的"棚改"有何不同？会掀起新一轮的造富运动吗？ 今天我们就来谈谈这些问题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。 比如现在很多房子成了危房，水电管道年久失修等等，城市更新就是该加固加固、该改水电改水电，但并不大拆大建。 如果做完这些基础的修缮后，手里的资金还有余量，那么可能也会做一些附加的升值项目，比如兴建一些医疗、养老和育儿设施等等。 有人可能已经发现了，除了规模上的差别之外，城市更新与棚改最大的区别，就是不再把钱发到个人手里，靠拆迁实现一夜暴富的情况不会再出现了。 今年1月份，国常会召开时，曾明确指出： 城市更新关系城市面貌和居住品质的提升，是扩大内需的重要抓手。 中译中，城市更新的根本目标只有一个，就是刺激消费和提振就业，进而扩大内需。 ...

发布日期：2025年05月18日 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告行业简评报告 家电板块超额复盘：以沪深300作为业绩基准，家电板块配置价值凸显 分析师：马王杰 mawangjie@csc.com.cn SAC 编号：S1440521070002 分析师：付田行 futianhang@csc.com.cn SAC 编号：S1440524070015 以沪深300作为业绩基准，家电板块配置价值凸显 2 核心观点：复盘过去十年：家电板块在长周期维度中大部分时间段均能明显跑赢沪深300。 即使部分时点受短期因素影响阶段性跑输，但跑输幅度基本控制在10%；而一旦市场风格 与板块自身基本面相配合，板块则会取得非常可观的超额收益，基本都在25%及以上的水 平。整体来看，如果以沪深300作为业绩基准，家电板块无论是从获取超额弹性维度，还 是回撤控制维度均具备极大的配置价值。 投资建议：1）推荐黑电龙头的拐点性机会，海信视像受益于 ...