环球市场动态 预 计 常 规 流 动 性 工 具 将 维 持 净 投 放 股 票 周三中国市场继续上涨，大金融股 领涨大市，证券、保险纷纷得到政 策支持；欧股周三收跌，市场谨慎 观望以色列伊朗脆弱的停火协议状 况；美股在记录高位附近遭遇阻力， 但英伟达 (NVDA US) 仍创新高重 回市值第一，金龙中国指数下跌。 外 汇 / 商 品 特朗普淡化近期放松对伊朗制裁的 可能性，美国原油库存连续第五周 下降，周三国际油价反弹近 1%；投 资者权衡中东局势和鲍威尔暗示将 谨慎行动，国际金价微涨。 固 定 收 益 周三美国国债交投清淡，收益率曲 线趋陡，盘中在区间内波动。美联 储公布银行资本金规则修订草案。 5 年期美债拍卖中标利率略高于发 行前交易水平。亚洲债市交投活跃， 日本债市较坚挺；中国投资级债券 交投清淡，利差轻微走阔。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 26 日 123 个 股 要 闻 ▪ 6 月 24 日，央行发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，6 月 25 日，中国人民银行将以 固定数 ...

中信证券：预计MLF、买断式逆回购等常规流动性工具将维持净投放 智通财经6月26日电，中信证券表示，2025年6月MLF维持超额续作，净投放1180亿元。当月MLF以及 买断式逆回购均维持了资金净投放，实现了长端流动性的净供给。6月存单利率中枢下行，多重价位中 标机制下，不排除MLF中标利率下行的可能性。总量工具观察期，维持流动性充裕诉求下，预计 MLF、买断式逆回购等常规流动性工具将维持净投放。 ...

事件 一是在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于"高峰期"阶段，保持银行体系流动性 持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期； 二是释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，推动存量社融和M2增速稳中有升，更好满足企业 和居民的融资需求，强化逆周期调节。 往后看，下半年货币政策有望在扩内需、稳增长方向进一步发力，并强化与财政政策的协调配合，作为 重要的数量型政策工具之一，MLF有望持续加量续作，并结合买断式逆回购操作，保持中期流动性处 于净投放状态。这一方面会确保资金面处于较为稳定的充裕水平，支持政府债券发行，同时也能增强银 行放贷能力，加大金融对实体经济的支持力度，及时有效对冲外部环境波动对宏观经济运行的影响。 要点解读如下 央行6月24日宣布，将于6月25日（周三）开展3000亿MLF操作。 本月有1820亿MLF到期，这意味着6月央行MLF净投放达到1180亿，为连续第四个月加量续作。考虑到 截止6月16日，央行还开展了2000亿买断式逆回购净投放，这意味着6月中期流动性净投放总额已达3180 亿。考虑到本月已开展两次不同期限品种的买断式逆回购，较为充分地满足了金融机构资金需求，我 ...

展望下半年，中信证券指出，考虑到货币政策中性偏宽松的基调，预计流动性不会大幅收紧，但在政府 债缴款和税期等时点，资金利率可能会有较大的波动。操作上可以采取长短端兼顾的"哑铃策略"，适度 博弈央行的宽松动作。 6月以来，人民银行分别在6月6日和6月16日开展共计14000亿元买断式逆回购操作，对冲当月到期的 12000亿元买断式逆回购，叠加本轮MLF操作，中期流动性净投放总额达到3180亿元。 东方金诚表示，短期来看，央行或将主要通过逆回购操作削峰平谷、熨平波动。长期来看，央行还可能 恢复公开市场国债买卖，结合降准向银行体系投放长期流动性。预计下半年央行还会综合运用MLF、 买断式逆回购及国库现金定存等工具，保持中期流动性处于净投放状态。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在5月降准释放长期流动性10000亿元的同时，近月中期流动性持续 处于净投放状态，主要有两个原因，一是在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于 高峰阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期；二是释放数量型 货币政策工具持续加力的政策信号，推动存量社融和M2增速稳中有升，更好满足企业和居民的融资需 求， ...