2025 年 07 月 01 日 新时期消费投资总论：巴菲特"破防"了么？—兼"新消费 50"组合 与十五大启示 在过去相当长时间内，资本市场自上而下对于消费定价的第一性原理的理论基础 是基于经济学，表现为消费是经济和收入的函数，基于此的消费定价在过去屡试不 爽。伴随着城镇化加速与中产阶级加速崛起的过程，2010-2022 年长达十余年间 A 股关于消费定价始终围绕着"消费升级"主线，一路带来"2010 年五朵金花"、"2017 年漂亮 50"、"2019-2020 年茅指数"等诸多高光时刻，而伴随着中国房地产在 2021 年步入深入调整，居民消费心智的变迁，A 股以白酒为代表的传统消费投资逐渐黯 淡，而包括泡泡玛特、老铺黄金在内的新消费定价风起云涌。在这一过程中，我们 认为当前消费投资已经步入新时期，需要对新时期消费投资进行重塑： 1、消费投资的变化诱因：历史回顾比较看，在长时间序列更广谱的国家中，随着 经济的发展都有一段中产阶级崛起的过程，中产的消费变迁在一定程度上也代表 了整体消费定价趋势。从海外经验看，当中产阶级出现波动，消费投资或有新特征。 当然，面对国内中产阶级未来中期趋势，当前我国正加速产业升级 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 孙佳琪 尹睿 白的、啤的、红的、洋的……成年人的"快乐水"喝法越来越多了。 你可能很难相信，当下反而是啤酒在拯救白酒，带动整个酒水市场的发展。因为喝酒的主力军变了、大 环境变了，人们喝酒的喜好也变了。当喝酒主力军从60、70逐渐过渡到90、00后，啤酒悄悄赶超白酒， 红酒洋酒紧随其后提升着自己的"分量"，酒水市场在发生着翻天覆地的变化。 营业额从十几万到一百多元 高端白酒真卖不动了？ "高端白酒最近真的卖不动了，以前一天十几万的营业额，现在只有一百多块钱，连房租水电都不够， 更别说员工工资了。"济南茅台酱香体验馆负责人李鑫鑫告诉记者，店里主营高端白酒、红酒、洋酒， 受大环境影响，年内白酒整体销量都不如往年，尤其是最近一个月，更是惨遭滑铁卢，每天店里除了偶 尔前来买水买烟的散客，几乎没有人来买酒。 "平时零售能占三分之一，宴请送礼的能占到三分之二，现在几乎停滞了，再加上白酒价格倒挂，以茅 台为例，84年茅台当时4万收的现在只能卖一万五，有时一个月下来，货架上一百万的白酒能赔掉五十 万。"李鑫鑫说道，在现在这样的大环境下，整体信心都不足，大家不知道未来价格会不会更低，收到 手的酒也不敢出， ...

月子中心，一直以来都是检验家庭实力的硬核指标： 一线城市的月子中心动辄十万起步；三四线城市的月子中心也不便宜，去趟县城月子中心几乎要花掉普通打工人一年的工资。 没点经济实力的家庭，根本不敢踏进月子中心的大门。 但最近几年，月子中心这个曾经的中产标配，却变成了亏损重灾区。 一边是动辄十几万的"贵妇级看护"，另一边却是盲盒式踩雷、跑路频发的乱象。价格越高，倒闭越快；服务越奢，吐槽越多。 关于月子中心的评价总是充满矛盾。这个曾接住无数中产家庭"生育焦虑"的商业模式，正在飞速迭代。而在月子中心批量倒闭的现象背后，其实还藏着： 中产家庭育儿消费观的变迁。 月入几万，能实现「月子中心自由」？ "花30万住月子中心，是什么体验？" "北京40万的月子会所，到底值不值？" "小城市5万-10万的月子中心长啥样？" 打开社交媒体，关于月子中心的各路vlog总能刷新人对金钱的认知。 而且，在月子中心，时间就是金钱。 在素有"月子中心界爱马仕"之称的圣贝拉母婴护理中心，想要购买28天的服务，16万元起步。 顶级套餐的价格，更是飙到了71.84万元，平均每天的花销高达2.56万元。 在北京，高端月子中心的起步价普遍都在十万以上。 | ...

证券时报记者 聂英好 各大平台普遍简化大促规则，背后体现的是消费者需求的变化。过去，复杂的满减规则、限时抢购等促销手段， 常常让消费者为了凑单而购买一些并不真正需要的商品。如今在大促常态化、补贴常态化的消费环境下，消费者 对产品质价比、性价比和体验感有更高要求。 一份关于6·18大促前瞻调研显示，超8成的消费者希望6·18大促持续时间不超过两周，34.2%的人认为"2周左右"最 合理，既能充分比价又不至于过度消耗精力；28.3%的人倾向7天。有超8成消费者认为6月买更便宜。此外，越来 越多的消费者对预售表现出无感甚至反感态度，认为这一举措尤其耗费精力和时间。超9成调研对象表示，今年 6·18期间会直接买现货。 合作大于竞争，在6·18大促氛围的变化过程中，电商行业也逐渐从激烈博弈走向合作共赢。以往，各大电商平台为 了争夺市场份额，常常展开恶性竞争，大打价格战，不仅压缩了自身利润空间，也给商家带来较大压力。如今， 平台之间开始探索合作的可能性。 例如在今年6·18前夕，淘天与小红书达成战略合作，将在此前的合作基础上推出"红猫计划"，据悉，"红猫计划"打 通了小红书评论区"上链接"功能，用小红书爆款笔记直接把消费 ...

2024年双11，直播电商头部主播销售额腰斩，网红女装店铺退货率飙升甚至超90%，不少电商人开始回归货架电商。这一变化背后，是流量红利消退、运营 成本高企与消费理性回归的多重作用，单纯靠兴趣电商+大数据推荐的冲动消费下单，做一锤子买卖的生意并不能长久。 电商模式的变化，总是春江水冷鸭先知，电商的下半场要不要回归到淘宝、拼多多、京东为主的货架电商上来？今天站长为大家科普传统货架电商、内容电 商、直播电商和社交电商，对比其优劣势。 货架电商是电商领域最基础的商业模式之一，简单说就是把传统线下超市的货架搬到线上，通过商品分类陈列吸引用户主动搜索和购买，像逛超市一样。 特点 典型代表平台 优势 劣势 内容电商是近年来兴起的新购物方式，通过创作高质量内容（图文、短视频、直播等）吸引用户，潜移默化引导消费，"内容即卖场"。 特点 代表平台 优势 劣势 直播电商是通过主播实时展示商品、互动答疑促成交易的模式，属于内容电商的子类，由买家感性决策驱动。与其他内容电商不同的是：通过短时间的吸引 推动消费者下单，更注重用户的参与感。 小红书（图文种草）、抖音（短视频内容）、淘宝逛逛（社区） 线上货架：商品像超市货架般分类展示，用户 ...

Market Performance - The Shanghai Composite Index decreased by 0.18% and the Shenwan Food and Beverage Index fell by 0.92% during the week of May 19 to May 23, 2025 [1] Institutional Insights - Open Source Securities recommends a combination of Shanxi Fenjiu, Kweichow Moutai, and Ximai Food, highlighting that Shanxi Fenjiu faces short-term demand pressure but has strong mid-term growth potential [2] - Guizhou Moutai is focusing on sustainable development and increasing its dividend payout ratio, indicating a long-term positive outlook [2] - Ximai Food is expected to improve profitability due to stable growth in its oat business and better raw material costs [2] Industry Recommendations - Zheshang Securities suggests focusing on leading liquor companies such as Shanxi Fenjiu and Kweichow Moutai, as well as cyclical stocks like Luzhou Laojiao and Yingjia Gongjiu [3] - Recommendations for consumer goods include companies that focus on cost control and new consumption trends, such as Ximai Food and Weifang Zhai [4] Macro Events - Japan's rice prices surged by 98.4% year-on-year in April, marking the highest increase since 1971, with the average price of 5 kg of rice reaching 4268 yen [5] - In Sudan, food prices increased by 124% year-on-year in April, with significant rises in wheat and goat prices, exacerbated by currency devaluation [7] Company News - The white wine industry in Renhuai showed strong growth in the first quarter, with significant improvements in production capacity and quality [8] - Huaren Beer faced challenges with a 0.76% decline in revenue and an 8.03% drop in net profit, attributed to market contraction and extreme weather [14] - Gujing Gongjiu was involved in a legal case concerning a 166,000 yuan execution notice, raising concerns about compliance management [12] Price Trends - High-end liquor prices have seen a significant decline, with key products like Wuliangye and Moutai dropping below 1000 yuan, reflecting a market correction [10] - The liquor industry is undergoing a deep adjustment period, with a shift from capital-driven to consumer-driven dynamics [10][11]

这届游客不是没钱，也不是不想消费，而是"该花花，该省省"，这又有什么错呢？ 01 然而在西南操盘一家中小景区的A君却向劲旅君诉苦： "五一我们景区游客的人均消费都不到10元，你敢信不？" 他细扒拉数据解释说，五一来景区的游客，在吃喝方面的花费，人均只有7元，其他消费几乎为零，这意味着景区除了门票收入之外，其他 二消收入几乎没有。 五一小长假结束，劲旅君按照惯例找景区的老朋友们聊了聊。 坦率来说，今年五一旅游市场的表现还是非常抢眼的，至少在大众出游意愿和客流量方面，国内很多景区都罕见的迎来了小高峰。 景区本质上是个消费场景，有了流量才有一切。 A君的遭遇并非个例。 多位景区操盘手向劲旅君坦言，今年五一或许客流量多少有些回暖，但游客在景区的人均消费那真是一降再降。 B君在河北操盘一家山岳类景区，他向劲旅君直言，今年五一中间三天的客流量还相对可以，但是景区二消一塌糊涂，去年还能随随便便在 节假日轻松卖爆的二消项目，今年彻底无人问津了。 "游客真的就是连10元都不愿意在景区花了。"他无奈叹气。 C君在华北操盘一家主题乐园类景区，他向劲旅君直言，由于自家景区算是当地区域头部的缘故，游客在景区的人均消费勉强与去年持平， ...

点击图片▲立即了解 对蜜雪冰城这类消费企业而言，在 A 股上市的可能性是 ' 难如登天 ' " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） "跨过香江去，夺取定价权。" 今年以来，恒生指数涨幅高达18.58%，香港消费ETF基金大涨29.41%，这样的段子由此在港股广为流传。 除了被铁板钉钉视作重点重估对象的科技股走势强劲， 中国资产的"重估"，也为港股新消费企业也 添了一把火。 2024年以来，它们前前后后 在港股扎堆IPO，掀起融资狂潮，部分个股受益于当下的行情热度，股价水涨船高。 " 。 | 细分行业 | 品牌名称 | 上市/递表时间 | 上市市值 | 当前市值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 食品饮料 | 华润饮料 | 2024-10-23 | 391.62亿 | 305.53亿 | -23.62% | | | 安井食品 | 2025-01-20 | | -- | | | | 八马茶业 | 2025-01-17 | | -- | | | 餐饮 | 小菜园 | 2024-12-20 | 113.65亿 | 125.42亿 | 10.35% | | | ...