热点报告——外汇期货 美联储偏向鹰派，美元短期走强 总体来看，6 月份利率会议偏向鹰派，虽然美国经济滞胀压力上 升，但是由于对于通胀压力高度关注，因此美联储选择继续观 望，并且远期利率指引偏向继续压制通胀预期。因此短期预计 美元指数回升。 ★投资建议 短期美元指回升。 ★风险提示： [★TaFbOleM_SCu6m月m利ary率] 会议：维持利率水平不变 美联 6 月利率会议美联储符合市场预期维持利率水平不变。但 是对于远期预期降息次数减少，受此影响市场风险偏好走弱， 美元指数短期回升。 从对于经济的描述来看，经济活动继续扩张，失业率维持在低 位，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。细节在 于美联储把失业率稳定在低位，改成失业率维持在低位，这表 明了劳动力市场有走弱的倾向。 外 汇 期 货 美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明表示"经 济前景的不确定性进一步增加"修改为"不确定性有所下降， 但仍处于较高水平"，同时删去了"认为高失业和高通胀的风 险都有所上升"的表述。这个改变意味着美联储对于远期经济 的看法偏向于不确定性减少，滞胀压力进一步扩大的压力减轻， 因此美联储对于短期经济走势的看法边 ...

周度报告-黄金 中东军事冲突升级，黄金价格走强 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 黄金：震荡 报告日期： 2025 年 6 月 15 日 [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 3.7%至 3432 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.4%，通胀预 期 2.29%，实际利率降至 2.11%，美元指数跌 1.01%至 98.2，标普 500 指数跌 0.39%，离岸人民币小幅升值，沪金溢价收窄。 贵 金 属 金价先抑后扬，突破 3400 美元关口，中美高层伦敦谈判，双方达 成贸易框架，并将汇报给领导人等待进展，贸易问题短期没有继 续升级。但随后中东地区地缘政治局势升温，以色列袭击伊朗引 发避险情绪增加，原油价格大涨，金价突破上行，短期市场交易 重点转为以色列和伊朗局势升级，对金价构成利多。且原油价格 大涨也在未来增加了美国的通胀压力，5 月美国 CPI 同比从 2.3% 回升至 2.4%，低于预期的 2.5%，环比增速仅 0.1%，核心 CPI 维 持在 2.8%，环比增速 0.1%，均低于预期，此前能源价格走弱导致 美国通胀下行，目前原油价格已经收复失地，且关税的影响也存 在滞后性，后续美国 ...

黄金行情回顾及主要观点： 第四，美债矛盾削弱美元信用，支持央行购金。美债到期后的发行压力，除了上述提及的资金成本压 力，还进一步削弱美元信用。当前4.5%的十年期美债利率，叠加130%的美国债务占GDP比重，政府债 务利息成本极高，相较于美国2%左右的GDP增速，本质是不可持续的。这也是背后推动全球央行持续 购金的根本逻辑。 上周金价大幅反弹。伦敦现货黄金收于3,358美元/盎司（4.9%）,一度触及3500美元，国内AU9999黄金 收于776元/克（周环比4.0%）。十年期美债利率上行8个基点至4.51%。 第五，全球黄金ETF投资需求高增，成为黄金总需求的新关键要素。据世界黄金协会数据，2025年一季 度黄金需求总金额几乎追平2024年四季度创下的1110亿美元的历史纪录，同比激增40%。4月亚洲市场 的黄金ETF净流入超过美国和欧洲市场。金条和金币需求量仍保持高位，达325吨，较五年季度均值高 出15%，中国成为该需求板块的主要增长引擎。 美欧关税谈判反复变脸，地缘风险带动避险情绪升温，黄金站回3300美元。这一轮4月关税升级导致的 黄金行情飙升，随着4月23日以来的关税缓和信号而告一段落，前期黄金过 ...

Ø 黄金行情回顾及主要观点： 上周金价大幅回调。伦敦现货黄金收于3，202美元/盎司（-3.7%），一度触及3500美元，国内AU9999 黄金收于746元/克（周环比-5.0%）。十年期美债利率上行6个基点至4.43%。 中美关税谈判缓和，但地缘风险带动避险情绪升温，黄金先跌后涨，站回3200美元。上周五，中东战火 与俄乌冲突双重夹击，叠加穆迪（Moody's Ratings）突然下调美国主权评级，这一"黑天鹅"事件引发外 界对美国财政状况的担忧，为市场注入强劲的分散风险动能。 第二，关注美国滞胀压力。当前市场对于美国经济状况定价不充分，由于前期关税矛盾，部分商家已完 成商品提价。因此虽然关税缓和，但价格易上难下，后续的通胀压力会逐步传导，同时前期关税对美国 经济的打击有所时滞，只是尚未反映到经济数据上，长周期的滞胀压力仍对美国经济形成挑战。 第三，美联储降息周期仍在进行。美联储的降息节奏虽有延后，但是并没有改变年内3次的降息预期， 尤其是美国财政压力对于降息有极大诉求，黄金受益于美联储降息大周期。 第四，美债矛盾削弱美元信用，支持央行购金。美债到期后的发行压力，除了上述提及的资金成本压 力，还进一步削弱美 ...

文/美国桥水投资公司创始人、首席投资官 瑞·达利欧 特朗普推出的"对等"关税， 在美国将引发显著的滞胀压力，而在被征税的国家则 导致通缩或衰退。 各国将动用政策工具（主要是金融与财政政策）实施重大调 整以抵消关税导致的负面影响。 中美可能达成某种协议例如通过汇率来降低贸 易冲突烈度。若此情景成真，中国将进而采取更为宽松的金融和/或财政政策。 关于平衡之道，建议投资者的投资组合应实现跨资产类别与地域的多元非相关 配置，并依据不同通胀与增长环境下资产的差异化表现进行动态调整。 关于"对等"关税以及几点核心事实 延续我本周早些时候发布的观点，结合昨日公布的关税政策，在我看来，这些政策的第一层面的后果将 是：在美国引发显著的滞胀压力，而在被征税的国家则导致通缩或衰退。 事关第二层面的后果：我们将看到 各国的应对措施——各国将动用政策工具（主要是金融与财政政 策）实施重大调整以抵消关税导致的负面影响。 第二层面的后果也包括美国会通过谈判来调整最终政 策。 来源 | 新经济学家智库 编辑丨王茅 责编丨兰银帆 第一，生产、贸易与资本失衡（尤其是债务问题）必须通过某种方式化解，因其在金融、经济与地缘政 治层面已危险地不可持续 ...