其真实含义是：钱会再来、政策会松、成本会降，市场提前一年把"好日子"都算进价格里了。 真正的风险不是坏消息，而是市场已经把2026年的好日子提前透支了。 来源：华尔街情报圈 虽然嘴上说"跑热经济"，但Hartnett并没有去追最热的风险资产。他的真实仓位逻辑是：押低通胀，不 是押高增长。他买的是零息债（赌利率下行）、中盘股（性价比）、新兴市场股票、大宗商品——不追 烟花，而是提前站在"降温会发生"的那一侧。因为——钱，已经嗨过头了。根据美国银行的数据，股票 单周流入982亿美元，其中779亿流向美股（历史第二高），被动ETF流入1450亿美元（史无前例），现 金流出439亿美元（今年最大）——直接满仓上车。 号称华尔街最准分析师的Michael Hartnett本周发布报告说出了一句时代名言：市场已经提前在交易2026 年那种"通胀不怕、经济跑热、政策全开"的环境了。即QE、英伟达芯片重新卖给中国、2000美元补 贴、油价跌回3美元以下。 Hartnett现在开始警惕，他的牛熊指标直接冲到了8.5。该指标">8=情绪过热=反向卖出信号"。以史为 鉴，过去16次触发后，全球股市平均会回撤2–3%，极端情况下1– ...

BofA Hartnett 市场正提前押注 2026 年经济"火热运行" 市场投资者提前预判 2026 年经济 / 政策将进入 "偏热" 的扩张状态，因此开始调整资 产配置 —— 从传统受华尔街青睐的金融化、高估值资产，转向更贴近实体经济、能直接受 益于经济扩张的 "主街" 类资产，以提前锁定 "热运行" 周期的收益。 延续他最近"Some Like It Hot",中提出的债券市场监管的主题，美国银行首席投资策略师 Hartnett 最新的 flow show 聚焦于市场中日益扩大的不连续性（无论好坏），此前他曾 警告称，唯一能阻止圣诞老人反弹的是美联储"鸽派"降息导致长期债券抛售……而这正 是我们所看到的情况。 " 美联储量化宽松政策、英伟达芯片出口中国、 2000 美元刺激支票、汽油价格回落至 3 美元以下，难怪我们都极度看涨。" 美国银行的牛熊指标红线调整无疑也印证了这一点…… 市场此前沉浸在 "一切都好"（Everything is awesome）的乐观情绪中，但本周出现 了认知转变 —— 即意识到市场逻辑并非单向乐观，存在潜在矛盾。 TMT 行业逻辑的反转（dynamics flip）：从 "轻 ...

哈内特在12月12日的报告中表示，经过修订的、被广泛关注的反向指标——美银牛熊指标已升至7.8，使 市场仓位"接近极度看涨"区域。该指标此前在10月初曾触及8.9，这一水平在历史上通常与战术性市场顶 部相关。 市场押注繁荣，收益率走低 投资者正在押注一种既能支持增长又不会导致借贷成本大幅上升的政策背景。哈内特表示，这种平衡可 以通过生产率的飙升或美元的大幅贬值来实现。这种紧张关系正体现在各种资产关系中，包括白银价格 首次与石油平价(自1980年以来)，以及长期主权债务的持续崩盘;奥地利的100年期债券现已从2020年3月 的峰值下跌了76%。 这位策略师补充说，总统特朗普的竞选优先事项，例如限制收益率、干预关键行业以及探索稳定币框架 等，可能会加强在不让长期利率上升的情况下维持增长的努力。 轮动至小型股 哈内特强调的最引人注目的转变之一是资金从超大市值股票轮动到美国小型股。相对表现指标显示，微 型股和中型股的表现优于超大市值股，扭转了大型科技和消费平台公司多年来的主导地位。 哈内特将此举与对2026年经济将更热、受国内驱动更多的预期联系起来。消费者行为数据显示，支出继 续按收入阶层分化(法拉利表现明显逊于通用 ...