公司报告 | 季报点评 今世缘（603369） 证券研究报告 25Q1 增长稳健，省外持续突破 业 绩 ： 24 年公司 营 业收 入/ 归 母净 利 润/ 扣非 归 母净 利 润分 别为 115.46/34.12/33.80 亿元（同比+14.31%/+8.80%/+7.80%）；24Q4 公司营业 收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 16.04/3.26/3.06 亿元（同比 -7.56%/-34.84%/-38.67%）；25Q1 公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利 润分别为 50.99/16.44/16.39 亿元（同比+9.17%/+7.27%/+7.45%）。24 年拟 现金分红 1.50 亿元（含税），占 24 年归母净利润的 43.85%。 量增价缩，特 A+类增速居前。24 年公司白酒业务收入 114.73 亿元（同比 +14.37%）销量同比+20%，吨价同比-4%；其中：特 A+类/特 A 类/A 类/B 类/C+D 类/其他分别实现收入 74.90/33.47/4.19/1.42/0.74/0.05 亿元（同比 +15%/+17%/+2%/-11%/-15%/-30%），销量同 ...

毛利率整体承压：高端酒有所下滑，次高端分化，区域酒结构升级承压。企业加投销售费用应对竞争， 五粮液、水井坊品牌拉动销售费用下降。盈利能力整体承压，茅台、古井相对稳定，水井坊受益费用收 缩盈利提升明显。经销商结构分化，强势酒企汾酒、古井、今世缘(省内)经销商仍在快速增长。 头部企业韧性更足，渠道包袱释放，现金流表现好于收入 高端酒整体稳健，茅台双位数增长，五粮液控货下业绩平稳，老窖持续释放报表压力。次高端整体承压 分化明显，汾酒反馈良好势能延续、水井坊动销稳健，舍得酒鬼仍在深度调整。地产酒环比降速明显， 徽酒市场竞争加剧古井优势地位凸显，苏酒环比降速洋河深度调整今世缘势能延续，老白干渠道良性省 内地位稳固。酒企合同负债普遍下降，融资政策不再能拉动回款，渠道杠杆风险释放。25Q1白酒板块 整体合同负债438亿，同比+10.0%，环比Q4下降104亿，与24年同期下降幅度接近，酒企预收款整体保 持了稳健的态势。渠道资金杠杆有所释放，现金流表现略好于收入。 毛利承压费用增加，行业盈利能力承压 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，产业逐步出清，重申配置价值。年报一季报披露完毕， Q4+Q1白酒行业收入、利润微增，扣 ...

珍酒李渡(06979)：公司实控人吴向东（持股比例66.7%）自2003年起先后收购湘窖、开口笑、江西李渡 和贵州珍酒，打造以三大企业、四大品牌、多种香型为核心的国内领先民营白酒企业，上市主体珍酒李 渡以"旗舰珍酒、国宝李渡、地区领先湘窖及开口笑"为三级增长引擎，2023年三者收入贡献占比分别为 65.2%、15.8%、17.4%。 25Q1春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较2024年下滑，行业仍处调整期。 分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加 剧。当前进入5月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求回暖的情况下主流产品价盘有 望企稳。 东吴证券发布研报称，白酒维持中期看好观点，位置比节奏重要。周期底部关注边际企稳信号，行业中 观参考指标包括茅台批价稳定性、旺季动销验证以及渠道库存变化。面对需求复苏曲折的不利环境，龙 头酒企渠道调控及供需匹配能力持续进化，通过数字化跟踪、加强直营等手段，对不同区域、不同价位 的产品投放管理更趋精细，期待营销变革展现豹变效果。该行认为，在宏观平稳背景下，龙头酒企韧性 增长仍具一定保障，经过春节动销检验，全年 ...

新华财经北京5月8日电 A股上市酒企近期集中披露的2024年年报及2025年一季报显示，尽管面临产品价格倒挂、渠道销售放缓等压力，白酒企业整体仍展现 出较强的经营韧性，但企业间的分化也较为明显。 将20家白酒企业按照高端酒、次高端酒、区域龙头酒、其他酒进行划分，以"茅五泸"为代表的高端酒表现最为强势，2024年合计营业总收入、合计归母净利 润均同比增长超过11%。其中，贵州茅台2024年营业总收入、归母净利润分别同比增长15.66%、15.38%。 | | | | 面向阶级 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 不同类型自酒企业2024年业绩表现 | | | | 企业类型 | 2024年营业总收入(亿元) 营业总收入同比增速 | | 2024年归母净利润(亿元) | 川国语科 | | 高端酒 | 2945.16 11.53% | | 1315.54 | 11 | | 区域龙头酒 | 773.58 1.57% | | 198.47 | -8 | | 次高端酒 | 480.08 2.60% | | 139.42 | -0 | | 其他酒 | 223.44 -10.95 ...

前十大流通股东累计持有： 23590.03万股，累计占流通股比： 35.85%，较上期变化： -1245.52万股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比例(%) | 增减情况(万股) | | --- | --- | --- | --- | | 安徽金种子集团有限公司 | 17825.71 | 27.10 | 不变 | | 招商中证白酒指数A | 3255.04 | 4.95 | 不变 | | 酒ETF | 963.21 | 1.46 | 175.39 | | 周建中 | 351.04 | 0.53 | -238.20 | | 张斌 | 255.80 | 0.39 | 新进 | | 鹏华酒A | 216.56 | 0.33 | -20.39 | | 香港中央结算有限公司 | 191.60 | 0.29 | -1091.38 | | 天弘中证食品饮料ETF联接A | 183.85 | 0.28 | -0.17 | | 西藏星瑞企业管理服务有限公司 | 180.00 | 0.27 | 新进 | | 沈玲 | 167.22 | 0.25 | 新进 | | 较上个报告期退出前十大股东有 | | | | | ...

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 0.6055 | 0.7201 | -15.91 | 0.3486 | | 每股净资产（元） | 8.13 | 7.99 | 1.75 | 7.67 | | 每股公积金(元) | 1.59 | 1.66 | -4.22 | 1.64 | | 每股未分配利润(元) | 4.30 | 4.14 | 3.86 | 3.89 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 22.03 | 22.31 | -1.26 | 16.23 | | 净利润(亿元) | 2.86 | 3.4 | -15.88 | 1.65 | | 净资产收益率(%) | 7.43 | 9.04 | -17.81 | 4.48 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 24330.23万股，累计占流通股比： 51.56%， ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 24年收入略超此前预告 公司24年全年营收实现15.7%的同比增幅、略超此前预告。1）产品端，24年茅台酒/系列酒分别实现营收 1459.28/246.84亿元，同比增加15.28%/19.65 %。拆分量价看，24年茅台酒销量/均价分别同比 +10.22%/+4.58%，24Q4单季营收同比增加13.92%。茅台酒收入保持稳健增长，公司合理调节流通效率， 保障供需关系的动态稳定，飞天茅台每瓶批价稳定在2000元以上。24年系列酒销量/均价分别同比 +18.47%/+1.0%，24Q4单季营收同比增长5.07%、收入同比增速较前三个季度有所放缓，估计茅台1935下 半年以来投放有所控制。2）渠道端，24年直销/批发代理渠道收入分别为748.43/957.69亿元，同比 +11.32%/+19.73%，其中"i茅台"平台销售收入200.24亿元、同比减少10.51%，直销收入占比较23年有所回 落。 利润率平稳，合同负债略有回落 1）24年毛利率91.93%、同比基本持平，税金及附加项占营收比重15.46%、同比+0.69pct，销售费用率 3.24%、同比+0.15p ...