证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-07-01 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《7 月利率会破新低么？——流动性周 报 20250629》 - 2025.06.30 固收周报 生产稳中有升，物价走势分化 ——高频数据跟踪 20250629 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端稳中有升，螺纹钢产量增加， 沥青、PX、全钢胎开工率升高，高炉、PTA 持平，半钢胎下降。第二， 房地产市场边际改善，商品房成交面积小幅回升。第三，物价走势分 化，原油价格大跌，焦煤、有色金属持续上涨；农产品价格低位企稳， 短期或将开启季节性上行趋势。第四，航运指数持续回落，BDI 指数 大幅下降。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢 复情况及国际地缘政治变动影响。 生产：螺纹钢产量增加，沥青、PX、全钢胎开工率升高 6 月 27 日当周，焦炉产能利用率下降 0.16 pct，高炉开 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-06-16 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《杠杆可以更积极点——流动性周报 20250615》 - 2025.06.16 固收周报 钢铁生产回落，原油价格大涨 ——高频数据跟踪 20250616 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产有所分化，钢铁产业链下行， 焦炉、高炉开工率均下降，螺纹钢产量减少；沥青、半钢胎、PTA 开 工率回升，PX、全钢胎下降。第二，房地产持续边际回落，商品房成 交面积、土地供应面积减少。第三，物价走势分化，原油受中东局势 影响大涨，铝价回升，焦煤、铜、螺纹钢下跌。第四，航运指数处于 近年来较高水平，SCFI 高位回落，CCFI 上涨，BDI 持续大幅上涨。短 期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及美国 关税政策变动影响。 生产：焦炉、高炉开工率下降，沥青、半钢胎、PTA 回升 6 月 13 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-06-09 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《弱资质城投如何骑乘？——信用周 报 20240603》 - 2025.06.05 固收周报 物价边际回暖，航运指数上行 ——高频数据跟踪 20250609 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产稳中有降，焦炉、高炉、轮胎 开工率下降，沥青、化工回升。第二，房地产持续边际改善，30 城商 品房成交面积连续四周增长，100 城土地供应面积连续三周回升。第 三，物价边际回暖，原油、焦煤价格低位上行幅度较大，铜、铝、锌、 螺纹钢价格均上涨。第四，航运指数持续大幅上行，SCFI 周上涨 8.09%，BDI 周上涨 15.16%。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落 地、房地产市场恢复情况及美国关税政策变动影响。 生产：焦炉、高炉、轮胎开工率下降，沥青、化工回升 6 月 6 日当周，焦炉产能利用率下降 0. ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-06-03 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《2.2%以上，城投开抢？——信用周 报 20240526》 - 2025.05.26 固收周报 物价持续走低，航运指数大涨 ——高频数据跟踪 20250601 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产热度整体有所改善，高炉、半 钢胎、PX 开工率回升，焦炉、沥青、PTA、全钢胎开工率下降。第二， 房地产边际改善，30 城商品房成交面积超去年同期，100 城土地供应 面积回升。第三，物价整体继续下行，原油、焦煤、铜、铝、锌、螺 纹钢价格均下降，其中焦煤大跌 9.07%跌破 700 元/吨，螺纹钢下跌 3.01%跌破 3000 元/吨。第四，航运指数大幅上涨，国内 SCFI 周大涨 30.68%，升破 2000 点；BDI 大幅上涨 5.82%。短期重点关注新一轮稳 增长刺激政策落地、房地产市场恢复 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-05-12 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《债市行情从短端开始——货币政策 点评 20250507》 - 2025.05.07 固收周报 生产延续回落，物价走势分化 ——高频数据跟踪 20250511 核心观点 高频经济数据关注点：第一，受假期影响，生产热度仍呈现下行 趋势，化工、轮胎开工率处于季节性低位，焦炉产能利用率下降，螺 纹钢产量降至去年同期水平之下，高炉、沥青开工率有所回升。第二， 商品房成交面积回落，土地成交面积持续回升，均与去年同期水平接 近。第三，物价走势分化，原油价格低位回升，焦煤、螺纹钢下降， 铜价相对稳定；农产品整体延续季节性下行趋势，水果涨幅较大。短 期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及大宗 商品价格走势。 生产：化工、轮胎开工率季节性下降，沥青、高炉回升 5 月 9 日当周，焦炉产能利用率下降 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-04-28 研究所 生产：焦炉、高炉、沥青开工率升高，化工、轮胎下降 4 月 25 日当周，焦炉产能利用率升高 1.86 pct，高炉开工率升 高 0.77 pct，螺纹钢产量减少 0.11 万吨，沥青开工率升高 2.0 pct； 受检修季影响，PX 开工率下降 0.37 pct，PTA 下降 3.48 pct；汽车 全钢胎、半钢胎开工率分别下降 2.97 pct、0.33 pct。 需求：商品房成交持续回落，BDI 指数企稳回升 4 月 27 日当周，商品房成交面积持续回落；航运指数 SCFI 下降 1.66%，CCFI 上涨 1.03%，BDI 上涨 8.88%。4 月 20 日当周，商品房存 销比升高，土地成交面积连续两周下降，住宅用地成交溢价率下降； 电影票房较前一周下降 0.2 亿元；汽车厂家日均零售增加 10818 辆， 日均批发增加 7309 辆。 物价：原油、猪肉价格下降，有色、黑色系商品上涨 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号 ...

证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《信用拉久期的性价比如何？》 - 2025.04.16 固收周报 生产走势分化，大宗商品价格企稳回升 ——高频数据跟踪 20250419 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端行业走势分化，项目开工范 围扩大，钢铁需求增长，焦炉、高炉开工率持续升高，沥青开工率低 位上行；PX、PTA 受检修季影响开工率持续下降；轮胎开工率稳中有 降。第二，商品房成交、土地供应面积小幅下降，基本与上年同期持 平。第三，大宗商品价格企稳回升，原油、焦煤价格涨幅较大，铜价 微涨，整体仍未收复前期跌幅。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策 落地、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。 生产：焦炉、高炉、沥青开工率升高，化工、轮胎下降 4 月 18 日当周，焦炉产能利用率升高 0.42 pct，高炉开工率升 高 0.28 pct，螺纹钢产量减少 3.15 ...

看，主要工业品产量增速跌多涨少。其中，高基数下机器人、集成电路增速跌幅较大，较上月下行超8个百分 点。乙烯增速增幅最大，上行13.8个百分点至17.6%；新能源车增速高位上行至47.7%。工业高端化智能化发展态 势明显，数字产品制造业增加值同比增长9.1%，服务器产量增长73%。 地产投资有所回暖。 1-2月全国固定资产投资同比增速上升1.9个百分点至4.1%，两年年均增速上行至4.1%。 其中，民间投资增速自上月实现正增长后，本月下降2.9个百分点回落至0，两年年均增速下降至0.2%。 具体来 看三大类投资 ，房地产企业经营改善，带动地产投资降幅收窄至-9.8%。随着重大基建项目陆续启动，1-2月 旧口径基建增速升至9.9%，新口径基建投资降至5.6%，两年平均增速下行至5.9%。 新经济带动制造业投资高位上行。 制造业投资高位升至9%，结构上，产业升级和设备更新推动高技术、技改和 设备工器具投资高增。行业上，与生产相关的交运和通用设备制造表现较好。具体来看，高技术产业投资同比增 长9.7%，其中信息服务业、电子商务服务业、计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业投资分别增 长66.4%、31.9%、 ...