固定收益 | 固定收益定期 利率专题 证券研究报告 政策性金融工具的历史与当下 1、历史上的政策性金融工具 历史上推出政策性金融工具均是在逆周期调节，稳住经济大盘、增强地方 投资能力的背景下，具有撬动实体信贷、增强财政可持续性、运作更为市 场化、成本低、投放快等特点，但在支持力度、投资领域、运作模式等方 面又略有差异： （1）两类工具带有一定的杠杆效应，能够撬动社会资金进入投资周期长、 回报运作周期较长的基础设施领域，如 2022 年政策性开发性金融工具投放 的 7400 亿元，有效引导了各银行对金融工具支持项目超 3.5 万亿元的授信。 （2）此外，这类工具还有成本低、投放快的特点，如：两项工具均有财 政贴息支持，能够对一些收益相对有限、民间资本投资积极性不高的领域 形成支持，两项工具均在当时实现了较为快速的投放，及时释放政策效应， 成为稳增长的抓手之一。 专项建设债券：2015 年，为应对国内经济下行压力，创设了专项建设债券， 有助于缓和地方支出压力、弥补重点领域项目建设的资金需求，成为了基 建"稳增长"的重要抓手。 从成效来看，以 2015 年为例，11 月全国新开工项目计划总投资累计增长 4.7%，增 ...

新华财经北京5月10日电（记者邹多为、张晓洁） 海关总署5月9日发布数据：今年前4个月，我国货物 贸易进出口总值14.14万亿元，同比增速继续上行至2.4%，较一季度加快1.1个百分点。其中，4月单月 进出口总值、出口额、进口额同比增速全部实现正增长。 2025年我国进出口在压力中开局，从1月份同比下降2.2%到前2个月下降1.2%，进入3月后情况有所改 善，一季度进出口由负转为微增1.3%，前4个月进一步增至2.4%。 海关总署统计分析司司长吕大良认为，今年以来，各地各部门同心聚力，有效应对外部冲击，推动我国 经济持续回升向好，外贸延续平稳增长态势。 对于中国外贸表现，新加坡《联合早报》、德新社等多家外媒用"超出预期"予以评价。尤其是出口端， 路透社在报道中说，面对美国关税政策带来的不确定性，4月中国出口依旧保持接近两位数的增速，表 明近期密集出台的多项政策措施发挥了积极效应。 当天发布的数据从多个方面显现积极信号。 近段时间，落实党中央关于"稳定外贸""加快推动内外贸一体化"决策部署，一系列政策"组合拳"出台， 为我国外贸稳定发展提供有力支撑—— 对受关税影响较大的企业加大市场渠道、国内消费、财政金融、服 ...

东莞证券认为，周四，市场三大指数集体收涨。从技术分析角度看，沪指继续处于5日均线上方，当日 阳线实体部分覆盖昨日阴线，显示短期多头占优，技术形态上延续企稳向上的态势。在5月7日国新办新 闻发布会上，一系列金融政策如期发布，揭开了今年新一批增量政策的序幕。另外，会上同样有关于 类"平准基金"的积极表态，也预示着中长期资金入市步伐有望进一步加快，后续或将对大盘权重股形成 更为显著的利好效应。展望后市，预计未来仍将有更多增量政策陆续出台，尤其在财政政策发力、扩大 内需和稳定外贸等方面，将有更大力度的政策支持，以增强经济韧性和稳定性。 渤海证券认为，考虑到市场已对外部风险有所预期且政策端正有力推动中长期资金入市，央行的结构性 工具也对资本市场进行底部流动性的支持，这些因素都使得A股的流动性更具韧性。而伴随业绩期的结 束，融资或也将终止流出过程，一旦市场有新的题材涌现，将为融资的流入创造新的契机。业绩方面， 2025年一季度全A单季营收同比增速较2024年四季度出现回落，而单季归母净利同比增速由负转正显著 改善。板块方面，各板块单季营收同比增速出现分化，其中仅主板出现回落；而净利同比增速均现改 善。风格层面，以中证10 ...

21世纪经济报道 实习生 张长荣 记者 崔文静 北京报道 5月7日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会 负责人介绍了"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。其中，央行推出包含数量型、价格型政策 及结构性货币政策工具三大类共十项货币政策措施；国家金融监管总局近期将推出八项增量政策；证监 会亦将出台多项资本市场政策。这些政策在稳楼市股市、支持科技创新、促进消费等多个关键领域均作 出相关部署。 多家机构指出，当前政策出台恰逢其时。 开源证券宏观经济首席分析师何宁表示，随着关税扰动初显，政策落地的窗口期已至。在政策效果方 面，据中信建投首席政策分析师胡玉玮测算，本次增量资金释放规模基本可以对冲关税带来的负面冲 击。 万联证券研究所负责人、宏观首席分析师徐飞表示，此次发布会是对中央经济工作会议精神和政治局会 议精神的贯彻落实，强调加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，服务实体经济高质量发展，为 推动经济持续回升向好、维护资本市场稳健发展营造良好的货币金融环境。 展望未来政策走向，多位分析师预计将有更多增量政策推出，重点集中在财政发力、扩大内需、稳定外 贸等领域。何 ...

商务部副部长盛秋平表示，近期会同相关部门陆续出台服务消费提质惠民行动2025年工作方案、增 开银发旅游列车行动计划、促进健康消费专项行动方案、促进家政服务消费扩容升级若干措施。 盛秋平：下一步，我们将积极回应人民群众期待，会同相关部门制定支持服务消费的一揽子政策措 施。开展"服务消费季"等扩消费活动，打造服务消费热点。 赵辰昕：在稳定外贸发展方面，主要包括一业一策、一企一策加大支持力度，帮助出口企业规避风 险，扩大服务产品"出海"，鼓励外资企业境内再投资等几项具体举措。这些政策都注重突出针对性和可 操作性，注重增强企业和群众的获得感，将成熟一项、出台一项。 近期，美国国债和美元汇率市场出现大幅振荡。中国人民银行副行长邹澜表示，我国金融体系保持 稳健，人民币对美元汇率运行在7.3元左右。长期以来，我国外汇储备以安全、流动和保值增值为目 标，单一市场、单一资产的变动对我国外汇储备的影响总体有限。 邹澜：下一阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济。同时，坚持以 市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性 作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加 ...

在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加 强就业公共服务等举措； 在稳定外贸发展方面，主要包括一业一策、一企一策加大支持力度，帮助出口企业规避风险，扩大服务 产品"出海"，鼓励外资企业境内再投资等举措； 在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，强化失能老年人照护，推动汽车消费扩容，构建技能导向的 薪酬分配制度等举措； 在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金 融工具等举措； 赵辰昕介绍，稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措包括五方面内容: 扩大服务消费 强化失能老年人照护 在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、 加大对实体经济的金融支持等举措。 以上这些政策都注重突出针对性和可操作性，注重增强企业和群众的获得感，将成熟一项、出台一项。 相关新闻 10省份实现生育津贴直接发到个人 国家医保局消息，截至目前，全国已有内蒙古、黑龙江、上海等10个省份全面实现了生育津贴直接发放 到个人。 生育津贴也叫"产假工资"。参保女职工产假期间的工资由生育津贴代替，这笔钱来自"五险 ...

国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办举行的新闻发布会上介绍，稳就业稳经济推动高质量发 展的若干举措包括五方面内容。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、加大职业技能培训 力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括一业一策、一 企一策加大支持力度，帮助出口企业规避风险，扩大服务产品" 出海"，鼓励外资企业境内再投资等举 措；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，强化失能老年人照护，推动汽车消费扩容，构建技能导 向的薪酬分配制度等举措；在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资 积极性、设立新型政策性金融工具等举措；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃 资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等举措。以上这些政策都注重突 出针对性和可操作性，注重增强企业和群众的获得感，将成熟一项、出台一项。 ...

■刘琪 4月25日召开的中共中央政治局会议提出，"创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具， 支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等"。这不仅是对实施适度宽松的货币政策的细化部署，也为新的 结构性货币政策工具的创设指明了方向，确保其精准滴灌功能的充分发挥。 值得一提的是，此次会议还明确提出"设立服务消费与养老再贷款"。当前，服务消费潜力有待进一步释 放。据统计，2024年，我国居民人均服务性消费支出占人均消费支出的比重为46.1%，与发达国家相比 还有较大增长空间。扩大服务消费，有利于进一步挖掘消费潜力。 最后，外贸是拉动经济增长的"三驾马车"之一，也是观察经济活力的"晴雨表"。在当前复杂多变的外部 环境下，加大对稳外贸的支持力度能增强我国外贸的抗风险能力和综合竞争力，稳固我国在全球产业链 和供应链中的地位。 为适配高质量发展要求，我国货币政策工具箱与时俱进、日益丰富。截至2025年一季度末，结构性货币 政策工具共存续10项，余额合计5.9万亿元。在支持领域上，对金融"五篇大文章"领域实现基本覆盖， 并支持了房地产、资本市场等重点领域。 展望未来，结构性货币政策工具必将持续优化，进一步发挥效能，与总量型 ...