基于当前资本开支指引及麦克莫兰銅金审慎的项目审批策略(近期难有新项目获批)，摩根大通预计公司 将延续一季度5500万美元股票回购后的股东回报提升趋势。 摩根大通补充道，即便COMEX溢价未能完全反映50%关税预期，麦克莫兰銅金仍将是短期相对赢家。 该行因此将目标价从42美元大幅上调至56美元，以反映大宗商品远期价格走强及经济衰退风险缓解。 除麦克莫兰銅金外，摩根大通同样超配泰克资源(TECK.US)，建议投资者关注其QB2项目的运营表现;同 时看好规模较小但同样聚焦美国铜矿业务的Ivanhoe Electric(IE.US)，尽管其尚处发展初期。 智通财经APP获悉，在COMEX铜价因特朗普宣布拟对进口铜征收超预期的50%关税而飙升至历史高位 后，摩根大通发表研报表示看好麦克莫兰銅金(FCX.US)前景，并上调其目标价。 摩根大通分析师Bill Peterson团队指出表示，尽管美国贸易政策仍是区域型矿业公司的重要波动因素， 但更看好麦克莫兰銅金的三大优势：卓越的运营表现、格拉斯伯格矿山副产品黄金带来的行业领先单位 成本优势，以及较全球同业更高的美国业务占比。 据测算，COMEX铜价每较LME溢价0.1美元/ ...

摩根大通近日发布研报分析壳牌(SHEL.US)2025年二季度业绩，受交易逆风冲击，预计该公司每股盈利 (EPS)将下降两位数百分比，现金流表现相对较好但仍难阻股价滞后。该行还提到，交易疲软具备行业 共性，或将影响其他巨头。虽然该行认为壳牌二季度将表现不佳，但因投资逻辑具有韧性与杠杆优势， 维持"增持"评级。周一，壳牌也发布业绩预警，称其第二季度天然气和石油交易业绩将显著低于前三个 月。 观点：交易疲软，EPS无疑将下滑 ii)综合天然气产量900-940千桶油当量/日，液化天然气产量640-680万吨，均达到指引;iii)上游产量1660- 1760千桶油当量/日，中点较此前指引上调约50千桶油当量/日(摩根大通预期为1659千桶油当量/日);iv)营 销业务收益预计环比上升(与摩根大通预期的11亿美元一致); 3)经营现金流。已缴税款28亿-36亿美元(第一季度为29亿美元)。营运资本-10亿至-30亿美元(摩根大通预 期+15亿美元);衍生品-10亿至-30亿美元(摩根大通预期无);4)成本。运营支出环比基本持平，综合天然气 的折旧、损耗及摊销(DDA)预计较高(14亿-18亿美元，第一季度为14亿美元 ...

专题：新浪财经上市公司研究院 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 日前，瀚川智能发布公告称，公司与宁德时代及其子公司就换电站先后签署多份合同及订单，公司按照合同及订单约定履行了交货、安装调试等义务，宁德 时代及子公司将设备投入运营，却未按照合同及订单约定履行相对应的付款义务，其拖延付款的行为已构成严重违约，因此对宁德时代提起诉讼。 值得注意的是，2024年瀚川智能营收同比下降65%，亏损超11亿元，远超2019年上市至2023年累计1.7亿的盈利。 全年，瀚川智能存货和应收账款合计减值约7亿，同时存货周转天数大幅增长，应收款账龄显著增加。年末，公司仍有4亿的应收款和7亿的存货，减值压力 依然很大。 2019年上市至今，瀚川智能经营现金流已连续6年净流出，并已出现大额贷款逾期，资金严重告急。为缓解资金压力，2023年，瀚川智能曾完成9.5亿定增， 但负债率短暂下行后，又在2024年末跃升至78%的历史新高，募投项目也全部延期。 同时，瀚川智能存货和应收账款周转天数分别为625天和421天，同比分别大增88%和109%，营运能力大幅下降。 值得一提的是，瀚川智能业绩和债务双双承压，公司几名主要高管却逆势加薪， ...

Core Insights - The company reported a revenue of 218.71 billion yuan for 2024, a decrease of 3.46% year-on-year [2] - The net profit attributable to shareholders was 46.19 billion yuan, down 14.88% year-on-year [2] - The company achieved a significant improvement in operating cash flow, with a net cash flow from operating activities of 15.77 billion yuan, an increase of 43% [2] Financial Performance - Revenue breakdown: - Construction revenue: 132.18 billion yuan, down 4.5% - Infrastructure revenue: 55.09 billion yuan, down 1.0% - Real estate revenue: 3.06 billion yuan, down 0.8% - Survey and design revenue: 10.8 billion yuan, down 7.9% [2] - Gross profit: 97.85 billion yuan, down 2.6% year-on-year [2] - Gross margin: 9.86%, up 0.03 percentage points year-on-year [2] - Net margin: 2.87%, down 0.38 percentage points year-on-year [2] - Total expenses ratio: 4.95%, up 0.24 percentage points year-on-year [2] Accounts Receivable and Liabilities - Accounts receivable stood at 317.09 billion yuan, an increase of 23.05% year-on-year [3] - Asset-liability ratio was 75.81%, up 0.99 percentage points year-on-year [3] - Total impairment losses amounted to 20.09 billion yuan, an increase of 5.79 billion yuan year-on-year [3] Contractual Performance - New contracts signed in 2024 totaled 4.5 trillion yuan, an increase of 4.1% year-on-year [3] - Breakdown of new contracts: - Construction: 4.08 trillion yuan, up 5.4% - Infrastructure: 1.41 trillion yuan, up 21.1% - Overseas contracts: 221.3 billion yuan, up 19.0% [3] - New contracts signed in January-February 2025 reached 713.6 billion yuan, up 5.6% year-on-year [3] Future Projections - Expected net profit attributable to shareholders for 2025-2027: - 2025: 48.27 billion yuan, up 4.51% - 2026: 50.98 billion yuan, up 5.61% - 2027: 54.67 billion yuan, up 7.25% [4] - Corresponding P/E ratios are projected to be 4.61, 4.36, and 4.07 [4]