机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/石狄/刘思奇 公司发布25Q2 业绩，营收同增23.1%至49.7 亿元，高于此前指引（18-21%），经营利润同增11.3%至 8.4 亿元，高于此前指引（持平或略降）。 基本面好转主因大店战略显效、同店转正及经营杠杆优化。Q2 业绩拐点清晰，此外建议关注两个新逻 辑：1）成长驱动由快速拓店转向店效提升，通过开大店好店+精细化运营实现收入目标，推动利润率 加快向好，该逻辑在国内已跑通，正向海外复制；2）加强布局自有IP，在组织架构上强化产品-渠道- 运营一体化，发挥大店作为IP 赛马场及推广平台的优势。看好上述战略迭代赋能公司的全球扩张，维 持"买入"评级，重点推荐。 国内及美国同店转正，大店策略显效并向海外市场复制Q2 营收端：1）Miniso 中国营收同增13.6%，季 度净增30 家门店。同店增速转正，其中ASP 增长对冲了客流的微降，得益于①梳理尾部渠道，存量门 店货盘优化；②供应链改善，提升爆品满足率；③产品-渠道-运营联动造势等。大店策略显效，已开业 11 家IP Land 平均月店效数百万，大店以5%店数贡献中双位数收入占比；2）Miniso 海外营收同增 28 ...

海外新开门店坪效店销优异：名创2025Q2 海外收入为19.4 亿元，同比增长28.6%，其中美国收入同比 增长超过80%。2025Q2 海外新增94 家门店至3307 家；SSSG 同比低单位数下滑。根据公司业绩会，公 司2025 年计划净增500 个以上海外门店，同时放慢直营店开店速度，更注重门店质量。2025 年美国新 开的门店平均店销是老店的约1.5 倍，坪效高出近30%。 TOP TOY 高速增长，并于近期完成战略融资：2025Q2 TOP TOY 实现营收4.02 亿元，同比+87%； Q2 净增13 家门店，达293 家（含283 家国内，10 家海外门店）;SSSG 同比低单位数增长。TOP TOY 近期 完成一笔由淡马锡领投的战略融资，交易后估值约100 亿港元。 机构：东吴证券 研究员：吴劲草/阳靖 投资要点 业绩简评：2025Q2，公司实现收入49.66 亿元，同比+23.07%；高于公司原有指引，2025 年全年预计产 生380 亿以上的GMV 和210 亿以上的收入。归母净利润为4.9亿元，同比-16.67%。剔除股权支付费用、 可转债利息开支、对永辉超市投资亏损（权益法）和相关银行 ...

周四美股盘前数据显示，名创优品2025年上半年实现营收93.93亿元，同比增长21.1%，其中Q2营收49.7 亿元，同比增长23.1%。调整后净利润同比增长10.6%至6.92亿，调整后营业利润8.52亿元，同比增长 8.5%。 名创优品2025年第二季度业绩超出市场预期，实现四个季度以来首次同店销售正增长。 更值得关注的是，公司正加速布局自有IP战略，CEO叶国富明确表示要以"国际IP+自有IP"双轮驱动发 展，并直接对标泡泡玛特在潮玩市场的成功。 业绩超预期显示复苏动能 公司业绩复苏主要得益于同店销售改善和大店战略推进。中国内地业务在第三季度已实现同店销售正增 长，预计全年将继续保持。海外市场同店销售下滑幅度从一季度的中高个位数收窄至二季度的低个位 数，其中欧洲和北美市场已实现中高个位数增长。 最关键的同店销售指标出现积极变化。名创优品在第二季度实现四个季度以来首次同店销售正增长，其 中名创优品品牌同店销售同比持平，TOP TOY品牌同店销售改善至低个位数增长。 野村评论表示，Q2季度收入49.7亿元比预期高出3%，季度经营利润8.36亿元和净利润6.91亿元分别比预 期高出12%和8%。公司在稳定业务 ...

证券研究报告 名创优品 (9896 HK) 港股通 Q2 业绩拐点清晰，自有 IP 战略启航 2025 年 8 月 22 日│中国香港 零售 SAC No. S0570524090003 SFC No. BVO045 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(港币): 52.46 刘思奇 研究员 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 石狄 研究员 shidi@htsc.com SAC No. S0570523090004 SFC No. BSE590 杨耀* 联系人 SAC No. S0570124070059 yangyao@htsc.com 经营预测指标与估值 | 会计年度 (人民币) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (百万) | 16,994 | 21,467 | 25,655 | 30,363 | | +/-% | 22.80 | 26.32 | 19.51 | 18.35 | | 归母净利润 (百万) | 2,618 | 2 ...

集团同店销售额正增长。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 名创优品集团（ NYSE：MNSO，HKEX：9896） 于 8月21日 公布了 2025 年第二季度及半年度财务报告。 其中， 中国内地营收 26.2亿元，同比增长13.6% ； 海外营收 19.4亿元，同比增长28.6%，经营 质量不断提升，全球化布局持续深化。截至2025年6月30日，名创优品品牌国内门店数4,305家， 本季度净增30家，海外门店数3,307家，本季度净增94家。 财报显示， 名创优品集团第二季度总营收 49.7亿元，同比增长23.1% ； 毛利率 44.3% ， 较 2024 年同期上升 40个基点 ； 经调整净利润（非国际财务报告准则（ Non-IFRS））6.9亿元，同 比增长10.6%，经调整净利率13.9%，经调整每股ADS收益同比上升12.0% 。 其中， 本季度国内净增加门店 30家中包括了7家MINISO LAND，截至6月末，名创优品在全国布 局11家MINISO LAND，覆盖上海、北京、广州、成都等核心城市，平均月店效达数百万。 ...