Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Legend Biotech (LEGN US) with a target price of $65.00, indicating a potential upside of 100.7% from the current price of $32.38 [1][8]. Core Insights - Carvykti is experiencing steady growth, with a 10% quarter-over-quarter increase in 1Q25 sales, driven by new production capacity, new indications, and market expansion. The report suggests that the current market concerns regarding competition and drug pricing reforms are overstated, supporting the "Buy" rating [2][4]. - The revenue forecasts for Legend Biotech have been adjusted downward for 2025, 2026, and 2027, reflecting a 9.5%, 5.4%, and 1.8% decrease respectively. The projected revenues are $960 million, $1.4 billion, and $1.797 billion for those years [3][9]. Financial Projections - The updated financial model predicts the following for Legend Biotech: - 2025E Revenue: $960 million - 2026E Revenue: $1.4 billion - 2027E Revenue: $1.797 billion - 2025E Gross Profit: $596 million with a gross margin of 62.1% [3][9]. - The net loss for 1Q25 was reported at $101 million, but adjusted net loss excluding non-operating items was significantly reduced to $27 million compared to a net loss of $85 million in 1Q24 [4][9]. Market Performance - The stock has shown a year-to-date change of -0.49%, with a 52-week high of $59.88 and a market capitalization of approximately $5.95 billion [2][9]. - The report highlights that the market is currently undervaluing the stock, as it trades at 1.7 times the peak revenue multiple, indicating significant investment value [4][5].

• 美国医保体系由 Medicare、Medicaid 和商业保险构成，Medicare 覆盖 老年人和残障人士，资金来源于税收和补贴；Medicaid 由联邦和州政府 共同出资，保障低收入人群；商业保险覆盖多数人口，通过雇主购买，但 仍有部分人口缺乏医保。 • 美国医疗费用高昂，2022 年医疗支出占 GDP 的 16.5%，人均费用居发 达国家之首，但平均寿命相对较低，反映出医保系统存在不足。特朗普政 府和拜登政府均试图通过行政手段或法案降低药价，但面临诸多挑战。 • 拜登政府通过《通胀削减法案》（IRA）对部分高支出药品设定价格上限， 如施贵宝的血栓药物降价 56%，糖尿病药物恩格列净降价 66%，但癌症 药物伊布替尼谈判失败，显示药企在价格谈判中立场强硬。 • 联邦政府不直接干预商保公司药品定价，商保公司通过 PBM 管理药品目录， 与药企协商折扣。Medicare 成功限价可能间接影响商保公司，促使其要 求更高折扣。 • PBM 通过仿制药替代、处方指南等方式控制成本，特朗普政府倾向于市场 自由化控费，提出国际要价咨询，而拜登政府依赖通胀挂钩谈判，两者策 略差异显著。 • 特朗普提出所有药品降价 3 ...

美东时间5月11日晚，特朗普在社交媒体平台抛出一枚政治"深水炸弹"——宣称将签署行政命令，强制 美国处方药价格下降30%-80%。这一充满标志性夸张语态的声明，犹如一颗投入平静湖面的巨石，迅速 在资本市场激起千层浪。资本市场对此反应极为敏感，其中，中国创新药龙头百济神州首当其冲，在5 月12日A股开盘便暴跌10%，市值蒸发幅度之大，堪比一家科创板生物医药企业的总估值，可见这一政 策宣言对市场造成的冲击力。 然而，市场的反应并非一边倒。仅仅过了一天，到5月13日，生物医药板块便呈现出截然不同的态势， 逆势上涨。其中，复宏汉霖涨超5%，百济神州也一改前日颓势，涨超4%，诺诚健华、再鼎医药涨超 3%，康方生物、科伦博泰生物-B、康诺亚-B涨超2%。 从市场如此剧烈且迅速的波动中不难看出，特朗普看似为民请命的这一政策宣言，背后实则暴露出美国 医疗体系改革深陷的政治泥潭。 缺乏实施路径的选举表演 特朗普的声明延续了其标志性的"推特治国"风格——仅有宏大目标却无具体路径。这种操作模式与其 2016年竞选时承诺"让墨西哥为边境墙买单"如出一辙，本质上都是通过制造争议性话题激活核心选民情 绪。 当前美国正面临中期选举关键节点 ...

花旗：美国药价改革对印度制药股构成利空 智通财经5月12日电，花旗分析师Vivek Agrawal表示，特朗普打算降低美国处方药价格的可行性尚不确 定，但这一消息对印度制药股整体仍构成利空。若降价30%-80%，通常适用于联邦医疗保险和医疗补助 等公共医疗体系，但这一潜在行政命令的具体范围尚不清楚。美国药价高昂的原因在于保险制度，部分 也反映了中间商的利润空间。简单地压低表面价格可能无法真正解决这个问题。涉足品牌药/特种药的 印度药企受到的影响最大，仿制药生产商受到的影响最小。 ...

美国总统特朗普表示，他计划签署一项行政命令，通过强制要求美国支付全球最低药价来降低处方药价 格。他在社交媒体发文中称，将于华盛顿时间周一上午9点（北京时间周一21点）签署该命令。 根据拜登政府2022年通过的《通胀削减法案》，美国政府已开始为联邦医疗保险（Medicare）使用的部 分高价药进行价格谈判，并计划逐年扩大范围。前两轮谈判未涵盖医生处方药物，但下一轮可能纳入。 特朗普在"真相社交"平台发布的声明（此前他预告，他将发布"有史以来最重要、最具影响力"帖文之 一）未具体说明该政策如何运作，也未明确其适用范围——是仅限联邦医疗保险和医疗补助等政府项 目，还是针对特定药物类别，抑或由白宫寻求更广泛的实施路径。 在其首个任期内，特朗普曾提出针对无低价仿制药竞争的医生处方药试行联邦医疗保险定价，目标是将 价格降至与法国、日本等低价国家持平。该计划拟分三年实施，确保联邦医保支付22个参照国中的最低 报价。 由于药企以"规则制定程序不当"为由提起诉讼，该政策最终被联邦法院叫停。拜登政府未对此判决提出 上诉，转而推动立法并最终促成《通胀削减法案》的通过。 特朗普说："多年来，全世界一直疑惑：为什么在美国买处方药和药品 ...