导 语： 上游品牌厂商锁定了行业大部分利润，却未能承担起 " 链主 " 责任。带来的安全风险，最终是消费者以肉 身 " 买单 " 。 掀翻 " 定价权 " 牌桌 医美乱象，再次被联合 " 重拳出击 " 。 7 ⽉ 4 ⽇，公安部有关部⻔负责⼈表⽰，将采取有⼒措施，将打击⽭头对准医疗美容领域中危害严重、⼈⺠群众反映 强烈的突出犯罪活动。 就在⼏天前 的 6 ⽉末，央视记者调查并曝光了 " 医美速成班 " 背后的⾏业乱象，引发⼴泛关注。 " ⿊医美 " 机构，将毫⽆医学背景的普通⼈，⼏天内包装成 " 专业医美师 " ，甚⾄提供⾮法渠道购买医美药品。 图源：央视网 威胁⽣命安全的重罚之下，依然有⼈不断 " 前仆后继 " ，根源在于医美⾏业潜在的巨⼤利润空间，让不法分⼦从中谋 取套利机会。 ⾏业 " 暴利 " ，⼤多数被上游品牌⼚家赚⾛。 局内其余各⽅，不合规者铤⽽⾛险；合规但话语权偏弱的⼀⽅，要么 " 擦边 " 赚钱，要么不堪压榨掀翻牌桌。 不久前， " 互联⽹医美第⼀股 " 新氧（ NASDAQ: SY ）与艾维岚品牌⽅⻓春圣博玛⽣物材料有限公司（简称 " 圣博 玛 " ）的 " 互撕 " 战，将医美利益链的 " ...

CXO 及上游行业观点更新 20250710 摘要 中国生物科技行业投融资在 2024 年经历低迷后，2025 年订单数量显 著增长，国内临床试验项目数量跃居全球第一，显示行业正快速复苏， 为相关股票交易策略提供积极信号。 尽管中国生物科技公司 BD 金额与默沙东等国际巨头相比仍有差距，但 对跨国公司而言，中国项目因交易金额相对较低而具有较高性价比，值 得关注。 药明康德在小分子 CDMO 赛道几乎没有竞争对手，业绩表现良好，但受 中美关系影响，其估值较欧美同行存在折价，艾伯维 BTK 抑制剂伊布替 尼和减肥药替尔泊泰等新项目表现超预期。 药明康德、凯莱英等公司港股折价正在缩小，但康龙化成、泰格医药等 公司折价仍较高。海外收入为主的公司新签订单和利润率恢复良好，但 受中美关系影响，估值存在折价。 CRO 行业利润率在 2021 年达到顶峰后，2023-2024 年下滑严重。临 床前 CRO 公司通过裁员和竞争出清迅速去产能，睿智医药和美迪西等公 司在 2025 年第一季度已实现利润率提升。 Q&A 今年以来中国证监会在支持未盈利企业上市方面有哪些举措？ 今年（2025 年）年初以来，中国证监会表示将更大力度支 ...

智通财经7月8日电，乘联分会数据显示，在汽车置换更新补贴政策带动下，2025年1-5月汽车生产1,276 万辆，同比增长11%；2025年1-5月的汽车行业收入41,283亿元，同比增长7%；成本36,351亿元，增长 8%；利润1,781亿元，同比下降11.9%；汽车行业利润率4.3%，相对于下游工业企业利润率5.7%的平均 水平，汽车行业仍偏低，但较1-4月的4.1%利润率有所改善。其中，5月的汽车行业收入8,731亿元，同 比增长8%；成本7,715亿元，增长8%；利润456亿元，同比下降27.1%；汽车行业利润率5.2%，环比4月 提升明显，但相较去年5月的7.5%下降较大。 乘联分会：1-5月汽车行业利润率4.3% 较1-4月的4.1%利润率有所改善 ...

国家统计局：1—4月汽车制造业下降5.1% 金十数据5月27日讯，1—4月份，主要行业利润情况如下： 计算机、通信和其他电子设备制造业增长 11.6%，汽车制造业下降5.1%，石油和天然气开采业下降6.9%，煤炭开采和洗选业下降48.9%，石油煤 炭及其他燃料加工业同比增亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。 ...

安如泰山 信守承诺 纯苯的价格及影响因素 国投期货研究院 1. 纯苯历史价格走势分析 2012-2013年华东纯苯现货价格从10000元/吨所近上涨至最高14000元/吨附近后,维持在11000元/吨以上高 征震荡为主,当时的Brent原油价格处于100美元/桶以上的高位,是纯苯价格居高不下的主要原因。另外,下游 苯胺、已内酰胺和苯酚产能加快增长,国内供应统口放大,也是当时纯苯价格走强的主要原因,纯苯一石脑油价 差走强至400美元/吨以上,行业利润丰厚。 图 1: 国内外纯苯现货价 图 2: 纯苯-石脑油价差 资料来源:iFind,国投期货 2014年纯苯的羅跌主要归因于原油价格,Brent油价从110美元/桶的高位最低跌至30美元/桶以下,纯苯价 格从11000元/吨以上跌至7000元/吨以下。但从二者走势看,纯苯先于油价见底,2015年油价继续暴跌的过程 中,纯苯价格甚至出现一轮剧烈波动,价格反弹至11000元/吨后再度跌至7000元/吨附近。 2016年初，随着油价探底回升,纯苯价格震荡上行,依旧保持高波动率,至2018年中再度逼近14000元/吨 的高位后暴跌至8000元/吨。在此期间,中国的纯苯进口 ...

业绩亏损进一步扩大，毛利率继续下行 2025 年 5 月 12 日 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 行业指数走势 行 业 研 究 资料来源：东莞证券研究所，Wind 房地产行业 标配（维持） 房地产行业 2024 年年报及 2025 年一季报综述 业 绩 风险提示：房地产优化政策出台低于预期，"房住不炒"持续提及。地 方政府救市政策落实及成效不足。楼市销售持续低迷，销售数据不理想。 开发商对后市较为悲观，土地市场低迷，开发投资持续走低。利率下调 不及预期，房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，资金面改善不足。失 业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足。 请务必阅读末页声明。 2 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：何敏仪 SAC 执业证书编号： 2024年上市房企业绩亏损进一步扩大。行业整体营收在2021年达到峰值 后，近三年持续同比下降，并且2024年降幅较2023年大幅扩大。2024年 上市房企整体净利润、 ...

本报告导读： 投资要点： 此外，公司年内通过加速参股项目投资回收、存量土地收储等多种方式盘活受限资金约475 亿。 维持"增持" 评级。2024年，公司受减值和结转规模下降影响利润，我们下调2025-26 年EPS 预测为人民 币0.45/0.49 元，新增2027 年EPS 预测为人民币0.54 元，给予公司25 年23xPE；同时参考PB估值方法， 预测公司25 年每股净资产为16.95 元，给予0.6 倍PB，目标价10.17 元，维持"增持"评级。 风险提示。1）销售和结算不及预期；2）行业面临下行风险。 2024 年全年公司坚持深耕的38 个核心城市，销售占比达到90%，同比提升2 个百分点；38 个核心城市 销售市占率达7.1%，较2023年进一步提升0.3 个百分点。 公司2024 年受减值和结转规模下降影响利润，考虑公司后阶段毛利率随行业修复或逐步筑底企稳，维 持"增持"评级。 经营现金流良性循环，加快销售资金回笼。2024 年，公司实现经营性现金流入63 亿元，连续第7 年为 正；年末公司在手现金1342 亿元，并表口径已售待回笼资金（含销项税）832 亿元。具体来看，公司 2024 年全年 ...

研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 核心观点 ■ 市场分析 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|铁合金周报 2025-04-27 产能宽松背景下，合金持续走弱 策略摘要 硅锰方面，受到行业利润影响，硅锰产量继续下降。铁水产量环比增加，硅锰需求存 在韧性。由于硅锰产能充足，一旦利润改善，产量具备快速提升空间。考虑原料锰矿 港口库存处于低位，对合金成本具备一定支撑，关注锰矿供给端情况。硅铁方面，尽 管需求好转，但亏损情况下，硅铁产量高位回落，而厂家库存环比大增，下游企业库 存维持低位。由于硅铁产能相对宽松，价格仍将受到需求偏弱压制，后续关注产业政 策对黑色板块 ...

□ 医美机构正遭遇业绩"卡壳"，平均客单价从2021年的6800元降至2023年的4200元，高值产品只能短暂 支撑收入，利润空间被压缩。 □ 医美机构经营能力面临迭代，要做好精细化经营。从投入产出最大化、人力产出最大化出发，做好客 户分级、品类精选、员工培训、服务标准化等工作，以效率制胜。 谈及医疗美容行业，不少人觉得一些项目动辄几千元甚至上万元，利润一定很高。但在日前召开的第八 届全球医学美容创新大会暨首届中国医美科普大会上，"利润持续走低"却成为高频词。 这一判断在几家医美上市公司财报中得到印证：瑞丽医美2024年亏损5921万元，公司归母净利润已连续 4年亏损；新三板华韩股份旗下有30家医美机构，华韩股份称，2024年预计净利润同比下降62%至 74%；ST美谷通过重大资产重组剥离房地产业务，开始了"中游切入，上游立足，下游卡位"的医美生态 集成商的场景化业务布局，2024年度，该公司归属于上市公司股东的净利润亏损3.2亿元至4.5亿元。 某连锁医美机构负责人表示，虽然客流量保持增长，但平均客单价从2021年的6800元降至2023年的4200 元，高值产品只能短暂支撑收入，利润空间被压缩。医美机构正 ...