马斯克曾担任特朗普政府效率部负责人，在其任职期间，他致力于削减财政赤字，经过130天的努力， 成功削减了1150亿美元的财政赤字。这一成绩可谓来之不易，就像一个人努力攀登高山，好不容易到达 了一定高度。但特朗普力推的"大而美"法案却将在未来10年让美国增加2.4万亿至3.8万亿美元的财政赤 字。这不仅让马斯克之前的努力瞬间化为泡影，而且大幅推高美国国债的结果，也与他所追求的缩减财 政赤字目标背道而驰。自己辛苦的付出得不到应有的回报，反而被新政策完全抵消，马斯克内心的愤懑 可想而知。 从社会公平角度看，"大而美"法案主要为最富有的美国人提供减税政策，却大幅削减低收入家庭的医疗 保健等其他社会福祉。据美国国会预算办公室估算，这项法案将使最贫困美国家庭的收入减少近4%， 而最富裕美国家庭的收入将增加2%以上。这与社会公平理念严重相悖，本应是调节贫富差距的政策， 却变成了加剧贫富分化的工具。马斯克一直倡导社会公平，关注弱势群体，这样的法案内容自然让他难 以接受。 据每日经济新闻报道，因"大而美"法案，马斯克与特朗普激烈交锋，局势愈发紧张。"大而美"法案，这 一特朗普口中"宏大而美丽"的政策，实则内容繁杂且极具争议。从 ...

加州跟懂王之间闹了点小矛盾，这再正常都不过了。 加州州长纽森靠着反懂获得关注和流量，这也是他的政治资本。混圈嘛，总得不断地强化别人的印象， 刚好最近懂王跟马斯克闹分手搞得全球争先吃瓜，阵营内部出了矛盾。机会来了，纽森一个闪现，立刻 冲到了前面，他要搞事情了。 讲真，懂王的反移民政策加州当然怨念很大。 加州是科技精英们的大本营，这帮人来自全世界，美国只不过是寄生体。对他们来说，什么移民不移民 的，难道不是来了就是美国人吗？玩玩社会达尔文主义，有的是办法搞优胜劣汰。优秀的，被吸纳进精 英俱乐部，比如说马斯克，他一个南非人，后来拿了加拿大国籍，最后成了一个美国人，所以你觉得他 真的会认同红脖子的本土价值观吗？ 几个月前，马斯克跟懂王感情还好的时候，就为了工作签证的事，跟红脖子们闹得不可开交。 老马玩科技的，论政治正确，红脖子进不来圈。论技术之上，红脖子们大部分都是半文盲，本土培养出 来的人才有没有呢？当然有，但问题是有本事的人家根本不稀罕去当底层科技牛马，没本事的，连当牛 马的资格都不够。你不让人引进技术移民，难道让人家老老实实地接受无人可用的现实？ 美国本来就是个移民国家，所谓根正苗红的红脖子也不过是欧洲殖民者们 ...

中金研究 美东时间5月22日，众议院版本的"大美丽法案"（one big beautiful bill）获得通过[1]，参议院可能在6月进行投票，最终糅合版或有望按照特朗普的预 期，在7月4日美国国庆日前完成立法[2]。这部集减税、减支、抬高美债上限、国防和移民政策于一体的法案可能大幅增加未来10年美国财政赤字规 模，基本验证了我们在去年11月的报告《 特朗普+贝森特：财政难紧缩 》中的观点。中长期来看， 面对国内贫富分化、再工业化等结构性问题和全球 地缘竞争，美国大概率不具备有效削减赤字的客观条件。 从短期来看， 债务上限提高后，美债发行潮可能在7-9月到来，或迫使美国加快货币与金融 政策调整，如开启QE、加速SLR豁免及其他金融改革，为美债市场提供流动性 （参见《 美国流动性冲击、重启QE与主权财富基金 》）。 点击小程序查看报告原文 "大美丽法案"要做什么？ "大美丽法案"是特朗普上任以来便着力推进的立法计划，按照众议院最新版本（图表1），该法案主要包括如下四项内容： 图表1：CRFB预计众议院版本大美丽法案对未来10年财政基本赤字的影响 | 众议院委员会 | 主要政策诉求 | | | | | | 对财 ...

中金研究 无论脱虚向实，还是化解债务，在没有生产率大幅改善的情况下，我们判断其政策路径的交集大概率指向全球资金再平衡、通胀压力、美元贬值、金 融抑制。 点击小程序查看报告原文 "特朗普有意制造衰退"[1]、"特朗普不顾股市"[2]、"美国经济可能经历排毒期（detox period）"[3]......迥异于特朗普1.0的新闻头条近期不断冲击着本就脆 弱的美股市场。叠加特朗普2.0难以自洽的多重政策目标，令投资者莫衷一是。 我们提出一个尝试理解特朗普最终目标和政策路径的框架---"大重置"。我们认为特朗普面临二战以来亟需解决的两大根本问题：悬殊的贫富差距；史高的 政府债务压力。在该框架中，我们预计特朗普试图通过重置资本结构，即调整产业资本和金融资本的关系，期望实现脱虚向实、再工业化，并最终缩小贫 富分化。同时，在没有生产力重大提升的情况下，我们认为特朗普可能试图通过通胀贬值、必要时候金融抑制来重置债务负担，最终化解债务风险。 特朗普高位接盘"拜登大循环" 无论脱虚向实，还是化解债务，在没有生产率大幅改善的情况下，我们判断其政策路径的交集大概率指向全球资金再平衡、通胀压力、美元贬值、金融抑 制。脱虚向实，意味着 ...