中金研究 2025年上半年，虽然政策不确定性有明显升高，但全球经济整体平稳运行，除美联储外的其他主要央行持续降息。我们认为下半年，美国和非美地区 的经济动能将走向收敛，主要受美国经济放缓的推动。非美地区因货币政策相对宽松，产出缺口仍有修复空间具备一定优势，但下半年的修复幅度面 临高政策不确定性以及上半年出口和增长前置的制约。在这个背景下，下半年我们更看好非美地区的机会，对欧洲市场保持相对乐观，提升新兴市场 的权重。但我们认为区域表现的分化或小于上半年，建议平衡配置。行业层面展望下半年，自下而上我们分析师对所覆盖行业的偏好依次为: 科技（通 信、软件、广告>电子>内容），工业（电力设备>自动化），金融，我们对消费以及偏消费的制造业（家电、汽车）、大宗原材料保持谨慎。 *本文为原文报告部分节选，原文还涵盖1季度全球行业业绩回顾和全球主要公司针对关税影响的反馈，以及具体投资建议，详见《 全球研究2025下半 年展望： 贸易冲击与经济格局重塑下的全球投资 》 点击小程序查看报告原文 贸易冲击与经济格局重塑下的全球投资 我们认为下半年 ，美国和非 美地区的经济动能将走向收敛，主要受美国经济放缓的推动。 在美国私人部门的 ...

智通财经5月22日电，欧洲央行会议纪要显示，成员们对中期内通胀回归目标的信心增强；成员们更倾 向于认为贸易冲击在短期之外可能带来通胀压力。 ...

欧洲央行会议纪要：成员们更倾向于认为贸易冲击在短期之外可能带来通胀压力。 ...

全球经济增长在2024年展现出了一些积极信号，但2025年的前景仍然充满不确定性。美国经济在去年表现出色，增长了2.8%， 这超出了许多人的预期。不过，新任总统特朗普宣布的一系列政策，特别是关税措施，给全球经济带来了新的挑战。如果这些 关税真的实施，全球经济增长可能会从预期的3.2%降至2.7%。美国自身也面临风险，经济增长可能从去年的2.8%放缓到2.4%。 欧洲的情况也不容乐观。欧元区整体增长乏力，预计2025年仅能达到1%的增长率。德国作为欧洲的经济引擎，表现尤其疲软。 2024年德国经济几乎没有增长，甚至出现了轻微的衰退。如果美国实施新的关税，德国经济可能会进一步下滑。中国虽然也受 到了全球需求疲软的影响，但依然保持了一定的增长势头。如果没有贸易战争，中国经济增长率可能会达到4.5%，但如果贸易 战爆发，增长率将降至3.5%。 货币政策方面，各国央行正面临巨大挑战。美联储预计会将利率维持在4%左右，而欧洲央行则计划继续降息以刺激经济。这些 政策调整不仅影响国内经济，还对汇率产生了重大影响。美元走强，而欧元和日元则相对贬值。这种汇率变动进一步加剧了国 际贸易的复杂性。 对于企业来说，投资环境依然严峻。高 ...

大家好，简单关注一下美债以及特朗普的最新消息。 中国3月减持美债 5月17日，美国财政部公布的数据显示，外国持有的美国国债在3月份飙升至历史新高，这是连续第三个 月增长，表明在特朗普上任几个月后，美国政府债务的需求依然强劲。 3月份，美国国债的外国持有总额激增至9.05万亿美元，创下历史新高，较2月份的8.81万亿美元增加了 逾2330亿美元。与去年同期相比，外国持有的美国国债增长了近12%。 他还表示，随后将与乌克兰总统泽连斯基通话，并与泽连斯基一道同北约多国成员展开交流。 一些分析人士指出，这一趋势在4月份可能会发生变化，因为特朗普政府在4月2日引发了一场大规模的 贸易冲击，导致有效关税率大幅上升。 这引发了一波美国国债的抛售浪潮，在4月3日至11日期间，一度使基准10年期国债收益率飙升逾70个基 点，接近4.6%。分析人士称，这轮抛售可能包括了外国投资者的卖出行为。 此后，特朗普宣布暂停加征关税90天，国债市场有所企稳，但外国投资者对美国资产仍可能保持谨慎态 度。 数据显示，中国在3月份缩减了其所持有的美国国债规模，英国则取而代之，成为第二大海外持有国。 日本仍是美国国债的最大持有国，3月份的持有量为1 ...

Core Viewpoint - The Federal Reserve's Barr indicates that trade shocks may have particularly severe impacts on small businesses, potentially leading to price increases in the event of supply chain disruptions or business closures [1] Group 1 - Trade shocks are expected to disproportionately affect small enterprises [1] - Supply chain disruptions could trigger price hikes [1] - Business closures may result from the adverse effects of trade shocks [1]