"反内卷"聚焦新兴制造业 随着政策持续发力，"反内卷"已成为市场新的投资主线，钢铁、光伏等板块强势反弹。截至7月11日，6 月23日以来国泰钢铁ETF上涨12.18%，汇添富光伏龙头ETF、银华光伏50ETF、华泰柏瑞光伏ETF等涨 幅超过13%。 资金面则呈现显著分化。对于相关传统行业如钢铁板块，资金选择获利了结；而新兴领域如光伏行业， 则吸引资金持续加仓。Choice数据显示，截至7月10日，6月23日以来国泰钢铁ETF被净赎回7.29亿元。 同期，光伏主题ETF净申购额合计20.82亿元。其中，华泰柏瑞光伏ETF份额增至169.61亿份，创上市以 来新高。 这种分歧的背后，与"反内卷"的聚焦方向密切相关。富国基金认为，"反内卷"聚焦行业并非黑色板块相 关的传统行业，而是光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴领域。 富国基金分析称，传统上游资源品的资本开支扩张情况并不严重，因此短期对于传统上游资源品影响不 大。"反内卷"聚焦中下游制造，对于初期的上游商品来说，或带来需求小幅下行。下游竞争格局优化、 终端需求改善后，有望再度拉动上游需求。 投资锚定"质"与"势" ◎记者 赵明超 近期，"反内卷"相关投资机 ...

今日A股冲高回落。宽基层面，上证指数微涨0.01%，报3510.18点；深证成指上涨0.61%，创业板指上 涨0.80%，科创综指上涨1.27%。沪深两市全天成交额1.71万亿，较上个交易日放量2180亿。行业层面， 今日证券、有色、医药、钢铁等板块领涨，金融、通信、光伏、红利领跌。 由今日市场结构可见，短期情绪偏强。个股层面，个股涨多跌少，全市场超2900只个股上涨；风格层 面，小盘强于大盘，成长强于价值，双创强于主板。整体而言，市场今日风险偏好处于中性偏强水平。 过往一周，A股市场呈现结构分化。强势行业主要包含"反内卷"相关题材，如光伏、钢铁、建材、煤炭 等，以及券商板块；弱势行业主要包括汽车、家电，以及芯片、游戏、军工等弹性板块。 潜在主线一："反内卷"或是下半年潜在主线之一，但相关板块节奏存在差异，上游或领先于下游。 政策面上，近日召开的中央财经委员会第六次会议，着重强调了"依法依规治理企业低价无序竞争，引 导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出" 。其中，落后产能退出使得市场迅速联想到2015年的供 给侧改革，以及随之而来的大宗商品行情。有相关消息称，PPI的持续下跌引起了政策的关注与重视， 可能 ...

特朗普掀起的"关税战"，还远没到收尾的时候，最近与美国走得很近的日韩，成了特朗普的首要目标之 一。 【特朗普对日韩发出"威胁信"】 日前，特朗普在社交媒体平台上发布了致日韩的信件，表示将自今年8月起，对所有进口自日本和韩国 的产品征收25%的关税。他还警告，如果日韩敢还手，那就等着更狠的惩罚。 面对特朗普这封"下马威"式的信件，韩国方面显得有些慌了。李在明办公室则表示会加快动作，尽量在 既定日期前与美达成协议。 显而易见，韩国当前正处在一个十分焦虑的状态。而在这个背景下，中国似乎成为了韩国的"救命稻 草"。 根据韩联社的报道，在特朗普发出"威胁信"的同一天，韩副外长朴润柱紧急会见了中国驻韩大使戴兵， 双方"就共同关心的问题"交换意见。 虽然双方并未明确这个所谓"共同关心"的问题是什么，但结合此次会谈的时机，不难猜出多半指的就是 关税问题。 对于李在明政府来说，特朗普的关税政策带来的压力极大。李在明上任刚刚满一个月，内阁组阁工作还 没有完成，韩国国内还有前总统尹锡悦发动戒严之后的一系列司法程序在进行中，美国在这个关头强行 加征关税，无疑让韩国难上加难。 某种程度上看，这虽然不是经济制裁，但带来的后果不亚于制裁。 ...

抚顺特钢（600399）公告，预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-2.6亿元至-3亿元， 与上年同期相比减少214.06%至231.60%。预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润为-2.6亿元至-3亿元，与上年同期相比减少217.24%至235.27%。本期业绩预告数据未经会 计师事务所审计。受市场需求影响，本期公司部分产品订单及价格较上期均有所下降；公司新建项目陆 续转固投产，但受钢铁行业市场环境的影响，新建项目实际产量低于预期，导致单位产品分摊的固定成 本上升。 ...

2015年，传统行业产能严重过剩，供给侧结构性改革成为经济工作的主线。而当前受内外部需求不足、前期产能扩张过快等因素影响，工业企业利润再度承 压，时隔十年，"反内卷"政策文件陆续出台，市场"反内卷"行情活跃。 很多投资者关心，到底"反内卷"对于行情有多大的提振呢？ 复盘历史数据，上一轮供给侧改革中，钢铁、煤炭、建材等板块被列为重点行业。2016年2月，国务院发布相关行业政策，截至2017年底，煤炭板块涨幅达 18.03%、钢铁板块涨幅达20.04%、建材板块涨幅达29.96%，相较于大盘超额收益明显。供给侧改革对于行情的带动还是比较明显的。 注：数据来源wind，数据区间2016/02/01~2016/12/30；指数历史走势仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。 那本轮"反内卷"进度如何呢？有哪些行业值得重点关注？ 1、光伏 光伏作为我国整治内卷式竞争的重要行业之一，政策方向已经较为明确。中国光伏行业协会引导企业签署自愿控产自律公约；7月1日，国内头部光伏玻璃企 业宣布自7月起集体减产30%。若后续光伏行业减产政策落地，有望加快产能淘汰，助力产业链价格及盈利中枢企稳回升。 光伏估值位于历史低位 相关机会：光 ...

近日，美国总统特朗普宣布，从8月1日起将对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%的关税。他在"真实社交"网站上发布了写给这些国家领 导人的信函，阐述了征税理由，并表示新关税将不包括其他行业关税。 在这些几乎完全相同的信中，特朗普警告称，如果相关国家试图提高关税作为回应，美国将在此次税率基础上再提高同等额度的关税。同时，如果这些国家 或其企业在美国境内生产产品，则不会被征收关税。若这些国家向美国开放市场并消除贸易壁垒，美国可能会调整关税税率，具体取决于两国之间的关系。 上述特朗普新的关税政策，在笔者看来，其本质是政治意志对市场规律的强制扭曲，是对国际贸易制度和规则体系的肆意践踏，是彻底的贸易保护主义范式 下的"负和博弈"。 内在动机： 美国利益主导下的政治经济和战略逻辑 理论上，特朗普的关税政策是美国霸权逻辑的必然产物；实践上，则是美国利益主导下的政治、经济和战略逻辑。 笔者认为，政治逻辑在于转移国内矛盾，巩固民意基础。特朗普的核心支持者主要是蓝领和传统产业从业者，其关税政策被包装为"保护美国工人"的标签。 美国经济疲软、通胀高企、市场预期减弱是美国经济的内在压力，关税政策还被用来转移公众对国内 ...

美国财长贝森特一直主张上调关税不会造成物价上涨（Reuters） 美国白宫经济顾问委员会的报告指出，即使加上关税成本，进口商品的价格仍比关税实施前便宜。贝森 特一直预测称，中国方面宁愿降价也会优先保障开工率。更让专家吃惊的是，日本向美国出口的乘用车 价格的急剧下跌…… 在美国，总统特朗普的关税政策引发通胀的担忧在减退。向美国出口产品的日本汽车制造商等消化了关 税带来的成本上升部分，对消费者物价的影响有限。这是特朗普能够继续通过关税向其他国家施加压力 的原因之一。 美国财政部的数据显示，5月流入美国政府的关税收入超过了220亿美元。规模相当于2024年平均水平的 3倍。美国4月开始加征对等关税中的10%基本税率部分，使得关税收入金额迅速增大。 目前关税对美国物价的影响有限。5月的消费者物价指数（CPI）环比涨幅放缓。剔除能源和食品价格 之后的核心指数仅上涨0.1%，涨幅低于之前预期的0.3%。主要原因是汽车和服装价格下降。 "反对派希望经济减速，通胀大幅加剧。但是，这些情况都没有发生"，美国财政部长贝森特7月7日在接 受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的采访时自信地表示。驳斥了新的关税上调措施会导致物价上 ...

卢拉强调，如果谈判无效，会根据巴西《经济互惠法》规定，采取对等反制措施，向美国出口巴西产品 征收50%关税。 据央视新闻，美国总统特朗普9日对外发布致巴西总统卢拉的信函，除了威胁将对进口自巴西的产品征 收50%的关税外，他还在信函中宣称，"卢拉正在对巴西前总统博索纳罗展开政治迫害，应立即停止"。 华尔街见闻此前文章提及，巴西对美存在贸易逆差也难逃关税，特朗普此次将关税决定与巴西司法系统 对前总统博尔索纳罗的审判联系起来，明显带有政治色彩。 美国是巴西第二大贸易伙伴，仅次于中国。50%的高关税将对巴西多个关键出口行业造成重创，包括钢 铁产品、运输设备（主要是飞机及零部件）、专业机械和非金属矿物等。 巴西在特朗普最新关税目标中显得与众不同，因为该国实际上对美国存在贸易逆差。据美国人口普查局 数据，2024年巴西进口约440亿美元美国产品，而美国从巴西进口约420亿美元。这与特朗普此前宣布加 征关税的其他国家形成鲜明对比，后者几乎都对美国保持大幅贸易顺差。 在特朗普对巴西征收50%关税之后，巴西总统卢拉强硬表态称，没有义务使用美元进行贸易。他还表 示，将与美国进行关税谈判，若无效将对等反制。 7月11日，据媒体报道 ...

已经生效的国家关税 威胁将于8月1日生效的国家关税 1. 东亚地区（2个）：韩国25%，日本25%。 2. 东南亚地区（8个）：老挝40%，缅甸40%，泰国36%，柬埔寨36%，印尼32%，马来西亚25%，文莱 25%，菲律宾20%。 1. 钢铁和铝： 50%。 2. 汽车和汽车零部件 ： 25%。 金十整理：特朗普关税哪些已经生效，哪些可能出台？ 已经生效的商品关税 威胁征收的商品关税 威胁将于8月1日生效的商品关税 1. 铜：50%。 3. 南亚、西亚、中亚地区（4个）：孟加拉国35%，斯里兰卡30%；伊拉克30%；哈萨克斯坦25%。 4. 非洲地区（4个）：阿尔及利亚30%，利比亚30%，南非30%，突尼斯25%。 5. 欧洲地区（3个）：塞尔维亚35%，波黑30%，摩尔多瓦25%。 6. 美洲地区（1个）：巴西50%。 1. 加拿大：能源商品10%，美加墨协定未涵盖的其他商品25%。 2. 墨西哥：美加墨协定未涵盖的商品25%。 3. 英国：10%，部分汽车和金属进口商品免于更高的全球税率。 4. 越南：部分商品 20%，从第三国转运的商品40%。 1. 药品：高达200%。 2. 半导体：25%或更 ...

智通财经APP获悉，美国总统特朗普当地时间周三确认，将从8月1日起对铜进口正式征收50%的高额关税，此举被视为其推动本土金属产业复兴的最新举 措。特朗普在周二接受媒体采访时已提前释放信号，次日通过社交平台进一步明确关税生效日期，并批评前几届政府导致美国铜市场影响力衰退。他强 调："这项50%的关税将扭转拜登政府的轻率决策，美国必须重建主导性的铜产业。" 此次铜关税是特朗普政府近期系列产业政策的一部分。此前，美国已提高钢铁和铝的进口关税，并暗示更多行业性关税正在筹备中。与此同时，白宫正与数 十个主要贸易伙伴协商国别关税方案，相关措施同样计划于8月1日同步生效。特朗普特别指出，铜是国防部使用量第二大的战略金属，涉及弹药等关键国防 产品生产，但当前美国铜供应仍高度依赖进口，主要来源国包括智利、加拿大和墨西哥。 为应对关税政策可能带来的冲击，美国生产商和贸易商近期加速调整供应链布局。部分企业已将交货地点转移至夏威夷和波多黎各，以缩短装运周期。事实 上，自今年2月特朗普首次提出加征铜关税计划以来，美国金属进口量已创历史新高，贸易商试图通过提前交付获取关税生效前的价格差额利润。这一动向 反映出市场对政策落地后成本上升的普 ...