白糖：截至 12 月 31 日，2025/26 榨季云南累计产糖 39.23 万吨，同比增加 6.54 万吨；累计销糖 28.14 万吨，同比增加 1.43 万吨。国内主产区产销数据相 继公布，整体表现基本符合市场预期。国际糖市基本面平静，市场逐渐消化印尼 进口利空情绪，ICE 原糖期价维持区间震荡，当前印度食糖生产进程推进顺利， 但现阶段原糖价格水平限制其出口意愿，预计短期内国际糖价仍将以区间整理为 主要运行基调。 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值也得到一定修复。近月仍然存 在较大供应压力，短期上行动力偏弱，内外盘差价过大也可能吸引更多的进口， 不过需要注意配额外进口成本附近，或可择机逢低买入。 冠通期货 骆利关 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441 【冠通期货研究报告】 软商品日报：溢价回落 发布日期：2026 年 1 月 8 日 棉花：近期郑棉放量突破，核心驱动还是政策引导下，2026 年国内供应大 幅缩减的预期发酵。其次就是消费保持稳定的背景下，年度中后期商业库存也存 在一定的紧预期。不过棉纱市场则相对平静，纺企小幅涨价，下游新订单反馈不 积极，实际涨幅十分有限。目前下游织造 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2026 年 1 月 8 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三，ICE 美棉下降 0.31%，报收 64.86 美分/磅，郑棉主力合约环比上涨 1.83%， 报收 15035 元/吨，主力合约持仓环比增加 9611 手至 92.55 万手。国际市场方面， | | | | 海外宏观扰动不断，昨夜美元指数重心环比上移，美棉期价冲高回落。国内市场 | | | | 方面，郑棉主力合约继续增仓上行，但增仓幅度有所放缓，夜盘高开低走。我们 | | | 棉花 | 认为，近期市场情绪偏暖、预期偏强是行情驱动的主要因素之一，且未来政策层 | 震荡 | | | 面仍有值得期待的事情。展望未来，在当前情绪下，短期郑棉仍有上行驱动，但 | | | | 高位或有一定分歧，中长期来看，棉价上方或仍有一定空间。后续关注点，一是 | | | | 下游纺织企业春节前补库动作；二是宏观层面消息，以及通常在 4 月 10 号左右公 | | | | 布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则等。 | | | | 消息方面，截至 2025 年 12 月 31 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2026 年 1 月 6 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 周一，ICE 美棉上涨 0.98%，报收 64.64 美分/磅，郑棉主力合约环比上涨 0.72%， | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 报收 14655 元/吨，主力合约持仓环比增加 29136 手至 88.99 万手。国际市场方面， 海外宏观扰动不断，ICE 美棉期价重心小幅上移，美元指数仍在 98-99 区间震荡， 预计短期美棉仍震荡为主。国内市场方面，昨日郑棉期价冲高回落，主力合约持 仓持续增加。我们认为，预期偏强是近期行情驱动的主要因素之一。展望未来， 短期郑棉或在高位有一定分歧，但中长期来看，棉价上方或仍有一定空间。后续 | 偏强震 荡 | | | 关注点，一是下游纺织企业春节前是否会有新一轮补库需求；二是明年一季度， 宏观层面是否会降准降息，以及通常在 4 月 10 号左右公布的新一轮棉花目标价格 补贴政策细则。 | | | | 消息方面，截至 2025 年 12 月 31 日，印度 2025/26 榨季糖产量达到 1189.7 万吨， 较去年同期的 954 万吨增加近 ...

【冠通期货研究报告】 发布日期：2026 年 1 月 5 日 棉花：当前市场基本面因素支撑有限，涨势主要受到资金炒作明年新疆种植 面积或将调减的相关政策消息影响。今天棉花冲高回落，保持偏强势走势。不过 在价格连续上涨之后，存在动能不足的情况。当前市场呈现"强预期与弱现实" 并存的博弈格局，棉价持续上涨的驱动因素已逐步减弱。随着棉价上涨超出轧花 厂加工成本，套保压力开始释放，贸易商裸头寸比例增加，对价格形成短期压制； 当前正处于纺织行业季节性淡季，下游棉纱价格难以跟上棉花上涨节奏，纱厂利 润受挤压，补库驱动趋弱。 价格高位偏强走势，但是风险逐渐堆积，不建议追高，建议等待盘面回调后 再逢低买入入为主。 白糖：根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至 2025 年 12 月 31 日，印度 2025/26 榨季糖产量达到 1189.7 万吨，较去年同期的 954 万吨增 加近 25%；已开榨糖厂 504 家，较去年同期的 492 家增加 12 家。1 月 4 日，关税 配额内巴西进口糖即期到港成本 4049 元/吨（关税 15%），比广西糖价低 1301 元/吨；配额外巴西进口糖即期到港成本 5129 ...

软商品日报 2025/12/31 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

软商品日报：近弱远强 发布日期：2025 年 12 月 29 日 棉花：当前市场基本面因素支撑有限，涨势主要受到资金炒作明年新疆种植 面积或将调减的相关政策消息影响。有消息称，12 月 23 日自治区棉花产业发展 领导小组办公室召开了调减新疆棉花种植面积专题会议。目前市场尚无相关政策 确切消息，但若属实，明年新疆种植面积将大幅下降；当前也正值三年目标价格 补贴政策的重新评估阶段。 市场现货利多有限，远月炒作在拉动价格上涨后，短期上涨动能或面临枯竭， 存在回调风险，棉花基本面上想要有趋势性的行情驱动，仍需大量时间蓄能，建 议等待盘面回调后再介入。 【冠通期货研究报告】 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于棉花信息网、沐甜科技、 泛糖科技、金十期货网站。 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告仅向特定客户传送 构和个人均不得 ...

【冠通期货研究报告】 软商品日报：晨光微露 发布日期：2025 年 12 月 25 日 棉花：12 月 24 日，配额内（关税 1%）中等质量进口棉完税成本 12863 元/ 吨，比国产标准级棉花价格低 2408 元/吨,滑准税进口棉完税成本 13892 元/吨， 比国产棉价格低 1379 元/吨。全球棉花供需宽松，棉价震荡下跌，而国内已持续 上涨一个月，内外价差持续扩大。 现货宽松下，远月种植面积结构调整引发盘面出现一定反弹，而近月出口需 求转好，而供应压力最大阶段已经过去，这使得目前棉花市场稳中偏好，但是内 外棉价差扩大，后续关注进口棉是否会有增量，短期预估震荡偏强为主，上行空 间相对受限，中长期棉花存在供应端削减后的供需边际改善。 白糖：截至当前，广西 2025/26 榨季 73 家糖厂已全部开榨，同比减少 1 家； 日榨蔗能力约 59.2 万吨，同比减少 0.2 万吨。截至目前不完全统计，25/26 榨 季云南已开榨糖厂 35 家，同比增加 5 家；预计榨蔗能力 12.32 万吨/日，同比增 加 1.26 万吨/日。 外盘休市，内盘暂无参考标的下，全天白糖处于震荡中，国内供应端逐渐进 入压榨高峰，短期 ...

【冠通期货研究报告】 软商品日报：晨光微露 发布日期：2025 年 12 月 24 日 棉花：上周（12 月 15 日-12 月 21 日），新疆绝大多数加工企业已结束收购， 仅剩南疆个别地区仍有零星交售，收购量持续下降，籽棉价格基本稳定，机采棉 在 5.4-5.8 元/公斤之间，手摘棉在 6.4-6.8 元/公斤之间。截止 12 月 20 日，全 国共有 1086 家棉花加工企业进行公证检验，检验重量 577.8 万吨。其中新疆 1012 家加工企业，检验重量 571.3 万吨；内地 74 家加工企业，检验重量 6.5 万吨。 现货宽松下，远月种植面积结构调整引发盘面出现一定反弹，而近月出口需 求转好，而供应压力最大阶段已经过去，这使得目前棉花市场稳中偏好，但是内 外棉价差扩大，后续关注进口棉是否会有增量，短期预估震荡偏强为主，中长期 棉花存在供应端削减后的供需结构重置。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 成一定支撑。今天盘面出现明显反弹，后续关注双节备货，或仍对于价格产生较 强支撑，在远月有明显供应端缩减预期的背景下，预估在 2026 年上半年，白 ...

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标 ...

Report Industry Investment Ratings - Cotton: ★☆☆ [1] - Pulp: ★☆★ [1] - Sugar: ★★★ (implied by the text) [1][3] - Apple: ★☆☆ [1] - Logs: ☆☆☆ [1] - Natural Rubber: ★☆☆ [1] - 20 - rubber: ★☆☆ [1] - Butadiene Rubber: ★☆☆ [1] Core Views - The report provides investment ratings and analyses for various soft commodities including cotton, pulp, sugar, apple, logs, natural rubber, 20 - rubber, and butadiene rubber. It analyzes supply, demand, inventory, and other factors for each commodity and gives corresponding investment suggestions [1][2][3][4][5][6][7] Summary by Commodity Cotton & Cotton Yarn - Zhengzhou cotton prices rose significantly, with positions shifting from the 01 contract to the 05 contract, breaking through the previous trading range. Spot cotton sales basis remained stable [2] - Despite a large increase in new cotton production this year, commercial inventories are similar to last year, and the sales progress is fast, supporting the market. Demand is stable in the off - season [2] - In November 2025, cotton imports increased month - on - month. From January to November 2025, cumulative imports decreased year - on - year. As of December 18, domestic cotton processing increased year - on - year [2] - There are expectations of a decrease in Xinjiang's cotton planting area next year. Spinning mills' raw material demand is resilient, and their finished product inventories are low. The market is bullish, and industries can look for hedging opportunities [2] Sugar - Last week, US sugar prices were low. The production in Brazil's central - southern region in the second half of November was neutral, and the current crushing season is ending [3] - After the rainy season, less rainfall in Brazil's central - southern region may lead to a decline in sugarcane yield next year [3] - Domestically, Zhengzhou sugar prices were weak. In November, Guangxi's sugar production was slow, and imports decreased year - on - year [3] - In the short term, with a strong expectation of increased production in the Northern Hemisphere, sugar prices at home and abroad are expected to continue to decline. However, there may be production cuts in major producing countries next year [3] Apple - Apple futures prices fluctuated. Spot prices were stable, and cold - storage transactions were few. Merchants mainly packed their own goods, and the purchase of farmers' apples was low [4] - As of December 19, national cold - storage apple inventory decreased year - on - year, and the destocking volume also decreased significantly [4] - The market's trading logic has shifted to demand. Poor apple quality, high purchase prices, and strong reluctance to sell may affect destocking speed. With demand in the off - season, the market is bearish [4] 20 - rubber, Natural Rubber & Synthetic Rubber - Natural rubber RU and 20 - rubber NR futures prices fluctuated, while butadiene rubber BR futures prices rose. Domestic natural rubber spot prices were stable, and synthetic rubber prices were stable to rising [5] - Global natural rubber supply is entering the decreasing production season. Some domestic production areas will stop tapping. Last week, the domestic butadiene rubber plant operating rate increased, while the upstream butadiene plant operating rate decreased [5] - China's tire operating rate decreased slightly last week, and Shandong tire enterprises' finished product inventories increased. Qingdao's natural rubber inventory increased, while China's butadiene rubber social inventory decreased [5] - In November, China's tire exports, butadiene rubber imports and exports, and butadiene imports had different changes. Overall, demand is weakening, and there are opportunities for cross - commodity arbitrage [5] Pulp - Pulp prices rose significantly today. As of December 18, 2025, China's mainstream pulp port inventory decreased, although it is still higher year - on - year [6] - In November, domestic pulp imports increased year - on - year. The new - year contracts, especially the 01 contract, may face less pressure from warehouse receipts. The narrowing price difference between softwood and hardwood pulp supports softwood pulp [6] - Paper mills' pulp purchases are mainly for essential needs, and the increase in base paper prices is weak. The pulp market is highly competitive. It is recommended to wait and see or make short - term operations [6] Logs - Log futures prices fluctuated. Spot prices were stable. Foreign quotes decreased, and domestic prices were weak. The short - term arrival volume will decrease [7] - As of December 19, the average daily出库 volume of 13 national ports decreased week - on - week, but the demand in the off - season is still acceptable. The national log inventory decreased, and the inventory pressure is relatively small [7] - Low inventory supports prices. It is recommended to wait and see [7]