国信期货研究 Page 1 国信期货软商品月报 郑棉震荡上行 涨势延续 棉花 2026 年 3 月 1 日 主要结论 棉花：国内市场综合来看，郑棉保持上行概率较高，新年度供应收紧，商业 库存已拐头，且关税综合计算有所下调提振出口。但需警惕两大风险：一是美国 关税新政若落地，全球棉贸格局或发生变化，部分国家或存在优惠税率挤出中国 订单；二是巴西棉持续放量可能压制外盘涨幅，内外价差过大将制约郑棉上行空 间。操作上，建议依托基本面逢低布局，关注国内复工进度、美棉出口销售数据 及关税政策落地情况。操作方面来看，回踩支撑做多思路为主，上方压力参考 16000 元/吨。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116 号 国际市场综合来看，USDA 2 月供需月报影响偏空，但是展望论坛上释放偏 多信号，新年度全球棉花产量调减、需求调增、期末库存下降。市场正在等待需 求端的明确信号，整体呈偏多的格局，下方空间预计有限。 分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058 投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 作者保证报告所采用的数据均来自 ...

郑棉：利多叠加下大涨，短期有回调压力 弘业期货农产品研究团队 2026/2/27 王晓蓓 从业资格号:F0272777 投资咨询证号：Z0010085 节假日期间，美农展望论坛整体利多、美国关税短期利多，郑棉中长期基本面好转，叠加资金青睐， 郑棉节后开盘大涨，主力合约本周最高触达15665元/吨。随后虽有回调，但在15300元/吨附近回调遇阻， 整体偏强。中长期来看，供需基本面改善情况下郑棉仍有上涨空间，宜逢低入多。短期或有回调压力 ， 幅度有限。近期关注节后下游复工情况以及涉棉相关政策。 美国展望论坛对下年度棉花持乐观态度。 根据美国农业部农业展望论坛的最新预测，26/27年度，全球棉花总产预期同比减少3.2%，消费同比增 加1.2%，期末库存同比减少5.2%。预计26/27年度，美棉种植面积预计同比增1.3%，收获面积同比减少2.2%， 单产持平，美棉总产预期296万吨，同比减少2.3%，消费同比持平，出口同比增加1.7%，期末库存同比减少 4.5%。中国棉花产量预计为3200万包，消费增幅预计约为1%。 风险：需求不足、关税 美展望论坛整体偏多 利多叠加下大涨，短期有回调压力 利多叠加下大涨，短期有回调 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15380元/吨，较前一日变动+95元/吨，幅度+0.62%。现货方面， 3128B棉新疆到厂价16037元/吨，现货基差CF05+657；3128B棉全国均价16329元/吨，现货基差 CF05+949。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，2月13日至2月19日，美国2025/26年度棉花分级检验1.61 万吨，77.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为1.53万吨，皮马棉为0.08万吨。 市场分析 昨日郑棉期价延续涨势。国际方面，USDA展望论坛最新报告显示，2026/27年度全球棉花总产2526万 吨，同比减少3.2%；全球消费量2615万吨，同比增加1.2%；新年度全球期末库存1550万吨，同比减少 5.2%。USDA展望预期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收紧，叠加美棉周度签约量再创新高，春节 假期外盘强势收复65美分/磅整数关口。后续需持续关注新季供应方面的题材。国内方面，本周国内纺 织市场预计陆续复工，市场交易有望逐步恢复。中长期看，下 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2026-2-26 郑棉延续增仓上行，短期关注上方压力 油脂：豆油震荡偏强 蛋白粕：盘面增仓上行，资金扰动加剧 玉米：节后复工补库，玉米延续偏强 生猪：节后消费缓慢恢复，现货依旧偏弱运行 天然橡胶：盘面偏多情绪维持 合成橡胶：原料成交转弱，盘面震荡运行 棉花：延续增仓上行，短期关注上方压力 白糖：巴西出口仍居高位，糖价中长期震荡偏弱 纸浆：偏暖金融市场氛围带动纸浆上涨 双胶纸：双胶纸短期震荡寻找方向 原木：地产板块上涨提振，原木盘面走强 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 棉花观点：延续增仓上行，短期关注上方压力 逻辑：春节后两个交易日，郑棉主力合约增仓超15.6万手，昨日盘面最高 触及15500元/吨。春节期间，宏观与产业均现利好因素。宏观面，据新华 社，特朗普政府依IEEPA实施的大规模关税被裁定无效，美对中加征关税 税率下降。产业方面，USDA农业展望论坛预计，26/27年度，全球棉花产 量下降3.2%，库销比下降6.3%，美棉库销比同比下降6.2%，NCC预估26/ 27年度美棉意向植棉面积下降3. ...

经济观察网 据Choice数据，2月25日，国内商品期市早盘收盘主力合约多数上涨，截至11:30，沪锡涨超 6%，碳酸锂、铂涨超5%，钯涨超4%，沪银涨超3%，焦炭、焦煤、沪镍、纯碱、20号胶等涨超2%，郑 棉、玻璃、铁矿石、原木等涨超1%。跌幅方面，集运指数（欧线）跌近3%，液化石油气跌超1%，尿 素、多晶硅、沪金、白糖等微跌。 ...

关税下调叠加下年度供需缩紧,郑棉增仓大涨 2026/02/24 份 是譜雯 究 从业资格号:F3083970 员 投资咨询号: Z0016293 价格表现 近期宏观与产业利好共振。 宏观方面,关税下调,提振大宗商品氛围。新华社报道,当地时间2月20日,美国最高法院以6票对3票的结果裁 定,特朗普政府依据"国际紧急经济权利法"IEEPA征收的大规模关税失效。对此,特朗普宣布将依据美国《1974年 贸易法》第122条、从2026年2月24日起〈有效期150天）,推出新的10%全球临时关税,随后上调至15%（上限即为 15%)。由此,美对中去年起加征的20%关税(10%的基础关税、在10%以上暂缓征收的对等关税,以及10%"芬太尼" 关税)已失效,降至15%。 产业方面,USDA农业展望论坛对26/27年度首份预期报告利好。根据USDA、USDA农业展望论坛预计,26/27年度, 全球棉花总产预期同比减少3.2%,消费同比增加1.2%,期末库存同比减少5.2%,库销比同比下降6.3%。预计26/27年 度,美棉种植面积预计同比增1.3%,收获面积同比减少2.2%,单产持平,美棉总产预期296万吨,同比减少2.3%, ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 （孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057） 周二，ICE美棉上涨0.55%，报收65.5美分/磅，郑棉主力合约环比上涨3.8%，报收15285元/吨，主力合 约持仓环比增加92446手至75.94万手。棉花3128B现货价格指数16205元/吨，较前一日上调415元/吨。节 后首个交易日，郑棉增仓上行，我们认为主要驱动如下：1、国内春假长假期间，ICE美棉期价上涨超 2%，对国内棉价有一定影响。2、USDA2月农业展望论坛预计2026/27年度全球、美国、中国棉花库销 比均同比下降，即2026/27年度全球多个棉花主产国供需格局将同比收窄。3、国内种植面积调减及目标 价格政策预期，现在已经是2月下旬，再有一个月左右时间国内新棉就将开始种植，植棉面积调控细则 逐渐明朗，目标价格补贴政策调整仍有预期。综合来看，我们认为后续内外棉共振程度或逐渐增强，短 期难现持续单边行情，但中长期来看，我们认为内外棉价上方均有一定空间。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也 ...

Report Information - Report Date: February 12, 2026 [3] - Research Team: Hongye Futures Agricultural Products Research Team [3] - Author: Wang Xiaobei [3] Investment Rating - Not provided in the report Core Viewpoints - The bullish factor of the decline in new cotton area in 2026 has been partially reflected, which is bullish for the price of Zhengzhou Cotton in the long term. Coupled with factors such as the purchase cost of lint cotton and the relatively fast sales progress this year, the support for Zhengzhou Cotton around 14,500 yuan/ton is relatively obvious [4]. - In the short term, there is no strong driving force in the industrial aspect itself, and it is expected to fluctuate within a range. In the medium and long term, the center still has room to move up [4]. - Attention should be paid to the recovery of downstream demand after the festival and relevant cotton - related policies [4] Summary by Content 1. US Cotton Signing and Export Situation - As of the week of January 29, the weekly signing volume of 2025/26 US upland cotton was 56,700 tons, a 23% increase from the previous week, a 5% decrease from the four - week average, and an 11% decrease from the same period last year. Among them, Vietnam signed 12,200 tons, Pakistan 10,900 tons, and China 8,300 tons [5][22]. - In the 2025/26 season, the total signing and sales progress of US cotton is 70%, 15 percentage points slower than the average of the same period in the past four years; the cumulative export shipment progress is 50%, 9 percentage points faster than the average of the same period in the past four years. China's total signing volume is 100,000 tons, a 35% year - on - year decrease, and Vietnam's total signing volume is 590,000 tons, a 56% year - on - year increase [5] 2. US Department of Agriculture (USDA) Supply - Demand Report - Due to the lag in sales, the February USDA report reduced the US cotton export forecast by 200,000 bales, and the ending inventory increased by the same amount accordingly. It also raised the forecast of China's cotton production by 108,000 tons to 7.62 million tons. The overall adjustment is basically in line with market expectations and has little impact on the price trends of ICE and ZCE futures [6] 3. Price Difference between Domestic and Foreign Cotton - Since the end of last year, the basis between domestic and foreign cotton has continued to widen. As of this Wednesday, the price difference between the 328 cotton price index and the port pick - up price of imported cotton price index within 1% tariff has reached 3,600 yuan/ton, and the price difference under the sliding - scale tariff has reached 2,400 yuan/ton. The relatively high domestic - foreign price difference limits the increase of Zhengzhou Cotton [7] 4. Price and Inventory Data - **Cotton and Yarn Price Changes**: - As of this Wednesday, the 328 cotton spot price index is 16,029 yuan/ton, a weekly increase of 17 yuan/ton; the closing price of the main contract of Zhengzhou Cotton is 14,745 yuan/ton, a weekly increase of 135 yuan/ton; the basis between the two is 1,284 yuan/ton, a weekly expansion of 118 yuan/ton [49]. - The C32S yarn price index is 21,520 yuan/ton, a weekly increase of 65 yuan/ton; the closing price of the main contract of Zhengzhou Yarn is 20,590 yuan/ton, a weekly increase of - 5 yuan/ton; the basis between the two is 930 yuan/ton, a weekly expansion of 70 yuan/ton [49]. - **Domestic - Foreign Price Difference Changes**: - This Wednesday, the price difference between the domestic 328 cotton price index and the port pick - up price index of imported cotton under the sliding - scale tariff is 2,418 yuan/ton, a weekly increase of 156 yuan/ton; the price difference with the port pick - up price of imported cotton within 1% tariff is 3,645 yuan/ton, a weekly increase of 214 yuan/ton [52]. - The price difference between the C32S cotton yarn price index and the port pick - up price is - 37 yuan/ton, a weekly increase of 14 yuan/ton [52]. - **Futures Spread and Processing Profit**: - This Wednesday, on the futures market, the spread between the main contract of Zhengzhou Yarn and the main contract of Zhengzhou Cotton is 5,845 yuan/ton, a weekly decrease of 70 yuan/ton [56]. - The immediate theoretical processing profit of 32 - count pure cotton yarn is - 1,791 yuan/ton, and the loss amplitude is reduced by 36 yuan/ton week - on - week [56]. - **Warehouse Receipts**: - As of this Thursday, the total of Zhengzhou Cotton warehouse receipts and valid forecasts is 11,969 lots; the total of Zhengzhou Yarn warehouse receipts and valid forecasts is 7 lots [63]

软商品日报 光大期货软商品日报（2026 年 2 月 10 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 周一，ICE 美棉上涨 0.85%，报收 61.58 美分/磅，郑棉主力合约环比下降 0.07%， | 观点 | | --- | --- | --- | | | 报收 14580 元/吨，主力合约持仓环比下降 270 手至 70.1 万手。国际市场方面，宏 | | | | 观层面仍有扰动，美元指数震荡走弱，美棉期价触底回升，整体驱动有限。国内 | | | 棉花 | 市场方面，郑棉主力合约窄幅震荡，持仓小幅下降。我们认为，节前郑棉上行驱 | 震荡 | | | 动有限。随着春节假期临近，纺织企业将陆续开始放假，纺企棉花库存可用天数 | | | | 已经创下近五年来同期新高，补库需求的时间与空间均有限，市场成交转淡。综 | | | | 合来看，节前郑棉以震荡格局对待。 | | | | 消息方面，1 月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 60.5 万吨，较去年同期的 | | | | 30.1 万吨增加 30.4 万吨，同比增幅 100.99%；甘蔗 ATR 为 132.95kg/吨，较去年同 | | | | 期的 11 ...

资金扰动，郑棉波动加剧 弘业期货农产品研究团队 2026/1/30 王晓蓓 从业资格号:F0272777 投资咨询证号：Z0010085 资金扰动，郑棉波动加剧 核心观点 临近春节，内地下游开机率稳中下滑、新疆地区开机率持稳；市场波动较大，带动郑棉波动。新年度 面积下降预期及收购成本支撑，下方价格坚挺；纱厂原材料库存高位，内外价差较高限制上方高度。预计 近期震荡为主，关注资金面和宏观面。 巴西棉种植进度加快 根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至1月24日巴西2025/26年度棉花种植完成 60.6%，环比增加24.3个百分点，同比块14.3个百分点。在一茬大豆采收完成，马托格罗索州二茬大豆、棉 花、玉米播种均明显提速。 澳大利亚方面，产量暂未有明显调整预期。据Cotlook评估，因种植面积下降，澳大利亚本季棉花产量 预计保持在440万包（约合100万吨），较上一产季下降约18%。该评估与美农1月供需报告产量及降幅较为 吻合。 截止1月22日当周，本年度美棉累计签约出口177.22万吨，占年度预测总出口量的68%，周环比增加2 个百年分点，较过去三年同期均值偏慢15个百分点；累计装运85.2 ...