证券研究报告 | 2025年05月06日 志邦家居（603801.SH） 优于大市 2024 年报&2025 年一季报点评： 一季度收入微降，国补带动直营高增 2025Q1 收入微降，盈利略有下滑。2024 年公司实现收入 52.6 亿/-14.0%， 归母净利润 3.9 亿/-35.2%，扣非归母净利润 3.4 亿/-38.1%；其中 2024Q4 收入 15.8 亿/-27.7%，归母净利润 1.2 亿/-51.5%，扣非归母净利润 1.1 亿 /-52.2%；2025Q1 收入 8.2 亿/-0.3%，归母净利润 0.4 亿/-10.9%，扣非归母 净利润 0.4 亿/-8.3%。2024 年由于地产调整与消费乏力，定制家居行业承压， 公司于 2024Q4 启动国内零售深度变革，叠加国补政策显效，2025Q1 收入降 幅显著收窄，盈利下降主系受补贴政策与内部变革影响。2024 年拟每 10 股 派发现金红利 6 元，股利支付率同比+16.6pct 至 67.95%。 经销与大宗承压，海外与直营渠道快速突破。2024 年经销/直营/大宗/海外 业务收入分别同比-18.9%/-0.8%/-16.2%/+37 ...

创新：技术储备构筑长期壁垒 具体来看，报告期内，格力电器产品品类不断丰富，多个品类家电深受市场青睐，零售额和零售量位居 行业前列。欧睿国际（Euromonitor）发布数据显示，格力位列 2024 年全球分体式空调零售量第一。奥 维云网数据显示，2024 年格力品牌家用空调线上零售额份额为25.40%，位居行业第一；电风扇线上零 售额份额为13.01%，位居行业第二；电暖器线上零售额份额为9.66%，位居行业第三；空气能热水器线 上零售额份额为17.45%，位居行业第三。 格力电器表示，2025年一季度以稳健业绩实现"开门红"，离不开核心技术的突破与产品的迭代创新。 4月27日，格力电器发布2024年年度报告及2025年第一季度报告。数据显示，公司2024年全年实现营业 总收入1900.38亿元，同比下降7.31%；归母净利润321.85亿元，同比增长10.91%，盈利能力持续提升。 2025年一季度营业总收入达416.39亿元，归母净利润达59.04亿元，同比分别增长13.78%和26.29%，以 稳健业绩实现"开门红"。 此外，2024年度，格力电器拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），再加上去 ...