证券研究报告 | 2025年07月01日 网易云音乐（09899.HK） 优于大市 领先的年轻人音乐社区，付费用户数提升驱动订阅业务增长 领先的年轻人音乐社区。网易云音乐是中国领先的在线音乐流媒体平台， 核心业务涵盖在线音乐服务、社交娱乐服务及创新增值服务。依托 UGC 社区氛围与"乐评文化"沉淀，公司持续强化自制内容与原创音乐人扶 持体系，构建平台独有内容壁垒。丁磊持股比例约 60%。截至 2024 年， 网易集团持有公司控股权，持有股权约 60%；新加坡政府投资公司（GIC） 合计持股超 6%，是第二大机构股东。阿里巴巴当前持股比例低于 5%。 竞争格局：聚焦年轻人，竞争稳定，版权逐步回归。网易云音乐与腾讯音 乐构成双寡头格局。腾讯音乐市占 66%，网易云音乐约 27%。音乐平台 集中度高主要系：1）音乐平台当前主要系音乐播放器，用户重复播放 需求较高。用户在一个平台上收藏歌曲，并形成歌单和个性化推荐，形 成用户平台粘性；2）中游音乐平台需要支付高额的音乐版权费用。腾 讯音乐与网易云音乐的市场定位是用户需求自然分层的产物，网易云音 乐聚焦年轻人。根据 21 年招股书，网易云音乐活跃用户中约 90%是 90 ...

以下文章来源于毒眸 ，作者毒眸编辑部 毒眸 . 看透娱乐，死磕真相 重估版权价值体系。 文 ｜ 艾希 编辑 ｜ 刘南豆 来源｜ 毒眸（ID：DomoreDumou） 封面来源 ｜ IC ph oto 有些人唱着自己的歌，却无法拥有它。 邓紫棋在15岁时与前司蜂鸟音乐签下的合同，把自己所写作的歌曲的音乐作品著作权及录音制作者权全都交给了公司代理。 邓紫棋对自己经历的诉说（图源：@GEM鄧紫棋） 一首歌的制作流程里会产生很多版权，就像潮汕牛肉火锅店里的牛肉部位显示图。但总得来说至少有两个——音乐作品著作权和录音制作者权。著作权保障 词曲创作，录音制作者权保障的是我们听到的录音制品。 根据邓紫棋和前司的合同，邓紫棋能获得词曲创作的版税（即当这首歌被播放、被授权使用时，她可以分得她作为创作者的那一笔钱），却没有这首歌的词 曲所有权。而因为邓紫棋和前司还在打官司，她已经六年没收到版税了。 举例来说，在和公司打官司期间，邓紫棋还在举办"I AM GLORIA"世界巡回演唱会。演唱会开了100场，她就唱了100场的老歌《泡沫》，大概率是因为其 合同里保障了她作为歌手的表演权。但这时候如果有现场入坑的歌迷，回去单曲循环了《泡 ...

所涉音乐作品、音乐制品在全球版权登记机构（IFPI）及国内各大音乐平台均明确标注相关 权利人为蜂鸟音乐有限公司 。 蜂鸟音乐公司要求， 各音乐平台立即下架涉事重制版歌曲； 邓紫棋女士团队48小时内删除 所有渠道传播的侵权内容，否则将依法采取行动。 6月18日，知名歌手邓紫棋前音乐公司蜂鸟音乐公司 发声明，称邓紫棋在一周前重制音乐 制品所涉歌曲（除《天空没有极限》《后会无期》《喜欢你》以外），均创作于双方合约期 间，原版录音制品也发行于双方合约期间。 6月18日15：55，邓紫棋发文回应此事：" 与我的律师团队聊完后，我们都无奈摊手笑 了。 其实我不知道我还要回应什么？ 因为我这次重录的法律依据已经非常充足了。" 邓紫棋表示：我不会下架歌曲。并提到"可否请蜂鸟音乐先结算给我6年8个月间的合法版 税、合法劳务费。" 6月12日，邓紫棋在社交平台宣布《I AM GLORIA》重录专辑全网上线，并发长文自述重 录专辑的缘由，以及其与前公司长达超过6年的版权纠纷，称已超过6年没有收到自己旧歌 的版税。 邓紫棋在长文中回顾，15岁时遇到前公司，合约由母亲代谈。由于母亲不懂英语，合约却 是全英文，当年仅凭信任便签下合约。然 ...

随后，邓紫棋回应："我不会下架歌曲。" 今日（6月18日），#邓紫棋我不会下架歌曲##蜂鸟音乐要求下架邓紫棋重录歌曲#多个话题冲上热搜。 据了解，今日，邓紫棋前经纪公司发布《蜂鸟音乐有限公司关于音乐作品著作权归属的严正声明》称，邓紫棋在一周前重制音乐制品所涉歌曲（除《天空 没有极限》《后会无期》《喜欢你》以外），均创作于双方合约期间，原版录音制品也发行于双方合约期间。所涉音乐作品、音乐制品在全球版权登记机 构（IFPI）及国内各大音乐平台均明确标注相关权利人为蜂鸟音乐有限公司。 蜂鸟音乐公司要求，各音乐平台立即下架涉事重制版歌曲；邓紫棋女士团队48小时内删除所有渠道传播的侵权内容，否则将依法采取行动。 6月12日，邓紫棋在社交平台宣布《I AM GLORIA》重录专辑全网上线，包括与前经纪公司陷入版权争议的《泡沫》《光年之外》等代表作。 爱企查App显示，蜂鸟音乐关联公司广州蜂鸟音乐传媒有限公司成立于2013年2月，法定代表人为苏婉娴，注册资本50万元人民币，经营范围包括音像经 纪代理服务、文化娱乐经纪人、版权服务、影视经纪代理服务、文艺创作服务等。股东信息显示，该公司由苏婉娴全资持股。对外投资信息显示，该公 ...

以下文章来源于毒眸 ，作者毒眸编辑部 毒眸 . 看透娱乐，死磕真相 本文来自微信公众号： 毒眸 ，作者：艾希，编辑：刘南豆，题图来自：视觉中国 有些人唱着自己的歌，却无法拥有它。 邓紫棋在15岁时与前司蜂鸟音乐签下的合同，把自己所写作的歌曲的音乐作品著作权及录音制作者 权全都交给了公司代理。 邓紫棋对自己经历的诉说（图源：@GEM鄧紫 棋） 一首歌的制作流程里会产生很多版权，就像潮汕牛肉火锅店里的牛肉部位显示图。但总的来说至少有 两个——音乐作品著作权和录音制作者权。 著作权保障词曲创作，录音制作者权保障的是我们听到 的录音制品。 根据邓紫棋和前司的合同，邓紫棋能获得词曲创作的版税 （即当这首歌被播放、被授权使用时，她 可以分得她作为创作者的那一笔钱） ，却没有这首歌的词曲所有权。而因为邓紫棋和前司还在打官 司，她已经六年没收到版税了。 举例来说，在和公司打官司期间，邓紫棋还在举办"I AM GLORIA"世界巡回演唱会。演唱会开了 100场，她就唱了100场的老歌《泡沫》，大概率是因为其合同里保障了她作为歌手的表演权。但这 时候如果有现场入坑的歌迷，回去单曲循环了《泡沫》，那么这部分收益全部归前司所有。 甚 ...

Core Viewpoint - G.E.M. (邓紫棋) released a re-recorded album titled "I AM GLORIA," which includes her representative works, amidst a long-standing copyright dispute with her former label, Hummingbird Music [1][5][6]. Group 1: Background of the Re-recorded Album - The re-recorded album is a response to a copyright statement issued by Hummingbird Music, which claimed ownership of over 100 songs released during G.E.M.'s contract with them [6][7]. - G.E.M. revealed that her first contract, signed at age 15, was a buyout agreement, resulting in her losing ownership of her works despite retaining the right to be credited as the author [7][8]. Group 2: Legal Framework and Challenges - G.E.M.'s legal team found a basis for re-recording under Article 42 of China's Copyright Law, allowing recording producers to use previously recorded music without the copyright owner's permission, provided they pay reasonable compensation [8][10]. - The re-recorded album allows G.E.M. to regain control over the distribution of her works' income, which had previously been a source of frustration due to the lack of royalties from her past works [10][12]. Group 3: Industry Context and Implications - The struggle for control over recording rights is a significant challenge in the music industry, where record labels typically retain ownership of the master recordings, making it difficult for artists to reclaim their rights [12][13]. - The situation reflects a broader trend in the music industry where artists are increasingly aware of their rights and are taking steps to regain control over their works, as seen with other artists like Taylor Swift [15][16]. Group 4: Artist Empowerment and Industry Evolution - G.E.M.'s actions symbolize a growing awareness among artists regarding their rights, emphasizing that music is not just a product but an extension of their identity and creative sovereignty [16][17]. - The industry is witnessing a shift where artists are challenging traditional copyright systems through re-recording, repurchasing, and independent releases, aiming to highlight the importance of creative ownership [16][17].

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 张子慧 6月12日，邓紫棋宣布重录专辑《I AM GLORIA》，其长达六年的版权纠纷再度引发关注。她透露，已 超六年未获旧歌版税。矛盾根源在于15岁时签订的全英文合约，因缺乏专业审核，该合约将103首原创 歌曲著作权、录音制作者权及"邓紫棋"艺名商业使用权均划归公司。2019年解约后，蜂鸟音乐注册艺名 商标限制其演唱旧作，并于2024年主张独家版权，导致《光年之外》等作品在短视频平台百亿播放量产 生的版税，尽数流入前公司。 这场邓紫棋与蜂鸟音乐长达六年的版权拉锯战，更撕开了音乐产业著作权归属不清、版税分配失衡、艺 名商标权滥用等法律漏洞。对此，齐鲁晚报·齐鲁壹点记者采访专业律师，他们从法律及合同规范视角 深入剖析，为行业破局提供专业建议。 协会管理+法定许可，撕开当下版权困局 北京大成(青岛)律师事务所律师许磊波表示，这场"人歌分离"的荒诞困境，本质源于音乐版权的复杂分 层：词曲著作权、表演者权、录音制作者权分属不同主体，而格式合同常成为资本利用的工具。尽管 《著作权法》对版税分配有原则性规定，但蜂鸟音乐利用合同中的模糊条款规避义务，使邓紫棋陷 入"不能唱自己的歌"的困局。 "这一条 ...

自2019年以来，至少有204亿美元涌入音乐版权收购领域，众多金融巨头和行业外新私人投资者纷纷入局；2024年，黑石集团旗下的Hipgnosis完成14.7亿 美元的音乐权资产支持证券交易，Concord完成8.5亿美元的资产支持证券交易，Duetti获得1.14亿美元新资金用于收购音乐曲库……（回顾：大手笔投资曲 库，音乐版权再成香饽饽，3月产业融资额突破15亿美元，同比增1465%｜小鹿角PRO） 与此同时，近日，Epidemic Sound收购Song Sleuth，推出Aentidote服务，凯雷集团推进4.64亿美元音乐版权债券发行等事件，也在持续引发行业关注。 随着流媒体经济的蓬勃发展，音乐版权的价值被重新评估和挖掘，一场围绕音乐版权的收购、证券化与交易热潮正席卷全球。 近年来，音乐版权市场呈现出爆发式增长态势，一系列惊人的数据揭示了这一领域的繁荣景象。 AI音乐识别公司Song Sleuth被收购，发力音乐商业化赛道 近日，总部位于瑞典的音乐公司Epidemic Sound完成一笔重要收购，将人工智能音乐识别初创公司Song Sleuth纳入麾下。此次收购旨在借助人工智能技 术，攻克音乐行业长期 ...

早上出门戴上耳机，点开熟悉的歌单，结果发现某首歌「变灰」了；喜欢的歌手推出了新专辑，但只上架了特定音乐App……自从国内音乐流媒体进入版 权时代，在手机上听歌也变成了一件要「站队伍」「讲阵营」的事情。 另一方面，音乐平台越来越多，会员权益也越来越复杂：有的主打无损音质，有的强调独家版权，有的则利用AI歌单、电台和用户社群挽留用户。但当 大家都在喊「最懂你」时，究竟哪个音乐平台最适合你？ 为了搞清楚这个问题，小雷决定把这些听起来差不多、用起来却大有不同的音乐App汇聚一堂，以横评的形式好好对比一下。 因曲库方面的考虑，小雷此次横评并不会单列酷狗音乐和酷我音乐——2016年腾讯已和中国音乐集团达成合作，QQ音乐、酷狗、酷我三大品牌将共享曲 库，所以这次小雷只保留QQ音乐、网易云音乐、咪咕音乐和Apple Music（国区）这四个云音乐软件，Spotify、Youtube Music（YT Music）等海外音乐软 件不在此次横评范围之内。 付费机制大差不差，仅Apple Music剑走偏锋 音乐服务横评，首先对比的肯定是各大音乐App的会员体系。 四大音乐软件除Apple Music外均提供「免费会员」级别，允许 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article is the strategic cooperation between the China Music Copyright Association and Tencent Music Entertainment Group, aimed at enhancing music copyright management and exploring new models for music industry value conversion [1] Group 2 - The cooperation will focus on consolidating and improving the music work authorization mechanism [1] - The partnership aims to jointly maintain the order of digital music copyright [1]