宏观经济点评 对伊朗经济、石油、贸易与资产价格波动的 4 个观察 宏观研究团队 ——地缘政治追踪系列之一 hening@kysec.cn 何宁（分析师） 潘纬桢（分析师） panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790524040006 1. 伊朗经济增长有一定韧性，服务业占比接近 50%。自 2018 年美国退出伊核协 议并重启对伊制裁后，伊朗经济遭受重创，GDP 连续 2 年负增，但 2020 年后有 所恢复。2024 年伊朗 GDP 同比增长 3.66%，人均 GDP 同比增长 2.58%。分行业 来看，服务业、工业和农业增加值占 GDP 比重分别为 49.8%、36.1%、10.8%。 2. 高通胀是伊朗经济的最大挑战，货币大幅贬值加剧社会动荡。2016 年伊朗 CPI 同比增速约为 7.25%，但 2019 年快速上升至 39.9%，此后始终维持在 30%以上。 在强力的外部经济制裁与高通胀环境之下，伊朗里亚尔贬值的压力快速加大，形 成了"贬值—高通胀—再贬值"的恶性循环，导致社会持续动荡。 伊朗原油产量占全球比重不高，但霍尔木兹海峡至关重要 1. 伊朗的石油资源储量虽然丰富，但产量相 ...

来源：市场资讯 2月25日，ATFX：距离美国中期选举剩余9个多月时间，特朗普急需做出超预期成就，挽救持续下滑的 支持率。不过，现实是，特朗普2025年影响最为广泛的政策——对等关税，被美国最高法院裁定违法， 如果特朗普无法找到新的征税依据，关税战可能变成一场闹剧。 ▲ATFX图 不论特朗普对通胀的描述是否准确，从他的态度来看，认为高通胀反扑的概率较低，美联储应该抛弃限 制性利率政策，转而持续大幅度降息。这也是特朗普一贯的货币政策主张。 如果美联储迫于特朗普的压力而降息，尤其是在鲍威尔卸任之后，美元指数可能将承受较大的下行压 力。 黄金： 特朗普在讲话中说到："我们正在与他们谈判。他们想达成协议，但我们还没有听到符合预期的许诺。" 美国和伊朗的关系是仅次于俄罗斯和乌克兰关系的全球第二大焦点。在伊朗核问题上，美国占据主导 权。有消息称，美伊双方本周将在日内瓦进行会晤，释放出双方关系缓和迹象。但是， 美国的两艘航 母已经部署至中东地区，"擦枪走火"的可能性仍然较高。 自委内瑞拉事件后，观察人士已经不再认为特朗普"只会极限施压，不会有所动作"。一旦美国对伊朗进 行打击，黄金和原油或迎来剧烈涨势。 美东时间2月24日 ...

智通财经APP注意到，美国总统特朗普将利用周二的国情咨文演讲，向美国选民推销他那动荡且打破常 规的第二任期。选民们将在 11 月决定其所在的共和党是否能继续控制国会。以下是特朗普执政 13 个月 以来采取的主要政策和行动清单。 特朗普将为自己的经济治理辩护。目前大多数美国人并不认同他的做法，且就在几天前，最高法院刚刚 驳回了他利用紧急权力对盟友及其他国家征收关税的行为。 关税一直是特朗普第二任期的核心。 他利用关税惩罚反对其政策的国家，并解决与中国等国之间所谓 的贸易失衡。目前，他的团队正忙于寻找新的法律途径来维持这些关税。与此同时，他已对所有国家的 美国进口商品征收了 15% 的临时关税。 特朗普可能会吹嘘他的重大立法成就："大漂亮法案"，该法案削减了部分个人所得税。目前尚不清楚他 会在多大程度上归功于前亲密盟友马斯克领导的政府效率部(DOGE)，因为该部门缩减了联邦政府的工 作人员规模。 经济领域 共和党策略师将关注特朗普是否会改变近期经济演讲中那种好斗的基调。在之前的演讲中，他几乎没有 向受到高生活成本挤压的美国人提供任何保证，而是将通胀归咎于他的民主党前任乔·拜登。 选民对通胀的挫败感曾助力特朗普上台 ...

Core Viewpoint - The current state of the UK economy is characterized by weak growth and high inflation, which has significantly impacted consumer spending [1][2]. Economic Growth Factors - Key elements supporting economic growth, such as productivity growth, business investment, and labor force participation, are currently lacking [2][3]. - The Bank of England decided to maintain the key interest rate at 3.75% with a split vote of 5 in favor and 4 against, indicating serious internal divisions within the central bank [2][3]. Youth Employment and Wage Standards - The national living wage for young workers has been raised multiple times above the inflation rate, leading to an increase in youth unemployment as employers may resort to layoffs in response to higher minimum wages [2][3]. - The continuous increase in the national living wage over the past three years has resulted in a rise in unemployment rates among this demographic, which is viewed as a regrettable but factual reality [2][3].

（来源：财闻） 推动该趋势的主要因素包括金价走强及欧美地缘与贸易摩擦（如格陵兰关税威胁）带来的避险需求上 升。 欧盟拟采取反制关税措施，进一步加剧出口型经济体压力与市场波动，强化黄金作为防御性资产的吸引 力。 其中，英国黄金ETF流入居首，受高通胀与政治紧张情绪驱动，投资者加大对冲配置力度。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 英国黄金ETF流入居首，受高通胀与政治紧张情绪驱动，投资者加大对冲配置力度。 据世界黄金协会消息，2026年1月，欧洲地区黄金ETF实现约20亿美元资金流入，已连续三个月保持净 流入态势。 ...

新华财经伊斯坦布尔2月12日电（记者王腾飞）土耳其央行行长法提赫·卡拉汉12日表示，土央行将继续 维持紧缩货币政策以巩固通胀回落，预计2026年年底通胀率将降至15%至21%之间。 卡拉汉当天在伊斯坦布尔金融中心举行的2026年首份通胀报告发布会上表示，央行预测到2027年年底， 通胀率有望进一步降至6%至12%区间。 卡拉汉表示，近期形势显示，土耳其国内外因素仍对通胀前景构成不同程度影响。他强调要保持审慎、 以数据为基础的货币政策，并称央行将在未来一段时期内坚持运用一切政策工具，以确保紧缩政策对抑 制通胀的积极效果持续显现。 近年来，土耳其央行持续实施紧缩货币政策以遏制高通胀。土耳其统计局数据显示，今年1月土耳其消 费者价格指数同比上涨30.65%，环比上涨4.84%。 （文章来源：新华社） ...

卡拉汉表示，近期形势显示，土耳其国内外因素仍对通胀前景构成不同程度影响。他强调要保持审慎、 以数据为基础的货币政策，并称央行将在未来一段时期内坚持运用一切政策工具，以确保紧缩政策对抑 制通胀的积极效果持续显现。 近年来，土耳其央行持续实施紧缩货币政策以遏制高通胀。土耳其统计局数据显示，今年1月土耳其消 费者价格指数同比上涨30.65%，环比上涨4.84%。（完） 新华社伊斯坦布尔2月12日电（记者王腾飞）土耳其央行行长法提赫·卡拉汉12日表示，土央行将继续维 持紧缩货币政策以巩固通胀回落，预计2026年年底通胀率将降至15%至21%之间。 卡拉汉当天在伊斯坦布尔金融中心举行的2026年首份通胀报告发布会上表示，央行预测到2027年年底， 通胀率有望进一步降至6%至12%区间。 ...

钛媒体App 2月12日消息，美联储官员施密德表示，人工智能与近期生产力提升之间的联系尚不明确； 进一步降息可能导致高通胀持续存在。（广角观察） ...

我问你个问题，你有没有发现，最近咱们朋友圈里晒美国代购、晒拉斯维加斯豪掷千金的内容变少了。我昨天查了一下美联储刚更新的数据，心里咯噔 一下，真不是我想多了，是那边的日子确实紧巴了。 我前两天看商务部发布的全球零售数据时，就在想一个问题，那种靠刷信用卡支撑的繁荣还能维持多久。美联储的报告显示，美国信用卡债务总额已经 突破了1.1万亿美元，这个数字创了历史新高。这哪里是在消费，这分明是在透支未来。 2026年1月，美国个人储蓄率竟然掉到了3.2%左右，这可是近三年来的一个低点。你可能对这个数字没概念，简单说，就是美国人每赚100块钱，最后手 里能剩下来的也就3块多。 我一直纳闷，美国就3亿人，怎么消费额能跟我们14亿人掰手腕。直到我翻开了美国劳工统计局上周发布的通胀数据，才看明白这里面的门道。 美国1月的消费者价格指数，也就是那个CPI，居然又同比上涨了3%以上，尤其是房租和食品，涨得那是真不讲理。现在的美国消费力，很大一部分是 被高物价给硬生生顶上去的虚火。 更让我觉得不可思议的是，圣路易斯联储的数据指出，逾期还款的比例也在同步攀升。这意味着，很多美国家庭连最基本的利息都快还不上了。 我查了些具体的案例，有个住 ...

Core Viewpoint - The National Bank of Kazakhstan has maintained the benchmark interest rate at 18%, aligning with expectations, due to high inflation and strong domestic demand pressures [1] Group 1: Monetary Policy - The central bank's decision to keep the interest rate unchanged is a response to ongoing high inflation, projected to reach 12.3% by 2025 [1] - The bank anticipates that the interest rate will remain elevated into the first half of 2026 [1] Group 2: Economic Indicators - High inflation and robust domestic demand are cited as significant pressures influencing the central bank's monetary policy decisions [1]