做"价值"与"趋势"的共舞者, 以价值为盾,以趋势为矛 巴菲特导师格雷厄姆曾说:"牛市是普通投资者亏 损的主要原因。"这句话背后,藏着一个反直觉的 真相：往往不是在熊市，而是在人声鼎沸的牛市 中,散户最容易亏钱。 就像德州扑克中,"好牌"反而常常让人输得更多 ――因为自信膨胀，忽视风险，最终重注失利。 在牛市中,FOMO (Fear of Missing Out,译为 '害怕错过'）心理驱使人们追逐热点、盲目追高， 却忽略了基本面与风控,一旦市场回调,便损失 惨重。真正稳健的投资,不仅要在牛币中捕捉机 会,更要在波动中控制回撤。 本期特邀上饶五三大道营业部"多金多玉组合"主创 洪金钰老师,与我们一同揭秘如何通过价值发现与 趋势把握,在复杂多变的市场中追求资产的长期稳 健增值,以及如何通过策略性操作增强收益。 "多金多玉组合"组合服务产品收益情况 2024.06.04-2025.09.02 数据来自申万宏源证券投顾社区 提及投顾服务产品仅为补充说明投顾个人理念之用,不构成任何投资建 议或承诺，投顾服务产品过往历史模拟业绩不代表未来表现,市场有风 险,投资需谨慎。 证券投顾资格登记号: S090061204000 ...

Core Viewpoint - The article discusses the annual letter from a private equity manager, highlighting a sense of "solitude" in the current tech-driven market, while emphasizing a conservative investment approach and a stable return on equity (ROE) of around 15% [1]. Group 1: Investment Strategy - The manager describes their investment strategy as "conservatism," focusing on a balanced industry portfolio and selling stocks during valuation bubbles while repurchasing shares during downturns [1]. Group 2: Notable Insights - The article references insights from Howard Marks regarding AI and the fear of missing out (FOMO) in investing, emphasizing the emotional challenges investors face when witnessing peers' financial success [1]. - It also mentions Hong Hao's perspective on gold prices, indicating that the recent surge to $3,000 per ounce marks a new starting point, with a shift in investment logic for gold [1]. - Additionally, the article highlights a discussion with Eli Lilly's CEO on the impact of AI on innovative drug development, showcasing the advancements in China's pharmaceutical research capabilities [1].

最近听了橡树资本联合创始人霍华德·马克斯的三场对话。一是"备忘录背后"的播客，二是CNBC的访谈，还 有在印度参加孟买会议的线上交流，都在继续讨论泡沫的问题，但也不同程度地谈到AI、利率以及关税 等。 更有意思的是，霍华德·马克斯反复提及的FOMO心理（ 错失恐惧症 ，fear of missing out），他认为这也是 当下市场中投资者要认真避免的一种心态。 这种心理，最近在私募走访时也屡次听到。 大家喜欢引用查尔斯·金德尔伯格（Kindleberger）的话， "没有什么比看到朋友变得富有更令人难受的了"来 体现FOMO的非理性。 这种来自于身边，触手可及的造富案例最容易让人寝食难安。 想想，我们多少都会遇到这样的情形：在市场情绪高涨的时候，总会传唱"一个买股票赚了几倍"的朋友，让 自己那点保守稳健的收益变得非常不香，然后……在一个继续高歌猛进的时刻忍不住加仓了。 霍华德·马克斯提醒我们，如果你想成为一名优秀的投资者，或者想在任何领域取得成功，你就必须具备这 样的能力——当所有人都在犯错时，你要有足够的意志力去拒绝盲从。 关于"错失恐惧症" 在霍华德的定义中，特别提到了投资者心理的一种表现——"错失恐惧 ...