氧化铝 观点总结 氧化铝价格核心矛盾仍存在于供应端，2025年四季度由于现货价格下跌较慢以及年末为下年长单签订时间， 氧化铝企业迟迟未能减产，期货盘面大幅跌至成本线以下，展望2026年，在国内外氧化铝产能依然有较多计 划新投增量，供过于求的格局或将延续，成本线或成2026年氧化铝价格博弈线，考虑到：1、明年铝土矿还有 下行空间；2、新增产能集中于南方成本较低区域，行业平均成本或将下移，我们认为氧化铝价格重心较今年 将有所下移。 策略推荐 南华期货2026年铝产业链年度展望 ——冰火两重天 揭婷（投资咨询资格证号：Z0022453） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月31日 第一章 核心观点 推荐关注氧化铝企业检修与投产相关消息，基本面未变情况下以空头思路为主 风险提示 矿端突发事件、氧化铝供应端干扰 电解铝 2025年初，市场对几内亚铝土矿供应恢复和国内氧化铝新产能投放已有预期，但实际落地速度超预期。广 西、山西、贵州等地多个大型项目在一季度末至二季度初密集投产，叠加部分企业春节后复产提速，导致供 应快速攀升。与此同时，电解铝运行产能虽维持高位，但受制于4500万吨政策上限，对 ...

瑞达期货研究院 「2025.12.31」 铝类市场周报 需求转淡VS宏观向好，铝类或将震荡运行 研究员:陈思嘉 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 电解铝：基本面原料端，原料氧化铝价低位运行，铝厂冶炼利润较好，整体开工情况积极。供给端，国内电解铝开工 率稳中有增，但因在产产能已临近行业上限，电解铝供给增量较为零星、量级稳定。需求端，随着淡季影响的逐步显 现加之临近假期，下游开工情况有所走弱，加之铝价保持高位震荡，对下游的采买亦有一定抑制，故产业库存小幅积 累。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳中小增，需求淡季的阶段，受宏观预期利好铝价维持高位震荡。 观点总结：沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 3 本周沪铝期价走强 沪铝与伦铝期价 行情回顾：沪铝震荡偏强，周涨跌幅+2.32%，报22925元/吨。氧化铝震荡走势，周涨跌-0.54%，报2778元/吨。 行情展望： 氧化铝：基本面原料端，土矿价格偏稳运行，港 ...

记者丨雷椰 李德尚玉 编辑丨李博 欧盟"碳关税"真的要落地了！ 2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入"收费期"，钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6类产品先被 纳入。但这只是开始，按欧盟委员会方案，到2028年，CBAM覆盖范围拟将扩大至洗衣机、汽车零部件、机械设备等 在内约180种钢铁和铝密集型下游产品。 一场从原材料延伸到成品的"绿色账单"正在逼近。业内人士向21世纪经济报道记者表示，业内人士表示，欧盟碳边境 调节机制（CBAM）对不同产品覆盖的排放存在差异。得益于豁免门槛，实际付费义务将集中在与大型欧盟进口商合 作的企业。面对新规，中国相关企业需尽快建立差异化的碳排放数据管理体系，而中国在低碳转型方面的先发优势与 产业提前布局，将有助于企业在更严格的绿色贸易壁垒中保持竞争力。 欧盟"碳关税"进入收费期 历经多年推进与调整，CBAM的产品覆盖范围与执行节奏已逐步明晰。2022年12月12日，欧盟理事会和欧洲议会达成 临时协议之后，CBAM的产品范围确定覆盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢这六种产品，并且每一种产品都通过欧 盟海关税则号（CN code）给出了清晰准确的范围。 ANNEX ...

记者丨 雷椰 李德尚玉 编辑丨李博 欧盟"碳关税"真的要落地了！ 2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入"收费期"，钢铁、水泥、铝、化 肥、电力和氢6类产品先被纳入。但这只是开始，按欧盟委员会方案，到2028年，CBAM覆盖 范围拟将扩大至洗衣机、汽车零部件、机械设备等在内约180种钢铁和铝密集型下游产品。 一场从原材料延伸到成品的"绿色账单"正在逼近。业内人士向21世纪经济报道记者表示，业内 人士表示，欧盟碳边境调节机制（CBAM）对不同产品覆盖的排放存在差异。得益于豁免门 槛，实际付费义务将集中在与大型欧盟进口商合作的企业。面对新规，中国相关企业需尽快建 立差异化的碳排放数据管理体系，而中国在低碳转型方面的先发优势与产业提前布局，将有助 于企业在更严格的绿色贸易壁垒中保持竞争力。 欧盟"碳关税"进入收费期 历经多年推进与调整，CBAM的产品覆盖范围与执行节奏已逐步明晰。2022年12月12日，欧 盟理事会和欧洲议会达成临时协议之后，CBAM的产品范围确定覆盖钢铁、水泥、铝、化肥、 电力和氢这六种产品，并且每一种产品都通过欧盟海关税则号（CN code）给出了清晰准确的 范围。 1. ...

Core Viewpoint - The electrolytic aluminum market has entered a strong upward trend since 2025, driven by tight supply-demand dynamics, with domestic and international prices reaching new highs [1][3]. Supply Side Summary - The domestic electrolytic aluminum industry has entered a "stock replacement" era, with a production capacity ceiling set at approximately 45 million tons due to dual constraints from industry consensus on "anti-involution" and "carbon peak" policies [3]. - It is estimated that net new production capacity in China will only increase by 200,000 tons by 2025, with a total foreseeable increase of only 560,000 tons, making it difficult to effectively supplement market supply [3]. - Although countries like India and Indonesia are advancing new capacity construction, factors such as unstable power supply will hinder full production capacity by 2026, exacerbating the tight supply situation in the domestic market [3]. Demand Side Summary - Structural upgrades in demand are providing sustained upward momentum for electrolytic aluminum prices, with traditional construction sector demand stabilizing while the new energy sector becomes the core growth engine [5]. - The demand from the new energy vehicle industry continues to grow, with increased aluminum usage per vehicle due to lightweight trends; the acceleration of ultra-high voltage construction is significantly boosting demand for aluminum cables [5]. - The "aluminum replacing copper" trend in the power and electronics sectors is further expanding the application space for electrolytic aluminum, with projected demand growth rates of 2.1% in 2025 and 2026, outpacing supply growth of 1.6% [5]. Cost Side Summary - The release of cost dividends is a significant driver of profit expansion in the electrolytic aluminum industry, with key raw material prices, such as alumina, experiencing a decline due to ample supply [6]. - For instance, the domestic alumina futures price fell below 2,500 yuan/ton, nearly halving from its peak a year ago, contributing to an expanding profit margin for the industry [6]. - Major companies are showing stable profitability and improved cash flow, with China Aluminum leading the industry with a net profit of 10.872 billion yuan, a historical high for the same period, reflecting a year-on-year growth of 20.65% [6]. Industry Outlook - The tight supply-demand balance in the electrolytic aluminum industry is expected to persist, with demand growth in the new energy sector being a core driver for long-term industry development [6]. - Leading companies are likely to benefit from their production capacity advantages, industry chain layout, and cost control capabilities during this high-profit cycle [6]. - The acceleration of the "aluminum replacing copper" process and gradual recovery in overseas markets will further open up growth space for the electrolytic aluminum industry, with increasing industry concentration expected during the stock replacement phase [6].

21世纪经济报道记者雷椰 李德尚玉 北京报道 欧盟"碳关税"真的要落地了！ 2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入"收费期"，钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6类产品先被 纳入。但这只是开始，按欧盟委员会方案，到2028年，CBAM覆盖范围拟将扩大至洗衣机、汽车零部件、机械设备等 在内约180种钢铁和铝密集型下游产品。 关于产品范围的界定，业内人士向21世纪经济报道记者表示，如果出口欧盟的产品不归在CBAM税则号下，那么即便 使用了再多的CBAM覆盖产品为原料，也用不着报送数据。除了覆盖范围，具体到不同产品，CBAM所覆盖的排放也 存在差异。CBAM从2026年进入"收费期"开始，对于钢、铝、氢的间接排放，不但不收费，而且根本不要求申报。但 是，对于水泥和化肥产品，直接排放和间接排放都要收费。 "未来，除了钢铁、水泥、化肥、铝、电和氢气六大行业以外，欧盟在2025年相继出台的综合简化提案以及立法征求 意见中相继提出范围还将拓展至化工和塑料，钢铁、铝的CNcode范围延伸至下游供应链。"中国电子口岸数据中心南 京分中心相关负责人表示。 据新华社消息，欧盟委员会12月17日公布CBAM的调整方 ...

【铝期货市场】：锡镍强势领涨，铝价随板块起伏，隔夜伦铝偏强上扬，最新收盘报价2987美元/吨， 收涨36美元，涨幅1.22%，成交量17912手减少10078手，持仓量684135手减少199手。晚间沪铝高开后 偏强运行，主力月2602合约最新收盘价报22615元/吨，涨195元，涨幅0.87%。 伦敦金属交易所（LME）12月30日伦铝最新库存量报514250公吨，较上个交易日减少5000吨，跌幅 0.96%。 基本面，供应端，国内电解铝运行产能变化不大，供应维持稳定。需求端，季节性消费淡季与铝价高企 叠加，抑制下游需求，铝加工企业开工率持续下滑。库存方面，近期铝锭社库持续累积，因下游畏高、 刚需采购，且新疆发运改善使在途库存上升，后续社库或继续累库，需关注需求与库存变化。然沪铝社 库低位且AI需求带来利好。2025年AI行业持续狂欢，风险投资与科研人才涌入，算力融资活跃。尽管 数据中心建设延期消息增多，但企业仍斥巨资搭建算力设施，AI崛起将大幅拉动工业金属消费，利好 铝价。此外，临近跨年，铜锡镍强势领涨，铝价随板块波动。 综合来看，今现铝或上涨。 长江铝价alu.ccmn.cn短评：锡镍强势领涨，铝价随板 ...

有色金属研究团队 行业 铝日报 日期 2025 年 12 月 31 日 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 铝观点： 30 日沪铝高位震荡，主力 2602 盘报收于 22565 较上日小幅上涨 0.13%，总持 仓大幅减少 2.2 万余手至 65.5 万手。受年底企业结算关账影响，华东交投情绪整 体转弱，市场流动性普遍偏低，叠加沪铝绝对价格较高，现货升贴水仍承压，日 内华东贴水-310，中原贴水-330，华南贴水-320。国内铝行业利润保持丰厚水平， 高利润刺激下国内运行产能稳中小增，但受限于产能天花板供应压力总体有限， 海外继续关注莫桑比 ...

格隆汇12月31日｜中金研报称，北美铝行业正面临美国加码铝进口贸易壁垒带来的机遇，以及数据中心 抢占有限电力资源构成的挑战。我们认为北美原铝供需缺口或在未来5年内持续放大，而美国当地铝将 维持高溢价。 ...

中金指出，北美铝行业正面临美国加码铝进口贸易壁垒带来的机遇，以及数据中心抢占有限电力资源构 成的挑战。北美铝需求有望维持较快增长，区域供需缺口或将进一步放大。我们认为交通运输领域有望 在美国关税壁垒保护下，实现汽车制造产能利用率回升，航空航天领域的强势订单亦可支撑飞机制造需 求；住宅建筑铝需求或将在新屋开工触底后企稳反弹；数据中心和制造业回流或令美国电力供需进一步 趋紧，电力行业的高景气投资或持续拉动相关铝需求。我们认为北美的供需缺口或将在2025-2030年持 续放大，而中西部溢价有望维持在较高水平。 ...