真正去理解情绪消费这门生意、了解泡泡玛特的爆款从何而来、如何接力，会发现其增长法则一直很清晰——在社会环境、人群思潮、经济背景的切换 中，捕捉大众情绪变化，并发掘、培育不同内核的IP回应每一轮周期。 文 | 表外表里 ，作者| 杨晓庆，编辑 | 付晓玲 曹宾玲 泡泡玛特，正在上演一场惊心动魄的"景气接力"。 当人们观察到A面，北美铺货占比达2/3的Labubu，在"黑五"销量走弱，美国本季度销售增速可能从1200%降至500%①，便推断Labubu会过气，超级景气 周期即将告终。 然而却忽视了B面，SP系列审美逐渐"风格漂移"。原来的暗黑系逐渐演变成甜美风，去年主打温暖陪伴的经典"温度"系列，又卖火了。 更重要的是，星星人的爆发势头，也超越了曾经的Labubu：从搪胶玩偶推出到销售额逼近4亿大关，花了近2年，而星星人诞生仅仅6个月，便达成这一里 程碑。 这AB两面，反映了一个事实：Labubu也许会过气，但泡泡玛特不会。 这种策略，跳出了迪士尼、漫威英雄以内容为IP长青基石的传统，开辟了以"可控的随机性"持续激活情绪消费的新路子。 Labubu热度褪去了，但"下一个Labubu"或许正在路上。 一、狙击主流情 ...

专题：2025《中国企业家》影响力企业家年会 12月5日-7日，由《中国企业家》杂志社主办的"2025（第二十三届）《中国企业家》影响力企业家年 会"（原中国企业领袖年会）在北京举行，主题为"涌现·无限——共创智能商业新形态"。奇梦岛集团董 事长李鹏出席并演讲。 李鹏谈到，很多朋友会问自己为什么All in潮玩，这是不是一个长期的事业？他回答称，有很多例子来 回答这个问题，例如，米老鼠已经有97年的历史了，hellokitty看上去很简单，但其实也有51年的历史 了，更不用说华纳兄弟旗下最大的IP哈利波特。 所以，这些大IP其实都已经在时间和规模上印证了，这是一个长期的事业。它的形态并不简单的是电 影、潮玩、周边，基于IP可以有非常丰富的形态。 专题：2025《中国企业家》影响力企业家年会 从实践角度来说，李鹏表示，不同的人有不同的理解，有不同的表达。有人把它当做是一个新奇的小众 爱好。但是，今天的年轻人已经不单是为了满足一些功能性的硬的需求，更多的时候是在寻求自我，寻 求我喜欢，"我要被理解"。 一千个人眼里有一千个哈姆雷特，其实一千个人眼里也有一千个自己。"每个人跟每个人都不一样，所 以大家都在寻找自我。 ...

如黄金珠宝行业，各品牌今年在天猫旗舰店上新了上万款IP联名黄金产品，涵盖传统文化、动漫、游戏等多种元素，95后、00后年轻群 体成购买主力。双11期间，多款IP黄金新品集中上市，一些产品上架后迅速售罄。 再如年轻人消费群体集中的潮玩行业，以00后为主力群体的潮玩盲盒、动漫周边、娃圈等，天猫双11期间增长均超两位数，超过30万个 玩具潮玩新品在双11期间发售，盲盒、Lolita、游戏周边等新品大放异彩，引领行业新品增长，叠纸心意、泡泡玛特、米哈游等二次元特 征显著的品牌，位列双11潮玩品牌榜前列。 除了个性、多样的商品生态，淘宝的年轻化运营同样成为吸引00后用户的关键。从去年开始，淘宝持续通过猜题免单、春节许愿等贴合 年轻人兴趣的互动活动吸引年轻用户，95后、00后是这些活动的主力参与人群。今年5月，淘宝闪购上线。即时零售的受众以年轻群体为 主，尼尔森IQ《2024年度网络购物趋势研究报告》显示，即时零售用户中，35岁以下的年轻人占比达到了72%。淘宝闪购的高速增长， 也为淘宝带来大量年轻新用户。 近日，QuestMobile发布《2025"00后"用户消费洞察报告》，报告显示，2025年10月，淘宝00后月活 ...

专题：2025《中国企业家》影响力企业家年会 12月5日-7日，由《中国企业家》杂志社主办的"2025（第二十三届）《中国企业家》影响力企业家年 会"（原中国企业领袖年会）在北京举行，主题为"涌现·无限——共创智能商业新形态"。奇梦岛集团董 事长李鹏出席并演讲。 第一是时间。首先，一个IP，如果要成为一个大IP、超级IP，它需要长内容和时间的沉淀，需要有更多 的时间看到它发生变化。 第二是情绪。情绪消费实际就是所谓的"悦己"这件事，它并不是一个新的命题，并不是一个新的变化， 它一直都存在。 第三是连接。李鹏提到，潮玩自带天然的社交属性和二次创作的属性。在社交平台上可以看见大量用户 自创的内容，他买一个娃回去，不是简单的摆在那里，很多人会携带它出门，挂在衣服挂在包上。这本 身就是一种社交，一种裂变。而且很多人会给它买娃衣做二创，甚至于有的用户会仿娃妆。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 李鹏谈到，很多朋友会问自己为什么All in潮玩，这是不是一个长期的事业？他回答称，有很多例子来 回答这个问题，例如，米老鼠已经有 ...

短短一年间，量子之歌通过剥离教培资产、控股潮玩公司、更名重塑三步走的资本操作，脱胎换骨为奇梦岛。这家曾扎根成人教育的美股上市公司，如今摇 身一变成为"纳斯达克潮玩第一股"。 12月2日，奇梦岛公布了2026财年第一季度财报，这也是其更名、全面转向潮玩业务的首个财季。截至9月30日，本财季奇梦岛实现潮玩业务总业务1.271亿 元，环比激增93.3%，超业绩指引上线。 其中，WAKUKU(哇库库)营收8,973万，ZIYULI(又梨)营收2,076万，7月中下旬推出的SIINONO(赛诺诺)营收达到了1,289万。 奇梦岛看中了"下一个泡泡玛特"的生意。 值得注意的是，这已不是奇梦岛首次更名，每一次更名都伴随着业务重心的调整。此次全面转型潮玩赛道，很大程度上是因为泡泡玛特的"珠玉在前"。 WAKUKU，"速成版Labubu" Labubu的爆红出圈，把泡泡玛特的业绩和市值一并推上高点，叠加"谷子经济"概念的持续点燃，"寻找下一个泡泡玛特"一度成为二级市场的显性主题。 奇梦岛目前重点资源集中的WAKUKU、ZIYULI与SIINONO三大旗舰IP。除了公司早期的IP ZIYULI外，2024年推出的WAKUKU和今 ...

12月9日凌晨，深圳一名消费者晒出其日常订单，其于12月8日晚通过山姆App的"极速达"服务，购买了一盒24枚装Member's Mark原味麻薯在内的商品。但当晚送达的银色保温袋中出现了一只老鼠。对此，山姆向界面新闻回应，山姆已第一时间联动专 业虫害公司开展全链路核查；经回溯商品制作、包装、仓库上架、拣货等环节的巡查记录与仓内监控视频，均未发现虫害痕迹 或异常。 QQ密集更新功能，上线消息新形态 特朗普宣布：允许英伟达向中国出售H200芯片 业内人士称苹果取卡针没有回收价值 雷军回应小米AES紧急转向辅助功能 努比亚总裁与抖音副总裁回应豆包AI手机问题 山姆称，该订单地址的取货点位于室外；第三方专业虫害技术人员赴取货点现场勘察发现，该地点周边有花木丛，为野生虫害 提供了栖息条件，且现场发现相关活动痕迹；综合商品制作、储运环节的虫害检查结果和第三方虫害技术人员鉴定结果，初步 判断商品系在取货点放置期间，被周边虫害偶然侵入所致。 目前，山姆已与消费者及时沟通并妥善解决，后续将加强包装管理和配送服务。 山姆表示，对于此事件给会员带来的困扰与不 便深表歉意，后续将加强包装管理和配送服务。 （界面新闻、中新经纬） 深 ...

Core Viewpoint - Miniso's third-quarter report shows a significant revenue milestone, with quarterly income surpassing 5 billion and a year-on-year growth of 28.2%, exceeding expectations. The founder's comments about transforming the company into a cultural and creative entity by closing and reopening 80% of stores have drawn considerable attention, overshadowing the actual performance of the company [5][7]. Group 1: Financial Performance - Miniso's revenue has fluctuated around 9 billion from 2019 to 2021, with a nearly halved adjusted net profit margin of 5.3% in the 2021 fiscal year [9][11]. - The company aims to achieve a global brand recognition comparable to Nike and Starbucks, focusing on opening larger stores and increasing premium product offerings [14][19]. Group 2: Strategic Shift - The company is transitioning from a low-cost, high-volume model to a high-value, premium pricing strategy, with plans to upgrade smaller stores to larger formats and increase the proportion of IP products [19][25]. - Miniso's flagship store in Shanghai has a sales structure where nearly 80% of revenue comes from IP products, reflecting a shift towards interest-driven consumption [21][18]. Group 3: Market Positioning - The average selling price in overseas markets is reported to be twice that of domestic prices, with a gross margin exceeding 50% [16]. - The company is facing competition from other brands like Pop Mart, which has a higher revenue per store despite having fewer locations [17][30]. Group 4: IP Strategy - Miniso's revenue is primarily derived from various popular IPs, with a significant increase in IP product sales, which accounted for over 30% of total sales in the first half of the year [18][28]. - The company has signed contracts with multiple IP artists, aiming for half of its store offerings to consist of proprietary IPs in the future [32][33].

Core Insights - The report emphasizes the growth potential of overseas markets and selective domestic demand as key investment themes for 2026, highlighting the high certainty of performance growth driven by international expansion and the favorable valuation of core targets [2][4][8]. - The report identifies a divergence in performance among leading companies in the new consumption sector, with a focus on those capable of overseas production and distribution [8]. Industry Overview - The light industry manufacturing sector saw a growth of approximately 12% from January to November 2025, ranking 17th among 31 sub-sectors [12][18]. - Key drivers for the sector's performance included asset restructuring and the emergence of new consumption trends, particularly in segments like tiles, flooring, and home furnishings [12][18]. Sub-industry Investment Recommendations - **Packaging**: Companies like Yutong, Inke, and Baosteel are recommended for their strong overseas delivery capabilities and cost advantages [8]. - **Export**: Companies with robust overseas manufacturing and multi-market operations, such as Gongchuang Turf and Yongyi Co., are highlighted [8]. - **Paper**: The report suggests investing in leading firms like Sun Paper and Nine Dragons Paper, as the paper cycle is at a low point with price increases expected [8]. - **Pet Products**: The sector is anticipated to stabilize, with recommendations for brands transitioning to premium products, such as Yiyi Co. [8]. - **Trendy Toys**: Companies like Pop Mart are recommended due to their strong market position and expansion potential in overseas markets [8]. - **Tobacco**: The report is optimistic about the HNB industry and recommends companies like Smoore International [8]. - **Home Furnishings**: Despite ongoing pressures in the real estate sector, companies like Bull Group and Gujia Home are expected to find growth opportunities [8]. - **Personal Care**: The report sees potential in brands adapting to online strategies and new retail channels, recommending companies like Baiya Co. and Dengkang Oral [8]. Financial Performance Review - The packaging and printing sector showed strong recovery with double-digit growth, while the personal care sector experienced structural differentiation in performance [22][23]. - The report provides a detailed financial performance overview, indicating a recovery in revenue growth and profitability metrics across various segments [23][24]. Fund Holdings Analysis - The fund holding ratio for the light industry sector decreased to 2.08% in Q3 2025, with notable declines in the paper, packaging, and personal care segments [28][31]. - Leading companies in fund holdings include Pop Mart, Sun Paper, and Xiangxin Home, reflecting investor sentiment towards growth-oriented firms [31][33].

"大牛股"突遭大举做空。 12月9日，泡泡玛特股价再度大幅跳水，盘中一度暴跌超6%，前一交易日跌幅超8%。从资金层面来看，泡泡 玛特卖空数据近期显著攀升，港交所披露的数据显示，截至12月8日收盘，泡泡玛特的沽空金额达10.92亿港 元，较前一交易日激增超210%。 与此同时，有海外机构表示，预计泡泡玛特本季度在美国市场的销售增速将放缓至500%以下，此前预测为增 长1200%。这直接打击了投资者对泡泡玛特海外业务延续高增的信心。 泡泡玛特大跌 12月9日，泡泡玛特股价再度大幅下挫，盘中一度大跌超6%，截至收盘，下跌5.04%，报190.3港元/股。前一交 易日，该股股价暴跌超8%，最新总市值为2555.62亿港元，相较于今年8月的高点，累计蒸发超2000亿港元。 港股新消费概念股亦全线走弱，截至收盘，锅圈大跌3.77%，老铺黄金、卫龙美味、茶百道跌超2%，布鲁可跌 1.77%。 有分析人士指出，泡泡玛特股价持续大跌的主要原因是，市场担忧其在美国"黑色星期五"促销期间的销售可能 未达预期。 与此同时，多家海外投资机构发布了关于泡泡玛特的看空报告，有外资机构甚至预测，该公司2026年中国及海 外市场的营收或将出现 ...

11月26日，《疯狂动物城2》在中国内地正式上映。首日票房便突破 2.1 亿元人民币。仅仅上映不到两周，猫眼专业版 数据显示其在内地总票房已突破31亿元。 值得注意的是，品牌并非用同一节奏去追这波热度，在经营节奏和执行策略上各有不同。大体可以把它们的打法概括 为三类。 1.战线拉长型：部分品牌选择提前数月官宣合作并分阶段预热，通过线上种草与线下陈列把联名做成"长期供给"。比 如星巴克中国早在2025年6月就推出"疯狂动物城2"联名冰摇茶系列，以及联名水杯、挂饰等周边产品，并连续多月通 过社交媒体种草和店内主题活动持续发酵。母婴品牌兔头妈妈则从8月起陆续发布联名儿童牙膏、牙刷和唇膏等产 品，配合双11等大促节点强化曝光。泡泡玛特也在7月就启动IP联名，可动手办和盲盒等产品，9月中旬推出"疯狂再 续"手办系列，10月再上线Molly系列联名盲盒。这类玩家并不依靠一次性爆款的短期声量，而希望通过持续曝光和节 点联动把联名产品变成常态化的业绩贡献点。 与此同时，不仅仅是影院在变热，城市的商业结构似乎也跟着被"动物城"重新改造。这对毛茸茸的兔狐CP对于全世界 的消费者来说都有难以抵抗的魅力。尽管没有明确的数据指出其IP ...