晨会纪要 证券研究报告 2025 年 10 月 09 日 核心结论 分析师 【固定收益】债市角度看上市银行中报系列之一：高息存款重定价：规模测 算与影响探析 随着高息存款重定价后，10 年国债收益率与银行负债成本之间的倒挂态势， 后续或将逐步消除。 【策略】资产的信号（20251002）：黄金：第三浪，启动！ 1971 年布雷顿森林体系崩溃，美元信用裂痕扩张，金价 10 年 10 倍；直到 1980 年石油美元体系正式确立，美元信用再次确立，金价才见顶回落。类 似的，当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。我们判断： 重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄 金的储备价值将进一步彰显，目前处于第 3 波主升浪行情早期。 【多元金融】数金掘金系列报告一：TO C 金融科技板块行情复盘与未来展 望 持续关注流动性充裕+风险偏好改善下 TOC 金融科技板块投资机会，未来技 术与流量仍是竞争核心驱动。金融信息服务商作为强贝塔板块，增量资金持 续入市有望进一步打开其业务成长空间，从而迎来盈利和估值双击。个股方 面，我们推荐基本面表现优异，具备牌照及平台优势的东方财富、有望通过 吸并大 ...

Group 1 - The SolarPACES 2025 conference concluded in Almería, Spain, with over 520 representatives from 38 countries attending [1] - Zhejiang Kesheng Technology Co., Ltd. won the inaugural "SolarPACES 2025 Technology Application Award" for its 50MW tower molten salt energy storage solar thermal project in Qinghai, recognized for its advanced technology and operational performance [3] - Three Chinese companies, including Kesheng Technology, participated in the conference and received significant attention [5] Group 2 - The next SolarPACES 2026 conference is scheduled to be held from September 15-18 in Bad Neuenahr-Ahrweiler, Germany, approximately 90 minutes from Frankfurt Airport [11]

电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 8 月用电量再度突破万亿千瓦时，9 月三 峡来水情况明显好转 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025 年 09 月 29 日 ⚫ 行情回顾：9 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至 2025 年 9 月 26 日，本月中信电力及公用事业指数下跌 0.20%，跑输沪深 300 （1.19%）1.39 个百分点。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年 8 月，全社会用电量 10154 亿千瓦时，连续两月 突破 1 万亿千瓦时，同比增长 5%，但增速较 2025 年 7 月降低 3.6 个百分点。其中，第一产业用电量增速最高，超过 10%。 供给端：2025 年 8 月，规上工业风电增速加快，水电降幅扩大， 火电、核电、太阳能发电增速放缓。从发电量占比看，2025 年 1 —8 月，规上工业火电占比 65.04%，规上工业水电占比 13.07%， 规上工业核电占比 5.01%，规上工业风电占比 10.85%，规上工业 太阳能占比 6.02%。 装机容量： ...

Market Overview - On September 26, the market continued its recent trend of low-volume consolidation, with the Shanghai Composite Index down 0.65%, the Shenzhen Component down 1.76%, and the ChiNext Index down 2.60%[3] - Since reaching a new high of 3899 on September 18, the market has been consolidating around the 5-day moving average, indicating a potential choice of direction ahead[1] Sector Performance - The sectors that saw the most significant inflows on September 26 were passenger cars, auto parts, and wind power equipment, while the largest outflows were from consumer electronics, IT services, and communication equipment[4] - The shipbuilding industry, which has experienced a significant pullback, is highlighted as a potential short-term rebound opportunity[1] Economic Indicators - The petrochemical industry is projected to achieve an average annual growth of over 5% in value added from 2025 to 2026, as per a plan issued by seven government departments[5] - China's digital service trade reached 1.5 trillion yuan in the first half of 2025, marking a year-on-year growth of 6%[9] Fund Dynamics - The stock private equity position index reached a year-to-date high of 78.41%, reflecting a 0.37 percentage point increase from the previous week, indicating a growing optimism among private equity firms[12] - A new private equity fund with a total scale of 20 billion yuan was established in Qingdao, marking a significant development in the insurance private equity sector[11]

中国政府高度重视全球气候治理，实施积极应对气候变化的国家战略。根据《巴黎协定》及相关决定要 求，各缔约方需在2025年提交到2035年的国家自主贡献。2025年9月24日纽约当地时间，习近平主席在 联合国气候变化峰会上视频致辞，郑重宣示了中国2035年国家自主贡献，即到2035年，中国全经济范围 温室气体净排放量比峰值下降7%—10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到 30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到 240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业， 气候适应型社会基本建成。这是我国首次提出碳达峰阶段后全经济范围、全温室气体净排放下降等一揽 子应对气候变化目标，系统性构建了涵盖能源和产业转型、政策工具创新等多维度指标的行动纲领，标 志着中国迈入了更加系统全面的低碳韧性发展新征程，并将为《巴黎协定》长期目标实现作出积极贡 献。 中国提出2035年国家自主贡献彰显大国担当 党中央、国务院决策部署2035年国家自主贡献，国际社会高度评价。当前全球气候治理正遭遇逆风，中 国领导人在国际场合 ...

上市企业：隆基绿能（601012）,通威股份（600438）,阳光电源（300274）,晶澳科技（002459）,天合光 能（688599）,特变电工（600089）,正泰电器（601877）,TCL中环（002129）,林洋能源（601222）,上 能电气（300827） 2020-2025年1-7月中国太阳能发电量产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国太阳能发电站行业市场行情监测及投资前景研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年7月中国太阳能发电量产量为559亿千瓦时，同比增长28.7%；2025年 1-7月中国太阳能发电量累计产量为3268.5亿千瓦时，累计增长22.7%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

Group 1 - As of the end of August, the total installed power generation capacity in China reached 3.69 billion kilowatts, representing a year-on-year growth of 18.0% [1] - Solar power generation capacity reached 1.12 billion kilowatts, with a significant year-on-year increase of 48.5%, while wind power capacity reached 580 million kilowatts, growing by 22.1% [1] - The cumulative average utilization hours of power generation equipment from January to August were 2,105 hours, a decrease of 223 hours compared to the same period last year [1] Group 2 - In August, the total electricity consumption in China exceeded 1 trillion kilowatt-hours, reaching 1,015.4 billion kilowatt-hours, with a year-on-year growth of 5% [1] - From January to August, the cumulative electricity consumption was 6,878.8 billion kilowatt-hours, reflecting a year-on-year increase of 4.6% [1] - The electricity consumption in the manufacturing sector in August grew by 5.5%, marking the highest growth rate for the year, with notable recovery in industries such as steel, building materials, non-ferrous metals, and chemicals [1] Group 3 - The high temperatures this summer, the highest since 1961, have led to a rapid increase in electricity consumption in the tertiary sector and among residents, with many regions experiencing record load levels [2] - Policies aimed at promoting consumption and stabilizing industrial growth have contributed to a recovery in the macro economy, with continuous capacity release across various industries [2]

每经AI快讯，据国家能源局微信公众号，9月26日，国家能源局发布1~8月份全国电力工业统计数据。 截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%。其中，太阳能发电装机容量11.2亿千 瓦，同比增长48.5%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%。1~8月份，全国发电设备累计平均利用 2105小时，比上年同期降低223小时。 ...

中国于24日在联合国气候变化峰会上正式宣布了新一轮国家自主贡献目标：到2035年，中国全经济范围 温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到 30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到 240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业， 气候适应型社会基本建成。 水电水利规划设计总院院长李昇撰文称，风电和太阳能发电作为清洁能源的主力，其装机目标与实施路 径将对实现整体气候目标起到关键支撑作用。我国已提前6年实现2030年风电和太阳能发电总装机目 标，为全球能源绿色发展提供了中国方案。新目标既是对国内"双碳"进程的战略接续，更是中国在全球 气候治理中承诺与担当的体现。 今年以来，我国碳市场治理范围加速扩容，已将钢铁、水泥和铝冶炼行业纳入，下一步还将延伸至石 化、化工、航空等行业。《中共中央办公厅国务院办公厅关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的 意见》明确，到2027年，全国碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业。 （文章来源：上海证券报） 2020年9月，中国作出碳 ...

【#中国风电太阳能发电总装机容量提升#】#中国新一轮国家自主贡献##气候变化峰会# 到2035年，非 化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以 上、力争达到36亿千瓦。 （央视新闻） ...