目前，CME的加密货币合约主要覆盖比特币与以太坊等资产，交易者可用于对冲价格波动风险或进行 杠杆化投机，而无需持有现货。例如，对比特币走势转弱的预期，可通过做空比特币期货来对冲现货头 寸。据CME披露，今年以来加密产品日均交易量已增长至270,900份合约，名义价值达120亿美元，同比 激增132%；未平仓合约同比增长82%，升至299,700份，名义价值达266亿美元。仅在第四季度，日均交 易量同比增长106%，达到403,200份，未平仓合约同比激增117%，名义规模达354亿美元。 随着更多投资者寻求受监管的加密敞口，CME自2017年推出比特币期货以来持续扩大产品线，市场需 求在波动周期中更加凸显。与此同时，比特币价格周一小幅反弹至88,000美元上方，但涨幅仍落后于美 股整体反弹，且尚未完全摆脱上周暴跌带来的疲弱情绪。上周五，比特币一度跌至近七个月低点80,554 美元，过去四周跌幅超过20%。尽管周末出现修复性反弹，周一涨幅不足2.5%。其他高波动代币表现更 为强劲，XRP上涨约7%，Solana上涨约3%。 智通财经APP获悉，芝商所宣布，其加密货币期货与期权产品在11月21日创下单日交易量新高 ...

金 融 衍 生 品 研 究 2025 年 11 月 24 日 股票股指期权：震荡降波，可考虑卖出虚值看 涨期权。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【正文】 表 1：期权市场数据统计 | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨 跌 | 成交量(亿 | 成交变化 | 当 月 | 当月基差 | 次 月 | 次月基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 手 ) | (亿手) | 合成期货 | | 合成期货 | | | 上证50指数 | 2950.56 | -5.29 | 50.80 | -9.59 | 2946.20 | -4.36 | 2950.20 | -0.36 | | 沪深300指数 | 4448.05 | -5.56 | 185.83 | -37.02 | 4438.73 | -9.31 | 4427.93 | -20.11 | | 中证1000指数 | 7156.41 | 88.71 | 240.66 | -44.15 | 7098.67 | -5 ...

金 融 衍 生 品 研 究 2025 年 11 月 24 日 股票股指期权：震荡降波，可考虑卖出虚值看 涨期权。 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【正文】 表 1：期权市场数据统计 | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿 | 成交变化 | 当月 | 当月基差 | 次月 | 次月基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 手) | (亿手) | 合成期货 | | 合成期货 | | | 上证50指数 | 2950.56 | -5.29 | 50.80 | -9.59 | 2946.20 | -4.36 | 2950.20 | -0.36 | | 沪深300指数 | 4448.05 | -5.56 | 185.83 | -37.02 | 4438.73 | -9.31 | 4427.93 | -20.11 | | 中证1000指数 | 7156.41 | 88.71 | 240.66 | -44.15 | 7098.67 | -57.74 ...

p 截至11月21日当周, 期指下跌，IH2511下降2.49%， IF2511下降3.38%，IC2511下降5.17%，IM2511下降 5.02%。一方面，地缘政治紧张局势还未有实质性缓和;另 一方面，海外科技股回调趋势延续，叠加美联储降息预期边 际弱化，投资者风险偏好承压。 p 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分， 流动性指标8分，估值指标11分，市场情绪指标9分。期债 方面，通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标8分。 期限结构方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差 率（分红调整）分别为 -3.35%、-5.92%、-9.19%、- 9.89%，IC 及 IM 合约基差率位于近一年 50%分位数以上 水平，期指基差走势分化较大。 p 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.21%。长周 期方面，目前大部分经济数据都显示增长趋弱，期指均有所 承压。短周期方面，中高频地产、消费仍然偏弱，汇率处于 低位区间，目前资金面仍旧保持相对宽松，短周期降幅相对 有限。持仓量方面，风险偏好处于近半年低位，IF和IH相对 维持中性，整体综合信号处于中性以下。期债方面，资金面 仍 ...

前言： 家人们快醒醒！最近又有人拿 "股指期货交割日必跌" 的说法忽悠人，还扯什么欧美 "四巫日" 的魔咒， 说得神乎其神，让不少散户没到交割日就慌着卖股票。 可你们知道吗？这根本就是资本市场的 "猎巫行动"，和欧洲中世纪迫害无辜的闹剧没两样！ 猎巫行动的本质是人心险恶 先给大家讲个真实的历史故事。1782 年，瑞士有个叫安娜・戈尔迪的女佣，因为撞见雇主妻子偷情， 被反咬一口指控用巫术给孩子下毒。 酷刑之下，安娜被迫承认和魔鬼签约，最后被送上断头台。其实根本没有什么巫术，只是人心的险恶在 作祟。 这场悲剧终结了欧洲长达 300 年的猎巫行动，可没想到，这么多年过去，资本市场里的 "猎巫" 从来没 停过。 现在流传的 "交割日必跌"，就是典型的资本市场猎巫。有人说欧美市场有 "四巫日"，每到季度第三个 星期五，股指期货、股指期权这些衍生品同时交割，市场肯定会跌。 还把这一套生搬硬套到 A 股，说咱们每月第三个星期五的交割日，也逃不过下跌的命运。这话听着挺 吓人，可真的是这么回事吗？ 今天就把这事掰开揉碎了说，用数据和事实告诉你：A 股根本没有所谓的 "交割日魔咒"，那些拿这话 唬人的，就是想收割韭菜！ 统计 2 ...

投资咨询号: Z0000116 国贸期货研究院 2025/11/21 金融衍生品中心 李泽钜 从业资格号:F0251925 数据来源: Wind,国贸期货研究院 行情回顾 指数 成交量(亿) 收盘价 涨跌幅(%) 成交额(亿元) 上证50 1009. 82 3008. 2904 54. 04 -0. 40 沪深300 4564. 9483 -0. 51 4150. 65 194. 56 3567. 12 227. 54 中证1000 7340. 4118 -0. 63 中金所股指期权成交情况 期权成交量 认购期权 认洁期权 日成交量 期权持企量 认购期权 认洁期权 持仓量 指数 持仓量 (万张) (万张) 持仓量 成交量 成交量 PCR PCR 上证50 3. 27 5. 53 3. 47 2. 07 0. 60 7. 69 0. 74 4. 42 10. 73 沪深300 17. 28 6. 54 0. 61 23. 34 13. 10 10. 24 0. 78 中证1000 33. 92 0. 78 34. 41 16. 23 19. 11 14. 82 18. 18 0. 89 沪深300PCR走势 中 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-11-21 股市哑铃应对，债市表现分化 股指期货：哑铃结构应对市场。 股指期权：备兑防御为主。 国债期货：资⾦⾯因素或对多头情绪形成⼀定⽀撑。 股指期货方面，哑铃结构应对市场。周四权益市场延续弱势，煤炭、 电新、石化领跌，涨价链保持一天领涨一天领跌的状态，显示在涨价链量 能占比进入高位之后，资金的分歧心理加剧。故在主线明晰之前，股指期 货市场预计承压稳固为主。量能方面，全天成交额在1.7万亿附近，市场 换手率进入底部显示参与度降低，尤其是在隔夜美股以及日股反弹之后， 市场偏好延续下行隐含止盈需求强烈。对于后市，12月中下旬或是潜在变 盘点，一是重要会议临近，存在政策炒作的基础，二是美联储议息会议结 束，届时针对降息放缓的担忧存在弱化可能，三是临近传统春躁启动时 点，存在资金提前布局的可能性。短期，以哑铃结构应对市场。 股指期权方面，备兑防御为主。昨日权益指数震荡走弱，沪指收跌0. 40%。期权方面，各个品种成交额加总回落6.70%，虽然整体变动有限，但 昨日最新期权流动性位于10月以来的21.80%偏低分位水平。正如我 ...

1. Report Industry Investment Rating - No relevant content provided. 2. Core View of the Report - The implied volatility of stock index options is decreasing, and stock index options are approaching expiration [2]. 3. Summary by Related Catalogs 3.1 Option Market Data Statistics - **Underlying Market Statistics**: The closing prices of the Shanghai - Shenzhen 300 Index, CSI 1000 Index, Shanghai - Shenzhen related ETFs all decreased. For example, the Shanghai - Shenzhen 300 Index closed at 4564.95, down 23.34; the CSI 1000 Index closed at 7340.41, down 46.80. The trading volumes of most underlying assets changed, with some increasing and some decreasing [3]. - **Option Market Statistics**: The trading volumes and open interests of various options also changed. For instance, the trading volume of Shanghai - Shenzhen 300 Index options was 172,768, up 6704; the open interest was 233,386, down 1521. The VL - PCR and OI - PCR of different options varied, such as the VL - PCR of Shanghai - Shenzhen 300 Index options was 60.97%, and the OI - PCR was 78.20% [3]. 3.2 Option Volatility Statistics - **Near - month Options**: The ATM - IV, IV changes, and other volatility - related indicators of different options showed different trends. For example, the ATM - IV of Shanghai - Shenzhen 300 Index options was 15.02%, up 1.08%; the ATM - IV of Shanghai - Shenzhen 300 ETF options was 15.82%, down 0.13% [6]. - **Next - month Options**: Similar to near - month options, the ATM - IV and other indicators of next - month options also had different changes. For instance, the ATM - IV of Shanghai - Shenzhen 300 Index options was 16.40%, down 0.54% [6]. 3.3 Option Index Data Statistics - No specific analysis content is provided, only the table title is given [7]. 3.4 Different Option Types Analysis - **Shanghai 50 Index Options**: Multiple charts are provided, including the full - contract PCR chart, the main - contract skewness chart, the volatility cone chart, and the volatility term - structure chart, which can be used to analyze the market situation of Shanghai 50 Index options [10]. - **Shanghai - Shenzhen 300 Index Options**: Similar to Shanghai 50 Index options, multiple charts are used to analyze the market situation of Shanghai - Shenzhen 300 Index options, such as the full - contract PCR chart and the main - contract volatility chart [14][16]. - **CSI 1000 Index Options**: The report presents relevant charts for CSI 1000 Index options to help analyze its market characteristics [20][21]. - **Shanghai 50 ETF Options**: Various charts are provided to analyze the market of Shanghai 50 ETF options, including the main - contract volatility chart and the full - contract PCR chart [24][26]. - **Huatai - Baorui 300 ETF Options**: Multiple charts are used to analyze the market situation of Huatai - Baorui 300 ETF options [28][30]. - **Southern CSI 500 ETF Options**: The report uses charts to analyze the market of Southern CSI 500 ETF options [32][33]. - **Huaxia Science and Technology Innovation 50 ETF Options**: Relevant charts are provided for the analysis of Huaxia Science and Technology Innovation 50 ETF options [42][43]. - **E Fund Science and Technology Innovation 50 ETF Options**: Multiple charts are used to analyze the market situation of E Fund Science and Technology Innovation 50 ETF options [46][51]. - **Harvest 300 ETF Options**: The report presents charts to analyze the market of Harvest 300 ETF options [54][55]. - **Harvest CSI 500 ETF Options**: Various charts are used to analyze the market situation of Harvest CSI 500 ETF options [59][60]. - **Growth Enterprise Market ETF Options**: Multiple charts are provided to analyze the market of Growth Enterprise Market ETF options [64][66]. - **Shenzhen 100 ETF Options**: The report uses charts to analyze the market situation of Shenzhen 100 ETF options [68][70].

1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the report 2. Core View of the Report - The implied volatility of stock index options is declining, and stock index options are approaching maturity [2] 3. Summary by Related Catalogs 3.1 Option Market Data Statistics - **Underlying Market Statistics**: The closing prices of the Shanghai Composite 50 Index, CSI 300 Index, and CSI 1000 Index all declined. Trading volumes for most indexes and ETFs had significant changes. For example, the Shanghai Composite 50 Index had a trading volume of 54.04 billion shares, a change of 5.84 billion shares [3]. - **Option Market Statistics**: Trading volumes and open interests of various options also changed. For instance, the trading volume of Shanghai Composite 50 Index options was 55,319, with an increase of 7,001, and the open interest was 76,915, with an increase of 319 [3]. 3.2 Option Volatility Statistics - **Near - Month Options**: The implied volatility (ATM - IV) of most options changed. For example, the ATM - IV of Shanghai Composite 50 Index options was 13.95%, with an increase of 0.08%. The historical volatility (HV) of some options decreased, like the HV of Shanghai Composite 50 ETF options decreased by 3.15% to 7.96% [6]. - **Next - Month Options**: Similar to near - month options, the ATM - IV and HV of next - month options also had different changes. For example, the ATM - IV of Shanghai Composite 50 Index next - month options was 14.49%, with a decrease of 0.59% [6]. 3.3 Option Index Data Statistics - Not provided in the report 3.4 Option Charts - **Shanghai Composite 50 Index Options**: There are charts showing the PCR, skew, volatility cone, and volatility term structure of Shanghai Composite 50 Index options, which can help analyze the market sentiment and volatility characteristics of these options [10][12] - **CSI 300 Index Options**: Similar to Shanghai Composite 50 Index options, there are corresponding charts for CSI 300 Index options to analyze their market conditions [14][16] - **CSI 1000 Index Options**: The report provides charts for CSI 1000 Index options to assist in market analysis [18][21] - **ETF Options**: There are also various charts for different ETF options, such as Shanghai Composite 50 ETF options, Huatai - Peregrine 300 ETF options, etc., to analyze their market performance [24][26]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-11-20 股指期货：防御配置应对。 股指期权：备兑防御为主。 国债期货：市场分歧或仍较⼤。 股市防御配置，债市仍存分歧 股指期货方面，防御配置应对。周三权益市场延续弱势为主的状态， 全A指数虽仅跌0.3%，但下跌个股超4000家，盘面唯有涨价链以及银行抗 跌，地产及综合金融弱势。近期资金涌入涨价链的趋势相对明确，煤炭、 钢铁、油气、化工、建材、有色板块的成交额占比来到30%附近，显示资 金由科技流入周期，但需要注意的是，近日涨价链成交额占比出现上行放 缓的迹象，在股价中枢抬升之后，风格层面面临再平衡，故目前处在强势 板块是否轮动的观察期，而主线的快速切换反而诱发了风险偏好的下移， 故缺少催化因素的前提下，短线维持谨慎配置思路。 股指期权方面，备兑防御为主。昨日权益指数震荡分化，沪指翻红收 涨0.18%。期权方面，各个品种成交额小幅提升1.08%，流动性连续4个交 易日上行，但成交额涨幅已有所放缓；叠加情绪指标持仓量PCR回暖，以 及隐含波动率平均回落1.14%，表征市场情绪企稳。策略方面，市场风格 轮转，暂未形成资金 ...