如果要复盘中国半导体产业的崛起之路，"陈立武"这个名字完全值得单开一个章节。 在业务层面，他是华人世界里足以比肩黄仁勋、苏姿丰的存在，曾经执掌全球三大EDA公司之一楷登电子（Cadence），创造过股价攀升3000%的辉煌战 绩，并在2022年拿到半导体产业内最高奖项罗伯特·诺伊斯奖（Robert N. Noyce Award）；在投资层面，他执掌的华登国际是半导体领域内最活跃的投资基 金，自1987年成立至今先后投资了超过100家半导体企业，一手写下中芯国际、中微公司、芯原股份、澜起科技、兆易创新这些现象级企业故事的开头。 在历史层面，陈立武和华登国际是在1993年，在财政部和国家科委的推荐下进入中国的——此时距离中国新技术创业投资公司的成立刚刚过去7年，距离 上海证券交易所成立刚刚过去不到3年，"创投"在中国是一个标准的"新概念"——可以说，陈立武与华登国际作为主角参与了中国创投的大量从"0到1"， 在半导体领域内尤其如此。 《中国风险投资史》第十三章《"燃"出一个国资时代》中就有过这样的描述：在2018年之前，一级市场投资中国芯片公司的主要是三类机构，除了中科创 星这样背靠科研院所或高校资源的专业机构， ...

来源：经济学家圈 江小涓：科创浪潮下"十五五"金融业迎机遇 以"三化"转型应对挑战 在市场化方面，核心在于不断完善金融资源配置效率和系统性安全，打造能让参与者获得合理回报且安全可靠的市场环境，这一目标的实现可依托数字化 技术提供支撑与保障。 数智化转型方面，我国金融业整体发展水平较高，2022年以前数字化水平已处于全球领先位置，这得益于中央层面的重视与推动、国有大型银行的长期规 划能力、公众对个人数据使用的宽松态度，以及庞大的市场规模和金融用户基数。以中国机构间债券市场为例，凭借后发优势实现了较高的数智化水平， 市场透明度和流动性表现出色，利率债买卖价差、国开债最优价差可低至0.05个BP，相关关键指标处于全球较好水平。进入AI时代，生成式人工智能正 深刻改变金融服务业态，开源模型的出现让各类规模银行都能运用相关技术，在项目筛选、研判商业成功前景等方面赋能增效。但江小涓也提醒，金融业 数智化转型需注重实效，不宜过度追求形式或盲目跟风，避免脱离业务一线导致投入失效。 在国际化方面，中国产业与金融业协同"走出去"的商业化前景广阔。当前我国资金相对充裕，而许多发展中国家资金匮乏、劳动力成本较低且市场潜力良 好，国内 ...

全国财政工作会议在北京召开 12月28日，全国财政工作会议落幕。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化 政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五 是加强财政金融协同，放大政策效能。 会议要求，2026年财政工作抓好以下重点任务。一是坚持内需主导，支持建设强大国内市场。二是支持科技创新和产业创新深度融合，加快培 育壮大新动能。三是推进城乡融合和区域联动，拓展发展空间。四是进一步强化保基本、兜底线，切实加强民生保障。（财政部官网） ｜点评｜ 今年国内经济复苏节奏稍缓，财政部明确表示明年将实施更加积极的财政政策，继续为明年经济修复保驾护航。从财政部的表述中 看，明年的财政政策在规模上预计略大于今年，总规模大幅增加的可能性不高。从政策的实施方向上看，更加注重结构优化和资金效率。例如 今年"国补"政策对消费市场起到了一定的提振效果，但政策资金的使用方式、产品覆盖面等方面还有优化空间，明年同类政策的实施方式或将 有所调整。 值得注意的是，会议内容中关于"内需"与"民生"的表述明显 ...

年终复盘。 作者/杨继云 报道/投资界PEdaily 一级市场迎来久违的收获季。 1 2月初，国家级专精特新重点小巨人「精创电气」在北交所上市，首日涨幅超 3 3 0 %。鲜为人知的是，身后毅达资本作为最早投资 方陪伴了整整1 0年。 这不仅是长期主义的硕果，也是毅达资本今年I PO的收官一幕。回顾今年A股登场的111只新股中，就有1 0家企业身后都出现了毅达资 本的身影，斩获近十分之一；此外，还有一家被投公司在港I PO。 一年拿下11个I PO，这样的 战绩 令人印象深刻。 始于江苏南京，辐射长三角，进而走向全国，毅达资本历来被视为本土VC领头羊之一——2 0 1 4年通过混改破釜沉舟，一举成为国内 创投领域的标杆；以4 8亿规模起步，1 2年管理资金突破1 2 0 0亿； 虽然总部不在VC集聚的一线城市 ，业绩却连续稳居行业前几名。 深挖众多高新技术企业背后，往往可见毅达的身影。 IPO丰收季 今年向LP返现60亿 这是一笔始于1 0年前的投资。 2 0 1 5年1月，毅达人才一期基金出手精创电气。毅达资本高级合伙人羌先锋回忆，当时苏北团队通过区域划分在锁定并追踪了精创电 气几年，直到公司开放了融资窗口 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 走出美元时代后，似乎也没有人愿意再用这样一个成本来培养人。 对话丨张楠 刘燕秋 编辑丨蒲凡 来源丨投中网 在中国风险投资的行业史上，"美元"是一个绕不过去的符号。 吸引我进入风险投资的，是互联网 刘燕秋：我们编辑部也特别喜欢朱老师，尤其是楠哥，他前段时间刚写了篇文章叫《朱总瘦了》，今天 看朱总确实状态不一样。 首先，它是起点。风险投资萌芽于硅谷，最初的故事是50年代"仙童八叛将"创办英特尔、AMD等公 司，吸引资本进入半导体产业，推动《小企业投资公司法》（SBIC）的成型，进而在60年代掀起以股 权投资为核心的限时风险投资基金成立潮。可以说，"风险投资"就是美元经济体系下的"产物"，与生俱 来带着美元经济体系所习惯的一切。 其次，它是教材。中国创业者们第一次接触到的风险投资，中国创投行业第一批市场化的风险投资机 构，几乎都来自于美元基金。比如张磊接触风险投资的一个重要契机，是他在耶鲁投资办公室实习期 间，帮助传奇投资人大卫·史文森完成了其著作《机构投资的创新之路》的中文版翻译。可以说，是"美 元基金"们帮助中国创投圈完成了启蒙、成长，是 ...

Core Viewpoint - The article discusses the evolution of venture capital in China, particularly the influence of dollar funds and the challenges faced in the current investment landscape as the industry transitions away from the dollar-centric model [3][4]. Group 1: Historical Context of Dollar Funds - Dollar funds have been pivotal in the development of China's venture capital industry, serving as both a starting point and a learning resource for local investors [3]. - The initial wave of venture capital in China was heavily influenced by successful dollar funds, which provided essential knowledge and experience to local entrepreneurs and investors [4]. Group 2: Challenges in the Current Investment Landscape - The current investment environment presents difficulties in nurturing new talent, as the high costs associated with training potential partners (estimated at $100 million) deter firms from investing in human capital [4][22]. - There is a growing concern about the lack of successors in the venture capital space, prompting a need to revisit and redefine investment strategies and philosophies [4]. Group 3: Investment Philosophy and Strategies - The investment philosophy emphasizes the importance of clear viewpoints over brand recognition, suggesting that a strong personal brand can lead to better investment opportunities [15][16]. - The article highlights the significance of understanding financial data and the risks associated with different investment cycles, particularly in the context of technology and hardware investments [17][21]. Group 4: Lessons from Past Investments - Historical investment experiences, such as the early decisions regarding companies like 拉手网 (Lashou) and 宁德时代 (CATL), illustrate the importance of timing and market readiness in investment success [23][25]. - The article reflects on the lessons learned from past failures, emphasizing the need for a balance between technological advancement and market maturity [27][28]. Group 5: Future Outlook and Investment Trends - The current trend in venture capital is to avoid highly concentrated investment areas, advocating for a strategy that diverges slightly from mainstream consensus to find better value opportunities [35]. - The discussion includes the potential for high-return investments in emerging technologies, stressing the importance of understanding customer needs and pricing strategies [36].

专题：中国财富管理50人论坛2025年会 12月27日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2025年会在京召开，本届年会的主题是"迈向'十五 五'建设金融强国"。中国社科院大学教授、国家数据专家委员会主任委员、国务院原副秘书长江小涓发 表演讲。 江小涓表示，经过多年积累，中国的科技创新能力已经形成了扎实的基础，预计在"十五五"期间，产业 与科技将迎来集中迸发的阶段，因此，"十五五"期间大量新技术的出现是确定性趋势。"只有科创企业 蓬勃涌现，科创金融才有可投的对象，如果没有优质的科创项目，资金投入也就无从谈起。"江小涓表 示，这也正是当前最大的机遇所在。 但她同时提醒，这一机遇并不必然流向传统金融业，多元投资力量的崛起正重塑科创投资格局。 从投资主体来看，传统风险投资（VC）和私募股权（PE）活跃度有所下降，而企业创投资金（CVC） 已成为创投重要力量。国内阿里、蚂蚁、腾讯等企业，以及国际上马斯克旗下企业、Databricks、 Anthropic等创新公司背后的大型科技企业，均在积极投入新兴重大科创项目。CVC往往聚焦与自身发 展紧密相关的领域，依托资金、算法、算力、AI模型及人才优势开展前沿研发，同时扮演战 ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 背后大金主，不想给钱了。 作者丨 王满华 来源丨 投中网 在一级市场中，风险投资机构主动申请破产实属罕见。但近日，一家美国老牌 VC 却做出了这一出人意料的决定。 前不久，美国生命科学投资机构 Apple Tree Partners （简称 ATP ）宣布，其有限合伙实体" ATP 生命科学投资公司（ ATP Life Science Ventures ）"与另一家同名实体，已正式向美国特拉华州破产法院提交第 11 章破产申请。 ATP 成立于 1999 年，专注于生命科学领域早期投资，管理规模近 30 亿美元（约合210亿元人民币），共投资了 30 余家 公司。根据法庭文件显示， ATP 所有关联企业的总资产估值高达 10 亿至 100 亿美元，而负债规模却极小，仅在 10 万至 50 万美元之间。这种资产规模远超负债的状况，让此次破产申请显得极不寻常。 更具戏剧性的是，就在提交申请的五天前，特拉华州法院刚刚作出一项裁决，要求 ATP 的主要资金提供方——俄罗斯富豪 Dmitry Rybolovlev 旗下的家族办公室 Rigmora ——履行总额 9690 万 ...

风险与收益错配不容忽视。以银行为主导的金融体系风险厌恶特征明显，大量绿色信贷流入成熟项目， 对早期研发和示范阶段技术的支持力度弱于美国等风险投资发达的国家。由于风险分担机制不健全，银 行对轻资产科技企业要求苛刻，导致其融资困难。 绿色信贷规模持续扩大，资金支持优势显著。银行业金融机构是主力军。截至2024年末，我国本外币绿 色贷款余额达36.6万亿元，规模居世界第一，增速显著高于各项贷款平均水平。生态环境导向的开发 （EOD）模式等项目为科技创新成果转化创造了大规模应用场景和融资路径。 绿色金融市场蓬勃发展，多元化的市场为不同阶段的科技企业提供了股权、债券等选择。我国是全球第 二大绿色债券发行国。科创板、创业板及注册制改革，为未盈利但具有核心技术的企业打开了股票的首 次公开上市通道。风险投资在低碳科技赛道的活力持续增强。 以国家绿色发展基金为代表的政府主导平台，通过股权投资支持关键技术攻关与示范项目，有效弥补市 场失灵、引导长期资本。其投资有力带动了社会资本，体现了社会主义市场经济优势。绿色租赁、绿色 保险等业务也发挥了重要的补充保障作用。 尽管成效显著，但金融资源在支持"质效"和"结构"上仍存短板，与发达国 ...

以下文章来源于清科沙丘投研院 ，作者丁宝玉 清科沙丘投研院 . 沙丘投研院——中国投资界的黄埔军校，致力于培育新一代杰出企投家，塑造创投高端人才。我们不仅 分享体系化理论，积极实战，更构筑起"永不毕业"的创投社群，汇聚校友力量，在深度链接与互动中激 发合作，在持续共创与联投中携手向上，一同斩获更大成就。 不同行业，各有其独树一帜的发展脉络与特点。针对该行业的投资策略，也需要随之予以调整。企业 欲在商业世界的激烈角逐中脱颖而出，就必须具备独特的竞争优势，而投资的目标，则是找到这 些"别具一格"的企业。 在沙丘投研院黄埔15期课堂上， 同创伟业管理合伙人 丁宝玉导师 结合过往二十余年的投资经验成 果，分享道：一项投资的成功与否取决于三个关键因素—— 赛道、赛车、赛手 ，并强调 "制定投资 策略的前提，是学会思考底层逻辑" 。其中蕴藏的识人断事之道，往往也是指导经营与投资的关键心 法。 投资决策正确，结果也往往正确吗？什么才是投资人眼中伟大的生意？长期主义的 " 价值投资 " 究竟 要多长？怎样的创始人更容易获得资本青睐？ …… 为回答这些问题，本文谨整理摘录 @同创伟业管 理合伙人、沙丘投研院导师 丁宝玉 课堂分 ...