全球债券投资者越来越看空日本政府债务，因其正面临财政担忧和利率逐步走高的压力。这激起了人们 对长期被称为"寡妇制造者"的交易的兴趣——做空日本国债，当收益率飙升时将获利。 1月21日，随着财政担忧加剧，日本一度沉寂的债券市场的波动性自去年年初以来一直在上升，并对全 球产生了显著的外溢影响。在此之前，日本央行取消了收益率曲线控制政策并开始减少购买日本国债。 周二的抛售加剧了持有巨额政府债券投资组合的日本人寿保险公司的压力。日本一家大型人寿保险公司 的投资经理表示，对未来稳定性的担忧将使这些保险公司很难重返日本国债，即使利率变得更具吸引 力。 市场"抛售美国"浪潮自周二全面展开。上周六特朗普威胁对八个欧洲国家征收关税，这与美国控制格陵 兰岛直接相关，已将地缘政治推到了资产定价的核心。投资者纷纷减持美国风险资产，导致主要指数创 下自10月以来最差单日表现，并将标普500指数和纳斯达克指数拖入年内负值区间。 美国股市、国债和美元的同时抛售，是此次事件引人注目的原因。历史上，风险规避事件往往支撑国债 和美元。但这一次，两者与股票一同遭到抛售，这表明市场信心的丧失，而非美国市场内部简单的避险 轮动。 周二的抛售加剧了持有 ...

每经记者｜袁园 每经编辑｜文多 事关人身险产品定价的关键指标——预定利率研究值再次更新。 1月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2025年四季度例会。会上，保险业 专家就人身保险产品预定利率发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值（下简称研究值）为 1.89%。 保险业专家认为，一年来，利率研究专家咨询委员会持续优化工作机制，预定利率与市场利率挂钩及动态调整 机制顺利落地实施，在推动行业降本增效、提升市场化水平、增强风险管理能力等方面发挥了重要作用。 人身险预定利率研究值四连降 2025年1月，金融监管总局正式下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》， 要求每季度发布研究值。各人身保险公司动态调整普通型、分红型人身保险预定利率最高值和万能型人身保险 最低保证利率最高值。 随后，中国保险行业协会便在每个季度结束后发布最新的研究值，2025年1月、4月、7月、10月公布的研究值 分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90%。 1月20日，中国保险行业协会再次发布最新的研究值，为1.89%，从数据来看，研究值实现了四连降，但从变动 趋势来看 ...

Core Viewpoint - The Tokyo stock market experienced a slight decline on January 21, with both major indices falling, influenced by a significant drop in the New York stock market the previous night [2] Market Performance - The Nikkei 225 index closed down by 0.41%, while the Tokyo Stock Exchange Price Index fell by 0.99% [2] - The Nikkei index has now recorded five consecutive days of decline, marking the first occurrence of such a streak since mid-January 2025 [2] Influencing Factors - The Tokyo stock market opened lower due to the comprehensive decline of the three major indices in New York [2] - Despite the downward trend, some investors increased their buying activity at lower prices, which helped to narrow the overall decline [2] Closing Figures - At the close, the Nikkei index was down by 216.46 points, settling at 52,774.64 points; the Tokyo Stock Exchange index decreased by 35.90 points, ending at 3,589.70 points [2] Sector Performance - Most of the 33 industry sectors on the Tokyo Stock Exchange saw declines, with the banking, insurance, and service sectors experiencing the largest drops [2] - Conversely, sectors such as non-ferrous metals, petroleum and coal products, and electric and gas industries showed gains [2]

作为"平凉红牛"的核心产区，当前，静宁县正依托万头肉牛育肥基地、牛肉深加工冷链物流项目等载体，推动产业向数字 化养殖、精深加工、品牌营销延伸，而"保险+期货"带来的收益稳定性，加速"养牛大县"向"养牛强县"迈进，充分展现了中投公 司和银河证券等金融帮扶从"输血"到"造血"的核心升级。银河期货、太平洋财险、深圳溯安智能科技等为静宁县14个参保乡镇 的负责人，以及养殖户代表60余人作出相关专业培训。 （编辑 张昕） 本报讯 （记者王宁）近日，2025年度"金融赋能红牛产业暨'保险+期货'培训会"在甘肃省静宁县举行，同时，预示着新一 期牛产业综合保险项目再度落地实施。 据悉，在中国投资有限责任公司（以下简称"中投公司"）和银河证券的大力帮扶下，新一期牛产业综合保险项目由银河期 货联合太平洋财险共同实施，总保费1200万元，承保规模进一步扩大，覆盖静宁县14个乡镇的红牛4万余头，将进一步保障养 殖户收益，助力全县红牛产业稳定、持续发展。 静宁县委常委、副县长尚超表示，在静宁县政府和中投公司、银河证券等帮扶单位的共同努力下，从2018年开始，连续8 年实施的苹果"保险+期货"项目，探索走出了一条金融助力乡村振兴的新路子 ...

曾经，日本国债收益率长期处于低位，堪称全球债市的"压舱石"，对全球各国政府的融资成本起到了压 制作用。但如今，这一局面已然逆转。 今年1月中旬，日本40年期国债收益率飙升至4%以上，创下该国各类期限主权债券三十余年来的新高。 背后原因有二：其一，持有日本过半主权债券的日本央行，已开始缩减购债规模;其二，日本首相高市 早苗提出减税计划，政府或需增发国债以筹措资金。 受此影响，日本债市接连数月出现罕见波动，国债拍卖多次遇冷。投资者正警惕日本债市的波动蔓延至 全球市场——目前，全球各国政府能否有效遏制持续的财政赤字，已引发市场普遍担忧，全球债市收益 率已节节攀升。 国债的传统吸引力何在? 国债向来被视为最安全的投资资产之一，因为发行主体——政府——破产的概率相对较低。政府可自主 制定政策，且通常能通过多种渠道筹集所需资金。对于长期国债而言，投资者需要锁定利率长达二三十 年甚至四十年之久，因此这类债券往往能以较低风险，为投资者提供相对可观的收益率。 特别是日本规模达7.5万亿美元的国债市场，数十年来一直被视作全球最稳定的债市之一。然而近期， 多重因素导致国债需求疲软，进而引发债价下跌，而收益率则随之反向走高。 需求缘 ...

中期来看人身险新产品预定利率上限调整可能性并不高。 离定价调整线尚有距离 尽管研究值出现四连降，但离用以定价的人身险预定利率上限调整线仍有相当距离。 尽管研究值从去年初公布的首期就开始一路下降，但降幅逐季收窄，目前离以此为基准再次下调人身险 产品定价的阈值尚有距离。业内分析师预测，中期来看，新产品预定利率上限调整可能性并不高。 研究值四连降，降幅逐季收窄 根据2025年初国家金融监管总局发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的 通知》（下称《通知》）的要求，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率 研究值高25BP及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值。而预定利率又是人身险产品定价的重要 因素，因此，每季度发布的预定利率研究值就成了人身险产品是否会又一次大规模调价的"标准线"。 中国保险行业协会2025年1月发布的首期人身险预订利率研究值为2.34%，此后各季度分别为2.13%、 1.99%、1.9%以及此次的1.89%。虽然经历四连降，但调降幅度逐季收窄。 根据《通知》内容，上述研究值作为人身险预定利率最高值的"锚"，是结合5年期以上贷款市场报价利 率（LPR）、 ...

Core Viewpoint - The key indicator for pricing life insurance products, the predetermined interest rate, has been updated to 1.89% as of January 20, reflecting a downward trend in the insurance industry [1][2]. Group 1: Predetermined Interest Rate Updates - The China Insurance Industry Association has held five meetings since the establishment of the dynamic adjustment mechanism for predetermined interest rates, with the latest value showing a decline from previous values of 2.34%, 2.13%, 1.99%, and 1.90% [2]. - The current maximum predetermined interest rates are set at 2.0% for ordinary life insurance products, 1.75% for participating insurance products, and 1.0% for universal insurance products [2]. - The recent adjustment in the predetermined interest rate has not triggered the adjustment mechanism, as the current rates do not exceed the threshold for necessary changes [2]. Group 2: Influencing Factors - The recent decline in the predetermined interest rate is primarily influenced by the stability of the Loan Prime Rate (LPR), which has not changed for eight consecutive months, as well as fluctuations in fixed deposit rates and 10-year government bond yields [2][3]. - The predetermined interest rate serves as a core indicator for pricing life insurance products and is used by regulatory authorities to manage industry risk related to interest rate spreads [3].

久久为功，驰而不息。在2024年静宁县牛产业综合保险项目取得良好成效的基础上，1月14日，2025年 度"金融赋能红牛产业暨'保险+期货'培训会"在甘肃省静宁县隆重举行，标志着该项目连续第二年落地 实施。这是金融服务静宁县红牛产业发展，强化保障养殖户收入，稳定农户养殖积极性的重要举措和全 新篇章。 古城镇二堡村村支书曹彦龙已经是第二年参加启动会了，他满怀热情，来之前就积极发动村民投保了。 他高兴的讲到，牛产业综合保险，是村集体最为期待的助农项目，去年为老百姓降低了养殖成本，让村 民"能养牛"和"敢养牛"了，了年底红牛还能卖上个好价钱，保护了村民的养殖积极性。今年项目继续实 施，规模还扩大了，让我们全村更加坚定的走好养牛这条致富路。作为全村的带头人，他已将更多学 习"保险+期货"知识当做了今年个人的工作重点。 作为"平凉红牛"的核心产区，当前，静宁县正依托万头肉牛育肥基地、牛肉深加工冷链物流项目等载 体，推动产业向数字化养殖、精深加工、品牌营销延伸，而"保险+期货"带来的收益稳定性，加速"养牛 大县"向"养牛强县"迈进，充分展现了中投银河的金融帮扶从"输血"到"造血"的核心升级。 会上，银河期货、太平洋财险、深 ...

Summary of the Conference Call on the Chinese Insurance Industry Outlook for 2026 Industry Overview - The report focuses on the Chinese insurance industry, highlighting significant opportunities in both life insurance (寿险) and property insurance (财险) due to wealth reallocation and regulatory changes [1][2][3]. Key Insights and Arguments Life Insurance Sector - The life insurance industry is expected to face a historic opportunity driven by a massive reallocation of wealth, with over 70 trillion RMB in bank deposits maturing by 2026 [1][5][9]. - Retail investors, seeking higher returns in a low-interest-rate environment, are likely to shift their investments towards insurance products, particularly dividend-related products sold through bancassurance channels [1][5]. - Although the shift towards dividend products may pressure profit margins, a scheduled interest rate cut in September 2025 is anticipated to offset this impact, keeping overall profit margins stable [2][5]. - The report predicts a K-shaped growth differentiation in the market, with leading companies like China Life and Ping An benefiting from concentrated resources and growth amid tightening regulatory scrutiny [2][5][8]. Property Insurance Sector - The property insurance sector is projected to achieve a stable premium growth rate of 4% by 2026, primarily driven by auto insurance and personal property insurance [2][5]. - Regulatory improvements, such as the promotion of the "non-auto insurance report and approval integration" policy and enhanced cost management for auto insurance, are expected to provide significant room for improvement in the combined ratio (CoR) [3][6][8]. - The report identifies PICC Property and Casualty as the biggest beneficiary of these regulatory changes, potentially achieving the best performance in the industry [3][8]. Additional Important Content - The report emphasizes the structural reforms aimed at enhancing underwriting profitability, which include extending cost control from auto to non-auto insurance and gradually relaxing pricing limits for new energy vehicle insurance [6][7]. - Key data points include: - Over 70 trillion RMB in bank deposits maturing by 2026, a significant source of growth for the life insurance sector [9]. - A projected 4% growth rate for property insurance premiums in 2026 [9]. - The relaxation of the pricing coefficient for new energy vehicle insurance from 1.35 to 1.5, which will help improve profitability for property insurance companies [9]. - In 2019, cash and deposits accounted for 63.9% of Chinese households' financial assets, indicating a substantial potential for reallocating funds towards insurance products [9]. Recommended Investment Targets - China Life (2628.HK): Buy rating, target price raised to HK$38.00, favored for its market leadership and robust underwriting strategy [10][11]. - Ping An (2318.HK): Buy rating, target price raised to HK$79.00, expected to benefit from K-shaped growth differentiation [10][11]. - PICC Property and Casualty (2328.HK): Buy rating, target price of HK$21.20, anticipated to be the largest beneficiary of regulatory tailwinds [10][11]. - China Pacific Insurance (2601.HK): Buy rating, target price raised to HK$44.40 [10][11]. - People’s Insurance Group (1339.HK): Buy rating, target price of HK$7.80 [10][12].

董责险在A股市场正进入加速普及期。 近日，上海市建纬律师事务所、险律科技（北京）有限公司及明亚保险经纪股份有限公司联合发布 《中国上市公司董责险市场报告（2026）》（以下简称《报告》）显示，2025年共有643家A股上市公 司公告购买董责险计划，较上年同比增长19%。其中，256家为首次披露，显示出强劲的新增需求。 制造业与民企成增长主力 董责险是为上市公司董事、监事及高级管理人员在履职过程中因不当行为，如疏忽、错误陈述等被 追究个人赔偿责任时，提供法律抗辩费用及民事赔偿保障的险种。 董责险费率降至"洼地" 近年来，随着新证券法与新公司法的实施，以及康美药业、瑞幸咖啡等标志性事件，引发了市场对 高管责任的空前关注。叠加监管环境趋严，董责险的价值被重新发现，市场需求被激活。 《报告》显示，在2025年新增投保董责险的A股上市公司中，制造业公司数量依然遥遥领先，"计 算机、通信和其他电子设备制造业"最多，随后是"专用设备制造业"和"软件和信息技术服务业"。 从企业性质看，民营企业需求崛起，但国有企业渗透率领先。在2025年新增投保公司中，民营企业 占比近六成。在新公司法强化董监高个人责任的背景下，民营上市公司及 ...